股市的繁榮對于金融業(yè)來說實際上是一種資產(chǎn)轉移，大量資金從銀行轉入市場。然而人們有理由追問，如果任由居民儲蓄之水向股市狂瀉，金融系統(tǒng)的壞賬黑洞是否會使銀行周轉陷入困境，進而影響整個國民經(jīng)濟的運行?
　　
　　現(xiàn)象
　　
　　在IT圈內小有名氣的浙江頤高集團董事長翁南道現(xiàn)在有點迷惑。股市的瘋狂看來開始影響他的公司了，因為他那些高學歷的雇員雖然埋頭苦干，但幾年下來的收入?yún)s遠遠趕不上另外一些比較空閑而去炒股票的同學，這引起了很多頤高集團內年輕人的心態(tài)失衡。甚至埋頭于實業(yè)的翁南道本人心里也不是滋味，因為家人總是拿“炒炒股票就可以賺幾百萬”的例子與他的辛苦做比較，甚至有時對他還有一些埋怨。
　　
　　當股票風潮已經(jīng)影響到本來在中國社會結構中屬于高收入群體的頤高集團內部員工甚至是老板的心態(tài)時，它的力量是可見一斑了。從中國股市開始對上市公司不合理的股權分置狀況進行改革開始，到現(xiàn)在還不滿3年時間，標志性的上證指數(shù)已經(jīng)從最低的千點左右上升到了4000點，在股票價格變動上，上漲300％到500％的股票比比皆是。
　　大約是從2006年年中開始，在中國東部沿海地區(qū)的很多銀行柜臺前，存取款的隊伍一再加長。除了正常業(yè)務之外，銀行儲蓄向股票市場和基金公司搬家是一個重要的因素。
　　“你的股票拋沒拋?”現(xiàn)在這句話已經(jīng)成為很多辦公室白領相互之間見面相互談論的主要話題。一個個因炒股票而發(fā)財?shù)纳裨捲诿耖g流傳，在一夜暴富的神話指引下"有賣房子入市的、有退休工人把養(yǎng)老錢投入股市的、有借貸入市的。在上證指數(shù)達到3500點之后，大眾媒體上也經(jīng)常傳來機構投資者退出市場的消息，指數(shù)也開始出現(xiàn)數(shù)次巨大的波動，但由散戶為主體構成的民間投資者不斷地加入這個市場，以“螞蟻啃骨頭”的精神抬著指數(shù)進一步上行。截至4月份，宏觀上的數(shù)據(jù)表明，中國證券市場的開戶數(shù)已經(jīng)達到了9000萬戶!大學生炒股票、中學生炒股票，甚至寺院里靜修的和尚也耐不住性子，進入了股市。記者在一個證券公司開戶室里看到的人聲鼎沸的現(xiàn)象只有80年代搶購風時人們購買緊俏物資的熱情才能相比。
　　相對于股市的紅火，由理財專家組成的基金都受到了拋棄。僅僅在2007年初，基金還是普通老百姓進入市場的主要工具，僅僅幾個月后，由于基金經(jīng)理所特有的謹慎性，他們的操作已經(jīng)普遍落后于股市大盤，因此很多初生牛犢不怕虎的新股民開始贖回基金自己操作。
　　股票熱!媒體開始連篇累牘地報道股票，股評家受到前所未有的追捧，實業(yè)家們心理失衡，社會學家們要求人們改變觀念，甚至連心理醫(yī)生都加入了，他們要求人們對股市帶來的財富變化做好心理準備。
　　
　　大佬們的爭吵
　　
　　在火熱的股市面前，大佬們開始爭吵了。
　　一直對中國股市看多的學者像劉紀鵬、楊帆等顯然是占了上風，他們認為2005年在于點上下的中國股市本來就不正常，現(xiàn)在的股價上漲才恢復了中國上市公司的本來面目，楊帆甚至認為股指上到萬點也沒有什么了不起，因為中國的發(fā)展一直是全球前列的；但與之針鋒相對的是香港首富李嘉誠，作為一位受人尊重的企業(yè)家，李嘉誠非常罕見地直言內地股市目前存在風險，指出如果股市發(fā)生風波，那受害的將是內地的普羅百姓；香港另一商界巨子、素有“亞洲股神”之稱的恒基地產(chǎn)主席李兆基，近日亦表示感到內地股民過勇，追高行徑近于“蠢”，而A股或已形成泡沫。而英國《金融時報》則認為中國股民正在爭相搭上一艘“泰坦尼克”號；而國內媒體則用“擊鼓傳花”來形容目前的股市，不過傳送的不是花，而是一顆不知何時爆炸的手雷。
　　對于中國的未來，人們的看好是一致的。但是對于股市目前如此迅速地上漲，像劉紀鵬和楊帆這樣的樂觀派卻是少數(shù)。大多數(shù)學者認為，中國股市現(xiàn)在的市盈率普遍已經(jīng)到了50至60倍的水平，這數(shù)字已經(jīng)是歷史高點。而且隨著市場的發(fā)展，很多公司之間都存在交叉持股的現(xiàn)象，相互的持股使得公司的業(yè)績因為股票市場的上升而上升。這種業(yè)績上升是靠不住的，如果市場下跌，上市公司的業(yè)績也會應聲而落，目前股市的快速上漲，是透支了未來的空間，有造成大幅震蕩的可能。
　　當然，在所有的市場行為中，人們最為關注的是管理層的動向――管理層會不會像以前一樣對股市進行直接的干預?這是股民們都關心的問題。但到目前為止，政府并沒有出手干預市場，只有對經(jīng)濟負有宏觀管理之責的央行行長周小川在近期一次會議E表示了對資產(chǎn)價格泡沫的擔憂，在隨后的5月18日，中國人民銀行宣布，從2007年6月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點。從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。這是近10年來中國首次同時宣布上調存款準備金率和存貸款基準利率。央行此舉意圖清晰，手法罕見。
　　
　　散戶控市，一個硬幣的兩面
　　
　　本次股市大漲的一個特點是散戶史無前例地入市，在財富神話的指引下，大量從未入市的中小投資者沖進了市場，散戶普遍高漲的熱情凝聚在一起，在近幾個月內控制了市場。
　　從一個方面看，這是一件好事。中國居民的金融資產(chǎn)原來一直集中于銀行存款，被政府認為是一只不知什么時候會從籠子里放出來的老虎。現(xiàn)在這些現(xiàn)金大量地進入股市，分散了資產(chǎn)分布，同時也改善了企業(yè)持股的構成。更為重要的是，通過進入證券市場，有更多的中小投資者開始關注宏觀經(jīng)濟，為中國的經(jīng)濟民主奠基了基礎，也是為中國金融市場放開打下一個民意和可接受力的基礎。
　　但另一方面，由于本次股市上漲中散戶入市的價位普遍偏高，有相當?shù)拿つ砍煞帧４蟛糠滞顿Y者是因為跟風效應才大舉進入市場，實際上是為機構投資者接盤。更為重要的是，散戶入市的資金成分相當復雜。有相當一部分人是拿出了多年的積蓄。很多投資者不知道，現(xiàn)在他們賬上的盈利只是紙上富貴，而相對的風險積累已經(jīng)非常之大。如果股市下跌，相當在中國重新進行了一次財富分配，而受損的，還將是中小散戶。而他們都是升斗小戶，對抗風險的能力，無論是財力還是心理承受能力都有一定的極限。在美國證券市場發(fā)展歷史上，曾經(jīng)有過類似時期，1929年的大股災前街邊的擦鞋童都在與基金經(jīng)理談論股票。而在股災發(fā)生后，僅僅是華爾街的大投機者，就有11人自殺。
　　
　　隱憂
　　
　　更深層次的隱憂，來自金融業(yè)的內部。
　　眾所周知，由于中國金融體制的不開放，國內商業(yè)銀行的呆壞賬一直是金融體制內的巨大隱憂。2001年，中國官方曾經(jīng)披露中國商業(yè)銀行的壞賬率高達54％，經(jīng)過政府先后兩次用財政和外匯儲備對其進行沖消，現(xiàn)在公布的數(shù)字為10％。但是國家只是對工行、中行等幾個大銀行的壞賬進行過沖消，未經(jīng)沖消的金融機構壞賬仍然存在，最為嚴重的如各級農(nóng)村信用社，呆壞賬率仍然高達50％以上。
　　股市的繁榮，對于金融業(yè)來說實際上是一種資產(chǎn)轉移。大量的資金，從銀行轉入了市場。但我們不要忘記的是中國金融業(yè)的那個黑洞，如果任由居民儲蓄之水向股市狂瀉，那個壞賬的黑洞會使銀行的周轉陷入困難，進而影響整個中國經(jīng)濟的運行。
　　正因為此，作為有著深遠商業(yè)眼光的港商李嘉誠先生才會對內地股市表示憂慮。作為香港商界的領袖，李嘉誠知道的是，內地的經(jīng)濟波動將與香港高度相關。此時此地，李嘉誠的這番講話內在含義非常明顯，他不希望內地股市發(fā)生大的波動，進而造成中國經(jīng)濟整體的變動。有意思的是，同日，溫家寶在上海的中非開發(fā)銀行理事會致詞中也提到了金融問題。溫總理表示，中國政府是有能力控制好金融局面的。
　　誠然，政府不介入股市是一個基本原則，事實上，在中國證券市場越來越市場化的過程中，中央政府也在有意識地減輕對市場的干預程度。不過，中國的證券市場的結構目前也變得越來越復雜，不僅有中國社會不同階層的投資者在介入，而且還有來自不同國家的資本在介入，因此掌握好平衡，使股市未來的波動不致于對中國社會產(chǎn)生消極影響成為政府目前的重要任務。
　　這一輪股市的上漲，從股改中出發(fā)，但是會走向何方?誰也不知道。但有一點是可以確定的，那就是未來它一定會發(fā)生不小的波動。如果說高房價已經(jīng)使中國城市居民的住房成本提高到無法接受的程度的話，我們只能期望，未來的股市波動不要對中國經(jīng)濟和社會產(chǎn)生打擊。

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