隨著越來(lái)越多的中國(guó)錢莊、票號(hào)卷人，橡膠股引發(fā)了中國(guó)有史以來(lái)最大的一次全民炒股運(yùn)動(dòng)。當(dāng)時(shí)就有報(bào)章指出，上海股票市場(chǎng)已經(jīng)成為全民豪賭的賭場(chǎng)。 　　匯豐銀行的門前人聲鼎沸，在資本和欲望面前，拖著長(zhǎng)辮子的中國(guó)人與短發(fā)的洋人、衣著光鮮的“中產(chǎn)階級(jí)”和短打裝束的販夫走卒，都努力向著匯豐銀行的大門挪動(dòng)，印度巡捕們，在努力維持著秩序……
　　
　　股票申購(gòu)一股難求
　　
　　上述景象出現(xiàn)在1910年3月中旬的一天，是_家橡膠置業(yè)有限公司在上海發(fā)行新股、進(jìn)行申購(gòu)的第一天。僅用了一個(gè)小時(shí)，原定的股票申購(gòu)指標(biāo)就已完成。統(tǒng)計(jì)結(jié)果相當(dāng)驚人：價(jià)值10萬(wàn)兩白銀的股票，吸納了足足160萬(wàn)兩的認(rèn)購(gòu)資金。
　　大清股民的熱情是驚人的，也是可以理解的。每一磅橡膠的開采成本為1.6先令，而市場(chǎng)價(jià)為12先令，差額高達(dá)7.5倍!
　　股市的巨額合法利潤(rùn)吸引了大量的大清股民。據(jù)統(tǒng)計(jì)，被這些橡膠股票吸納的中國(guó)資金，總數(shù)高達(dá)4000多萬(wàn)兩白銀，相當(dāng)于國(guó)家年財(cái)政收入的一半。大量的民間資本和國(guó)有資金，通過(guò)錢莊和票號(hào)匯聚到了上海。橡膠股票的癲狂，從上海向全國(guó)蔓延，大清國(guó)人民終于有機(jī)會(huì)和世界人民體驗(yàn)一把“同一個(gè)世界，同一個(gè)夢(mèng)想”了，盡管夢(mèng)中寫滿的只是“投機(jī)”二字。
　　剛剛在1909年搬遷到外灘一號(hào)的上海眾業(yè)公所(當(dāng)時(shí)的上海證券交易所)，從橡膠板塊開始，在國(guó)際證券和資本市場(chǎng)開始發(fā)揮越來(lái)越大的作用。當(dāng)大洋彼岸的美利堅(jiān)跑步進(jìn)入汽車時(shí)代后，盛產(chǎn)橡膠的東南亞成為全球投資熱土，而上海證券市場(chǎng)則成為融資的首選。善于積蓄、渴望投機(jī)的大清國(guó)，則成為世界資本瘋狂追逐的對(duì)象。
　　
　　股市癲狂引發(fā)全民炒股
　　
　　這股橡膠股的熱潮，是從倫敦蔓延到上海的，但在上海的表現(xiàn)要遠(yuǎn)勝于倫敦市場(chǎng)。從1909年開始，橡膠的資本游戲?qū)⒅鲬?zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)移到了大清國(guó)，移到了上海。主要由洋人把持的上海證券交易所，通過(guò)眾多的銀行、錢莊、票號(hào)，無(wú)障礙地鏈接到大清國(guó)的各個(gè)角落，吸引著那些追逐暴利、或許僅僅是追逐安全的各種資金。
　　外資在上海股市上快速制造著橡膠神話，新的橡膠公司如雨后春筍般，接連不斷地在上海上市。僅1910年6月，一個(gè)月內(nèi)就有30種新的橡膠股票掛牌交易，卷走的資金量高達(dá)1350萬(wàn)兩白銀。這是一個(gè)令倫敦資本市場(chǎng)望洋興嘆、自愧不如的驚人業(yè)績(jī)。
　　在巨大的利潤(rùn)誘惑下，各種經(jīng)紀(jì)和推廣機(jī)構(gòu)不惜進(jìn)行大規(guī)模的誤導(dǎo)式宣傳，至少有3家公司在證交所追查后，承認(rèn)自己有欺騙和誤導(dǎo)投資人的行為，其中一家公司承認(rèn)將“樹樁描繪成了橡膠”；另一家公司經(jīng)查實(shí)，僅在一半的土地上種植了橡膠樹。
　　有限的稽查并不能阻止瘋狂的擴(kuò)張。錢莊、票號(hào)等內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)積極推波助瀾，紛紛降低貸款門檻，不僅給投機(jī)者提供信用貸款，還接受股票質(zhì)押貸款，間接地參與炒股。更嚴(yán)峻的是，錢莊自己也赤膊上陣，利用自己的信貸優(yōu)勢(shì)，大發(fā)莊票(等于自己印鈔)，直接參與股票炒作。
　　隨著越來(lái)越多的中國(guó)錢莊、票號(hào)卷入，橡膠股引發(fā)了中國(guó)有史以來(lái)最大的一次全民炒股運(yùn)動(dòng)。當(dāng)時(shí)就有報(bào)章指出，上海股票市場(chǎng)已經(jīng)成為全民豪賭的賭場(chǎng)。其實(shí)，自打大清國(guó)有了股市以來(lái)，股市就一直是張巨大的麻將桌。無(wú)論國(guó)有企業(yè)、公私合營(yíng)(官督商辦)企業(yè)還是外資企業(yè)，變著花樣坐莊，“糊”天“糊”地、胡搞一通，根本沒(méi)有人去關(guān)注諸如企業(yè)管理、財(cái)務(wù)狀況等基本面，企業(yè)本身只是作為賭具的籌碼而已。
　　
　　股災(zāi)不期而至政府被迫救市
　　
　　奔�？傆型Ｏ聛�(lái)的時(shí)候。
　　1910年年中，隨著倫敦股市暴跌，上海橡膠股全線崩潰。此時(shí)，精明的老外們?cè)缇拖茨_上岸了，還泡在深水區(qū)夢(mèng)游的幾乎都是中國(guó)股民。那些貸款給投機(jī)者、自己也大肆炒作的錢莊紛紛倒閉。不少錢莊還挪用了大量存放于此的國(guó)有資金，這甚至導(dǎo)致應(yīng)按時(shí)向列強(qiáng)支付的庚子賠款都出現(xiàn)問(wèn)題，引發(fā)攝政王載灃雷霆大怒。在一連串亡羊補(bǔ)牢的處罰行動(dòng)后，更多與官場(chǎng)過(guò)從甚密的錢莊栽了下來(lái)，風(fēng)波蔓延至大半個(gè)中國(guó)。
　　當(dāng)時(shí)錢莊的信用已經(jīng)崩潰，而要從外資銀行再借款的話，必須由政府出面進(jìn)行擔(dān)保。
　　1910年8月4日，匯豐、麥加利、德華、道勝、正金、東方匯理、花旗、荷蘭、華比等九家外資銀行，向上海借出了總數(shù)為350萬(wàn)兩的款項(xiàng)，錢莊則將相應(yīng)數(shù)額的債票押給銀行，由上海道臺(tái)在債票上蓋章背書，作為政府擔(dān)保，錢莊還款后債票交道臺(tái)注銷。對(duì)于這么大筆的緊急借款，各外資銀行并未趁機(jī)收取高息，年息只有4厘，大大低于市場(chǎng)行情，等于是金融援助。但為了防止“大清特色”的人亡政息，合同中特別約定了本項(xiàng)借款“由現(xiàn)任道臺(tái)及后任道臺(tái)完全擔(dān)�！�。在出面擔(dān)保之外，清政府開始抓捕各犯案金融機(jī)構(gòu)的責(zé)任人。
　　一邊借款，一邊抓人，眼看在政府的干預(yù)下，上海的市面穩(wěn)定了下來(lái)。但股災(zāi)幕后，不能完全歸咎于市場(chǎng)，政府的一些行為也脫不了干系。
　　
　　金融市場(chǎng)失控余波殃及全國(guó)
　　
　　作為中國(guó)乃至遠(yuǎn)東的金融中心，上海不僅集納了中國(guó)民間的大量資金，而且清政府的主要海關(guān)收入以及對(duì)外的巨額賠款也都集中于此。1904年，大清商務(wù)部(“商部”)就盯上了這筆國(guó)有資金，向慈禧太后打了個(gè)報(bào)告，說(shuō)這筆國(guó)有資金閑著也是浪費(fèi)，不如在動(dòng)用前先拿來(lái)生息，算下來(lái)每年可得近50萬(wàn)兩。在官員們信誓旦旦下，老佛爺便同意了將上海的國(guó)有資金投向“殷實(shí)莊號(hào)”生息。在上海的橡膠股票投機(jī)狂潮中，此筆巨額國(guó)有資金，自然也通過(guò)“殷實(shí)莊號(hào)”的渠道，大量流入股市，對(duì)股市起到了巨大的哄抬作用。
　　危機(jī)的第二沖擊波來(lái)自上海最“�！钡腻X莊源豐潤(rùn)。源豐潤(rùn)老板嚴(yán)義彬是個(gè)紅頂商人，他的錢莊吸納了大量國(guó)有資金的存款，甚至連由政府擔(dān)保、剛從外資銀行借到的救市款，也有很大一部分先存在它的戶頭上；更為牛氣的是，純國(guó)資的海關(guān)收入，按規(guī)定應(yīng)存在官銀號(hào)中，但海關(guān)銀號(hào)“源通”也是這位嚴(yán)總名下的資產(chǎn)。這樣又紅又專的錢莊，在危機(jī)中可謂是中流砥柱。官員們也是以維護(hù)老嚴(yán)就等于維護(hù)上海的穩(wěn)定這樣冠冕堂皇的理由，將公款盡量長(zhǎng)時(shí)間地留在它的賬上。問(wèn)題是，“牛”透了的源豐潤(rùn)已經(jīng)外強(qiáng)中干：嚴(yán)總的另一錢莊德源，在股災(zāi)中虧損嚴(yán)重，源豐潤(rùn)的資金被大量抽去挽救德源，源豐潤(rùn)其實(shí)已經(jīng)被蛀空。
　　9月27日，是清政府向西方列強(qiáng)支付當(dāng)期“庚子賠款”190萬(wàn)兩的最后日期。巨額公款提取后，源豐潤(rùn)轟然倒塌，余波殃及全國(guó)。清政府無(wú)奈，只好又出面救市。

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