摘要：隨著全球市場的不斷發(fā)展，我國出版行業(yè)不僅要面對激烈競爭的國內(nèi)市場，還要面對國際出版行業(yè)巨頭帶來的挑戰(zhàn)和競爭。從全球范圍內(nèi)的高新技術(shù)的發(fā)展來看，信息處理、網(wǎng)絡(luò)發(fā)展、電子產(chǎn)業(yè)的革新，無疑是給出版行業(yè)帶來新機遇。而隨之而來的是電子出版、電子書、網(wǎng)絡(luò)博客、數(shù)字印刷的出版新形勢對傳統(tǒng)出版行業(yè)的編校模式，傳播手段，閱讀方式產(chǎn)生了極大挑戰(zhàn)。
　　企業(yè)要具有競爭力，就需企業(yè)的高管人員對經(jīng)營方式進行改革與創(chuàng)新。同時企業(yè)的盈利能力也與高管人員的經(jīng)營方式緊密聯(lián)系。高管人員在企業(yè)中扮演著越來越重要的角色。薪酬制度是影響高管的重要因素之一。高管薪酬與財務(wù)績效關(guān)系的實證研究，對規(guī)范企業(yè)薪酬制度，以及激勵高管人員，提高高管的積極性有著重要的意義。
　　鑒于此，文章具體分析了出版行業(yè)上市公司，及用實證分析的方法對其高管薪酬與財務(wù)績效之間存在的關(guān)系進行研究。并作出歸納和總結(jié)。
　　關(guān)鍵詞：出版行業(yè)上市公司；高管薪酬；財務(wù)績效

一、引言

　　自1932年起，就有人對公司的經(jīng)營權(quán)與管理權(quán)進行研究。而兩權(quán)分離導(dǎo)致了管理層與公司股東之間產(chǎn)生了沖突。兩者有著不同的追求方向，管理層希望得到豐厚的報酬、舒適的環(huán)境以及充足的假期，而股東希望的是公司價值的最大化。另一方面，也有高管人員愿意獲取高額的薪酬，而放棄個人的休閑娛樂時間。因此，其中的主要因素之一就是高管的薪酬制度。
　　為了達到股東與管理層之間的平衡。適度的提高薪酬，來激勵管理人員更好的完成股東所提出來的要求。除此之外，高管薪酬可以通過高管在職消費來間接的反映。高管人員可以輕易的通過管理費用來報銷自己個人的支出。公司也通過這一項目，對高管的通訊費、培訓(xùn)費、差旅費進行補貼，更好的激勵高管人員。還有些公司股東為了獲取長期收益，是企業(yè)的價值最大化，將一部分的薪酬以股票的形式發(fā)放給高管，將股東自身的利益與高管的利益捆綁，達到最好的激勵效果。
　　如何適度的激勵，還需要通過財務(wù)績效，考核管理層是否對企業(yè)戰(zhàn)略以及實施和執(zhí)行為企業(yè)業(yè)績做出貢獻。財務(wù)績效體現(xiàn)了企業(yè)的盈利能力、運營能力、償債能力和抗風(fēng)險能力。對股東的是否能夠獲股利以及出售股權(quán)換取現(xiàn)金有著很大的影響。根據(jù)財務(wù)績效的好壞來判斷，給高管人管的獎勵。
　　因此，本文通過財務(wù)績效來衡量公司的經(jīng)營情況；將對出版行業(yè)上市公司進行實證研究，對近幾年的數(shù)據(jù)分析，從而發(fā)現(xiàn)其中存在的關(guān)系。

二、文獻回顧

　　國外對財務(wù)績效的研究起步較早，Murphy在20世紀80年代就發(fā)現(xiàn)高管薪酬與財務(wù)績效之間存在相關(guān)關(guān)系。GUY也在21世紀除也提出高管薪酬與財務(wù)績效兩者間具有相關(guān)性。我國對財務(wù)績效的研究相對于國外起步較晚。通過柳勁松、陳梅、柳萍通過高管薪酬薪酬指標和凈資產(chǎn)收益率業(yè)績指標對高管薪酬和公司績效進行研究。郭昱、顧海英通過高管薪酬和高管持股比例薪酬指標和凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率進行研究。還有一些專家學(xué)者對高管薪酬與財務(wù)績效進行研究，運用高管薪酬，高管薪酬增長，高管持股比例，以及高管在職消費等指標進行研究（見表1）。

三、研究設(shè)計

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　　根據(jù)委托代理理論，公司股東往往會與高管之間存在信息不對稱及利益沖突，而導(dǎo)致公司的利益遭到破壞。解決這一問題的關(guān)鍵在于高管薪酬制度。恰當?shù)男匠曛贫葧�有效的激勵高管人員，在自身利益得到保障的同時，實現(xiàn)公司利益最大化，和股東權(quán)益的最大化。將高管的薪酬與業(yè)績掛鉤，會刺激高管人員努力提高業(yè)績從而來提高自身的薪酬。另一方面來看業(yè)績的提升，間接的提高管理者的價值，和自我滿足感；也驅(qū)使管理者提高公司業(yè)績。
　　假設(shè)1： 出版行業(yè)上市公司高管薪酬與財務(wù)績效成正相關(guān)關(guān)系
　　公司財務(wù)績效的增長，離不開高管人員正確的領(lǐng)導(dǎo)，以及高管人員為此付出的努力。在出版行業(yè)上市公司中存在高管人員覺得薪酬低，在工作和薪酬方面體現(xiàn)不出自我價值，而放棄高管的工作。有效的增長高管的薪酬，會給公司帶來人才，通過財務(wù)績效的增長與高管薪酬的增長相掛鉤，一方面可以激勵高管人員，實現(xiàn)自我價值，另一方面可以給公司帶來更大的收益。
　　假設(shè)2：出版行業(yè)上市公司高管薪酬增長與財務(wù)績效存在相關(guān)關(guān)系
　　高管的在職消費是一種變相的薪酬形式。在公司中，高管在職消費可以以公務(wù)開支形式出現(xiàn)，個人在消費時使用的是個人的稅后薪酬收入進行支付，因此利用在職消費的形式支付薪酬比直接給高管人員額外的津貼更加優(yōu)惠，在等額的金額的支付方式上，在職消費更加有優(yōu)勢，為公司財務(wù)節(jié)省開支。另一方面，在職消費是一種身份的象征，對公司的高管人員，比等額的薪酬，起到了更大的作用。同時在職消費在業(yè)務(wù)招待上，很有可能會增長公司的業(yè)務(wù)水平，在培訓(xùn)費上，增加了高管的能力，可以使高管更好的管理公司，為公司創(chuàng)造效益，這些方面都會對公司的財務(wù)績效產(chǎn)生影響。
　　假設(shè)3：出版行業(yè)上市公司高管在職消費與財務(wù)績效存在相關(guān)關(guān)系
　　公司的經(jīng)營不能看重短期的收益，高管持股作為一種激勵機制，高管持股可以使高管與公司的長期利益緊密的結(jié)合，主要是因為其具有長期效益，它能夠使高管從公司的長遠發(fā)展角度出發(fā)，有效的避免了高管追求短期利益的最大化，而放棄股東所追求的公司價值最大化的目標。過于激勵，使高管持股過高，會降低公司股東的控制權(quán)，因此選擇高管持股比例與財務(wù)績效之間的關(guān)系進行研究。
　　假設(shè)4：出版行業(yè)上市公司高管持股比例對財務(wù)績效存在相關(guān)關(guān)系。
　�。ǘ�）樣本選取
　　本文樣本中的數(shù)據(jù)主要來源于中國出版網(wǎng)，中國證券網(wǎng)以及各公司的財務(wù)報表。我國的出版行業(yè)上市公司數(shù)量較少。因此本文選取國內(nèi)2013～2015年3年中都存在的11家書報刊出版上市公司，除去了3家HK股上市公司，以及1家ST股上市公司，共33家。通過上述的網(wǎng)站所提供的公司發(fā)展情況及公司的財務(wù)數(shù)據(jù)對這些上市公司進行分析和研究。

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