導(dǎo)演弗蘭克林?沙芙納在拍攝《巴頓將軍》這部影片時(shí)曾經(jīng)面臨這樣一種困惑，巴頓是一個(gè)黷武主義者，那么，這部影片是要宣揚(yáng)黷武主義還是批判黷武主義?如果宣揚(yáng)黷武主義，顯然違背了世界的和平愿望，而批判黷武主義又違背了他拍這部影片的初衷，這部影片也因此會(huì)失去生命力。
　　我們敘述上�！盁釒Ш�宮”的商業(yè)案例（參見(jiàn)《南風(fēng)窗》2000年第10期《熱帶海宮，一個(gè)新上海灘神話(huà)的破滅》）的時(shí)候，也同樣面臨這樣的困惑，這個(gè)項(xiàng)目的策劃者葉山鷹顯然是一個(gè)投機(jī)色彩很濃的商人，那么在這篇文章中我們是宣揚(yáng)投機(jī)還是批判投機(jī)？
　　宣揚(yáng)投機(jī)顯然有悖于我們這個(gè)商業(yè)時(shí)代的主流，因?yàn)橥稒C(jī)本身并不創(chuàng)造財(cái)富，它只是通過(guò)投機(jī)項(xiàng)目的運(yùn)作對(duì)社會(huì)資源和財(cái)富進(jìn)行再分配。批判投機(jī)顯然也不是我們的職責(zé)，在商言商，我們的職責(zé)是思考這些投機(jī)項(xiàng)目產(chǎn)生的社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素和時(shí)代背景，以及它運(yùn)作的一般規(guī)律。同時(shí)我們也應(yīng)看到，在中國(guó)特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不少投機(jī)活動(dòng)至少?gòu)目陀^上優(yōu)化了社會(huì)資源的配置。很多投機(jī)商業(yè)活動(dòng)的過(guò)程充滿(mǎn)了智慧、創(chuàng)造性和頑強(qiáng)的發(fā)展精神，并把許多陳舊的法規(guī)和制度遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在了后面――這正是我們關(guān)注它的意義。
　　
　　房地產(chǎn)投機(jī)時(shí)代
　　
　　古往今來(lái)，在商業(yè)活動(dòng)中，投機(jī)行為一直在延續(xù)，只是在不同的時(shí)代有不同的表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)作模式。“熱帶海宮”是一個(gè)典型的房地產(chǎn)投機(jī)時(shí)代后期的代表項(xiàng)目，這個(gè)時(shí)代產(chǎn)生于90年代初的南方，在1992年底和1993年初的海南達(dá)到了瘋狂的頂峰，那時(shí)全國(guó)各地的熱錢(qián)紛紛流入海南，每平方米房?jī)r(jià)以每天二三百元的速度上漲。
　　按現(xiàn)代城總經(jīng)理潘石屹的話(huà)說(shuō)，那個(gè)時(shí)期比較流行的一個(gè)詞叫“做局”，意思就是編一個(gè)誘人的故事，將別人的資金或資源套入局中，這時(shí)期的項(xiàng)目操作者比較注重的不是資本、技術(shù)等條件，而是如何精心地“編故事”、設(shè)局、造氣氛，“人有多大膽，地有多高產(chǎn)”的口號(hào)在那時(shí)得到了最好的實(shí)踐。
　　在海南房地產(chǎn)投機(jī)時(shí)代的前期，淘金者們倒不必特別費(fèi)心地編故事，只是共同在傳播一個(gè)故事：海南將成為全國(guó)最自由的特區(qū)，這里不久將成為獨(dú)立關(guān)稅區(qū)的“自由島”。有這樣一個(gè)最大的故事做概念支撐，投機(jī)家們才有機(jī)會(huì)依靠人們對(duì)這個(gè)地區(qū)巨大的想像空間玩“空手套白狼”的游戲。那時(shí)有一個(gè)比較典型的故事：身無(wú)分文的闖海者借錢(qián)在報(bào)紙上登出廣告，聲稱(chēng)攜巨額資金尋求土地合作，等愿者上鉤的土地?fù)碛姓哒疑祥T(mén)來(lái)，他再選出容易融得資金的土地簽訂協(xié)議，然后他再以土地?fù)碛姓叩纳矸值浅鰪V告尋求資金合作，往往在他的土地訂金還未付出之前他就已得到一筆遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)訂金的資金。就這樣，那時(shí)候每天都在產(chǎn)生百萬(wàn)富翁、千萬(wàn)富翁……那個(gè)時(shí)期被人戲稱(chēng)為“每天都是無(wú)產(chǎn)者的盛大節(jié)日”。
　　然而，到房地產(chǎn)時(shí)代的后期，地區(qū)性概念的炒作已不能再支撐項(xiàng)目本身，這時(shí)運(yùn)作者講故事的方式開(kāi)始發(fā)生變化，開(kāi)始比較注重對(duì)項(xiàng)目本身的包裝與投資價(jià)值的宣揚(yáng)。“熱帶海宮”的操作者之所以能用僅僅不足2000萬(wàn)的資金操作數(shù)億的社會(huì)資源，就得益于他對(duì)項(xiàng)目的精心規(guī)劃、包裝和多層面的炒作。當(dāng)然，最主要的就是用了一道簡(jiǎn)單的算術(shù)題：即項(xiàng)目的投資總量與建成后的門(mén)票及相關(guān)收入的比較，所有聽(tīng)過(guò)這個(gè)算術(shù)題的人無(wú)不為這個(gè)項(xiàng)目巨大的投資收益所打動(dòng)。
　　這個(gè)時(shí)期比較流行的一句話(huà)是“沒(méi)有不好的項(xiàng)目，只有不好的策劃”。同前一個(gè)時(shí)期一樣，這時(shí)的操作者往往還是強(qiáng)調(diào)運(yùn)籌能力、膽量、技巧等主觀因素，不注重自身的建設(shè)與客觀環(huán)境的制約，心態(tài)往往都十分浮躁。恰恰因此，使包括“熱帶海宮”在內(nèi)的一大批項(xiàng)目最終失敗，也使一批原來(lái)在房地產(chǎn)投機(jī)時(shí)代前期積累了相當(dāng)資本的淘金者又虧在了房地產(chǎn)上。
　　以海南為例，在房地產(chǎn)最熱的時(shí)候，海南7000多家公司中，至少有5000家企業(yè)參與過(guò)房地產(chǎn)，而這5000家企業(yè)中大約只有幾百家因?yàn)槟承┰�因勝利大逃亡。大多�?shù)企業(yè)在宏觀調(diào)控一開(kāi)始便受到了致命的沖擊，一兩年后便玩完了――要么名存實(shí)亡，要么搬回到了內(nèi)地�；�礎(chǔ)稍好一點(diǎn)的企業(yè)，包括眾多的股份公司在內(nèi)，支撐的時(shí)間稍長(zhǎng)一些，但在亞洲金融風(fēng)暴之中，也支撐不下去了。來(lái)自工商行政管理部門(mén)的信息表明，當(dāng)年在房地產(chǎn)高潮中注冊(cè)的企業(yè)，現(xiàn)在還存在的不足1/3，而這其中還在正常運(yùn)轉(zhuǎn)的不到一半。就是那些現(xiàn)在還留存下來(lái)的企業(yè)，絕大多數(shù)也是負(fù)債累累，只是因?yàn)槟承┰�因才沒(méi)有走上破產(chǎn)這條不歸路，起死回生的希望十分之渺茫。
　　房地產(chǎn)企業(yè)的大面積死亡，其他產(chǎn)業(yè)的投資又由于房地產(chǎn)的過(guò)度投資而窒息，使得海南經(jīng)濟(jì)到現(xiàn)在也無(wú)法完全復(fù)蘇。
　　
　　資本運(yùn)營(yíng)投機(jī)潮
　　
　　當(dāng)房地產(chǎn)的大潮退去之后，人們突然發(fā)現(xiàn)具體的項(xiàng)目與產(chǎn)品賺錢(qián)往往是如此的不易，風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)也多得難以控制。這時(shí)有人將投機(jī)的目光從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向了更高級(jí)的形態(tài)――資本，從股份制改制、收購(gòu)兼并，到上市融資、二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作，所有的領(lǐng)域都活躍著投機(jī)者的身影，他們把這些運(yùn)作叫做“資本運(yùn)營(yíng)”，并聲稱(chēng)“做過(guò)了資本運(yùn)營(yíng)的人就好似坐過(guò)臺(tái)的小姐，再做什么工作都沒(méi)意思了”。
　　80年代末至90年代初，股份制企業(yè)如雨后春筍般大批涌現(xiàn)出來(lái)，到1997年，全國(guó)成立了3800多家股份有限公司。許多原來(lái)搞房地產(chǎn)的公司很快悟出了股份制的“優(yōu)越性”并及時(shí)采取了行動(dòng)，這些房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)總量容易評(píng)估得較大，隨隨便便輕輕松松就可以拼湊出幾千萬(wàn)的資產(chǎn)（股本）出來(lái)。它們一般是先物色幾個(gè)合作伙伴――多數(shù)是有過(guò)業(yè)務(wù)往來(lái)的同類(lèi)公司和金融機(jī)構(gòu)，作為發(fā)起人并簽訂發(fā)起人協(xié)議書(shū)，然后編制可行性報(bào)告、描繪投資項(xiàng)目的藍(lán)圖，向作為政府主管部門(mén)的體改辦遞交申請(qǐng)和進(jìn)行必要的公關(guān)活動(dòng)。對(duì)于擅長(zhǎng)此道和具有很強(qiáng)投機(jī)能力的這些房地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，順利完成上述工作并不存在太大的問(wèn)題。一批批股份公司就這樣成立起來(lái)了。在許多投資者還沒(méi)有弄清股份有限公司與上市公司的區(qū)別時(shí)，資金就被這些公司的股票鎖定，因?yàn)閹缀趺總�(gè)公司都在招股說(shuō)明書(shū)中描繪了誘人的前景。山東一家搞啤酒的股份公司甚至在招股說(shuō)明書(shū)中聲稱(chēng)他們將用募集資金鋪設(shè)通往每家每戶(hù)的專(zhuān)用啤酒管道，讓人們可以像喝自來(lái)水一樣打開(kāi)水龍頭就可以喝到新鮮的啤酒，可見(jiàn)當(dāng)時(shí)的招股說(shuō)明書(shū)已荒唐到何種程度�？删褪沁@樣的一批股份有限公司，在當(dāng)時(shí)鎖定的股本金竟達(dá)3000億以上。
　　
　　收購(gòu)國(guó)企投機(jī)潮
　　
　　從1992年開(kāi)始，在黃鴻年的香港中策集團(tuán)大規(guī)模收購(gòu)國(guó)有企業(yè)以后，全國(guó)又掀起了一波收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的熱潮。幾千家國(guó)有企業(yè)、數(shù)萬(wàn)億國(guó)有資產(chǎn)這次被當(dāng)作投機(jī)者的目標(biāo)。一名民營(yíng)企業(yè)老板甚至說(shuō)過(guò)這樣的豪言：“這個(gè)再分配的過(guò)程大約3～5年，我就是要用這3～5年的時(shí)間確立本家族在中國(guó)50年的地位�！币恍┕�司正是憑著這樣一種投機(jī)和浮躁的心態(tài)從沿海殺回內(nèi)地，在各地大搞國(guó)有企業(yè)的兼并重組，這股風(fēng)潮一直刮到國(guó)有資產(chǎn)管理總局，后財(cái)政部、經(jīng)貿(mào)委多次下文規(guī)范國(guó)企轉(zhuǎn)讓程序才得以遏制。但參與并購(gòu)的大部分企業(yè)并沒(méi)有黃鴻年的運(yùn)氣、眼光與運(yùn)作能力，不但在這個(gè)過(guò)程中沒(méi)賺到什么資產(chǎn)，反而有不少企業(yè)陷入了虧損國(guó)有企業(yè)的泥潭里不能自拔。
　　
　　上市公司是最后目標(biāo)
　　
　　資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)是冒險(xiǎn)家的樂(lè)園，投機(jī)者的天堂，而要真正進(jìn)入這個(gè)樂(lè)園，就必須得有一家上市公司，因?yàn)橹挥猩鲜泄�司才能真正參與游戲，也只有有了上市公司才能徹底地解決融資問(wèn)題，等于拿到了既不用還本又不用付息的無(wú)期貸款。為了拿到這個(gè)昂貴的入場(chǎng)券，許多公司費(fèi)盡心機(jī)包裝項(xiàng)目，編制申報(bào)材料自然不必說(shuō)，有的公司為拿到一個(gè)上市指標(biāo)竟可以跑到偏遠(yuǎn)的西藏林芝地區(qū)去公關(guān)，派一個(gè)工作班子在那里邊吸氧邊寫(xiě)材料。當(dāng)我對(duì)他們的艱辛表示出同情時(shí)，他們卻很想得通地說(shuō)：“這些都算不了什么，你想想如果要真的有這家上市公司，那以后就不用這樣辛苦，那時(shí)候就是別人找你做生意了�！彼麄兊倪@種說(shuō)法后來(lái)果真被驗(yàn)證。一次我在一家上市公司老總辦公室聽(tīng)到一個(gè)電話(huà)，一家公司要將一個(gè)某大學(xué)的技術(shù)無(wú)償送給這家上市公司，起初還讓人百思不得其解，后來(lái)才知道這家打電話(huà)來(lái)的公司大量持有這家上市公司的股票，最近想拉抬又找不到題材，只是希望這家上市公司拿到技術(shù)后配合他們公告一下。后來(lái)我有幸認(rèn)識(shí)了這名打電話(huà)來(lái)的老板，飯桌上他一直勸那個(gè)上市公司老總與他們合作，他說(shuō)：“你做產(chǎn)品永遠(yuǎn)都是從別人那里賺錢(qián)，而二級(jí)市場(chǎng)則是從別人那里騙錢(qián)，你想賺錢(qián)怎么能比騙錢(qián)快呢？”
　　
　　新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的投機(jī)
　　
　　回顧一下改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)投機(jī)商業(yè)發(fā)展的歷史，不難發(fā)現(xiàn)，中國(guó)幾乎是在短短十幾年間上演了所有西方投機(jī)商業(yè)的經(jīng)典劇目，只是時(shí)間大大地延后了，比如1997年的“瓊民源事件”就是80年代香港陳青松“佳寧國(guó)際”故事的翻版。
　　在20世紀(jì)末席卷全球的新經(jīng)濟(jì)浪潮中，中國(guó)投機(jī)商業(yè)的運(yùn)作模式第一次與世界的節(jié)拍如此貼近了，一時(shí)間“數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)”、“基因”、“風(fēng)險(xiǎn)資本”、“創(chuàng)業(yè)板”等詞匯連篇累牘地被媒體宣揚(yáng)。連稍有創(chuàng)業(yè)志向的大學(xué)生都知道上市，知道融來(lái)的錢(qián)比賺來(lái)的錢(qián)更多更好用。浮躁的心態(tài)彌漫在整個(gè)涉足“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的公司。
　　今年4月，時(shí)值網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)最紅火的時(shí)期，北京友誼賓館舉行了一個(gè)“互聯(lián)網(wǎng)與國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資研討會(huì)”，我無(wú)意中和一些與會(huì)者坐在一個(gè)餐廳內(nèi)就餐，這個(gè)餐廳熱鬧非常，那些手提便攜電腦、身著名牌西服、頭戴金絲眼鏡的家伙，個(gè)個(gè)在電話(huà)中講的全是自己的網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目如何融資或如何找到好的項(xiàng)目投資的事。我突然感到這樣的情景似曾相識(shí)――在90年代初的海南，也是這種同樣熱鬧的酒店餐廳，人們手里提的是紅線(xiàn)圖、規(guī)劃報(bào)建資料，電話(huà)中講的全是如何用土地套來(lái)錢(qián)或是如何用最少的錢(qián)套來(lái)好的項(xiàng)目。盡管他們講的故事不同，可他們的眼神里卻有著相同的期待和夢(mèng)想。
　　好奇之下我查閱了與會(huì)者的名片，竟能從中找到幾個(gè)熟悉的名字，甚至在停車(chē)場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)了幾輛豪華轎車(chē)的號(hào)碼如此熟悉。我找到了一輛奔馳500的車(chē)主，見(jiàn)面后他不斷發(fā)出感嘆：“我對(duì)這輛車(chē)的確很有感情，它無(wú)疑是我?jiàn)^斗歷史的見(jiàn)證。我剛買(mǎi)這輛車(chē)時(shí)接國(guó)土規(guī)劃局的人去看項(xiàng)目，后來(lái)搞股份制改制，我又開(kāi)著它跑體改辦；兼并某藥廠(chǎng)時(shí)，我用它接過(guò)當(dāng)?shù)貒?guó)資局的領(lǐng)導(dǎo)；現(xiàn)在籌備二板上市、做‘雙高論證’，它又得陪我去證監(jiān)會(huì)、去科技部和中科院找專(zhuān)家�！彼�還說(shuō)，做項(xiàng)目必須緊跟時(shí)代，現(xiàn)在時(shí)興包裝和炒作科技項(xiàng)目，所以他必須在這個(gè)時(shí)代最瘋狂的時(shí)候把項(xiàng)目公司運(yùn)作成熟后賣(mài)掉�！澳惚仨毜梅�從這個(gè)大潮，沒(méi)辦法，過(guò)去的‘瓊民源’都被改成‘中關(guān)村’了嘛�！�
　　正是這樣一個(gè)潮流，這樣一群富有投機(jī)色彩的商人決定著相當(dāng)一部分民間資本的流向，決定著相當(dāng)一部分社會(huì)資源的配置。也許這本來(lái)就是一個(gè)屬于智力投機(jī)家的商業(yè)時(shí)代，是一個(gè)可以依靠精心的策劃而不是資本就可能獲得成功的時(shí)代。這也許是一個(gè)短暫的時(shí)代,但愿這個(gè)時(shí)代能合理地終結(jié)，也希望投機(jī)家能夠早日地將他們的智慧應(yīng)用于專(zhuān)業(yè)化的財(cái)富創(chuàng)造，從而讓投機(jī)家變成真正的企業(yè)家�！�
　　（編輯：李穎）
　　
　　
　　編后語(yǔ)
　　
　　有人說(shuō)中國(guó)富豪的發(fā)家速度之快，世界少有。一無(wú)所有到成為億萬(wàn)富翁，一般僅用10年左右時(shí)間，有的只用幾年甚至更短時(shí)間！而在新加坡、日本和西方國(guó)家，積聚起百萬(wàn)千萬(wàn)美元的家產(chǎn)，平均需要幾十年甚至幾代人的時(shí)間。這中間很重要的一個(gè)奧妙可能就是投機(jī)。早期投機(jī)客是一些個(gè)體戶(hù)、官倒以及后來(lái)炒股票和炒房地產(chǎn)的。他們中的很多人具有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意識(shí)、投機(jī)意識(shí)，具有一般人那時(shí)還沒(méi)有的膽量（而不是嚴(yán)格意義上的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)），因此在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的起步階段，在競(jìng)爭(zhēng)尚未充分形成時(shí)，利用了體制轉(zhuǎn)軌中出現(xiàn)的各種漏洞，如價(jià)格雙軌制等條件。他們?cè)谕恋�、房地產(chǎn)、有價(jià)證券等經(jīng)濟(jì)要素市場(chǎng)形成之初，利用了開(kāi)發(fā)前后的價(jià)格差、時(shí)間差和不規(guī)范的市場(chǎng)搶占先機(jī)，賺了大錢(qián)。據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)僅海南一地，在炒地皮中賺了1000萬(wàn)元的就有1000人。也就是說(shuō)，僅這1000人就賺了最少100億元。不可否認(rèn)，這些人中有許多是經(jīng)營(yíng)“奇才”，或者善于開(kāi)拓專(zhuān)利發(fā)明成果的市場(chǎng)，或者有技高一籌的經(jīng)營(yíng)手法等等。但從整體來(lái)看，用別人的錢(qián)尤其是銀行的錢(qián)鋪?zhàn)约旱穆�，是他們快速完成原始積累的共同特點(diǎn)。特別是在通貨膨脹比較高的年頭，通過(guò)權(quán)錢(qián)交易借來(lái)利率實(shí)際為負(fù)數(shù)的銀行的錢(qián)，是非常劃算的一件事情。牟其中的農(nóng)不如工、工不如商、商不如騙、騙不如借、借不如不還（指銀行貸款）就是這種觀點(diǎn)的代表。投機(jī)和投資的界限在哪里？有時(shí)非常難以界定。商人總是以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，在新的商業(yè)環(huán)境和政策背景下，有些早期投機(jī)客后來(lái)轉(zhuǎn)向了實(shí)業(yè)，把投機(jī)獲得的財(cái)富做實(shí)了；有些人在新的投機(jī)中“玩脫了”，從商界銷(xiāo)聲匿跡；還有一些依然在玩著老牟子這樣的“鋼絲游戲”，只是更聰明了，手法更高超隱蔽了。無(wú)論是股份制改造，收購(gòu)兼并還是買(mǎi)殼上市，資本運(yùn)營(yíng)是每個(gè)發(fā)展到一定階段的企業(yè)和企業(yè)家都會(huì)考慮的事情，但是投機(jī)者太貪婪，總是奢望一步跨越，他們做的太少，而要求的太多。也有人說(shuō)，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，正在改變這種財(cái)富積累的方式和速度，許多人以比爾?蓋茨和一夜暴富的網(wǎng)絡(luò)新貴為例，在這股全球投資新浪潮中，投機(jī)家又一次嗅到了當(dāng)年彌漫海南的暴富氣息，許多人搖身一變，成了所謂“風(fēng)險(xiǎn)投資家”，于是觸網(wǎng)、包裝科技成了今年商界的“赤潮”。但是除了撥動(dòng)了一下財(cái)富輪盤(pán)以外，他們并不想多做什么。他們認(rèn)為通過(guò)科技創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)管理來(lái)創(chuàng)造財(cái)富太累，太漫長(zhǎng)，而擺弄資本的魔方，在大多數(shù)人還沒(méi)有搞明白新經(jīng)濟(jì)為何物時(shí)快進(jìn)快出，才是他們擅長(zhǎng)的和需要的。海南的沙灘上至今矗立著無(wú)數(shù)類(lèi)似“熱帶海宮”的爛尾工程，許多人的血汗和財(cái)富跟著投機(jī)者湮沒(méi)在海水中。在從這個(gè)角度看，納斯達(dá)克的暴跌對(duì)于中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，未嘗不是一件好事。據(jù)說(shuō)中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板不久即將開(kāi)鑼?zhuān)�在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更高（不知監(jiān)管是否會(huì)更嚴(yán)）的市場(chǎng)上，依然會(huì)有投機(jī)者活躍的身影，因?yàn)橥稒C(jī)永不停息。但是我們希望在這個(gè)資本和知本聯(lián)合游戲的時(shí)代，無(wú)論是資本還是知本，都通過(guò)為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富的方式獲得個(gè)人的財(cái)富�！�

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