基于價值投資的理念,我們相對弱化對市場波動的判斷,而是選擇比較好的股票,長期跟蹤,對其進行估值,經驗告訴我們:選股勝于選時｡ 　　 　　銀河穩(wěn)健證券投資基金(151001)
　　上市日期:2003-08-04
　　基金類型:積極配置型
　　投資風格:穩(wěn)健成長型
　　基金分紅:0.185元/份
　　基金經理:楊典助理:王勁松
　　管理人:銀河基金管理有限公司
　　2006年晨星中國基金業(yè)績排名中,銀河穩(wěn)健以134.30%的業(yè)績,榮獲積極配置型基金第一名｡
　　
　　
　　在2001年進入基金行業(yè)之前,西南財大畢業(yè)的楊典,曾在深圳華為做過銷售;也曾在互聯(lián)網泡沫最盛的年代,拿著高薪和期權,加入到一家網絡公司,和那些雄心勃勃的年輕同伴在一起,企盼著有朝一日網站能在納斯達克順利上市｡可惜“上市”的熱情剛剛燃起,半年時間公司就宣告倒閉｡不過,這倒給了楊典一個機會,來真正實踐他在大學時就懷有的夢想:進入金融界,去做投資銀行｡
　　2001年進入證券業(yè)后,楊典并未找到投資銀行的職務,在做了4年半的行業(yè)研究員以及基金經理助理之后,2005年4月,他成為銀河穩(wěn)健證券投資基金的基金經理｡
　　記者:你覺得生活中的哪一段經歷,對形成你現(xiàn)在的投資理念以及對市場的判斷影響最大呢?
　　楊典:理念的形成,是一個綜合累積的過程｡可以說過去多年每一段經歷,不論是在華為做銷售,還是在證券公司做研究,都對今天產生了或多或少的影響｡
　　可能在華為的那段生活,會讓我感觸更深一些｡從投資分析的角度而言是華為讓我知道,什么樣的企業(yè),能在強手如林的競爭中脫穎而出,華為的成功,絕不是僥幸｡我現(xiàn)在就經常用華為作為參照系,來判斷一個企業(yè),尤其是具有類似背景的企業(yè),是否具有投資價值｡
　　在那里我深刻體會到商業(yè)運作的全過程,了解到企業(yè)增長依靠的究竟是什么｡華為具有持續(xù)的盈利能力,不是因為它偶然接到了一兩筆大單子,我了解每張訂單背后,都蘊涵著長期艱苦的鋪墊工作｡華為不僅讓我了解到企業(yè)成長的秘密,更磨練了我的性格｡其實當時我對這一切還懵懵懂懂,很久之后才發(fā)現(xiàn),它還影響到我對人與人之間關系的認識,甚至我的價值觀也因此得以明晰和重塑｡
　　記者:置身基金經理這樣一個角色中,什么樣的素質是必不可少的?
　　楊典:那當然是責任感｡我經常講,作為一個公募基金經理,責任感永遠是第一位的｡他的一舉一動會牽涉千家萬戶,他所有的行動必須異常小心｡一切的投資回報,都應該把基金持有人的利益放在第一位｡
　　身居這個崗位,我經常想,哪怕自己虧錢,也不讓投資者虧錢就好了｡不是自己特別崇高,只是這樣會讓心里好受些｡就像我的親朋好友經常讓我推薦股票一樣,我不愿意這么做的原因很簡單,就是怕他們虧了錢｡
　　另外,基金經理的投資行為,必須在法律和契約的框架下進行｡也就是說,基金經理必須是個遵紀守法的老實人;在前兩項基礎上,才能談你工作是否勤勉,操作管理技能是否有所提高等等｡
　　記者:你是如何來選擇股票的?
　　楊典:我們大多是采用一種自下而上的選股方式｡我自己首先要不斷關注上市公司的變化,借助內部和外部的研究團隊,再根據(jù)我個人的經驗與偏好,初步選出一批上市公司,對它們的基本面進行全面分析,對它們的股票進行估值,再把我認為有吸引力的股票,不斷納入我的投資組合｡
　　在這個過程中,我們還有個自上而下的配置｡哪個行業(yè)具體投多大,是有比例控制的｡超過一定比例,需要在每季度召開的投資決策委員會上,由委員來確定｡這樣對整個組合的風險有個控制,如果某個行業(yè)配置比例過大,也容易對凈值造成大的波動｡這是程序上的一個設置,在實際操作中,還是有比較大的靈活性,給基金的正常運作留有了余地｡
　　記者:基金買股票是怎樣一個過程?
　　楊典:我可能每天都有交易,也可能一筆也沒有｡我的基金最多的時候有11億多份,最小的時候只有1億左右｡買或者賣是出于對基本面分析和對目前估值的判斷｡對于新開倉股票如果難以把握股價的短期波動,就會分散建倉｡
　　
　　比如買蘇寧電器,我們前后買了1個多月,才買夠想要的比例,這不是因為流動性問題,而是為了控制建倉的成本｡而且我們對蘇寧電器短期的股價很難做一個準確的判斷,我們能分析出它有大漲的可能,但是否會暴跌就無法預測｡
　　在另外一種情況下,我對某個股票經過研究確定看好,包括短期流動性我也可以把握,我可能就會在1-2天的時間內直接買進我的組合,主動或者被動買到漲停板,可能性都存在｡所以買賣股票沒有特別的規(guī)律,一切看我對這只股票的綜合把握｡
　　記者:談一談你們的投資風格吧｡
　　楊典:我認為我們的盈利,應該主要來自上市公司的價值成長｡一個優(yōu)質的公司,能夠給股東帶來長期良好的業(yè)績回報｡我們一般不做高拋低吸這種動作｡
　　基于價值投資的理念,我們相對弱化對市場波動的判斷,而是選擇比較好的股票,長期跟蹤,對其進行估值｡我們的經驗是:選股勝于選時｡
　　我們更喜歡自下而上選擇股票,自上而下控制風險,即使我們看好的行業(yè),投資的比例和頭寸都會有相應控制｡我們拒絕用賭徒的方式,而是要一個適度的均衡組合｡
　　比如蘇寧電器現(xiàn)在是我第一重倉股,占基金資產凈值的比例還不到8%｡按照基金經理的權限,我可以買到5%,超過比例,要投資決策委員會審議,通過后我可以買到10%,但是我要向他們提供看好和買進的理由｡
　　看好蘇寧電器的原因,是基于對它未來成長性分析后的合理估值｡這個公司的成長速度快空間大,在成長過程中,現(xiàn)金流會一直很充沛｡考慮到上述兩個因素,在我們建倉時它的估值非常有吸引力,在我看來可能是最有吸引力的一只股票｡上市兩年,股價漲了10倍,如果拿市盈率進行對比,我認為在2007年蘇寧電器仍將是最有魅力的一只股票｡

相關熱詞搜索：選股 勝于 楊典 楊典：選股勝于選時 選股勝于選時 目前選股勝于選時