美國(guó)大選后的股市11月5日，奧巴馬以絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)勝對(duì)手麥凱恩，當(dāng)選美國(guó)第44任總統(tǒng)。但美國(guó)股市卻隨即掉頭向下，11月5日、6日，連續(xù)兩天快速下跌。雖然11月7日又有反彈，但美國(guó)股市的迷茫和動(dòng)蕩已在所難免。為何？

　　其一，從10月28日開始，美國(guó)股市連續(xù)6天強(qiáng)勁反彈，從8100多點(diǎn)，一口氣反彈到9600多點(diǎn)，超跌反彈動(dòng)能得到了一定程度的釋放。其二，對(duì)次貸危機(jī)的悲觀預(yù)期依然籠罩在人們心頭，這種陰影并未因?yàn)閵W巴馬的當(dāng)選而煙消云散。一方面，次貸危機(jī)乃是金融衍生品過(guò)度發(fā)展的結(jié)果，其杠桿效應(yīng)決定著，拯救危機(jī)困難重重。另一方面，與兩黨的執(zhí)政特點(diǎn)有關(guān)。

　　在美國(guó)，共和黨主要代表中產(chǎn)階級(jí)偏上層的利益，民主黨主要代表中產(chǎn)階級(jí)偏下層的利益。在經(jīng)濟(jì)政策方面，共和黨主張降低稅收和社會(huì)福利，減少公共開支，而民主黨主張?jiān)黾庸�共投入，增加稅收和社�?huì)福利。這一區(qū)別恰是影響美國(guó)股市的關(guān)鍵。

　　美國(guó)共和黨所主導(dǎo)的一系列的救市政策，都是有益于既得利益集團(tuán)，有利于富人的。事實(shí)上，在救市的過(guò)程中，民主黨一直是持反對(duì)態(tài)度的，只是由于9月29日，否決7000億美元的救市計(jì)劃導(dǎo)致股市暴跌后，民主黨才作出了一些讓步，在10月10日通過(guò)了修改后的救市計(jì)劃。

　　盡管如此，美國(guó)的中低收入者對(duì)政府動(dòng)用納稅人的錢為華爾街投機(jī)商們的巨額壞賬買單，一直非常反感，因?yàn)?000億美元的救市資金分?jǐn)偟矫總�(gè)美國(guó)人身上，比此前布什的減稅計(jì)劃給他們帶來(lái)的好處還要高出一倍。

　　所謂人走茶涼，一旦布什卸任，代表中產(chǎn)階級(jí)偏下層的民主黨在救市方面，就不會(huì)像共和黨那樣慷慨。尤其是，前不久，爆出的一系列救市丑聞，更增加了民眾的抵觸情緒，這可能進(jìn)一步影響民主黨的救市策略選擇。

　　其一，度假丑聞。美國(guó)國(guó)會(huì)議員在一次眾議院聽證會(huì)上披露，全球保險(xiǎn)業(yè)巨頭AIG9月16日獲政府提供的850億美元“救命錢”數(shù)天后，其高層管理人員赴加利福尼亞州豪華海灘度假勝地療養(yǎng)，花費(fèi)超過(guò)44萬(wàn)美元。

　　其二，高管獎(jiǎng)金丑聞，美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》10月31日公布的一項(xiàng)分析報(bào)告，截至2007年年底，接受美國(guó)政府金融救援資金的首批9家銀行共欠高級(jí)管理人員養(yǎng)老金和延期支付獎(jiǎng)金超過(guò)400億美元。這意味著政府旨在緩解銀行流動(dòng)性危機(jī)的部分資金可能直接流入高管腰包。

　　鑒于這些丑聞，民主黨執(zhí)政后，可能在救市政策方面作出重大調(diào)整，比如，由政府為華爾街的金融機(jī)構(gòu)提供適當(dāng)擔(dān)保，而不是拿真金白銀為他們的壞賬買單等。這些變數(shù)令華爾街不安，這也是美國(guó)股市在奧巴馬當(dāng)選后連續(xù)下跌的部分原因。在奧巴馬的態(tài)度明確以前，美國(guó)股市的不確定性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)持續(xù)存在，投資者的不安感會(huì)持續(xù)存在。

　　由于方向迷失，在美國(guó)股市低迷的狀態(tài)下，中國(guó)股市亦難以走出獨(dú)立行情。而且，奧巴馬上任后，可能在中國(guó)對(duì)美出口問(wèn)題上采取較為強(qiáng)硬的措施，以解決美國(guó)國(guó)內(nèi)的就業(yè)難題。

　　當(dāng)然，中國(guó)股市的問(wèn)題，最大的問(wèn)題出在自己身上，而非外在因素的影響。制約中國(guó)股市的大小非問(wèn)題，實(shí)際上已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳的解決時(shí)機(jī)，而且，隨著時(shí)間的延續(xù)，這一問(wèn)題變得越發(fā)難以解決。道理很簡(jiǎn)單：當(dāng)越來(lái)越多的大小非套現(xiàn)逃離，任何對(duì)現(xiàn)有存量大小非減持進(jìn)行限制的規(guī)定，都難以逾越公平這一道坎，因?yàn)樵賴?yán)厲的約束措施也難以對(duì)已經(jīng)拋售的大小非產(chǎn)生作用。另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走弱，也影響了人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

　　在剛剛過(guò)去的10月份，滬指創(chuàng)出了14年以來(lái)的24.63%的最大月跌幅。去年10月16日滬指創(chuàng)出6124.04點(diǎn)的歷史高點(diǎn)至今，A股跌幅已經(jīng)超過(guò)70%，20多萬(wàn)億市值灰飛煙滅，平均每個(gè)賬戶的損失38萬(wàn)元市值（這還不包括基金持有人）。A股給投資者帶來(lái)的痛苦，正在嚴(yán)重?fù)p害他們的信心，股市最基本的功能已經(jīng)喪失殆盡。中國(guó)股市已經(jīng)到了一個(gè)臨界點(diǎn)。在這個(gè)臨界點(diǎn)上，監(jiān)管層消極等待的一個(gè)結(jié)果只能是：何時(shí)大小非減持的動(dòng)力消失了，股市才能真正找到底部。問(wèn)題是，投資者最大的容忍度在哪里？中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展基礎(chǔ)又在哪里？面對(duì)這些問(wèn)題，監(jiān)管層還能漠然置之，消極對(duì)待嗎？

　　對(duì)投資者而言，次貸危機(jī)的發(fā)展仍存在著許多不確定性因素，全球資本市場(chǎng)處于動(dòng)蕩期，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎決策，把規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)放在第一位。倘若大小非問(wèn)題不能解決，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又不能轉(zhuǎn)好，除了少量具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票，反彈力量的釋放，仍可作為出倉(cāng)之機(jī)。

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