內(nèi)陸股民終于可以買賣港股了。根據(jù)8月20日公布的《開展境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券市場(chǎng)試點(diǎn)方案》(下稱《試點(diǎn)方案》)，此次試點(diǎn)的“境內(nèi)個(gè)人”指持中華人民共和國居民身份證件的中國公民，投資范圍暫為在香港證交所公開上市的證券，投資者可通過中國銀行旗下的中銀國際辦理證券買賣和托管，并在中行天津市分行開立境外證券投資外匯賬戶及投資資金存管與清算,并且在天津以外的其他地區(qū)，投資者可通過中銀網(wǎng)點(diǎn)代辦天津分行的港股業(yè)務(wù)。
　　這意味著中國投資者參與港股投資，不考慮網(wǎng)點(diǎn)不足帶來的不便之外，已無任何障礙，而且在很大程度上，中國已經(jīng)允許資本項(xiàng)目下的外匯自由兌換。
　　欣喜之余，人們還更應(yīng)看到，香港證券市場(chǎng)交易制度如何？可以從哪些股票下手？如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？準(zhǔn)備好了嗎？香港最早期的證券交易記錄可追溯到1866年。1891年香港經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)成立，香港開始有正式的股票市場(chǎng)。該協(xié)會(huì)1914年更名為”香港證券交易所”。至1972年，香港有4家股票交易所正式運(yùn)作。1980年，4家交易所合并，成立香港聯(lián)合交易所有限公司，1986年4月2日正式開業(yè)。
　　自1986年起，香港證券市場(chǎng)經(jīng)歷了一系列重要發(fā)展。1987年股災(zāi)暴露了香港股市的不少弊端。1989年香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）成立，成為香港證券市場(chǎng)惟一的法定監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
　　2000年3月，香港聯(lián)交所及香港證券結(jié)算公司、香港期貨交易所合并成為香港交易所。香港交易所于2000年6月在聯(lián)交所上市，成為一家上市公司。自此以后，香港交易所不再具有監(jiān)管職能。香港市場(chǎng)投資品種齊全，除內(nèi)地股市所有的品種以外，還有我們所沒有的品種，其中包括重點(diǎn)的金融衍生品，另外，港股可以進(jìn)行融資融券交易，還有股指期貨，這兩種投資渠道，目前中國內(nèi)地市場(chǎng)也無政策障礙，正在進(jìn)行緊鑼密鼓地準(zhǔn)備，但尚未正式運(yùn)行。但在香港市場(chǎng)已有多年的交易歷史，也積累了大量的可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)。
　　從現(xiàn)貨產(chǎn)品看，主要現(xiàn)貨產(chǎn)品包括股票、認(rèn)股權(quán)證、股票掛鉤票據(jù)、交易所買賣基金(ETF)、單位信托及互惠基金、債券。這次直通車只開放股票的買賣，且沒有融資融券交易。
　　從香港市場(chǎng)股票情況來看， 截至今年7月31日，港股市場(chǎng)共有1206 家上市公司。從匯豐控股（0005.HK）、渣打銀行（2888.HK）到中國移動(dòng)（0941.HK）、中國石油（0857.HK），香港市場(chǎng)早已不乏全球性行業(yè)巨頭的身影。就內(nèi)地公司而言，從石油三巨頭到電信四大家，再到大大小小的房地產(chǎn)公司，也是一應(yīng)俱全。另外，早在2000 年，港交所為尋求國際化，引入了微軟（4338.HK ） 、思科（ 4 3 3 3 .HK ） 、英特爾（4335.HK）等7只納斯達(dá)克公司赴港掛牌。
　　港股證券可以進(jìn)行融資融券交易，是可對(duì)指定證券進(jìn)行賣空。賣空是指投資者預(yù)測(cè)股票價(jià)格將會(huì)下跌，于是向經(jīng)紀(jì)人交付抵押金， 并借入股票搶先賣出。待股價(jià)下跌到某一價(jià)位時(shí)再買進(jìn)股票，然后歸還借入股票，并從中獲取差額收益。
　　從交易規(guī)則來看， 內(nèi)地市場(chǎng)和香港市場(chǎng)也有很多不盡相同之處，如交易時(shí)間，香港股市每個(gè)交易日交易時(shí)間為10：00-12:30；14：30-16：00。這與A股的交易時(shí)段有明顯差異。
　　值得注意的是， 港股的節(jié)假日也與A股不盡一致。由于是與國際接軌的市場(chǎng)，在“五一”、“十一”及春節(jié)三個(gè)假期中，香港股市的休市時(shí)間比內(nèi)地股市短。在每年的圣誕節(jié)、佛誕節(jié)、重陽節(jié)、中秋節(jié)等中西方節(jié)日時(shí)，港股根據(jù)假期時(shí)間休假。對(duì)于初入香港的內(nèi)地股民來說，可以登陸港交所網(wǎng)站www.省略.hk來查詢每年具體的休市時(shí)間。
　　采取T+O的交易方式，是與內(nèi)地股市的一個(gè)很大的不同。也就是說股民當(dāng)天買入的股份可以當(dāng)天賣出。這種交易方式的好處在于提高市場(chǎng)的交易量，當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)自己犯錯(cuò)誤時(shí)，也可以馬上止損。但對(duì)新入市的股民來說，往往喜歡利用這點(diǎn)來頻繁買賣，做超短線的交易。
　　另外， 香港股市沒有漲跌1 0%停牌制度，無論是新上市股份還是已上市股份，每天的漲跌幅都不受限制。這一點(diǎn)，也使得港股具有獨(dú)特魅力。其次，和A股每手100股不同，香港上市的股票每手?jǐn)?shù)量不盡相同，這也使購買不同股票的入場(chǎng)費(fèi)差別極大，比如匯豐控股(0005)為每手400股，而工商銀行(1398)為每手1000股。
　　不容忽視的三類風(fēng)險(xiǎn)首先要當(dāng)心2001年B股開放的悲劇重演。B股市場(chǎng)是2001年2月19日對(duì)內(nèi)地居民開放的，但由于制度上的特殊規(guī)定，當(dāng)時(shí)B股市場(chǎng)全面向內(nèi)地居民開放的時(shí)間是2001年6月1日。在B股開放前，上證B股指數(shù)從2月19日開始到5月31日為止，大漲200％；但從當(dāng)年6月1日起，全面開放后，B股卻踏上了暴跌之旅，當(dāng)時(shí)入市的內(nèi)地居民損失慘重。
　　目前的H股與2001年的B股相類似。一是H股市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了長達(dá)5年的大牛市，股價(jià)已站在了歷史的高位；二是在內(nèi)地投資者獲準(zhǔn)投資港股消息的刺激下，H股又再次掀起炒作的浪潮。而內(nèi)地投資者投資港股還需要一定的時(shí)間。三是，對(duì)于普通投資者而言，香港市場(chǎng)一切都是陌生的，而且那是一個(gè)國際各路資金都聚集的地方，市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)更大。四是匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣升值或是長期趨勢(shì)，在這種情況下，將人民幣換成港元不可避免面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，增加了投資成本和必要報(bào)酬率。
　　對(duì)于內(nèi)地投資者熟悉的H股，或許是他們的首選，況且同一家公司的A股和H股還存在較大的價(jià)差。但投資H股，要有清晰的投資目標(biāo)和投資理念。
　　第一種情況， 如果做長期的投資者，想買入并且長期持有，依靠上市公司的分紅來獲取利潤的話，那當(dāng)然應(yīng)該買入市盈率更低的H股。
　　第二種情況，如果投資目標(biāo)是賺取股價(jià)差價(jià)的，希望買入價(jià)格相對(duì)較低的H股，以等待H股價(jià)格漲到A股的水平時(shí)獲利的話，這種思路獲利的難度是較大的。因?yàn)椴煌�的市�?chǎng)就有不同的價(jià)格。這是被所在的市場(chǎng)的環(huán)境、資金流量和投資成本、投資觀念、歷史淵源等多種因素所決定的。香港雖然已經(jīng)回歸了中國，但香港股市和國內(nèi)A股市場(chǎng)仍然有許多重大的不同之處。香港股市是個(gè)成熟的市場(chǎng)，其估值的方法、投資理念和美國等國際市場(chǎng)更加相似；而國內(nèi)的A股市場(chǎng)則是一個(gè)“轉(zhuǎn)型＋新興”的市場(chǎng)。目前從全球來看，新興市場(chǎng)的估值水平都比成熟市場(chǎng)要高得多，這主要是由于新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度更快，市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期更高所引起的。因此，港股和A股兩個(gè)市場(chǎng)的估值水平并不相同。同時(shí)，香港的港幣與美元掛鉤，注定了港股跟隨美股波動(dòng)。從歷史走勢(shì)來看，港股的走勢(shì)也的確要看美國股市的顏色。而國內(nèi)的A股市場(chǎng)則相對(duì)封閉，A股走勢(shì)基本可以不受國際市場(chǎng)的影響，A股的話語權(quán)在中國人自己手里。這從這次美國次級(jí)債務(wù)危機(jī)對(duì)國際股市包括香港股市產(chǎn)生重大影響，而對(duì)A股市場(chǎng)則基本沒有什么影響這一點(diǎn)上就可以看出來。
　　另外，從投資機(jī)會(huì)角度來看，由于2001年以來內(nèi)地市場(chǎng)的長期低迷，使得其融資功能幾乎喪失， 尤其是2004、2005兩年，企業(yè)IPO幾乎停滯了兩年。因此，企業(yè)上市尤其是融資額巨大的大企業(yè)的上市大都把海外市場(chǎng)當(dāng)成首選。這幾年間，先后有中國石化、中石油、中國遠(yuǎn)洋、人壽保險(xiǎn)、平安保險(xiǎn)、建設(shè)銀行等大型國企在香港上市。
　　這些優(yōu)秀的藍(lán)籌上市公司給香港股市的投資者提供了大量的投資機(jī)會(huì)，如股神巴菲特就因買賣中石油股票而大獲其利，這同時(shí)也加劇了A股市場(chǎng)的邊緣化，使內(nèi)地投資者無法享受到中國經(jīng)濟(jì)高速增長的成果。這種狀況在2006年以后有了根本性改觀，隨著股權(quán)分置改革的順利推進(jìn)，中國證券市場(chǎng)最根本的制度性缺陷得以革除，同時(shí)，隨著流動(dòng)性過剩問題的日益加劇，一輪前所未有的大牛市橫空出世。隨著市場(chǎng)的火爆，此前難以想象的超級(jí)大盤股開始在A股市場(chǎng)登陸，如中國銀行、工商銀行等，同時(shí)一些已在香港上市的H股、紅籌股也陸續(xù)回歸A股市場(chǎng)。
　　由于A股市場(chǎng)空前火爆，A股市場(chǎng)的估值水平已居全球最高，企業(yè)融資也能獲得更高的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行溢價(jià)。在這種情況下，內(nèi)地市場(chǎng)上市成為很多擬上市公司的優(yōu)先選擇。這是一個(gè)歷史性轉(zhuǎn)變，也必將影響到兩市市場(chǎng)的上市公司結(jié)構(gòu)和投資機(jī)會(huì)格局。

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