【摘 要】 文章根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)輕資產(chǎn)、高風險、未來盈余持續(xù)能力有較大不確定性的特點，分析了傳統(tǒng)盈余評價體系應用于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在的問題，針對性地提出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量評價體系并闡述其在實踐中的運用。
　　【關鍵詞】 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)； 會計盈余； 盈余質(zhì)量； 盈余持續(xù)性
　　會計盈余作為企業(yè)過去一段時期經(jīng)營成果的體現(xiàn)形式，是評價企業(yè)經(jīng)營成果的重要指標，具有數(shù)量和質(zhì)量雙重特征。會計盈余的數(shù)量特征能夠輕易地從會計報表數(shù)據(jù)中取得，而會計盈余的質(zhì)量特征具有隱蔽性，需要結合各種財務及運營指標進行探討才能準確評價盈余質(zhì)量的優(yōu)劣�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)屬于高風險行業(yè)，前期巨額的投入未必能獲取高額的回報，甚至可能在企業(yè)尚未被人們所熟知之前就面臨破產(chǎn)清算的危機。對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，會計盈余的持續(xù)能力是構建這類企業(yè)盈余質(zhì)量評價體系時關注的焦點。當前，我國學者在構建盈余質(zhì)量評價體系時，較少關注行業(yè)特點，主要是針對國內(nèi)上市的制造企業(yè)進行評價研究。我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與其他行業(yè)相比具有許多獨特的地方，所以從盈余持續(xù)性角度構建我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量評價體系能夠更真實地判斷企業(yè)的盈利水平。
　　一、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特點對傳統(tǒng)盈余質(zhì)量評價方法的挑戰(zhàn)
　　（一）盈余質(zhì)量的主流評價方法及其缺陷
　　在評價盈余質(zhì)量時學者們提出了許多評價方法，其中最主要的有四種評價方法：市場評價法、時間序列法、基本分析法及現(xiàn)金流量評價方法。市場評價法采用盈余反映系數(shù)來評價；時間序列法主要采用自我回歸整合移動平均模型（ARIMA Model）來計算；現(xiàn)金流量法則是把現(xiàn)金流量水平與時間序列相結合，將二者的相關系數(shù)作為盈余質(zhì)量的評價指標；基本分析法主要通過多指標結合來評價企業(yè)的盈余質(zhì)量。
　　這四種評價企業(yè)盈余質(zhì)量的方法各有利弊，市場評價法采用盈余反映系數(shù)來衡量盈余質(zhì)量，其中對未預期盈余的部分需要進行主觀判斷，很難準確區(qū)分企業(yè)的未預期因素；時間序列法雖有較好的數(shù)理基礎和理論依據(jù)，但是其需要具有完善的市場體系及較長時間的財務數(shù)據(jù)，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的時間并不長，最早上市的新浪、搜狐也只有22年的歷史，所以采用時間序列法難以準確衡量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈余質(zhì)量；而現(xiàn)金流量分析實際上也是時間序列法的衍生，其與時間序列法的主要區(qū)別在于對盈余的估計轉(zhuǎn)化為對現(xiàn)金流量的判斷，也難以避免時間序列法的缺陷，因此基本分析法是評價互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)盈余質(zhì)量較為可取的方法。
　　（二）互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)特點對基本分析法的挑戰(zhàn)
　　基本分析法是近十幾年來會計文獻研究較多的方法之一，其主要目的是通過識別價值驅(qū)動因素來確定企業(yè)的內(nèi)在價值，主要功能是向市場傳遞關于預測未來盈余的信號及關于盈余質(zhì)量的信息，而且通過基本分析能夠預測未來股票報酬或超過市場平均水平的報酬。
　　在基本分析法中，有采用單變量進行分析的，如市盈率（P/E）、凈資產(chǎn)倍率（P/B）等，但單一指標容易造成偏差，使得評價結果不準確，因此學者們大多采用多變量分析法進行分析。雖然在指標選擇上不同學者有不同的見解，但影響最為廣泛的是Lev和Thiagarajan（1993）提出的利用財務報告中12個基本信號作為評價盈余質(zhì)量的指標。這12個基本信號分別是：（1）存貨；（2）應收賬款；（3）資本性支出；（4）研究與開發(fā)費；（5）毛利；（6）銷售與管理費用；（7）壞賬準備；（8）實際稅率；（9）儲備訂單；（10）勞動力；（11）后進先出法盈余；（12）審計意見類型。他們將每個基本信號分別評分，賦值為1或0，（如：存貨相對于銷售增長較快，賦值為1，表明盈余質(zhì)量較差；若增長較慢，則賦值為0，表明盈余質(zhì)量較高）然后將每個基本的得分相加，分值越低，盈余質(zhì)量越高；反之，分值越高，盈余質(zhì)量越差。
　　盡管采用多指標判斷能夠避免單一指標造成的誤差，但當前的研究在選擇評價指標時較少根據(jù)行業(yè)進行選擇，大多是基于制造業(yè)的基礎進行論述，但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與其他行業(yè)有許多不同的地方，如成本與收入的增長模式、技術等對企業(yè)的影響�；ヂ�(lián)網(wǎng)屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，其對資本的要求比其他行業(yè)要低，現(xiàn)金收現(xiàn)性也比其他行業(yè)要好，但其對現(xiàn)金的要求比較高，如果單純根據(jù)Lev和Thiagarajan（1993）的12個基本信號來評價互聯(lián)企業(yè)的盈余質(zhì)量會導致分析結果的偏差。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)特點來改善盈余質(zhì)量的基本分析法，能合理地評價互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈余質(zhì)量；同時因為互聯(lián)網(wǎng)屬于高風險行業(yè)，未來盈余的持續(xù)性存在較大的不確定性，傳統(tǒng)的基本分析法較少從盈余持續(xù)性來考慮盈余質(zhì)量的影響指標，因此筆者將在基本分析法的基礎上從盈余持續(xù)性的視角來構建互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量評價體系。
　　二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量評價體系的構建
　　（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量的影響因素及指標選擇
　　隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，團購、微博等新型網(wǎng)絡營銷模式得到日益廣泛的運用。我國對互聯(lián)網(wǎng)宏觀政策的干預使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)朝著安全化、誠信化發(fā)展，競價排名體系等也得到顯著改善；支付、物流及售后服務系統(tǒng)的完善使得網(wǎng)上購物更加便利，消費者對網(wǎng)絡產(chǎn)品及網(wǎng)絡廣告的信任度有所提升。相對于傳統(tǒng)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不需依賴大的營業(yè)面積、展示場所、多層次的流通環(huán)節(jié)及大量的存貨，網(wǎng)絡經(jīng)濟為企業(yè)節(jié)約大額的交易成本，取而代之的是電子系統(tǒng)的開發(fā)及維護費用，因此在傳統(tǒng)盈余質(zhì)量的基本分析法中對存貨、總資產(chǎn)的分析變得不再重要，而研發(fā)、折舊和攤銷金額的大小成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成本的主要構成�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)針對用戶的銷售一般是采用先支付后發(fā)貨或一手交錢一手交貨的形式，廣告業(yè)務則更傾向于傳統(tǒng)企業(yè)勞務銷售的流程，其收入的實現(xiàn)與傳統(tǒng)企業(yè)有較大的區(qū)別，更偏向于收付實現(xiàn)制。盈余持續(xù)性要求企業(yè)具有持續(xù)不斷的現(xiàn)金流量來滿足未來持續(xù)經(jīng)營的需要，現(xiàn)金收入的質(zhì)量對盈余質(zhì)量有著重要的影響。因此，從持續(xù)性角度來看，影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量的因素包括以下幾個方面：
　　1.盈余的現(xiàn)金實現(xiàn)性
　　盈余的現(xiàn)金實現(xiàn)性是指企業(yè)以現(xiàn)金形式獲取收入的能力，包括當期現(xiàn)金的實現(xiàn)性和未來期間現(xiàn)金的實現(xiàn)性。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在虛擬性，企業(yè)在網(wǎng)絡交易中的主動性較強，較好的企業(yè)通常能夠?qū)崿F(xiàn)收入的快速變現(xiàn)，且其技術平臺的研發(fā)及用戶群體的開拓均需要大量資金的投入，現(xiàn)金流出也比較大，為滿足未來持續(xù)經(jīng)營的需要，其盈余的變現(xiàn)能力應當滿足當期或近期支出的需要，使企業(yè)能夠擁有持續(xù)不斷的會計盈余，因此盈余的現(xiàn)金實現(xiàn)性應作為評價互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈余質(zhì)量的重要指標。

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