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定量寬松【“定量寬松”,拯救還是毀滅?】

發(fā)布時(shí)間:2020-03-23 來源: 散文精選 點(diǎn)擊:

  為了“拯救世辱甲’,華爾街與美聯(lián)儲(chǔ)正在并肩作戰(zhàn),為此不惜―次次推出“天上掉餡餅”的QE政策。用新的、燦爛的、更大的新泡沫來淹沒舊泡沫,美聯(lián)儲(chǔ)的QE2再度證明世界金融體系并未汲取2008年金融危機(jī)的慘痛教訓(xùn),我們依然在中央銀行們所吹出來的七彩泡沫中夢(mèng)囈和狂歡。
  
  北京時(shí)間2010年11月4日凌晨2點(diǎn)15分,美聯(lián)儲(chǔ)麾下的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在結(jié)束為期兩天的利率會(huì)議后宣布,啟動(dòng)第二輪定量寬松(QuantitativeEasing,QE2)計(jì)劃,聯(lián)儲(chǔ)將在2011年第二季度前采購6000億美元的國債,每個(gè)月的采購額約為750億美元。
  聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣布維持0~0.25%基準(zhǔn)利率區(qū)間。據(jù)說“此舉符合市場(chǎng)普遍預(yù)期”。
  在QE2的“預(yù)期”之下,從9月份以來,全球股市及大宗商品都開始“迎風(fēng)起舞”,黃金沖擊歷史新高1422美元/盎司,石油奮力一躍跳上85美元/桶的臺(tái)階,全球股市更是不遑多讓,唰唰唰一片上漲之聲。
  8月27日,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在世界央行官員貨幣政策座談會(huì)上明確指出:“如果被證明有必要,特別是在經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化情況下,聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)已做好準(zhǔn)備,通過非傳統(tǒng)措施來加大貨幣政策的寬松度!
  所謂的“非傳統(tǒng)措施”,就是OE。某種程度上說,QE就是類似于華山論劍中西毒歐陽鋒變瘋了之后所練的絕世武功,經(jīng)脈倒行,五臟俱廢。
  10月15日,伯南克在波士頓再次演講,聲稱由于美國“通脹太低”和失業(yè)率居高不下,可能有必要采取進(jìn)一步的貨幣刺激措施。這就為11月3日的OE2定下了基調(diào)。
  對(duì)于央行們來說,貨幣政策就像武林高手的絕招,看似神秘莫測(cè)、天下無敵,但實(shí)際上全世界央行加起來的招數(shù),也無怪乎調(diào)整利率、貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率這“三板斧”,據(jù)說通過這三招足以打通經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的經(jīng)脈。
  從美國推行第一輪QE貨幣政策以來,許多大宗商品價(jià)格都翻了一番還多,石油飛漲、金屬飛漲、米面糧油肉飛漲,除了最近再度陷入泥沼的房地產(chǎn),美國一切因素都清楚地顯示了“通脹兇猛”,伯南克偏偏要說美國通脹率太低……
  說美國“通脹率太低”,簡(jiǎn)直能讓世界人民笑掉大牙。
  中國在房?jī)r(jià)飆升的時(shí)候,“房?jī)r(jià)不計(jì)入CPI”,所以“沒有通脹”;美聯(lián)儲(chǔ)在房?jī)r(jià)大跌的時(shí)候,“房?jī)r(jià)占CPI的比重高達(dá)40%”,所以“通脹太低”!零利率與定量寬松
  定量寬松,也稱為量化寬松,“定量”指的是擴(kuò)大―定數(shù)量的貨幣發(fā)行,“寬松”就是減少銀行儲(chǔ)備必須注資的壓力,當(dāng)銀行和金融機(jī)構(gòu)的有價(jià)證券被央行收購,新發(fā)行的錢幣便被成功地投入到經(jīng)濟(jì)體系中。
  將憑空印鈔票文雅地定義為“QE”,這應(yīng)該歸功于日本央行2001年的創(chuàng)舉。
  2001―2003年,當(dāng)時(shí)日元的利率已經(jīng)降低到零,降無可降,但日本仍有大量銀行資不抵債處于破產(chǎn)邊緣。為此,日本央行通過大量印鈔買入政府、企業(yè)債券等市場(chǎng)上無人認(rèn)購的資產(chǎn),同時(shí)向銀行體系注入超額資金,試圖為經(jīng)濟(jì)體系創(chuàng)造新的流動(dòng)性,以鼓勵(lì)開支和借貸。
  利率為零,這可是世界上自貨幣產(chǎn)生5000年來從未出現(xiàn)過的情況。
  實(shí)際上,對(duì)于當(dāng)前的信用貨幣(FiatMoney,又稱為法幣,或法定貨幣、不兌現(xiàn)貨幣,是指由政府發(fā)行的不能兌換成固定數(shù)量貴金屬的貨幣)體系來說,只要利率不是零,貨幣當(dāng)局可以通過把利率降到足夠低的地步擴(kuò)大整個(gè)社會(huì)的貨幣供應(yīng)量,根本用不著QE。
  這就是當(dāng)前全世界央行普遍采用的“盯住利率,放開貨幣”。對(duì)應(yīng)的,還有一種“盯住貨幣,放開利率”方式,就是設(shè)定全社會(huì)的貨幣供應(yīng)數(shù)量目標(biāo),同時(shí)讓市場(chǎng)上的利率自由浮動(dòng)。為了控制上世紀(jì)70年代在西方國家蔓延了十年之久的滯脹問題,這種有節(jié)制的貨幣政策曾經(jīng)在1980年前后在主要西方國家實(shí)行過,不過當(dāng)前全世界上沒有一家央行采用這種政策。
  對(duì)任何一家央行來說,只要利率沒有到零或者接近于零,根本沒有必要采用QE的方式――或者說,利率為零或者接近于零是央行采用QE政策的前提條件。
  不過,特別要強(qiáng)調(diào)的是,正常的人類社會(huì)中不可能出現(xiàn)利率為零的情況,當(dāng)前許多國家的利率基本為零,是由于央行們強(qiáng)行將其規(guī)定為零的原因。
  簡(jiǎn)單來說,印刷鈔票有兩種方式,一種就是降低利率,讓大家都從央行來借錢,當(dāng)利率等“常規(guī)工具,’被玩弄到盡頭的時(shí)候,就只能QEl了。
  有人會(huì)問,為什么利率降到了零就不能再降了。變?yōu)樨?fù)值不可以么?
  在紙幣可以無限供應(yīng)的情況下,貨幣當(dāng)局當(dāng)然可以強(qiáng)行將利率設(shè)為負(fù)值,這意味著楊白勞從黃世仁那里借錢之后,黃世仁必須源源不斷地給楊白勞送錢花。
  從此,所有人都不必從事生產(chǎn)"只要從央行借錢就行,越多越好,“經(jīng)濟(jì)永動(dòng)機(jī)”理論就此誕生。
  
  金融危機(jī)與定量寬松
  
  2008年9月金融危機(jī)爆發(fā),就像電影《異形》所演示的一樣,歐、美、日許多大銀行的資產(chǎn)負(fù)債表在一瞬間變得異常丑陋,即便西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行如美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、英國央行、日本央行等都先后將利率降低到零或者接近于零,但金融體系依然危如累卵、脆弱不堪。然而,正如我們?cè)谶^去2年之中所看到的,由于所謂的“大而不能倒(Toobtofail,TBTF)”的問題,這些銀行據(jù)說“必須”要被救助。
  為此,QE政策大行其道。
  2008年11月25日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布,將直接購買由房利美、房地美、聯(lián)邦政府國民抵押貸款協(xié)會(huì)所擔(dān)保的抵押貸款支持證券(MBS)及其債務(wù),總額為6000億美元,全球范圍內(nèi)的QE貨幣政策就此拉開帷幕。
  2009年3月5日,英國央行在將基準(zhǔn)利率調(diào)低至0.5%的歷史新低的同時(shí),還宣布實(shí)施總規(guī)模高達(dá)1500億英鎊的QE貨幣政策,5月份、8月份及11月份又先后宣布擴(kuò)大QE的規(guī)模,最終英國QE規(guī)模高達(dá)2000億英鎊。
  2009年3月18日,除了保持0~0.25%的基準(zhǔn)利率之外,美聯(lián)儲(chǔ)再度親自擼了袖子上陣,大手筆購買3000億美元國債、7500億美元房產(chǎn)抵押債券、1000億美元房貸機(jī)構(gòu)債券,開始實(shí)踐伯南克先生所謂的“直升機(jī)撒錢”理論。
  算下來,美國的第一輪QE總規(guī)模達(dá)到了離譜的1,75萬億美元。
  2009年4月份和5月份,日本也在0.1%的利率下,再度邁開QE步伐,每個(gè)月都會(huì)上陣購買―定數(shù)量的日本國債。
  2009年6月份,歐盟央行在保持1%的低利率基礎(chǔ)上,也開始了600億歐元的QE步伐;到2010年年初,希臘等國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化,進(jìn)而危及到歐洲銀行體系,到5月底歐央行不得不開閘放水,宣布了9620億歐元的歐元區(qū)各類債券購買計(jì)劃,成為了全世界有史以來最大規(guī)模的一次QE。定量寬松與貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)
  大家都知道天上不會(huì)無緣無故掉餡餅。但OE是什么呢?QE的本質(zhì)就是“點(diǎn)紙成金”,憑空印刷一大堆紙幣,希望天上 掉餡餅,是一場(chǎng)悄無聲息的財(cái)富轉(zhuǎn)移。
  金融危機(jī)爆發(fā)以來,“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”是個(gè)很流行的詞兒,而作為世界貨幣的“一哥,’,美國動(dòng)輒搞QE,就是在引發(fā)全球的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。
  在美國的帶領(lǐng)下"金融危機(jī)爆發(fā)以來,西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體全部將利率降低到接近于零的水平,并競(jìng)相實(shí)施QE政策,新興經(jīng)濟(jì)體也不得不猛降利率,增加貨幣供應(yīng)量。
  每經(jīng)過一輪QE之后,餡餅的確并沒有從天上掉下來,但人間原有的蛋糕劃分比例卻肯定發(fā)生了。一點(diǎn)改變,有人賺,有人賠,幾家歡樂幾家愁。比方說,美國欠中國―萬億美元,中國把這一萬億美元全部購買美國國債,當(dāng)中國去兌現(xiàn)的時(shí)候,美國通過QE新印刷一大堆鈔票給你,當(dāng)你拿著這個(gè)錢到市場(chǎng)上,發(fā)現(xiàn)物價(jià)已經(jīng)暴漲,原來的一萬億美元已經(jīng)縮水到了一大半。
  “被縮水”的那一大半財(cái)富,是被QE這樣的賴賬方式給“賴”掉了。這種全球范圍內(nèi)的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)看上去雖然沒有硝煙,但悄無聲,息之下所掠奪和轉(zhuǎn)移的財(cái)富,其規(guī)模恐怕遠(yuǎn)非我們一般人所能想象得到的。
  對(duì)于一個(gè)國家國內(nèi)的人來說,OE也是極不公平的。對(duì)于那些依賴于誠實(shí)勞動(dòng)的人來說,在失業(yè)率很高的情況下,普通勞動(dòng)者的報(bào)酬不可能大幅度增加――對(duì)比之下。銀行卻能把那些本來3c不值的垃圾債券賣給中央銀行,從而獲得大筆大筆的鈔票,這能被稱為公平嗎?
  QE本質(zhì)上就是實(shí)施以鄰為壑的貨幣競(jìng)相貶值政策,由此,各國貨幣間匯率的大幅度波動(dòng),成為了QE貨幣政策的另外一個(gè)后果。
  2009年,英國央行最先實(shí)施QE計(jì)劃,導(dǎo)致英鎊對(duì)其他主要貨幣都出現(xiàn)了大幅度的跳水和貶值。隨后,美國實(shí)施了超大規(guī)模的美元OE計(jì)劃,導(dǎo)致的就是美元一路走低。
  2010年5月份,歐元區(qū)實(shí)施大手筆的QE計(jì)劃,歐元兌美元也一路走軟。
  更加危險(xiǎn)的是,有了OE提供的充足彈藥,流動(dòng)性在世界泛濫成災(zāi),大量的資金四處流竄,資產(chǎn)價(jià)格泡沫被一吹再吹,大宗商品價(jià)格如同坐上了火箭。
  實(shí)體經(jīng)濟(jì)還遠(yuǎn)未復(fù)蘇之時(shí),刻意獎(jiǎng)懶罰勤的“零利率政策”將傷害世界經(jīng)濟(jì),而有了進(jìn)一步鼓勵(lì)金融市場(chǎng)開展投機(jī)狂歡的QE,下一輪危機(jī)恐怕為期不遠(yuǎn)矣。
  
  拯救還是毀滅
  
  美國是不是必須要選擇OE2政策,甚至將來還會(huì)有QE3、QE4……很遺憾,這個(gè)回答是肯定的。
  美國聯(lián)邦政府負(fù)債總額已達(dá)到13.68萬億美元,達(dá)到了美國GDP的94%,這相當(dāng)于平均每一個(gè)美國人負(fù)債約45萬美元。更何況,美國還有十幾州政府陷于債務(wù)破產(chǎn)邊緣。
  2009年一年,在如此低利率的環(huán)境下,美國政府為國債支付的利息總額就達(dá)到了3830億美元,而美國政府2009年財(cái)政收入不過2.27萬億,美元。
  美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)沒有勇氣來提高利率。
  更進(jìn)一步,難道說誰會(huì)相信美國人要從現(xiàn)在開始省吃儉用,省下每一個(gè)子兒支付給那些債權(quán)人――要知道,美國經(jīng)濟(jì)的70%可都是靠消費(fèi)來支撐的啊!
  算來算去,只有一招,就是印鈔,反正美聯(lián)儲(chǔ)的印鈔機(jī)是全球的明星印鈔機(jī)。
  歐洲太平洋資本總裁彼得,希夫(PeterSchiff)一針見血地指出,QE2的真正目的是為了掩蓋財(cái)政部逐步降低的償付債務(wù)能力。
  10月份的美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示,今年以來外國政府購買的美國國債總額高達(dá)3740億美元;分析師預(yù)計(jì)到今年年底,外國政府和海外投資者購買的美國國債總額可能達(dá)到6410億美元,超出去年的6148億美元。
  相比美國的財(cái)政赤字和國債數(shù)額,QE2的規(guī)模依然太小,美聯(lián)儲(chǔ)在QE2的規(guī)模發(fā)布上的低調(diào),可能只是在蒙蔽世人。
  如果美國不想將來宣布QE3、OE4的話,QE2的過程很有可能像英國央行去年的QE實(shí)施過程一樣,6000變8000,8000變10000,在實(shí)施的過程中逐步加碼。
  就短期來看,美元貶值雖然可能在―定程度上有利于美國商品出口,但由于美元貶值,美國進(jìn)口商品的價(jià)格將變得更加昂貴,這將進(jìn)一步打擊美國的消費(fèi)者,使其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐更為艱難。
  美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE2,海量的美元供應(yīng),必定會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格飛漲,致使大量投機(jī)資金進(jìn)入商品和債券市場(chǎng),有可能造成比目前還嚴(yán)重的金融泡沫災(zāi)難。
  作為最重要的儲(chǔ)備貨幣,美聯(lián)儲(chǔ)的QE2還將嫁禍于全球所有其他經(jīng)濟(jì)體,促使別國貨幣相對(duì)于商品也出現(xiàn)貶值,掀起新興國家資產(chǎn)泡沫,同時(shí)會(huì)給持有高額美元資產(chǎn)的國家?guī)韲?yán)重?fù)p失。
  你印1萬億,我也印1萬1億等大家都印了1萬億后,匯率再度恢復(fù)原態(tài),好吧,那我們?cè)賮硪惠啺?
  這就是QE2的本質(zhì)。
  據(jù)說,在長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的時(shí)間里,在華爾街眼中,美聯(lián)儲(chǔ)一直是一群陰沉的黑衣人,似乎時(shí)刻都在冥想,可是一旦凡人膽敢一展笑顏,他們隨時(shí)可能會(huì)吐出黑暗的咒語。
  但現(xiàn)在這個(gè)時(shí)刻,顯然不是了,為了“拯救世界”,華爾街與美聯(lián)儲(chǔ)正在并肩作戰(zhàn),為此不瞄一次次推出“天上掉餡餅”的QE政策。
  用新的、燦爛的、更大的新泡沫來淹沒舊泡沫,美聯(lián)儲(chǔ)的QE2再度證明世界金融體系并未汲取2008年金融危機(jī)的慘痛教訓(xùn),我們依然在中央銀行們所吹出來的七彩泡沫中夢(mèng)囈和狂歡。
  只是,QE2之,世界經(jīng)濟(jì)的未來,究竟是被拯救,還是被毀滅?

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