中國經(jīng)濟自2001年出現(xiàn)7．5％的增長\"拐點\"之后，至今已經(jīng)歷了3年的上升期，ＧＤＰ也呈逐年加速態(tài)勢，2002年－2004年的ＧＤＰ增速分別為8．3％、9．3％和9．5％。根據(jù)以往每5年一次短周期變化的規(guī)律，中國經(jīng)濟在經(jīng)過2年－3年上升期后，應(yīng)該會有一個繁榮后的調(diào)整階段。

　　事實上，今年1月－5月的相關(guān)數(shù)據(jù)也在支撐這樣一個判斷，即新一輪經(jīng)濟增長在經(jīng)歷了三年的上升期后，目前開始步入溫和調(diào)整階段，雖然當前經(jīng)濟處于較為理想的區(qū)間，但宏觀調(diào)控應(yīng)未雨綢繆，防止未來出現(xiàn)滑坡。

　　溫和調(diào)整階段：ＧＤＰ增幅將在7％～9．5％區(qū)間

　　我國前兩年的經(jīng)濟運行經(jīng)驗表明，ＧＤＰ年度增長超過9％、季度增長超過9．5％時，能源資源等各方面都將面臨比較大的壓力：煤電油運非常緊張，資源品市場供求失衡，貨幣信貸擴張過快，經(jīng)濟積累通脹和金融風險等。數(shù)據(jù)表明，在我國目前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和資源背景下，若要實現(xiàn)9％以上的ＧＤＰ增長，必須有25％左右的投資增長，16％左右的工業(yè)增長以及200億～300億美元的凈出口支撐。而長期這樣下去，國內(nèi)和國際市場都難以承受。

　　如果經(jīng)濟增長速度下調(diào)到9％以內(nèi)，經(jīng)濟運行各個方面的矛盾和壓力會小一些，經(jīng)濟系統(tǒng)也會更為健康一些。

　　事實上，中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的高增長后，目前開始出現(xiàn)溫和調(diào)整的趨勢，這從當前最新的宏觀經(jīng)濟指標可以看出：

　　第一，作為調(diào)控指標的貨幣、信貸的增長，在2003年分別超過20％和23％后，出現(xiàn)季度減速趨勢，最近幾個月一直在政策調(diào)控區(qū)間（12％～20％）的下限附近。如果持續(xù)穩(wěn)定在這個水平，貨幣、信貸這個水龍頭繼續(xù)擰緊，則后期的流動性和信用會繼續(xù)趨緊。

　　第二，固定資產(chǎn)投資增長在去年一季度達到峰值后，開始出現(xiàn)波浪式下降趨勢。盡管最近幾個月還在25％左右的高位，但如果剛出臺不久的控制資源品出口和控制房地產(chǎn)的政策措施逐步見效，下半年制造業(yè)和建筑業(yè)投資增長會明顯減速。

　　第三，工業(yè)增加值增長減速雖然比較緩慢，前年17％，去年16．7％，今年一季度16．2％，4月份16％，但畢竟是在減速，沒有加速。如果將前期對工業(yè)投資控制的\"時滯\"，以及最近工業(yè)品市場銷售壓力增大等因素考慮進來，預(yù)計下半年工業(yè)增長速度會繼續(xù)下降。

　　第四，社會消費品零售額增長減速滯后一些，其名義增長在今年2月達到15．8％的峰值后，三四月份分別為13．9％和12．2％，扣除價格因素后的實際增長分別為12．3％和11．5％，在房地產(chǎn)控制力度加大后，住房購買需求會隨之收縮，這會使社會消費品零售總額增長難度加大。

　　第五，產(chǎn)成品庫存增長，2003年以前在12％以下，去年以來一直保持在20％以上的水平，說明商品市場供求關(guān)系向供略大于求的方向變化。在投資品市場中，前期原材料等上游產(chǎn)品需求旺盛，下游產(chǎn)品供給過剩，隨著總量需求增長放慢，今后可能出現(xiàn)上下游產(chǎn)品同時過剩的情形。

　　第六，價格上漲傾向較為復(fù)雜一些，居民消費價格?ＣＰＩ?和商品零售價格?ＲＰＩ?在去年三季度達到峰值后，呈現(xiàn)下降趨勢，今年四五月份兩項指標都已降到2％以內(nèi)，而生產(chǎn)資料價格（ＰＰＩ）和工業(yè)品出廠價格（ＩＰＩ）盡管目前還在7％和5％以上的高位，但與去年四季度的10．3％和7．9％相比，已經(jīng)下降了3個百分點左右。從全球經(jīng)濟、投資、貿(mào)易增長放慢，以及國內(nèi)生產(chǎn)資料市場庫存增加的最新情況看，估計今后一段時間內(nèi)會強化原材料價格下降趨勢，盡管這個過程可能會不知不覺地演變。

　　從以上分析得出的總體判斷是：本輪經(jīng)濟短周期經(jīng)過3年上升，去年達到高點后，將在今明兩年轉(zhuǎn)入溫和調(diào)整階段。

　　所謂\"溫和調(diào)整\"，是指經(jīng)濟增速下降幅度不太大，估計比去年9．5％下降2個百分點左右，約在7％～9．5％的區(qū)間內(nèi)。若下降太多，比如降到7％以下，或者\"硬著陸\"（下降一半，在5％以下），不但會面臨較為嚴重的失業(yè)和通貨緊縮壓力，而且可能使整個國民經(jīng)濟陷入慢性衰退泥潭，錯過黃金期的發(fā)展機遇。

　　新階段的調(diào)控著力點

　　要使經(jīng)濟增長的下降是緩慢的而不是急劇的，是\"軟著陸\"而不是\"硬著陸\"，就不能聽任市場往下自由滑落，而應(yīng)當積極發(fā)揮政府宏觀調(diào)控的作用，就如同上升期發(fā)揮政府宏觀調(diào)控的作用一樣。如果任由市場自由滑落，政府無所作為，或者在市場已經(jīng)出現(xiàn)滑落時政府繼續(xù)緊縮，就可能產(chǎn)生下降共振，經(jīng)濟下調(diào)幅度就會很大，甚至可能出現(xiàn)嚴重滑坡。

　　防止經(jīng)濟過度下降，既要注意消除經(jīng)濟運行中部分地區(qū)和行業(yè)的不健康、不穩(wěn)定因素，同時也要有長遠考慮，強化動態(tài)均衡意識，根據(jù)經(jīng)濟變化的新趨勢靈活確立宏觀調(diào)控著力點。

　　經(jīng)濟溫和調(diào)整階段，宏觀調(diào)控應(yīng)從以下幾方面著力：

　　首先要本著未雨綢繆的思想，及時應(yīng)對最新經(jīng)濟形勢變化。

　　從目前靜態(tài)看，經(jīng)濟往下走的趨勢還不很明朗，一季度的ＧＤＰ增長還有9．4％；
4月份的投資、工業(yè)和出口增長，分別還在25％、16％和30％以上的高位，這些指標還有下調(diào)空間，宏觀調(diào)控措施還不能馬上阻止它下降，更不能促使它反彈。但是，我們要看到最近的趨勢性變化，要看到按照新趨勢下去，會在下半年和明年出現(xiàn)什么樣的情形。未雨綢繆，防患于未然，既適應(yīng)于上升期控制加速增長，也適應(yīng)于下降期控制加速下滑。

　　其次是合理調(diào)節(jié)先行指標，適當放松貨幣信貸。

　　作為宏觀調(diào)控重要先行指標的貨幣供應(yīng)量和信貸增長，已經(jīng)持續(xù)3個季度在長期均衡值15％以下。流通中的現(xiàn)金Ｍ0增長持續(xù)11個月在12％以下，今年四五月份分別只有9％和9．5％。狹義貨幣供應(yīng)量Ｍ1增長從去年9月到年底在13％左右，今年前5個月一直在10％左右徘徊；
由于人民幣升值預(yù)期促使定期存款增加，廣義貨幣供應(yīng)量Ｍ2增長較快一些，但一直在年初計劃的15％以內(nèi)。全部金融機構(gòu)信貸余額的增長自去年8月跌破15％以后，呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，在存款增長（5月16．3％）快于貸款增長（5月12．4％）的情況下，存貸差目前已經(jīng)達到7．74萬億元的創(chuàng)記錄水平。這說明，在信貸緊縮給經(jīng)濟降溫的同時，銀行資金的流動性和使用效率也在下降。為了經(jīng)濟平衡，付出一些代價有一定必然性，但付出代價要有個度，不能長期這樣下去。信貸增長目前已接近2001年的水平，其緊縮效應(yīng)近期還不明顯，但會在半年左右后顯示出來。為了免于將來被動，貨幣政策的近期操作可以偏松一些，貨幣供應(yīng)量和信貸增長可以調(diào)節(jié)到15％這樣一個長期均衡水平，比現(xiàn)在的速度略快一些。

　　三是要積極推動三大需求均衡增長。

　　在本輪經(jīng)濟周期的上升階段，投資、消費和凈出口三大需求對經(jīng)濟回升的作用力度不同，存在一定的時間差：頭兩年的經(jīng)濟回升主要靠凈出口和投資拉動：2001－2003年，出口增長從6．8％加速到34．6％，順差增加78億美元，帶動投資增長從13％加速到26．7％，促使ＧＤＰ增長從7．5％加速到9．3％，而消費增長的名義值和實際值反而分別下降1和1．7個百分點；
而去年的經(jīng)濟增長則主要靠消費需求拉動：ＧＤＰ增長加速0．2個百分點，而消費增長的名義值和實際值分別加速4．2和1個百分點，出口和投資的增長加速分別為0．8、0．9個百分點，順差減少48億美元。

　　這里給我們的重要提示是：在投資增長下降的前提下，如果消費增長延續(xù)今年3月以來減速的勢頭，到4月份，其名義值和實際值分別為12．2％和11．5％，比2月份分別減速3．6和1．6個百分點，那么，從第二季度開始，經(jīng)濟增長減速可能會加快。這就要求，下一步總需求管理應(yīng)當將重點放在穩(wěn)定消費需求增長上。

　　四是努力促進\"短邊產(chǎn)業(yè)\"加速增長。

　　在本次短周期上升階段中，包括工業(yè)和建筑業(yè)在內(nèi)的第二產(chǎn)業(yè)頭兩年的加速增長非常明顯，逐年加速1．4和2．8個百分點，但去年轉(zhuǎn)為減速1．5個百分點，今、明兩年估計會延續(xù)去年的減速趨勢。農(nóng)業(yè)頭兩年還在徘徊，2002年增長2．9％，只比2001年的2．8略快0．1個百分點，2003年下降到2．5％，而去年突然加速3．8個百分點。由于目前糧食供給形勢比2002年以前明顯改觀，即使采取穩(wěn)定農(nóng)業(yè)特別是穩(wěn)定糧食生產(chǎn)的政策，今明兩年第一產(chǎn)業(yè)增長也有可能低于去年6．3％的增速。服務(wù)業(yè)增長有反復(fù)，2002年加速0．3個百分點，2003年減速1．1個百分點，去年加速1．7個百分點，今年一季度又減速0．7個百分點。3年的均值要比27年的平均值10．2％低2．7個百分點。這就給我們一個重要提示：本次周期性經(jīng)濟繁榮自始至終靠工業(yè)和建筑業(yè)帶動，農(nóng)業(yè)拉動時間較短，服務(wù)業(yè)仍未從低迷中走出來，目前仍是一個比較典型的\"短邊產(chǎn)業(yè)\"。

　　五是為企業(yè)創(chuàng)造一個效益增進的宏觀環(huán)境。

　　目前，宏觀經(jīng)濟增長相對來說較為平穩(wěn)，但微觀經(jīng)濟運行比較困難，企業(yè)效益問題開始突出起來。以工業(yè)為例，2003年利潤增長42．7％，2004年增長38．1％，今年1－4月增速降到15．6％，盡管有色金屬礦、煤炭、石油、非金屬礦、黑色金屬礦和鋼鐵仍分別增長151．4％、98％、69．8％、58．5％、28．9％和19．2％，但是，石油加工及煉焦、交通運輸設(shè)備制造、化纖、建筑、電力等行業(yè)的利潤增長分別為－66．4％、－52％、－40％、－37％、－28．5％，電解鋁一季度實際虧損面達到80％左右，其他下游行業(yè)的利潤也在不同程度地下降。一般來說，前期盲目擴張行業(yè)出現(xiàn)利潤大幅增長后的下降，有一定的必然性，每一次經(jīng)濟繁榮后的調(diào)整都將伴隨一定程度的企業(yè)效益下降。

　　但問題是，利潤下降現(xiàn)象正在向越來越多的行業(yè)蔓延，即使是并不爭奪自然資源而更多使用人力資源的軟件行業(yè)，其效益也在下降。軟件業(yè)利潤在2001年下滑4％以后，2002年和2003分別為－5．9％、－57％，2004年大多數(shù)軟件服務(wù)企業(yè)仍處于虧損經(jīng)營狀態(tài)之中。

　　這樣看來，目前企業(yè)利潤下降不完全是受經(jīng)濟景氣變化和宏觀調(diào)控的影響，實際上還有經(jīng)濟環(huán)境和宏觀政策條件等方面的原因，其中，行業(yè)間稅負不合理可能是一個比較突出的原因。比如，資源行業(yè)稅負偏輕，加工行業(yè)稅負偏重；
制造業(yè)稅負偏輕，服務(wù)業(yè)稅負偏重，等等。除了稅負條件外，融資等方面的條件也存在不合理情況。最近，政府在這方面作了一些調(diào)整。但離實際的要求還有較大差距，需要進一步調(diào)整和理順。今后，應(yīng)當采取更多政策措施，為各類行業(yè)之間提供公平合理的外部成本條件，創(chuàng)造一個機會均等的經(jīng)營環(huán)境。這是長期有效地改進企業(yè)效益的外部途徑。

　　總需求與總供給的調(diào)控重點

　　為使經(jīng)濟增長保持在合理區(qū)間（7％～9％），應(yīng)對總需求與總供給進行必要的調(diào)控。

　　總需求方面：一是要控制投資增長下降速率。將過快的投資增長速度降下來，目前25％左右的速度還是偏高，還要繼續(xù)調(diào)整，但目標值不是越低越好，今明兩年最好穩(wěn)定在20％左右。農(nóng)業(yè)和農(nóng)村方面，應(yīng)當加大對提升糧食生產(chǎn)能力、農(nóng)業(yè)技術(shù)改造以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活所需要的基礎(chǔ)設(shè)施投資；
工業(yè)和建筑業(yè)方面，應(yīng)當加大對結(jié)構(gòu)升級、技術(shù)進步、能源資源開源節(jié)流、生態(tài)環(huán)境保護、戰(zhàn)略性產(chǎn)品研發(fā)和制造以及其他有利于提升國家競爭力的領(lǐng)域的投資；
服務(wù)業(yè)方面，應(yīng)當全方位改善投資環(huán)境，通過財稅、金融等支持手段，全面加快現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展步伐，推動服務(wù)業(yè)全面繁榮。

　　二是繼續(xù)擴大消費需求。采取更加有力的擴大消費的政策措施，促使社會消費品零售額穩(wěn)定增長，目標是將實際增長控制在10％以上，名義增長力爭穩(wěn)定在四五月份的12％左右的增長水平。政策措施包括：繼續(xù)推進城市化，擴大城市消費群體；
增加就業(yè)，加強居民收入預(yù)期；
加快社保體制改革，穩(wěn)定家庭開支預(yù)期；
提高最低工資和低保水平，增加中低收入者收入，提高中低收入者購買能力；
規(guī)范和穩(wěn)定信貸消費；
拓寬消費渠道，繼續(xù)擴大汽車、住房和其他耐用品消費，擴大服務(wù)消費需求等等。

　　三是穩(wěn)定外貿(mào)順差規(guī)模。今年1－5月份順差達到創(chuàng)紀錄的300億美元，5月接近90億美元。隨著貿(mào)易爭端和摩擦的白熱化，順差規(guī)模在經(jīng)過急劇擴大后應(yīng)當有所調(diào)整。從宏觀經(jīng)濟長期平衡增長的需要看，今明兩年對外政策導(dǎo)向不宜持續(xù)保持超常規(guī)順差格局，今年下半年可以爭取外貿(mào)收支基本平衡或略有逆差，全年順差規(guī)�？梢苑�(wěn)定在今年1－5月的水平上。

　　總供給方面：第一，控制工業(yè)和建筑業(yè)增長下降速率。工業(yè)增加值增長速度可以考慮從目前的16％進一步下調(diào)，建筑業(yè)特別是房地產(chǎn)業(yè)也要進一步降溫。但是，工業(yè)和建筑業(yè)增長不是越低越好，因為在其他產(chǎn)業(yè)對其替代的作用還不顯著時，(點擊此處閱讀下一頁)

　　對ＧＤＰ貢獻率達到55％左右的工業(yè)和建筑業(yè)增速如果下降太多，可能會引起總體經(jīng)濟滑坡。

　　第二，穩(wěn)定農(nóng)業(yè)特別是穩(wěn)定糧食供給的增長。但必須清醒地看到，在去年糧食產(chǎn)量大幅提升且全球糧食短期供給充足的條件下，要保持穩(wěn)定增長勢頭，會有一定的難度，增加農(nóng)業(yè)產(chǎn)值應(yīng)當在結(jié)構(gòu)上多作一些文章。同時，在目前糧食供給較多的情況下，既要適當加大糧食的戰(zhàn)略性儲備，提高糧食安全水平，又要在提升規(guī)�；�生產(chǎn)和多元化流通水平上做更多的工作，為建立糧食生產(chǎn)長效機制創(chuàng)造條件。

　　第三，盡快向民營企業(yè)開放現(xiàn)代服務(wù)市場。要通過采取財政減稅、金融支持、技術(shù)援助、準入放寬、就業(yè)及創(chuàng)業(yè)扶持和其他措施，促進現(xiàn)代服務(wù)業(yè)快速發(fā)展。尤其是，要在履行ＷＴＯ承諾向外商開放現(xiàn)代服務(wù)業(yè)市場之前，盡快向國內(nèi)民營業(yè)主全面開放包括金融、保險、證券、公用事業(yè)、交通運輸、文教衛(wèi)生、傳媒娛樂等在內(nèi)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)市場，在形成多元化競爭格局下，促使傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)快速發(fā)展。這既是經(jīng)濟短期平衡增長的需要，又是實現(xiàn)國家利益最大化的需要。我們一定要吸取汽車、通信等制造業(yè)先向外資開放，大量國內(nèi)市場以不平等方式讓給外商，而民營企業(yè)很晚才以高成本方式進入，結(jié)果造成大量國民利益流失的教訓(xùn)。

　　最令人擔心的是，未來我國現(xiàn)代服務(wù)業(yè)市場整體主導(dǎo)權(quán)歸屬面臨巨大挑戰(zhàn)。在我國制造業(yè)市場開放過程中，以德國和法國為代表的歐洲國家得到了明顯好處，而美國由于采取對中國的技術(shù)出口管制和過度市場保護，沒有能夠像歐洲一樣搶占更多的中國制造業(yè)市場，這就是最近中國對外貿(mào)易談判中歐洲比美國更有彈性的重要緣故。但是，在全球服務(wù)業(yè)市場中的份額，獲取服務(wù)貿(mào)易盈余的能力和規(guī)模方面，美國占絕對領(lǐng)先地位，在服務(wù)技術(shù)和服務(wù)管理水平方面，美國也明顯優(yōu)于其他發(fā)達國家。所以，美國近年來不斷要求中國開放服務(wù)業(yè)市場。今后，我們?nèi)绻�繼續(xù)走制造業(yè)市場開放的老路，不盡早向國內(nèi)民營企業(yè)開放服務(wù)市場，不盡早以優(yōu)惠措施培育民營企業(yè)在服務(wù)市場中的競爭能力，等到對外商已經(jīng)開放時再來談\"消除服務(wù)業(yè)發(fā)展中的民營歧視\"，可能為時已晚，將要付出很大的國民利益凈損失代價！

　　從國際競爭角度看，未來我國現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展不僅面臨美國等發(fā)達國家的強大攻勢，而且還會面臨印度等發(fā)展中國家的直接挑戰(zhàn)。最近，印度有位部長在談到中印競爭時說，中國贏得短跑，印度贏得馬拉松，中國在制造業(yè)上占有先機，印度在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上占有優(yōu)勢。印度要利用11億人口中70％受過教育、很多人精通英語、半數(shù)人在30歲以下的優(yōu)勢，建立\"全球知識中心和知識及服務(wù)跨國集散地\"。未來，信息和服務(wù)跨國流動將會加快，發(fā)達國家服務(wù)外包將會增加，全球服務(wù)總需求擴張將會加快，一國如果在國際信息和服務(wù)市場上占有優(yōu)勢，不僅可以加快國民經(jīng)濟增長的步伐，而且有可能從研發(fā)和營銷兩個環(huán)節(jié)控制全球制造業(yè)的發(fā)展。我國如果不加快從單一的\"制造中心\"思維中走出來，不主動搶占包括中國市場在內(nèi)的國際信息和服務(wù)市場，就有可能仍然在國際產(chǎn)業(yè)競爭中處于被動地位。所以，下一步政府宏觀調(diào)控政策和體制改革措施安排，一定要把加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)作為一個戰(zhàn)略來考慮，一定要加快向民營企業(yè)開放現(xiàn)代服務(wù)業(yè)市場，通過建立多元競爭的服務(wù)市場來加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，通過加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)來為整個國民經(jīng)濟提供持續(xù)增長的基礎(chǔ)。同時，在工業(yè)和建筑業(yè)增長出現(xiàn)周期性減速的時候，為了防止急劇滑坡，避免經(jīng)濟衰退，也應(yīng)當強調(diào)加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，既具有短期平衡的意義，又具有長期可持續(xù)增長的意義。

　　作者為國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長（新華網(wǎng)）

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