www.黄片视频在线播放,欧美精品日韩精品一级黄,成年男女免费视频网站,99久久久国产精品免费牛牛四川,99久久精品国产9999高清,乱人妻中文字幕视频4399,亚洲男人在线视频观看

被拋棄的股市“價值” 失去利用價值就被拋棄

發(fā)布時間:2020-03-16 來源: 人生感悟 點擊:

  市場是可以被操縱的。無論牛市,還是熊市,都非自然的結(jié)果。而很多企求回報的投資,并非因為價值,而是因為有機可乘。      自股市從6100點到2566點,深滬兩市的市場,已經(jīng)跌去了17.5萬億元。但是,投資者甚至包括管理層,并沒有深入地解讀很多人為何會在6124點時看多A股,卻在2566點時看空A股――這是中國股市的不成熟的重要特征之一。
  
  市場是可被操縱的
  
  價值投資,是中國市場上最先被拋棄的。事實上,很多企求回報的投資,并非因為價值,而是因為有機可乘。
  如果立足于市盈率,可以購買債券;如果立足于趨勢,應(yīng)當購買期指;如果看好某一商品,比如黃金,也不必投資于股票,因為完全可以直投“現(xiàn)貨”。而投資于企業(yè)股票的,即便看起來是長期持有,不一定就是“價值投資”。
  從這里進一步,在中國股市,價值投資根本就不存在,價值投資不是投資的唯一選擇。為此,聲稱自己信奉價值投資之前,最好先想想,到底什么是“價值投資”?
  也許,很難有辦法靠理智的推斷,來明確一種市場中的行為有何價值。價值與非價值,義與非義,在最初的起點上,并無選擇――歸根到底,在于超越了理智的判斷能力。如果一個人真正做了無可置疑的價值投資,比如巴菲特先生,那是小概率事件。
  而市場,則是可以被操縱的。無論牛市,還是熊市,都非自然的結(jié)果;蛘咴龠M一步,無論牛股,還是熊股,其中并無任何道理可言。是職業(yè)投資者就應(yīng)當會懂得,他所熟悉的K線圖,只有橫軸(時間)是真的,其它都是假的。
  對于很多長期參與股市的職業(yè)投資者而言,經(jīng)歷過的風風雨雨難以計數(shù),但仔細檢討總能找到原因,相信通過不斷的努力,總能找出一條安全的投資之路。但最近的證券市場,對于所謂價值投資,對于職業(yè)投資者的所謂信念,則是一種覆滅,因為“列車出軌式”的意外,任何人均無法在事前防范。
  6月10日,上證指數(shù)暴跌7.73%,挫257點,兩市總市值,較之于上一交易日,跌去1.7萬億元。這是近一年來,股市單日的最大跌幅,當周上證指數(shù)暴跌達到13.2%,為最近15年來,股市僅見的單周跌幅。
  意外隨時都有可能發(fā)生。資金管理的重要性,再度得到證明。通過降低回報率的要求,任何情況下都控制好自己的持倉比例,可以避免自己死亡。  在2008年6月10日收市前的最后一分鐘,堅持不再減倉的職業(yè)機構(gòu),都不能算做錯。但很多人就是這樣不明不白的,蒙受了巨幅損失。
  沒人能確認市場的走向。有很多人把成功歸結(jié)于自己的能力,而把失敗歸咎于自己的運氣。但這樣的分析或者更應(yīng)該反過來,應(yīng)該把一年之內(nèi),超出預(yù)期的“成功”,都看成是自己的運氣;而把各種各樣的失敗,歸咎于自己的能力有限。
  
  隨機致富的“傻瓜”
  
  賭這個字,有一個學術(shù)性的語詞,叫做“隨機致富”。職業(yè)賭徒們并不諱言,自己只是“隨機致富的傻瓜”。
  曾經(jīng)有人比較過賭場的理論賠率,與股票市場的理論賠率,結(jié)論是從理論上看,股市的賠率,低于一般的賭場。也就是說,從理論上而言,一般的可以持久經(jīng)營的賭場,給自己所制定的理論賠率,為53%。比如,中國的福利彩票,給自己制定的(扣稅之后)的理論賠率,為52%。
  在股票市場上,絕大多數(shù)的人,包括專業(yè)機構(gòu),都是“隨機致富的傻瓜”;因為股市,“傻瓜們”匯聚在一起,區(qū)別僅僅在于各自的人生閱歷有所不同。
  而既認定為“隨機致富”,賠率就真的非常重要。
  在賭場內(nèi),問題一般是來自于賠率的大小,賠率是1:2,還是1:20,都沒有任何道理可言,是賭場老板說了算。但是股市的賠率,卻不是一個常數(shù),當賠率大于50%時,股市就是金錢游戲,當賠率小于50%,股市只是技術(shù)賭場。
  統(tǒng)計也表明,在股票市場中,股票價格的波動,與投資人的預(yù)期關(guān)聯(lián)程度,至少可以達到70%~80%。而不斷抬高的預(yù)期,配合不斷抬高的PE(市盈率)的定位水平,就是“雙擊效應(yīng)”,漲了再漲,股價震蕩向上。而不斷降低的預(yù)期,配合不斷下跌的PE,就是“雙殺效應(yīng)”。
  從“雙高”到“雙低”的循環(huán),決定了價格與投資人預(yù)期之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,也就是“戴維斯雙殺效應(yīng)(Davis double-killing effect)”:“因為下跌,所以下跌;跌了還要跌。因為上漲,所以上漲;漲了還要漲”――根本無須其他道理。
  很多經(jīng)濟學人,此前均將這一現(xiàn)象,解釋為“市場的非理性”,但如果市場就是非理性的,他們就是錯了:市場是可以操縱的,市場的預(yù)期可以導(dǎo)致很大的“波動”。作為一個相對純粹的金融虛擬市場,與房地產(chǎn)市場最大的不同在于,股票市場往往與人們的預(yù)期有關(guān),往往與經(jīng)濟泡沫無關(guān)。很多人都曾經(jīng)意識到,所謂長期的“價值投資”,解答不了“賣”的問題――“雙殺效應(yīng)”的存在,恰恰成為“價值投資”的“死穴”。
  
  “長線投資”在哪里
  
  早在20年前,微軟的比爾?蓋茨先生就曾經(jīng)說過,“只要你(企業(yè)家)的股票價格長期上漲,你就可以實現(xiàn)你所有發(fā)展的夢想……”言下之意,若是沒有股票的不斷上漲,就不會有我們現(xiàn)在所看到的微軟公司。
  是先有股價的上漲,后有微軟的發(fā)展;還是先有微軟公司,后有股票的上漲,可以看看微軟股票的走勢圖:
  短線而言,是前者;長線而言,是后者――長期來說,市場只會對那些明確可預(yù)期的成長型企業(yè),給出超出一般水平的溢價;蛟S也正是由于市場提前給出了超出一般水平的溢價,令微軟可以滿足現(xiàn)在以及未來的那些離奇的、幾乎是無窮無盡的“市場需求”。
  在現(xiàn)實中,雙殺效應(yīng)給出了市場可以操縱的理論實證,這與更適合長期市場的“價值理論”相比,更接近于中短期的實戰(zhàn)操作。對于以投資為生的職業(yè)“傻瓜”,在股市的中短期實戰(zhàn)中,或許“雙殺”的可操作性,遠遠高于“價值投資”;比如,巴菲特永遠也不買微軟的股票。
  雙殺效應(yīng)告訴職業(yè)投資者,世上從來沒有只漲不跌的市場,反之也是如此。再長的持股期,也只是手段而不是目的,最終還是要離場。
  而喪失了流動性的投資,退不出來的投資,還有長期內(nèi)都不需要退出來的投資,才是真正的“長線投資”!爸袊茫髽I(yè)就好”,就需要“長線持有”,這樣的邏輯,對于投資來說,它的“說服力”也難免被打上十足的折扣。
  美國數(shù)十年的強勁增長,無數(shù)龍頭企業(yè)最后在競爭中被后來者擊敗,凱馬特、CC、摩托羅拉、世通、美航……等等,可以拉出一個很長的列表,他們都曾經(jīng)是不同階段的本行業(yè)的絕對領(lǐng)先者,但后來均讓市場投資者蒙受了巨大的損失。
  交易市場真正的機會在于,在經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期后,小企業(yè)有時能夠越做越大,而大企業(yè)有時也會越做越小――在道指建立100多年后,目前只有通用電氣(GE)一家,成為真正的“百年品牌”。對于“價值投資”,即使在海外的成熟市場,也非百分百確鑿的現(xiàn)實,同樣包含有限概率和賭博的成分。
  而時間往往證明,市場的上坡路和下坡路,幾乎是同一條路。當A股市場收出十連陰的當天,一個職業(yè)傻瓜在日記里說:
  好消息是,大盤半年多來已經(jīng)跌掉了3000多點,而此后不管是半年還是一萬年,再也沒有機會從現(xiàn)在的位置再跌掉3000點了。壞消息是,這個時候,如果你買了你認為非常便宜的股票,也需要等待很長時間,才能證明你的買價,是否足夠便宜。
  更壞的消息是,對大部分投資者來說,我們根本不知道什么是值得買的東西,我們一直在買能漲的東西,而不是值得買的東西。而最好的消息在于,即使是手里拿著好東西的投資者,他們自己也不知道――以前的牛市中還是魚龍混雜,現(xiàn)在的牛市里都是魚了,還有泥鰍。
  
  作為一個相對純粹的金融虛擬市場,與房地產(chǎn)市場最大的不同在于,股票市場往往與人們的預(yù)期有關(guān),往往與經(jīng)濟泡沫無關(guān)。很多人都曾經(jīng)意識到,所謂長期的“價值投資”,解答不了“賣”的問題――“雙殺效應(yīng)”的存在,恰恰成為“價值投資”的“死穴”。

相關(guān)熱詞搜索:股市 拋棄 價值 被拋棄的股市“價值” 股市價值投資 股市價值投資有方法

版權(quán)所有 蒲公英文摘 www.91mayou.com