奧巴馬所面臨的經(jīng)濟(jì)問題，恐怕不是任何一個(gè)總統(tǒng)所能左右的。 　　 　　奧巴馬正式上任已有些日子,面對(duì)深重的經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)，他的團(tuán)隊(duì)也已馬不停蹄地開始了艱難的執(zhí)政。奧巴馬上臺(tái)攜有廣泛的民意基礎(chǔ)，人們對(duì)他抱有很大的希望,希望他能給大家?guī)�來他競選中所保證帶來的“變化”。然而，奧巴馬面對(duì)的經(jīng)濟(jì)局面更像是一盤死棋，無論他起用多么優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)政策團(tuán)體，運(yùn)用多么正確的政策，走出危機(jī)的唯一方法似乎只有漫長的時(shí)間。
　　金融危機(jī)似乎還在不斷加深，看不到盡頭。筆者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)、輿論、社會(huì)，特別是政治的內(nèi)在結(jié)構(gòu)，面對(duì)深重的危機(jī)，很難實(shí)行一步到位的政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)迅速走出困境。在危機(jī)開始近兩年后，美國已經(jīng)越來越像90年代頭幾年的日本了。雖然不會(huì)有20世紀(jì)30年代大蕭條的慘狀，但處于衰退、半衰退的時(shí)間之長將會(huì)超出預(yù)期。
　　當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)的衰退并不是一般意義下的經(jīng)濟(jì)周期下滑階段。普通的經(jīng)濟(jì)周期是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本構(gòu)架正常的情況下供給需求的相對(duì)調(diào)整。貨幣政策對(duì)調(diào)節(jié)一般經(jīng)濟(jì)周期會(huì)發(fā)揮很大的作用，再輔以適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策，周期會(huì)較為容易地完成。而美國面臨的問題是作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中樞的金融體系的破敗，過去過度的金融杠桿必須逐步去掉，這個(gè)過程將會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)起到很大的破壞作用。在金融機(jī)構(gòu)不能正常運(yùn)行的情況下，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)很難得到資金的輸血。不論貨幣政策如何放松，在金融機(jī)構(gòu)面臨危機(jī)時(shí)，其刺激經(jīng)濟(jì)增長的傳導(dǎo)作用完全消失，大家的希望也就完全落在財(cái)政政策的救助上了。
　　于是，分析美國經(jīng)濟(jì)未來趨勢的關(guān)鍵也就是其財(cái)政政策的力度與方向了。
　　美國經(jīng)濟(jì)要想走出當(dāng)前危機(jī)急需執(zhí)行三方面的政策。首先要?jiǎng)冸x金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)。如果金融機(jī)構(gòu)身背一身壞賬和不良投資，它們不可能放開為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金，也沒有新的投資者敢于和愿意為金融機(jī)構(gòu)注入新的資本金。其次，在剝離不良資產(chǎn)的同時(shí)一定要為金融機(jī)構(gòu)注入新的資本金。因?yàn)樵谖�機(jī)過程中，金融機(jī)構(gòu)大部分資本金已經(jīng)損失殆盡、甚至很多資不抵債、瀕臨破產(chǎn)。第三方面的政策則是傳統(tǒng)意義下的凱恩斯財(cái)政政策，幫助經(jīng)濟(jì)走出急速的下滑。這三項(xiàng)政策必須同時(shí)進(jìn)行才有可能打到目前危機(jī)的七寸，剎住經(jīng)濟(jì)與市場的持續(xù)惡化。
　　奧巴馬首先推動(dòng)的9000億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃，是第三方面的政策。這些政策將會(huì)在短期之內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)起到一定的支撐作用，但如果金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)陷于困境，這些暫時(shí)性政策將會(huì)很快失效，并使財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化。
　　這三項(xiàng)政策的同時(shí)出臺(tái)到底需要多少資金呢？美國政府在去年9月中旬后迅速推出的７０００億美元現(xiàn)在看來已經(jīng)明顯不夠用了。當(dāng)前要想同時(shí)做上面提到的三項(xiàng)政策，可能需要的資金會(huì)是７０００億的好幾倍，達(dá)到幾萬億美元。羅列一下奧巴馬政府的任務(wù)會(huì)讓人瞠目結(jié)舌：剝離大量不良資產(chǎn)、注資金融機(jī)構(gòu)、幫助很多產(chǎn)業(yè)如汽車、大量基礎(chǔ)設(shè)施投資、大量社會(huì)福利的實(shí)施、大范圍減稅、推進(jìn)環(huán)保、新能源等產(chǎn)業(yè)政策等。目前奧巴馬政府出臺(tái)的9000億只是整個(gè)財(cái)政未來需要支出的第一步，其后的第二步的金融體系救治計(jì)劃可能需要的資金要比已經(jīng)出臺(tái)的數(shù)字更大。
　　這么大范圍、這么大規(guī)模的政府財(cái)政政策的出臺(tái)不可能沒有阻力。比如對(duì)金融機(jī)構(gòu)的幫助，在危機(jī)中會(huì)不斷有丑聞爆出，給政府用納稅人的錢幫助“貪婪的華爾街”增加了巨大的壓力。最近奧巴馬的金融機(jī)構(gòu)高管限薪令就是典型的案例。其他產(chǎn)業(yè)的救助也會(huì)遇到來自各方面政治與輿論的阻力。即使奧巴馬就任后會(huì)有一段政治蜜月期，筆者仍然認(rèn)為美國所必需的三方面政策很難一步到位。
　　2009年的美國經(jīng)濟(jì)將是面臨金融機(jī)構(gòu)危機(jī)深重的第一個(gè)整年。自去年9月開始的流動(dòng)性陷阱將會(huì)在未來一段時(shí)間內(nèi)使大批實(shí)體公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。本來高效率財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)在正常市場的益處如今卻會(huì)導(dǎo)致很多公司資金極度緊張，如果有大量到期債務(wù)的話，在目前的市場環(huán)境下,很難借到新的資金，至少會(huì)付出很高的財(cái)務(wù)成本，那么今年很可能會(huì)是美國公司破產(chǎn)的高峰年。這在另一個(gè)側(cè)面又會(huì)加深政府的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。即使奧巴馬有能力調(diào)動(dòng)幾萬億美元完成關(guān)鍵的救助，美國也只能勉強(qiáng)走出流動(dòng)性陷阱。但動(dòng)用如此巨大的資金不可能沒有代價(jià)。這些政策會(huì)不可避免地造成美元信用損傷、長期遺留通脹的隱患。
　　放在更大的歷史背景下,這次危機(jī)所要調(diào)整的還有美國的過度消費(fèi)、貿(mào)易赤字、信用膨脹、杠桿過高等。美國消費(fèi)在GDP中的比重已經(jīng)達(dá)到了難以為繼的70%，而經(jīng)濟(jì)整體中信貸的規(guī)模也使得當(dāng)前的去杠桿化對(duì)經(jīng)濟(jì)的收縮作用劇烈。消費(fèi)占GDP比重的長期調(diào)整與信用規(guī)模在經(jīng)濟(jì)體中的長期收縮恐怕很難在很短的時(shí)間內(nèi)完成。這也正是這次大衰退不同于往常之處。奧巴馬的上任反映了美國社會(huì)的巨大進(jìn)步，具有重大的人文歷史意義，但其所面臨的經(jīng)濟(jì)問題，恐怕不是任何一個(gè)總統(tǒng)所能左右的。（作者為普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）■

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