不久前召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，2005年經(jīng)濟工作的首要任務是繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控。從一般意義上理解，所謂加強，就是2005年仍將在較緊的經(jīng)濟環(huán)境下運行；
所謂改善，就是在宏觀調(diào)控中處理好市場化手段、行政性手段和法律手段之間的關(guān)系。前者表明了政府對經(jīng)濟運行的基本判斷，后者則反映了對今年調(diào)控效果的一種反思。由于宏觀調(diào)控與經(jīng)濟波動聯(lián)系在一起，因此需要我們思考的問題是：我國經(jīng)濟波動的特征是什么？應該如何評價政府宏觀調(diào)控的效果？政府應該從何處著手改善宏觀調(diào)控？

　　回首十年宏觀調(diào)控

　　從上世紀90年代開始的三次宏觀調(diào)控，政府都采取了市場化手段與行政性手段相結(jié)合的方式，保持了經(jīng)濟較為穩(wěn)定的增長，但宏觀調(diào)控尚缺乏預警機制，宏觀調(diào)控政策的實施基本上遵循相機抉擇原則，因而可能導致政策效果不顯著。

　　上世紀90年代以來，我國政府有過三次引人矚目的宏觀調(diào)控。簡要回顧與評價這三次宏觀調(diào)控政策及其效果，將有助于政府新一輪宏觀調(diào)控政策的改善。

　　第一次宏觀調(diào)控始于1993年。1992年我國經(jīng)濟出現(xiàn)了超高速增長，這一年GDP增長率高達14.2%，而1990年僅為3.8%。人們把1992年經(jīng)濟的突然起動歸功于鄧小平同志的“南巡講話”。“南巡講話”對經(jīng)濟的最大刺激在于激活了兩大要素市場：一是以土地批租合法化所形成的土地市場，二是以股市為核心的資本市場。然而，土地市場化的一個最為直接的后果就是提高了所有產(chǎn)出品的要素成本，資本市場的開放使眾多融資者可以通過直接融資方式拿到巨額資金，而這些資金中的一大部分又轉(zhuǎn)而投向土地市場，造成了土地價格的快速上漲，進而帶來產(chǎn)品成本的普遍上升，同時也刺激了與土地建設(shè)相配套的進口。到1993年，CPI（消費價格指數(shù)）上升了14.7%，1994年進一步上升了24.1%，而外匯儲備日益減少。為控制日益嚴重的通貨膨脹，央行大幅度調(diào)高了銀行利率（一年期存款利率最高時達12%），并實行保值儲蓄。為解決國內(nèi)通貨膨脹所導致的出口企業(yè)大面積虧損，也為解決外匯儲備日益減少的問題，從1994年1月1日起人民幣大幅度貶值，對美元的匯率從5.8:1一次性貶值到8.7:1，貶值幅度達50%。在這種強有力的調(diào)控措施下，至1997年CPI回落到2.8%，外匯儲備從1992年的194億美元上升至1399億美元，而經(jīng)濟增長率仍保持8.8%。應該說，這次宏觀調(diào)控是成功而有效的。

　　1997年的東南亞金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊不可小視。在周邊國家貨幣大幅度貶值的不利條件下，人民幣頂住了貶值壓力，樹立了一個負責任大國的形象。但當時人民幣不貶值的背景恰恰是1994年人民幣提前大幅度貶值。對國內(nèi)經(jīng)濟來說，在人均收入水平還很低的情況下，第一次出現(xiàn)了以產(chǎn)品過剩為特征的通貨緊縮，

　　CPI連續(xù)五年為負數(shù)或接近于零。盡管我們?nèi)员３种?%以上的經(jīng)濟增長率，但失業(yè)問題日益嚴重。因此從1998年開始，中央實施了以擴大內(nèi)需為主基調(diào)的擴張性宏觀調(diào)控政策。從調(diào)控措施上看，銀行法定準備金率從13%一直下調(diào)至6%，連續(xù)大幅度降低利率，并開始實行赤字財政政策。從效果看，擴大內(nèi)需的政策收效并不顯著，資本市場持續(xù)走低，漸漸失去了晴雨表作用和融資功能。

　　從2003年開始，隨著房地產(chǎn)價格的快速上升而引致的土地價格的上升，各地出現(xiàn)了競相圈地、炒作地價的投機熱潮，對重化工業(yè)的投資也開始加溫。中央及時發(fā)現(xiàn)了問題，并開始了一系列針對房地產(chǎn)和部分生產(chǎn)資料領(lǐng)域投資過熱現(xiàn)象的政策調(diào)控，但在“非典”的背景下，宏觀政策的主基調(diào)仍偏向擴張。直至2004年4月，能源、原材料出現(xiàn)了短缺，生產(chǎn)資料價格大幅度上升，房地產(chǎn)價格進一步?jīng)_高，中央才開始實施較為嚴厲的緊縮政策。

　　通過回顧以上三次宏觀調(diào)控，我們可以得出以下一些結(jié)論：在三次宏觀調(diào)控中，政府采取市場化手段與行政性手段相結(jié)合的方式，使宏觀調(diào)控基本上達到了預期的目標，或與目標比較接近，從而使經(jīng)濟保持了較為穩(wěn)定的增長。但宏觀調(diào)控尚缺乏預警機制，一般是在經(jīng)濟過熱或過冷現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)時才進行調(diào)控，而當情況比較嚴重時再進行調(diào)控，容易使政策力度過猛，再加上宏觀調(diào)控政策往往具有滯后性，因而會導致調(diào)控過度，從而會對下一輪經(jīng)濟波動起負面影響；
政府宏觀調(diào)控政策的實施基本上遵循相機抉擇原則，而沒有形成一種調(diào)控的規(guī)則或制度，由于相機抉擇具有隨機性，變化速度較快，不能在公眾中形成確定的預期，因而可能導致政策效果不顯著。如果我們能夠事先知道經(jīng)濟運行的基本趨勢，或能夠預測到經(jīng)濟運行的基本拐點，那么宏觀調(diào)控政策就可順勢而為，就可以減少調(diào)控的失誤。

　　經(jīng)濟波動監(jiān)測預警

　　建立宏觀經(jīng)濟監(jiān)測預警系統(tǒng)，可以為政府宏觀調(diào)控提供大量信息，使政府能夠變事后調(diào)控為事先調(diào)控，化被動為主動。同時，為提高監(jiān)測預警的精度，尚須根據(jù)我國經(jīng)濟格局的變化進行完善修正。

　　對宏觀經(jīng)濟運行的監(jiān)測預警是一個世界性難題。早在上世紀20年代，哈佛大學商學院就開發(fā)出包含商情指數(shù)、貨幣指數(shù)、投機指數(shù)的哈佛景氣指數(shù)，用以預測經(jīng)濟運行的趨勢。以后美國全國經(jīng)濟研究局（NBER）開發(fā)出由領(lǐng)先指標、一致指標和滯后指標組成的景氣監(jiān)測體系。二戰(zhàn)后，亞洲各國，尤其是日本開始引入這套體系，并逐步開發(fā)出以擴散指數(shù)為核心的景氣信號體系。70年代石油危機以后，NBER開始著手編制國際經(jīng)濟景氣監(jiān)測體系。80年代后期，由美國國際商業(yè)循環(huán)中心為首的研究機構(gòu)在經(jīng)合組織（OECD）內(nèi)建立了國際商業(yè)循環(huán)監(jiān)測體系。盡管監(jiān)測效果仍有不理想的地方，但這些體系在跟蹤國際經(jīng)濟衰退與復蘇，揭示經(jīng)濟增長與衰退的原因，預測外貿(mào)流動轉(zhuǎn)向以及事先發(fā)出景氣趨勢警告等方面還是起到了十分重要的作用。不少專家認為，20世紀70年代以后世界經(jīng)濟波動幅度逐漸減小，世界性大衰退危機的逐漸消失都與對經(jīng)濟的跟蹤監(jiān)測和及時預警有著十分密切的關(guān)系。

　　我國對經(jīng)濟波動監(jiān)測預警系統(tǒng)的研究開始于上世紀80年代末。改革開放前，經(jīng)濟波動的軌跡與五年計劃基本吻合。改革開放后，盡管由五年計劃所引起的投資沖動，以及由投資沖動所帶來的經(jīng)濟周期性波動依然存在，但經(jīng)濟波動中也滲入了市場供求沖擊的因素，再加上體制變革所帶來的經(jīng)濟能量釋放，導致經(jīng)濟波動的規(guī)律難以把握。為此，不少研究機構(gòu)開始對經(jīng)濟波動的狀況進行跟蹤監(jiān)測，力圖尋找到預警的方法。在眾多研究成果中，研究規(guī)模最大，影響最深的是國家統(tǒng)計局建立的景氣監(jiān)測預警系統(tǒng)。

　　國家統(tǒng)計局的這套系統(tǒng)誕生于上世紀90年代初，此后一直作為中央政府實施宏觀調(diào)控的主要參考依據(jù)。從90年代后期至今的中國經(jīng)濟運行狀態(tài)看，經(jīng)濟波動基本趨于平穩(wěn)，其增長率的波動幅度基本控制在7%-10%之間，大起大落的現(xiàn)象已基本消失。這種經(jīng)濟波動狀態(tài)正是我們一直追求的。這一方面說明我國政府宏觀調(diào)控的能力已大大加強，調(diào)控水平不斷提高，另一方面也證明有沒有宏觀經(jīng)濟監(jiān)測預警系統(tǒng)大不一樣，這套系統(tǒng)為政府宏觀調(diào)控提供了大量信息，也使政府能夠變事后調(diào)控為事先調(diào)控，化被動為主動。

　　然而，不可否認，這套系統(tǒng)在監(jiān)測預警的精度方面也存在著一些問題。比如這次經(jīng)濟過熱，景氣系統(tǒng)直到2004年4月才出現(xiàn)紅色預警。其實這輪經(jīng)濟過熱的跡象早在2002年下半年就已顯現(xiàn)，只是被2003年的“非典”所掩蓋，但“非典”過后經(jīng)濟依然順著2002年的軌跡在運行，而這套景氣系統(tǒng)卻失去了敏感性。再如，1997年東南亞金融危機后，我國的經(jīng)濟迅速從通貨膨脹轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄘ浘o縮，但當時預警系統(tǒng)并沒有及時提示，導致1997年底我國繼續(xù)實施緊縮的調(diào)控政策，延遲了政策轉(zhuǎn)變的最好時機。可見，對經(jīng)濟景氣的監(jiān)測預警系統(tǒng)必須根據(jù)中國經(jīng)濟格局的變化不斷修正。就目前來說，至少有以下因素必須納入該系統(tǒng)：

　　其一，國際經(jīng)濟發(fā)生的重要變動。2004年中國對外貿(mào)易額已達1.1萬億美元，占我國當年GDP總額的比重已超過70%。在如此高比例的國際貿(mào)易額下，很容易產(chǎn)生輸出輸入型通脹或通縮。因此必須將國際經(jīng)濟的變化納入預警系統(tǒng)，尤其對那些占我國對外貿(mào)易額和直接投資額比重較大國家的經(jīng)濟變動狀況必須進行一體化監(jiān)測。

　　其二，對影響經(jīng)濟運行重大事件的監(jiān)測。有些事件可以改變經(jīng)濟運行的基本趨勢，而有些則不會。例如2003年的“非典”并沒有改變我國經(jīng)濟運行的基本趨勢。但如果發(fā)生像美國“9·11”事件或這次印度洋海嘯事件，則可能會改變經(jīng)濟運行的基本趨勢。因此監(jiān)測預警系統(tǒng)中必須對這些重大事件的影響有所考慮。

　　其三，對投資進行結(jié)構(gòu)性跟蹤監(jiān)測。實踐證明，投資波動是導致經(jīng)濟波動的最重要因素，但不同的投資項目對經(jīng)濟波動的影響是不一樣的。有些投資項目所形成的產(chǎn)業(yè)鏈非常長，對這些項目的投資會引起一系列的后續(xù)投資，其對經(jīng)濟波動的影響會大于那些產(chǎn)業(yè)鏈相對較短的投資。此外，由于我國已是一個資源相對短缺的國家，那些大量消耗資源的投資對經(jīng)濟波動的影響也很大，也必須加以區(qū)別對待。

　　規(guī)則勝于相機抉擇

　　對于如何加強與改善宏觀調(diào)控，不少專家認為應更多地運用市場化方式進行，從原則上說并沒有錯。但是，運用與改善市場化調(diào)控方式的前提是要從中國實際出發(fā)，建立一個符合中國國情的、可信的宏觀調(diào)控規(guī)則。

　　從近十余年來我國經(jīng)濟運行及宏觀調(diào)控的效果看，宏觀調(diào)控對穩(wěn)定我國經(jīng)濟確實起到了較好的作用，但同時我們也看到了宏觀調(diào)控政策所具有的滯后性。例如，1993-1994年實施了針對通貨膨脹的緊縮性宏觀調(diào)控政策，到1997年通貨膨脹問題得到有效控制，但1998年我國經(jīng)濟就全面進入了通貨緊縮。原來控制通貨膨脹的政策效應在通貨緊縮時期仍起著作用，以至1998年以后實施的擴張性宏觀調(diào)控政策直至若干年后才開始起作用。可見前期政策的滯后性影響了后續(xù)政策的有效性。

　　這種政策滯后性所導致的問題被稱為政策的時間不一致性。對這個問題進行過深入研究的學者就有獲得2004年度諾貝爾經(jīng)濟學獎的基德蘭德和普雷斯科特。他們在1977年發(fā)表了一篇題為《規(guī)則勝于相機抉擇：最優(yōu)計劃的不一致性》的著名文章，認為，由于政府執(zhí)行經(jīng)濟政策能力的不完善性，經(jīng)濟政策與實際經(jīng)濟運行之間存在著時間不一致性問題。這個問題的本質(zhì)是，由于各個時點的約束條件不同，政府事先認為的最優(yōu)政策，如果影響了人們對政策的預期，通常在事后的執(zhí)行中會產(chǎn)生偏差。這一方面是因為政府針對當前的經(jīng)濟狀況所制定的政策，到真正實施有一段時差，這時經(jīng)濟狀況已發(fā)生了變化，原先制定的政策到那時就不會停留在最優(yōu)狀態(tài)。另一方面，政府也可以根據(jù)情況的變化隨時改變政策，但如果政府經(jīng)過重新考慮選擇的最優(yōu)政策與最初的最優(yōu)政策存在一定差異，仍會形成最優(yōu)政策的時間不一致問題。因為當公眾形成了政策預期，他們就會根據(jù)預期改變自己的對策，也就是所謂的“上有政策下有對策”，這樣就會迫使政府不斷修正自己的政策，造成政策之間的不穩(wěn)定。因此，他們認為，規(guī)則比相機抉擇更為重要。如果政策不是按可信的規(guī)則，而是相機抉擇的話，最終執(zhí)行的可能會是一個較差的政策。

　　基德蘭德和普雷斯科特的上述思想對我們改善宏觀調(diào)控政策是有啟發(fā)的。如果我們能夠在實施宏觀調(diào)控過程中不斷完善調(diào)控的規(guī)則，建立起一種可以預期的制度，而不是相機抉擇，那么就可能達到宏觀調(diào)控政策的時間一致性。例如英國、德國、瑞典等國運用了這一理論對央行進行改革，通過立法正式授予央行獨立的貨幣政策決策權(quán)。由于央行會在事先確定物價穩(wěn)定的目標，所以就從制度設(shè)計上保證了按不變的長期規(guī)則執(zhí)行貨幣政策的可信性。在歐盟進行的關(guān)于新歐洲央行設(shè)計的討論中，也是堅持制度設(shè)計要使政策措施可信可行的原則，宏觀經(jīng)濟政策決策領(lǐng)域改革的重點，正從孤立的政策措施轉(zhuǎn)變到能夠消除時間不一致性問題的政策抉擇制度框架上來。而正是這種改革，保證了近年來歐洲通貨膨脹一直維持在一個較低的水平上。

　　從這點上看，我國經(jīng)濟政策在時間一致性方面的問題還很多。例如在證券市場上的政策就一波三折，對國有股減持問題、股票全流通問題、新股發(fā)行方式問題、對違規(guī)上市公司的處置問題的政策前后不一致，這些缺乏一致性的經(jīng)濟政策使投資者沒有一個穩(wěn)定的預期，政府所期望的政策效果也就不容易顯現(xiàn)。

　　對于如何加強與改善宏觀調(diào)控，不少專家認為應更多地運用市場化方式進行，從原則上說并沒有錯，但是，運用與改善市場化調(diào)控方式的前提是要符合中國特有的國情。到目前為止，我國許多經(jīng)濟現(xiàn)象是很難用西方經(jīng)濟理論來解釋的。(點擊此處閱讀下一頁)

　　例如，在人均GDP不到1000美元時，經(jīng)濟就出現(xiàn)了產(chǎn)品過剩危機；
當生產(chǎn)性投資日益高漲，生產(chǎn)資料價格日益攀升，消費需求卻始終不能被帶動起來，表明生產(chǎn)性擴張無法向消費領(lǐng)域傳遞；
一個13億人口的大國，外貿(mào)依存度如此之高，內(nèi)需卻始終不能被激活，導致經(jīng)濟增長主要受制于進出口；
一個儲蓄水平最高之一的國家，資金卻是如此匱乏，以至于經(jīng)濟增長必須依賴于外資的引進。凡此種種，不勝枚舉。這些與一般經(jīng)濟理論相悖的現(xiàn)象是最應該引起我們關(guān)注的，也是我們進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控所必須把握的。就我個人的理解，這些現(xiàn)象的存在有以下幾方面的原因：

　　第一，我國長期存在著的二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有擴大之趨勢。中國特有的地理環(huán)境導致城市化過程的成本過高，城市化由東向西推進的速度比較緩慢。已經(jīng)基本城市化的東部地區(qū)資金運用效率比較高，政府投入中西部的資金往往會通過市場化方式流回東部地區(qū)，從而導致有錢的更有錢，沒錢的更沒錢的“馬太效應”。東西部投資規(guī)模的差距進一步導致了經(jīng)濟增長水平上的差距。由于城市與農(nóng)村在消費水平與消費結(jié)構(gòu)上差異巨大，而以城市消費結(jié)構(gòu)為主導的消費品生產(chǎn)體系與消費模式難以向廣大農(nóng)村地區(qū)傳導，從而形成了消費模式的阻隔，這就導致了我國在低水平收入條件下的消費產(chǎn)品過剩。

　　第二，從人均角度看，中國是一個資源十分貧乏的國家。除了能源和基本原材料外，土地資源也十分貧乏。對13億人口來說，糧食已成為最重要的戰(zhàn)略物資，但由于環(huán)境污染和土地沙漠化，我國的耕地面積越來越緊缺。從歷年通貨膨脹的起因看，糧食價格的上漲都是主要導火線。但是，從產(chǎn)業(yè)升級角度看，我國正處在向重化工業(yè)轉(zhuǎn)軌時期，大量從事重化工業(yè)的外資也源源不斷向中國轉(zhuǎn)移，各方面的輿論也在推進把中國建成“世界工廠”的步伐。然而，無論從能源、原材料瓶頸還是從土地有效使用的角度看，“世界工廠”之重任并不是那么好承擔的。因此，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級遇到了不可回避的阻力。

　　第三，由于地方政府被賦予了經(jīng)濟增長之使命，因而投資沖動很難得到控制。作為一個大國，財政的分權(quán)管理是一個必然趨勢。從信息充分與否的角度看，地方比中央更清楚本地區(qū)經(jīng)濟的優(yōu)勢劣勢，也更了解人民群眾的日常需求，因此其決策更貼近本地區(qū)的實際。然而，分權(quán)也會導致重復建設(shè)、地區(qū)間相互封鎖、不利于市場一體化建設(shè)等弊病。因此在分稅制條件下，必須對地方政府的事權(quán)進行重新界定。在不同的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，地方政府的事權(quán)也應該不同。對于輕紡工業(yè)和與生活相匹配的第三產(chǎn)業(yè)，地方政府的權(quán)限可以大點，而在發(fā)展重化工業(yè)以及與國土整治有關(guān)的領(lǐng)域，事權(quán)應該向中央集中。

　　總而言之，中國經(jīng)濟波動正面臨著需求與供給的雙重沖擊，結(jié)構(gòu)性調(diào)整的任務相當繁重。在這種國情下，任何單一的宏觀調(diào)控手段都會顯得捉襟見肘。因此，政府宏觀調(diào)控應該堅持以科學發(fā)展觀為指導，以建立完善的制度（規(guī)則）為主要目標，培育公眾穩(wěn)定的預期，通過對分權(quán)體制的重新整合，采取市場化為主、行政管理為輔的方法，逐步改變相機抉擇機制，使宏觀調(diào)控向更高層次的宏觀管理過渡。（解放日報）

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