“2009年股市有個(gè)現(xiàn)象，就是絕大多數(shù)的大盤股不漲，但是題材股卻猛漲，有兩百多只股票相比去年的谷底時(shí)期已經(jīng)翻了好幾倍，價(jià)格已經(jīng)超過了2007年上證綜指在6000點(diǎn)時(shí)的水平�！苯�日，有證券業(yè)內(nèi)人士告訴記者，主要是小道消息在資本市場(chǎng)“興風(fēng)作浪”，而且?guī)缀醭闪苏�年市�?chǎng)變化的“主流”。
　　2009年以來，股市上的小道消息和虛假信息可謂“滿天飛”，從宏觀調(diào)控到產(chǎn)業(yè)振興，從行業(yè)板塊至個(gè)股，小道消息幾乎充斥了股市的每個(gè)角落。其中，不僅有股市投資咨詢?nèi)耸康乃�謂“分析判斷”，也有所謂“內(nèi)幕信息知情人士”故意或者過失“泄密”，更有利益集團(tuán)聯(lián)手大資金甚至故意編造、散布假信息“做局”市場(chǎng)。
　　股神巴菲特曾經(jīng)說過，“要想讓一個(gè)百萬(wàn)富翁破產(chǎn)，最快的辦法就是告訴他小道消息。”采訪中，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師何志成借此言告訴記者，“這句話盡管有點(diǎn)危言聳聽，但也確實(shí)反映了小道消息對(duì)資本市場(chǎng)的破壞性影響力�！�
　　“資本市場(chǎng)本身就是信息市場(chǎng)，大家都依賴于信息。某種程度上來看，小逋消息和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性都有關(guān)系，對(duì)資本市場(chǎng)的影響會(huì)越來越大�！辈稍L中，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士透露，“以后必然會(huì)加強(qiáng)對(duì)小道消息的規(guī)范�！笔聦�(shí)上，為了冶理小道消息和規(guī)范財(cái)經(jīng)資訊，早在2008年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就新設(shè)了“網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控辦公室”。
　　盡管中國(guó)證監(jiān)會(huì)一直加強(qiáng)對(duì)虛假信息披露的治理力度，但現(xiàn)實(shí)卻不容樂現(xiàn)。一方面，由于小道消息傳播主體廣、傳播手段和渠道復(fù)雜、取證和治理成本高，規(guī)范小道信息任務(wù)維艱；另一方面。無論是政府部門發(fā)布財(cái)經(jīng)信息的發(fā)布程序，還是監(jiān)管部門治理虛假信息的措施手段，都存在著巨大的漏洞甚至空白。加上我國(guó)政府信息公開制度的不完善，監(jiān)管部門和信息發(fā)布部門的“隔閡”，以及小道消息的法律責(zé)任追究“真空”，使得當(dāng)前股市小道消息一直呈“無法無天”狀態(tài)。
　　采訪中，證券從業(yè)人士和研究者建議，盡管有一些力所不逮的地方，但作為資本市場(chǎng)的主要負(fù)責(zé)人，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)從全能型監(jiān)管向主要監(jiān)督市場(chǎng)透明度和保護(hù)投資者利益方面轉(zhuǎn)變，“健全查處市場(chǎng)違法違規(guī)行為的快速反應(yīng)機(jī)制，引入司法程序堅(jiān)決處理，使造假者得到法律的嚴(yán)懲，才能有效遏制虛假信息�！�
　　
　　股市“牛皮癬”
　　
　　2009年11月24日，A股市場(chǎng)的走勢(shì)讓很多股市操盤手感覺費(fèi)解。當(dāng)天，滬深兩市午后“高臺(tái)跳水”，上證指數(shù)收跌115點(diǎn)。成交量大幅飆升，其中深市還創(chuàng)下了有史以來最大的單日成交量。其后，多位資本市場(chǎng)專家分析認(rèn)為，當(dāng)天的A股走勢(shì)，在很大程度上和一則有關(guān)中國(guó)銀行計(jì)劃巨額再融資的傳聞?dòng)嘘P(guān)。
　　此前一天，根據(jù)路透社報(bào)道，有知情人士稱，經(jīng)過2009年貸款快速增長(zhǎng)后，包括中國(guó)銀行在內(nèi)的大型銀行，被中國(guó)銀監(jiān)會(huì)要求2010年提高資本充足率至13％。報(bào)道還同時(shí)透露，中國(guó)銀行要達(dá)至13％新資本充足率要求，將要融資籌集約1000億元人民幣。
　　同時(shí)，南方某媒體繼續(xù)“解讀”，截至2009年三季度末，大型銀行資本充足率普遍低于13％，其中，中行為11.63％，工行為12.6％，建行為12.11％，交行為12.52％，“如2010年該比例要提至13％，則大型銀行將要進(jìn)行一輪大規(guī)模的融資潮�！�
　　然而，這一“非�？尚拧钡摹跋�息”次日便遭到中國(guó)銀行辟謠。同日，上證指數(shù)回升了66.64點(diǎn)。對(duì)此，信達(dá)證券研發(fā)中心總經(jīng)理呂立新在接受采訪時(shí)指出，短短兩天市場(chǎng)上對(duì)銀行融資傳聞的恐慌，反映的其實(shí)是當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)小道消息的“依賴”心理。
　　“在股民的投資流派中，除了‘政策派’、‘基本面派’和‘技術(shù)派’外，還有一個(gè)市場(chǎng)不愿承認(rèn)但真實(shí)而龐大的‘消息派’�！焙沃境上蛴浾弑硎荆�“這在很大程度上和一些機(jī)構(gòu)利用投資者對(duì)小道消息的依賴心理，并進(jìn)而借題炒作有關(guān)。原因在于，大盤股不是能輕易炒起來的，但是對(duì)于那些題材股，有時(shí)一個(gè)私募基金通過散布點(diǎn)謠言，花上一兩億元的資金就能掌握股票的定價(jià)權(quán)，讓股價(jià)翻云覆雨�！�
　　
　　小道消息背后的利益世界
　　
　　具體而言，呂立新認(rèn)為，市場(chǎng)里的小道消息主要包括宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面。在宏觀層面，除官方正規(guī)途徑公布的以外，關(guān)于國(guó)家政策面的一些說法即為小道消息。據(jù)他觀察，“這樣的小道消息往往會(huì)影響一波行情，有時(shí)甚至是兩三百點(diǎn)。”
　　“這些消息也未必都是虛假的，有時(shí)只是提前通過非正規(guī)渠道披露出來而已�！眳瘟⑿卤硎�，這種非正規(guī)渠道包括政策層面的各種幕僚和親戚等，有時(shí)還會(huì)以“金牌研究員”的研究報(bào)告的名義發(fā)布出來，“有些研究人員關(guān)于CPI指數(shù)的預(yù)測(cè)可以準(zhǔn)確到只差0.01，而且還不止一次。”他表示，這種宏觀數(shù)據(jù)、宏觀政策的提前“放風(fēng)”，可能是某些部門在政策層面為了試探一下市場(chǎng)的反應(yīng)程度，但也無疑助長(zhǎng)了小道消息的肆無忌憚，非常不嚴(yán)肅。
　　就此，摩根大通董事總經(jīng)理龔方雄于2008年8月份發(fā)布的一項(xiàng)研究報(bào)告就被質(zhì)疑。其時(shí)，龔方雄表示，中國(guó)政府決策層正在審慎考慮一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激方案，并可能于年底前放松貨幣政策。年底的4萬(wàn)億投資計(jì)劃和適度寬松的貨幣政策，極大程度上驗(yàn)證了龔的說法，他也因此被媒體評(píng)為“最牛預(yù)測(cè)家”。
　　“另外，一些來自國(guó)際上的炒家，為了控制市場(chǎng)，也常常放言人民幣升值等，通過‘造勢(shì)’達(dá)到‘造市’的目的�！眳瘟⑿轮赋�，其目的在于引起市場(chǎng)反向變化，從中漁利。此次“人民幣升值”的消息再度喧囂，最初的源頭就來自某西方國(guó)家媒體和研究機(jī)構(gòu)。
　　中觀層面，一些產(chǎn)業(yè)政策和地域發(fā)展政策的小道消息，也會(huì)對(duì)股市相關(guān)板塊造成影響。以新能源為例，呂立新指出，最近關(guān)于扶持新能源的政策傳聞一再出現(xiàn)，反復(fù)炒作，從而影響新能源板塊的股價(jià)。近期，由于海南下雨，橡膠產(chǎn)量下降，期貨市場(chǎng)又炒作橡膠輪胎股，并最終導(dǎo)致雙錢股份、s佳通、黔輪胎等此前很少受關(guān)注的股票大漲。呂立新認(rèn)為，這就是游資利用小道消息大肆炒作的典型案例。
　　從地域?qū)用鎭砜�，呂立新告訴記者，“此前，曾炒作過西南經(jīng)濟(jì)帶、珠三角等，最近被炒作較多的則是海西經(jīng)濟(jì)圈、海南國(guó)際旅游島等。2008年年底包括2009年年初都有關(guān)于建設(shè)‘海南國(guó)際旅游島’的消息，也被炒了好多次，從而導(dǎo)致海馬股份、羅牛山等海南股票上漲�！疅o風(fēng)不起浪’，背后應(yīng)該是有相關(guān)文件。但到目前為止，至少?gòu)氖袌?chǎng)上來看，仍然只是傳言。”
　　微觀層面，即有關(guān)企業(yè)的重組、回歸、再融資等方面的小道消息。呂立新認(rèn)為，這種小道消息往往由微觀主體、“炒家”散布、編造，用以混淆普通投資者的視聽，此類消息往往只影響到個(gè)股，如果涉及的企業(yè)是行業(yè)領(lǐng)袖，亦可能對(duì)板塊甚至整個(gè)大盤產(chǎn)生沖擊。
　　對(duì)此，何志成表示，當(dāng)前各種各樣的股票從業(yè)者或者相關(guān)人士，都有可能 成為此類小道消息的散布者。他向記者透露，當(dāng)前一些股評(píng)人士、市場(chǎng)分析師通過散布小道消息，和機(jī)構(gòu)聯(lián)手“做局”�！捌渚唧w操作手法為，先散布一個(gè)消息，然后動(dòng)用資金拉升股價(jià)，誘導(dǎo)散戶跟進(jìn)，隨后機(jī)構(gòu)出局。這也正是主流操盤手的‘必殺技’�！�
　　
　　誰(shuí)解規(guī)范之難
　　
　　上述證監(jiān)會(huì)人士同時(shí)透露，監(jiān)管部門對(duì)此一直高度重視，此前證監(jiān)會(huì)已和新聞出版總署就此交換過意見，稱應(yīng)有相關(guān)措施規(guī)范小道消息。而在此之前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)和新聞出版總署有過密切合作的案例：
　　在招商銀行收購(gòu)永隆銀行時(shí)，有媒體刊發(fā)“烏龍”信息，成為招商銀行當(dāng)日股價(jià)暴跌的誘因之一，并帶動(dòng)銀行板塊下跌，當(dāng)日招行A股流通市值就損失了127.5億元。隨后，證監(jiān)會(huì)旋即提請(qǐng)新聞出版總署查處。
　　針對(duì)目前仍廣泛存在的小道消息，上述證監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士表示，事實(shí)上，規(guī)范資本市場(chǎng)上的小道消息并不全和證監(jiān)會(huì)有關(guān)，其他的一些政策敏感部門也會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生較大影響。比如，央行的貨幣政策以及發(fā)改委有關(guān)油價(jià)的調(diào)控。另有受訪專家向記者指出，有時(shí)國(guó)資委甚至旅游局等部門出臺(tái)的政策，都會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響。
　　“的確，對(duì)小道消息的監(jiān)管，不全是證監(jiān)會(huì)的事�！眳瘟⑿轮赋觯�證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的監(jiān)管有時(shí)亦顯無奈，“有些上市公司‘違章’了，但是如果是央企，自有國(guó)資委管；如果是地方企業(yè)就有地方政府管，還有些比較另類的高管，不管證監(jiān)會(huì)怎么對(duì)它發(fā)函譴責(zé)、罰款，甚至停牌，就是不買賬。”呂立新認(rèn)為，這種現(xiàn)象的根源在于，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管觸角無法伸及上市公司的“人、財(cái)、物”，如果小道消息源在此，證監(jiān)會(huì)就很難監(jiān)管。
　　“對(duì)于正規(guī)渠道的信息，比如證監(jiān)會(huì)或者其他國(guó)家部門這些可以作出硬性要求，不能隨便亂說，尤其是涉及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和證券監(jiān)管方面的信息。”安信期貨總經(jīng)理徐林表示，“但有些研究員以研究報(bào)告的名義發(fā)布信息，監(jiān)管部門就很難監(jiān)管。而且，有些小道消息很難追查。比如，通過告訴親戚、親信等小范圍，然后經(jīng)由小范圍再傳開。”
　　“小道消息治理的難點(diǎn)是調(diào)查取證難、規(guī)范引導(dǎo)難�！贝蟪陕蓭熓聞�(wù)所律師付明德指出，由于對(duì)違法行為的查處需要證據(jù)，而無論是內(nèi)幕交易還是散布虛假信息，都涉及到信息的傳播，而由于信息是無形的，就給調(diào)查取證帶來難度。比如，美國(guó)市場(chǎng)上的IBM收購(gòu)蓮花軟件時(shí)的內(nèi)幕交易案，就在傳訊了近千名證人，歷時(shí)四年才最終查明。
　　“另外，由于市場(chǎng)對(duì)任何信息都是敏感的，而市場(chǎng)總會(huì)帶有不理性的成分，有時(shí)候越是對(duì)不良信息進(jìn)行澄清、糾正，越會(huì)造成市場(chǎng)的恐慌，也給規(guī)范引導(dǎo)帶來難度�！备睹鞯陆又�分析。
　　“因此，看消息的時(shí)候，一定要在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面、對(duì)大方向作出良好判斷的基礎(chǔ)上，然后再區(qū)別對(duì)待。否則只會(huì)成為莊家出貨的犧牲品�！焙沃境勺詈笳f。

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