“次級貸危機帶來很多嚴重的問題，但也給中國的金融機構(gòu)和投資機構(gòu)提供了一個雖然算不上千載難逢、但至少幾十年難遇的好機會�！� 　　 　　1月15日晚，花旗集團曝出自1998年創(chuàng)立以來首次季度虧損。受次級貸拖累，該集團第四季度共沖銷181億美元資產(chǎn)，凈虧損98.3億美元，每股虧損高達1.99美元。而花旗股價，也從去年5月18日55.55美元/股的最高峰，一路狂跌至1月18日的23.92美元/股，縮水超過一半。
　　為避免被分拆的命運，遭受巨挫的花旗終于低下高貴的頭顱向海外尋求援手。但在花旗公布的第二輪融資計劃中，前段時間傳言甚熾將充當花旗救星的中國國家開發(fā)銀行(簡稱“國開行”)并未露面。一場“異國姻緣”，或許就這樣擦肩而過。
　　
　　注資傳聞
　　
　　新帥潘偉迪用“令人無法接受”來形容花旗目前的財政狀況。在他走馬上任的第一個財政季度，就曝出了巨額虧損。第四季度花旗的收入下降了70%，只有72.2億美元，而2006年同期為238.3億美元。
　　削減開支的計劃隨即出臺。第四季度除裁員4200人外，股息將由54美分/股削減至32美分/股，降幅達41%。而有消息人士稱，花旗還將有一項大規(guī)模的裁員計劃緊隨其后，高達1.7萬人到2.4萬人左右，約占花旗集團員工總?cè)藬?shù)的6%到8%。
　　在花旗發(fā)布報表之前，分析人士就開始擔心其損失可能遠高于預(yù)期，尋求巨額注資勢在必行�！度A爾街日報》則認為花旗集團將在全球至少籌集100億美元的資金以提升償付能力。
　　去年11月，阿聯(lián)酋阿布扎比投資管理局已花費75億美元購買花旗集團4.9%的股份。今年年初，國開行擬投資20億美元抄底花旗的傳聞也在國內(nèi)外各大媒體不脛而走。消息稱權(quán)威人士透露，國開行將購買花旗集團優(yōu)先可轉(zhuǎn)換證券，轉(zhuǎn)換成股份后，將持有超過1%比例的花旗銀行股份。
　　國家開發(fā)銀行是中國三大政策性銀行之一，主要任務(wù)是為國家基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)(“兩基一支”)提供長期資金支持。2007年7月下旬宣布以22億歐元(相當于該行2006年280億元人民幣利潤的全部)入股英國巴克萊銀行，是國開行向商業(yè)化運作金融機構(gòu)過渡的重要一步。2007年底，國務(wù)院批準中央?yún)R金公司向國開行注資200億美元，助其全面推行商業(yè)化運作。而人民幣升值以及全球范圍內(nèi)的通貨膨脹，要求保值避險和更高的投資回報。中國對外投資大幅增長也是大勢所趨。
　　但“中國將出手相救”的說法并未得到國開行和花旗的官方認可。在花旗公布財政報表的前一天，國開行宣傳處負責人楊華對媒體表示，對于國開行投資花旗一事，“從來沒有收到這樣的消息。關(guān)于這些情況，我也不清楚”。但是，楊華并未對此事的真實性做出評價。
　　輿論的猜測并未持續(xù)多久。1月15日，花旗出臺了第二輪融資計劃，計劃通過私人配售和公開發(fā)行優(yōu)先股籌集至少145億美元新資本。其中，通過私人配售可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股融資125億美元，投資者包括新加坡政府投資公司、科威特投資局、沙特王子阿爾瓦立德、花旗集團前董事長兼首席執(zhí)行長桑迪?威爾及其家族的基金會，以及Capital Research Global Investors、Capital World Investors和新澤西州政府下屬的投資部門。
　　名單中尋不見“國開行”。
　　
　　投不逢時?
　　
　　作為一家政策性銀行，國開行對外投資股權(quán)需要獲得國務(wù)院的特批。而這次國開行與花旗聯(lián)姻擱淺，有人認為是中國政府考慮到美國經(jīng)濟下行的風險和政治壓力，否決了對于美國金融領(lǐng)域或許略顯倉促的又一次投資。
　　國內(nèi)主流輿論普遍認為次級貸危機前景并不明朗，花旗本身也存在多種危機，股價并未見底，現(xiàn)在并非投資的好時機。
　　中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤表示，國開行投資花旗一事落空并不出乎意料�！皣�開行能夠啟用的，很可能是前期中投公司對它注入的一部分外匯儲備。但美國次級貸危機現(xiàn)在還沒真正體現(xiàn)出來，個人感覺在下降的通道當中。輕易地去抄底，可能風險較大�！�
　　獨立經(jīng)濟學家謝國忠也認為，次級貸危機對美國金融機構(gòu)造成的損失還未結(jié)束，華爾街下一輪面臨的虧損將來自投資者的巨額索賠。訴訟過程可能達數(shù)年之久，投行的未來充滿不確定性。除了次級貸危機，花旗集團還存在汽車消費貸款和信用卡危機，有可能會遭受更大的打擊。
　　“需要從長遠考察次級貸危機影響的過程、時間，不應(yīng)急于搶在所謂的低點，盲目收購花旗股份�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學金融學術(shù)委員會副主任、現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊說。在他看來，作為一家政策性銀行，國開行應(yīng)該更多地關(guān)注國內(nèi)的政策扶持項目。
　　次級貸危機的后果仍在釋放中。盡管美國今年1月消費者信心指數(shù)由于油價下跌而有所上升，但有分析認為，此后3到6個月美國經(jīng)濟仍然面臨滑坡。里士滿聯(lián)邦儲備銀行(Richmond Federal Reserve Bank)行長杰佛瑞?拉克爾稱，商業(yè)投資的減少和就業(yè)率的進一步走低，將加大經(jīng)濟衰退的風險。
　　“今年第一季度和第二季度可能是美國經(jīng)濟最糟的時候，也是次級貸危機的后果開始逐漸顯現(xiàn)出來的時候，不排除會有更多的壞消息出臺�！被ㄆ煦y行中國經(jīng)濟學家沈明高表示，今年前兩個季度，美國經(jīng)濟將有可能出現(xiàn)負增長。
　　
　　但輿論普遍認為，除了次級貸危機持續(xù)所導(dǎo)致的股價下跌風險，之前中國政府向海外進行資本投資不盡如人意的“前車之鑒”，顯然是國開行投資花旗提議遭到高層否決的重要原因之一。
　　2007年5月20日，正在籌建中的中國投資有限責任公司(簡稱“中投”)斥資30億美元，在每股29.605美元的高點購買美國最大的私募股權(quán)基金黑石集團不到10%的股份，目前賬面浮虧已達31%，令“中國主權(quán)財富基金的第一次”廣受詬病。甚至有評論認為，中投的巨額注資“中飽”了黑石高管的“私囊”。在國開行入股后巴克萊銀行股價也持續(xù)低迷，目前股價已經(jīng)下跌了三成左右。
　　
　　危機，也是契機
　　
　　盡管國內(nèi)主流輿論對于次級貸危機的后續(xù)影響不夠樂觀，耶魯大學管理學院金融學教授陳志武卻看好危機后的契機。
　　“次級貸危機帶來很多嚴重的問題，但也給中國的金融機構(gòu)和投資機構(gòu)提供了一個雖然算不上千載難逢、但至少幾十年難遇的好機會。上周末花旗的收盤價是24.45美元�？梢哉f，花旗的股價現(xiàn)在已經(jīng)處于5年來的最低水平�！标愔疚涓嬖V《新民周刊》。
　　國泰君安研究所金融業(yè)分析師伍永剛博士也表示，雖然花旗股價在未來一段時間還可能震蕩下行，但目前已經(jīng)是低點。
　　除了收購美國金融巨頭的價格門檻放低，包括政治顧慮在內(nèi)的其他許多壁壘也在減少。花旗、摩根士丹利、美林等大型金融機構(gòu)，一舉一動都會對美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟產(chǎn)生影響。在次級貸危機爆發(fā)以前，歐美各國政府對境外資金，尤其是來自中東地區(qū)、俄羅斯以及中國的主權(quán)財富基金投資金融、能源、高科技等戰(zhàn)略性領(lǐng)域，始終保持著高度警惕。西方國家擔心這些資金可能會進行出于政治目的的投資活動，搶奪戰(zhàn)略資源，入侵關(guān)乎國民經(jīng)濟的關(guān)鍵領(lǐng)域，還曾呼吁出臺準則來規(guī)范此類資金的投資行為。美國財政部副部長金米特曾經(jīng)撰文稱，主權(quán)財富基金能給投資接受國帶來多少好處，取決于這種投資在多大程度上是受經(jīng)濟目的、而非政治目的推動的。
　　但目前這樣的人為障礙正在減少，投資甚至受到鼓勵。花旗集團、美林、摩根士丹利等華爾街巨擘罕見的巨額虧損讓金融市場哀鴻遍野，全球股市大幅下跌。
　　1月18日，英國首相布朗在北京與中國國務(wù)院總理溫家寶會晤時特地表示，歡迎中國的主權(quán)財富基金去英國投資。
　　“如果是幾年前，你很難想象我們國內(nèi)的金融機構(gòu)能夠投資美國的金融機構(gòu)�！鄙蛎鞲哒f。
　　由于對外貿(mào)易順差持續(xù)增加，中國的外匯儲備達到了歷史性的1.5萬億美元。據(jù)統(tǒng)計，去年全年，中國花費292億美元收購海外公司，而收購中國公司的海外資金僅有215億美元。這是中國公司和政府在海外的收購額首次超過了海外買家在中國的收購額。盡管幾樁大的投資交易到目前為止浮虧甚巨，楊濤卻認為，這些長期的投資模式，很難從短期的賬面變化來衡量它成功與否。
　　低買高賣，這是路人皆知的投資原理，但在實際操作中，誰也不敢保證自己能夠抄到最低點。沈明高說：“花旗的股價何時探底，誰也不清楚，即使等到更低的價格，那時機會也不一定屬于你。”
　　對于花旗股價尚未探底、不便進入的說法，陳志武認為過于“短視”。“花旗的股票也許還會往下跌，但是對于國開行、中投公司這樣大的機構(gòu)來說，它們并不只進行短期的投機運作，更多的是看重這些公司長久的價值�！彼�認為，高科技和金融，是美國最具競爭力的兩大領(lǐng)域，如果中國想在美國這兩個最核心的領(lǐng)域持有一些股權(quán)的話，次級貸危機是一個不容錯過的時機。而目前對于花旗股價的普遍的悲觀情緒，陳志武覺得再正常不過，“不然它現(xiàn)在的股價怎么會這么低?”
　　陳志武認為，許多發(fā)展中國家民眾已經(jīng)解決溫飽問題，轉(zhuǎn)而開始發(fā)展對未來生活及安全的需求，如醫(yī)療、養(yǎng)老等等。而恰恰是金融行業(yè)，在提供這些解決未來生活和安全需要的交易和經(jīng)濟活動時，前景值得期待。
　　而湘財證券的首席經(jīng)濟學家金巖石博士則認為，華爾街金融機構(gòu)報表中的虧損和對其注資時所面臨的風險，可能含有水分。他在1月21日曾撰文指出，在華爾街的特許交易業(yè)務(wù)中，經(jīng)常會把表內(nèi)虧損轉(zhuǎn)移到表外，發(fā)生灰色的累積虧損。這種虧損積累到一定規(guī)模時，需要尋找借口一次性銷賬。而次級貸危機正好為華爾街金融機構(gòu)的累積虧損提供了合理借口，花旗銀行的增資擴股成為一次特殊的利益分配。金巖石認為，像中東股神阿爾瓦立德以及前花旗CEO桑迪?威爾這樣熟悉花旗價值的人也參與注資，“此時投資于花旗銀行這樣的世界金融巨頭，獲利只是一個時間問題�！�
　　“如果你是戰(zhàn)略性投資，那么不必太在乎短期的價格波動�！鄙蛎鞲唿c出了單純的收益性投資之后，向歐美金融機構(gòu)注資的另一層深意。

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