【摘 要】研究中將政策性債轉(zhuǎn)股問題進(jìn)行了分析，認(rèn)識(shí)到政策性債轉(zhuǎn)股向市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)化的必要性。通過對(duì)煤炭企業(yè)運(yùn)行狀況的分析，提出轉(zhuǎn)化中存在的問題，并構(gòu)建針對(duì)性的解決策略，核心目的是在轉(zhuǎn)化策略優(yōu)化的同時(shí)，提高債轉(zhuǎn)股的價(jià)值性，為企業(yè)的運(yùn)行及發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　【關(guān)鍵詞】政策性債轉(zhuǎn)股；市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股；轉(zhuǎn)化分析
　　在煤炭企業(yè)運(yùn)行及發(fā)展的過程中，發(fā)展模式在產(chǎn)能工作持續(xù)的背景下發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)變，在一些煤炭企業(yè)的債務(wù)處理中，通過資源的優(yōu)化調(diào)整，可以滿足產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行需求。但是，在煤炭企業(yè)運(yùn)行的過程中，面臨著價(jià)格下跌的問題，從而使企業(yè)在發(fā)展中出現(xiàn)了債務(wù)增長(zhǎng)過快、杠桿效率較高的現(xiàn)象，增加了煤炭企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，在煤炭產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的背景下，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)化的發(fā)展，應(yīng)該通過市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股方法的利用，減輕煤炭企業(yè)運(yùn)行中存在的債務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并逐漸促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，提高煤炭產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值性，為產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)化奠定良好基礎(chǔ)。
　　一、政策性債轉(zhuǎn)股向市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)化的必要性
　　通過對(duì)煤炭企業(yè)運(yùn)行狀況的分析發(fā)展，在其發(fā)展存在著市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)基金規(guī)模較大的問題，在這種市場(chǎng)背景下，通過基金增量資金的注入，可以有效緩解企業(yè)運(yùn)行中所面臨的資金問題，并滿足企業(yè)資金鏈的安全運(yùn)行需求。而且通過對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素的分析，可以降低企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，并降低企業(yè)中的融資成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性發(fā)展。同時(shí)，在轉(zhuǎn)化策略構(gòu)建的過程中，可以在間接程度上降低企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)，并通過對(duì)資金負(fù)債率的轉(zhuǎn)化分析，提升企業(yè)的整體信貸水平，并降低企業(yè)的負(fù)債率，滿足企業(yè)的發(fā)展需求。
　　二、債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)化中存在的問題
　　1.法律體系不完善
　　在煤炭產(chǎn)業(yè)債轉(zhuǎn)股策略分析的過程中，存在著法律體系不完善的問題，這種問題的出現(xiàn)會(huì)對(duì)煤炭企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行造成嚴(yán)重的影響，而且也無法滿足煤炭企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。具體法律不完善的問題體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
　�。�1）銀行所開展的股權(quán)投資存在限制，雖然在政策規(guī)定中，對(duì)相關(guān)的轉(zhuǎn)化問題進(jìn)行了規(guī)定，而且人們也認(rèn)識(shí)到轉(zhuǎn)化的必要性，但是，新政策的出臺(tái)需要一定的時(shí)間，從而限制了法律體系的完善。
　�。�2）大銀行資本占用存在壓力，通過對(duì)法律項(xiàng)目的分析發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行存在著股權(quán)處理風(fēng)險(xiǎn)的問題，這種風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)增加銀行的成本消耗，并嚴(yán)重影響隱含的債券轉(zhuǎn)股內(nèi)容，從而限制債轉(zhuǎn)股體系的完善。
　　2.道德風(fēng)險(xiǎn)難以防范
　　對(duì)于煤炭企業(yè)而言，在政策性債轉(zhuǎn)股向市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)化過程中，存在著道德風(fēng)險(xiǎn)難以防范的問題，在地方政府職能分析中，由于債轉(zhuǎn)股多屬于國(guó)有企業(yè)，在企業(yè)對(duì)象選擇的過程中，需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。導(dǎo)致一些資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，使企業(yè)政策難以落實(shí)。在對(duì)銀行引導(dǎo)機(jī)制確定的過程中，企業(yè)可以在短期內(nèi)解決賬面不良貸款的問題，而且，一些企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)短期效益，會(huì)降低貸款發(fā)放的標(biāo)準(zhǔn)，限制了煤炭企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。通過對(duì)企業(yè)債務(wù)狀況分析的過程中，需要拖延市場(chǎng)的出清進(jìn)程，并在最終程度上滿足債轉(zhuǎn)股的需求，提高煤炭產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行效率。
　　3.退出機(jī)制并不明確
　　由于我國(guó)證券化率提升的速度相對(duì)較快，但是，在債轉(zhuǎn)股政策執(zhí)行的過程中，存在著轉(zhuǎn)化效率不高的問題，在這種背景下，當(dāng)出現(xiàn)債轉(zhuǎn)股規(guī)模較大的問題時(shí)，股票市場(chǎng)中的吸納作用存在著有限的現(xiàn)象，從而制約了煤炭企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制效率。同時(shí)，在煤炭企業(yè)運(yùn)行的過程中，由于價(jià)格功能相對(duì)欠缺，導(dǎo)致市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)較弱，而且在短期交易中難以發(fā)揮出市場(chǎng)債轉(zhuǎn)股的價(jià)值性。在私募股權(quán)投資基金等債轉(zhuǎn)股整合的過程中，由于債轉(zhuǎn)股的意愿相對(duì)較弱，出現(xiàn)了資金流出的問題，限制了退出機(jī)制的整合，同時(shí)也為煤炭企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成影響。
　　三、政策性債轉(zhuǎn)股向市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)化
　　1.完善債轉(zhuǎn)股的配套政策
　　在現(xiàn)階段企業(yè)運(yùn)行中，存在著較為完善的《公司法》《證券法》等內(nèi)容，充分滿足了市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的基本需求，但是，在這些法律內(nèi)容執(zhí)行的過程中，仍然存在著對(duì)新業(yè)務(wù)規(guī)定不明確以及限制實(shí)踐的問題，導(dǎo)致煤炭企業(yè)在這種發(fā)展背景下，無法提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，在法律政策完善的過程中，國(guó)家相關(guān)部門需要根據(jù)煤炭企業(yè)的運(yùn)行狀況，針對(duì)法律制度執(zhí)行中存在的問題，進(jìn)行法律政策的整合。通過對(duì)新情況、新問題的分析，進(jìn)行政策的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)配套法律政策的完善。而且，國(guó)家也需要對(duì)符合條件的債轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行測(cè)量的調(diào)整，通過對(duì)增值稅、企業(yè)所得稅等優(yōu)惠政策的完善，提高產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并為煤炭企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供支持。
　　2.構(gòu)建科學(xué)化的風(fēng)險(xiǎn)防范策略
　　在煤炭產(chǎn)業(yè)運(yùn)行及發(fā)展的過程中，經(jīng)濟(jì)化運(yùn)行的背景下存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)因素，因此，在產(chǎn)業(yè)運(yùn)行及發(fā)展中，應(yīng)該針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)行科學(xué)化防范策略的構(gòu)建。企業(yè)中的管理者需要認(rèn)識(shí)到政策性債轉(zhuǎn)股向市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)化的必要性，并在此基礎(chǔ)上積極推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，整個(gè)過程中應(yīng)該做到：
　�。�1）建立健全的負(fù)面清單制度。在制度整合及確定的過程中，相關(guān)煤炭產(chǎn)業(yè)需要認(rèn)清“僵尸企業(yè)”的名單，堅(jiān)決排除這些企業(yè)，將他們列入在負(fù)面清單之中，有效避免市場(chǎng)債轉(zhuǎn)股策略整合中管理扭曲問題的發(fā)生。
　�。�2）通過對(duì)煤炭企業(yè)運(yùn)行狀況的分析，為了提高產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，在風(fēng)險(xiǎn)防范的過程中應(yīng)該認(rèn)清限定產(chǎn)業(yè)的規(guī)模問題，在一些煤炭產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的過程中，由于風(fēng)險(xiǎn)因素并沒有達(dá)到統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)，所以在產(chǎn)業(yè)運(yùn)行中也就不用構(gòu)建大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股策略，在這種狀態(tài)下，應(yīng)該通過對(duì)銀行總體資本規(guī)模的分析，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)金融的運(yùn)行狀態(tài)，進(jìn)行債轉(zhuǎn)股規(guī)模的創(chuàng)設(shè)，降低大規(guī)模債轉(zhuǎn)股對(duì)銀行運(yùn)行造成的影響。
　�。�3）構(gòu)建靈活化的轉(zhuǎn)股策略，銀行在對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型分析中，應(yīng)該將優(yōu)先股作為首要目標(biāo)，通過固定股息利率的構(gòu)建，充分保證企業(yè)現(xiàn)金流使用的穩(wěn)定性，提高風(fēng)險(xiǎn)防范的整體價(jià)值。
　　3.構(gòu)建多元化的退出機(jī)制
　　在煤炭產(chǎn)業(yè)運(yùn)行及發(fā)展的過程中，應(yīng)該針對(duì)自身企業(yè)的運(yùn)行現(xiàn)狀，構(gòu)建多元化的退出機(jī)制。首先，針對(duì)資產(chǎn)規(guī)模較大、資產(chǎn)狀況相對(duì)良好的煤炭企業(yè)，銀行或是相關(guān)的資產(chǎn)管理公司應(yīng)該通過對(duì)產(chǎn)業(yè)運(yùn)行狀況，進(jìn)行實(shí)質(zhì)戰(zhàn)略性持股策略的完善，并在此基礎(chǔ)上堅(jiān)持持股時(shí)間長(zhǎng)、獲益穩(wěn)定的策略，通過對(duì)外部環(huán)境運(yùn)行狀況的分析，科學(xué)選擇退出機(jī)制，有效促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行價(jià)值，并實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。其次，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小、股權(quán)相對(duì)分散，但是具有較強(qiáng)融資能力的小型企業(yè)，在退出機(jī)制選擇的過程中，可以采用企業(yè)管理層收購的退出方法，通過這種退出方法的執(zhí)行，可以有效增加企業(yè)資金的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，而且也可以拓寬融資渠道，滿足轉(zhuǎn)股企業(yè)的運(yùn)行需求，而且，在這種背景下也可以將企業(yè)回購作為重點(diǎn)，以大股東回購的方式實(shí)現(xiàn)退出。再次，對(duì)于一些市場(chǎng)前景相對(duì)較好的成長(zhǎng)型企業(yè)，在退出機(jī)制確定的過程中，可以通過改制重組上市后進(jìn)行退出。最后，對(duì)于行業(yè)不涉及國(guó)家安全以及國(guó)計(jì)民生的企業(yè)而言，在退出機(jī)制選擇中，可以適當(dāng)?shù)囊�進(jìn)民營(yíng)資本參股機(jī)制，通過對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，改善企業(yè)的內(nèi)部治理環(huán)境，從而滿足企業(yè)經(jīng)濟(jì)化的運(yùn)行需求。
　　四、結(jié)束語
　　總而言之，在現(xiàn)階段煤炭產(chǎn)業(yè)運(yùn)行及發(fā)展的過程中，為了提高自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力，企業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)該通過政策性債轉(zhuǎn)股向市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)化內(nèi)容分析，進(jìn)行煤炭產(chǎn)業(yè)運(yùn)行策略的整合，提高產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值性，并全面促進(jìn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，提高煤炭產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行價(jià)值。同時(shí)，地方政府也需要將煤炭產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行狀況作為重點(diǎn)，針對(duì)債轉(zhuǎn)股策略的分析，進(jìn)行轉(zhuǎn)化制度的有效構(gòu)建，使煤炭產(chǎn)業(yè)在發(fā)展中認(rèn)識(shí)到政策性債轉(zhuǎn)股向市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)化的價(jià)值性，逐漸提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。
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