2016年末全國(guó)工商登記中小企業(yè)超過(guò)2000萬(wàn)家，中小企業(yè)利稅貢獻(xiàn)穩(wěn)步提高。中小企業(yè)融資難，資金短缺，已經(jīng)成為上至中央，下到地方政府的重大難題。中央幾次發(fā)文，支持中小企業(yè)融資，強(qiáng)壓指標(biāo)于各類(lèi)銀行，但是見(jiàn)效甚微。這其中銀行也有難處，主要以下幾個(gè)方面，一、中小企業(yè)存在著數(shù)據(jù)不透明，二、管理不完善，三、稅務(wù)數(shù)據(jù)或有不真實(shí)，銀行也怕壞賬，銀行人手有限，中小企業(yè)數(shù)量眾多，維護(hù)起來(lái)非常困難。在這種背景下，國(guó)家為了解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，同時(shí)也為了扶持中小企業(yè)壯大，于2004年5月，經(jīng)國(guó)務(wù)院審批，中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意在深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊，從而從根本上緩解中小企業(yè)的融資困難。
　　中小企業(yè)IPO的優(yōu)勢(shì)是融資便利、信息披露公開(kāi)、業(yè)績(jī)透明、公司股權(quán)架構(gòu)明晰等，但這些上市公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，有一些企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，有些甚至出現(xiàn)了虧損的情況，在國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)中，又將這種現(xiàn)象稱(chēng)之為“IPO效應(yīng)”。因此，本文通過(guò)對(duì)“XY股份公司”作為案例進(jìn)行分析研究，為對(duì)準(zhǔn)備IPO或已經(jīng)上市的公司給出意見(jiàn)和建議。
　　一、XY公司的基本情況
　�。ㄒ唬� XY公司基本情況
　　XY公司于2004年于廣州成了，注冊(cè)資金300萬(wàn)元。2011年注冊(cè)資本增加至9000萬(wàn)元。XY股份公司主要從事汽車(chē)電子系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)；
　　（二） XY股份公司IPO的過(guò)程
　　XY公司自2010年1月股份制改造開(kāi)始IPO上市申報(bào)工作，到2015年成功掛牌上市，歷時(shí)五年半的時(shí)間，其中經(jīng)歷了多次的考驗(yàn)和審核。XY 公司成立時(shí)就建立了符合《公司法》及其他法律法規(guī)要求的規(guī)范化公司治理結(jié)構(gòu)。公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)依法運(yùn)作，未出現(xiàn)違法違規(guī)現(xiàn)象。
　�。ㄈ�） XY公司的財(cái)務(wù)規(guī)范
　　XY公司已經(jīng)按照《公司法》、《會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等法律法規(guī)及其補(bǔ)充規(guī)定的要求制定了適應(yīng)本公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)的《會(huì)計(jì)制度》和《財(cái)務(wù)管理制度》，并明確制訂了會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿和會(huì)計(jì)報(bào)告的處理程序，財(cái)務(wù)人員崗位、職責(zé)控制。
　　二、XY公司IPO上市前業(yè)績(jī)情況
　　（一）盈利能力
　　盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。
　　XY股份公司于 2012年申報(bào)IPO，經(jīng)歷了2012年、2013年、2014年報(bào)告期，如圖1所示，2012年-2014年?duì)I業(yè)額9.02億至9.75億，凈利潤(rùn)一度在2012年高達(dá)1.03億，2014年 凈利潤(rùn)8800萬(wàn)，各項(xiàng)指標(biāo)表明XY股份公司業(yè)績(jī)向好。
　　從圖1觀察到，該公司2012年-2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)2013年-2014年趨于平衡，但凈利潤(rùn)于2014年仍呈上升態(tài)勢(shì)。
　　從以上分析看到該公司于2012年-2014年盈利能力強(qiáng)勁，2012年凈利潤(rùn)高達(dá)1.03億，以注冊(cè)資本僅為9000萬(wàn)的公司來(lái)講，這時(shí)非常喜人的收益。從2014年的8900萬(wàn)下降至2015年的4600萬(wàn)，不可預(yù)料的是上市后一年，2016年凈利潤(rùn)均更是出現(xiàn)斷崖式下滑凈利潤(rùn)僅為2800萬(wàn)。
　�。ǘ�）償債能力
　　償債能力反映上市公司債務(wù)清償?shù)哪芰Γ瑑攤�能力的高低反映了公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力與抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的高低，借助償債能力可以有效預(yù)估公司的未來(lái)收益情況。（見(jiàn)表1）
　　通過(guò)表1得出，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率自2012年-2014年均保持平穩(wěn)，流動(dòng)比率亦然表現(xiàn)穩(wěn)定，比率高，說(shuō)明該企業(yè)的資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，短期償債能力亦強(qiáng)，以此表明該公司償債能力強(qiáng)勁，后續(xù)發(fā)展樂(lè)觀。
　�。ㄈ�）發(fā)展能力
　　發(fā)展能力反映了上市公司在上市之后的發(fā)展能力和潛力，發(fā)展能力受公司后期發(fā)展環(huán)境影響較大。（見(jiàn)表2）
　　從圖1分析得出，該公司2012年-2014年處于平穩(wěn)發(fā)展階段，凈利潤(rùn)雖然沒(méi)有突破2012年IPO申報(bào)期，但對(duì)比2013年仍增長(zhǎng)13%。
　　三、XY公司IPO后業(yè)績(jī)下滑現(xiàn)象分析
　　XY公司于2015年成功上市，掛牌中小板。但是在上市后的一年，即 2016年年報(bào)，其營(yíng)業(yè)收入下降20%，下降至7.2億，凈利潤(rùn)則是斷崖式下降從2014年8800萬(wàn)下降至4068.85萬(wàn)，下降幅度接近52%�？赡艽蠹視�(huì)疑惑，這是為什么呢？以下通過(guò)對(duì)其自身情況進(jìn)行分析說(shuō)明。
　�。ㄒ唬� XY股份公司IPO上市后的業(yè)績(jī)情況（見(jiàn)表3）
　　XY公司于2015年7月掛牌在中小板上市，通過(guò)上表可以看到2014年的該公司的凈利潤(rùn)高達(dá)為8900萬(wàn)，然而2016年年度的凈利潤(rùn)竟已幡然腰斬，僅為2800萬(wàn)。
　　以下我們分別通過(guò)內(nèi)部、外部環(huán)境，及宏觀政策幾個(gè)方面進(jìn)行分析XY股份有限業(yè)績(jī)下滑的原因。
　�。ǘ�）導(dǎo)致出現(xiàn)這樣結(jié)果的原因有如下幾個(gè)方面
　　1.行業(yè)趨勢(shì)判斷
　　XY股份公司自身是汽車(chē)電子行業(yè)，汽車(chē)行業(yè)近年來(lái)發(fā)展趨勢(shì)由進(jìn)口汽車(chē)，人們身份的象征轉(zhuǎn)變?yōu)榉浅Ｆ胀ǖ拇�步工具，這一轉(zhuǎn)變XY股份公司沒(méi)有及時(shí)領(lǐng)悟，仍舊是按照原有的高端汽車(chē)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，最終導(dǎo)致銷(xiāo)售市場(chǎng)客戶(hù)的流失，從而影響了公司的業(yè)績(jī)發(fā)展，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象出現(xiàn)。
　　2.對(duì)大客戶(hù)的集中依賴(lài)
　　XY 公司的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，分為外銷(xiāo)及內(nèi)銷(xiāo)（外銷(xiāo)為出口銷(xiāo)售，內(nèi)銷(xiāo)為對(duì)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售）其中外銷(xiāo)占比從2014年28%下降2016年的占比23%，海外銷(xiāo)售下降的主要原因是因?yàn)閄Y股份公司對(duì)海外大客戶(hù)的依賴(lài)性。
　　自2014年美國(guó)對(duì)俄羅斯制裁以來(lái)，2016年俄羅斯盧布已經(jīng)貶值接近70%。因?yàn)橹撇脤?dǎo)致俄羅斯國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力大幅下降，俄羅斯的某全國(guó)代理商是XY股份公司有限公司的第一大客戶(hù)，占比海外收入總額的30%，因此由于大客戶(hù)過(guò)于集中依賴(lài)，導(dǎo)致引起XY股有限公司對(duì)俄羅斯的產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅下滑。
　　3.對(duì)稅收優(yōu)惠以及政府補(bǔ)貼過(guò)度依賴(lài)

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