從市場整體狀況來看，中國企業(yè)家對于家族傳承的關(guān)注度日益提升。中國財富市場屬于典型的“新富”市場，自改革開放以來，創(chuàng)業(yè)者們紛紛登上商業(yè)舞臺，形成下海經(jīng)商的浪潮，這使得中國成為全球私人財富增長最快的國家。隨著企業(yè)家年齡的增長、子女的成年和財富積累量的不斷提升，他們不得不開始關(guān)注未來在財富和企業(yè)方面的交接，中國企業(yè)家已步入家族傳承期。一代企業(yè)家在家族傳承方面表現(xiàn)出了更為迫切和重視的態(tài)度。二代企業(yè)家由于年紀(jì)尚輕，家族傳承意識和緊迫感相對較弱。

大幕開啟

　　據(jù)胡潤研究院數(shù)據(jù)，我國高凈值人群年齡主要集中在40～60歲，創(chuàng)辦企業(yè)獲利是最主要的財富來源，見圖1、圖2。
　　2013 年9 月28 日，征收遺產(chǎn)稅被寫入十八屆三中全會文件草稿引發(fā)全社會熱議；2017 年1 月1 日起中國已經(jīng)正式啟動與部分國家和地區(qū)的金融賬戶涉稅信息自動交換工作（中國版CRS）的相關(guān)程序。隨后關(guān)于遺產(chǎn)稅、境外資產(chǎn)繳稅的問題持續(xù)引發(fā)社會關(guān)注。2017 年的客戶調(diào)研中，有近一半的受訪者表示政府政策刺激是促進(jìn)他們考慮財富傳承的原因，見圖3、圖4。盡管目前中國遺產(chǎn)稅仍未正式出臺，CRS 的落地也仍有很長一段路要走，但遺產(chǎn)稅概念的普及、隱私保護(hù)等問題正在促使越來越多的高凈值家庭開始積極尋求有效的稅務(wù)規(guī)劃，以最低成本實現(xiàn)財富的傳承。
　　財富的快速積累、創(chuàng)一代進(jìn)入退休、富二代逐步成年，以及政策刺激共同促使財富傳承高峰時代的來臨，家族財富傳承規(guī)劃被更多高凈值家庭提上日程。初步估計，未來5年，中國步入財富傳承期的高凈值客戶家庭（年齡超過50歲且家庭可投資金融資產(chǎn)在3000萬元以上）將增長至22 萬戶，擁有的可投資金融資產(chǎn)超過20 萬億元，這個數(shù)字還未包括數(shù)倍于此的投資不動產(chǎn)和企業(yè)股權(quán)。這些資產(chǎn)將面臨緊迫的傳承安排或重新配置需求，中國財富傳承市場的大幕已經(jīng)開啟。

需求分析

　　與一般的財富管理相比，財富傳承是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及復(fù)雜的法律、稅務(wù)和家庭關(guān)系安排，總結(jié)起來可以歸納為“風(fēng)險隔離、基業(yè)永續(xù)、家財穩(wěn)固和個性化傳承”四大根本性需求。而成熟市場的家族傳承方案在中國的落地實施則充滿了挑戰(zhàn)。
　　需求一，風(fēng)險隔離。核心是需要確保傳承資產(chǎn)的合法性和獨(dú)立性。由于家業(yè)不分、家庭關(guān)系復(fù)雜、個人隱性負(fù)債等問題，中國高凈值人群在進(jìn)行財富傳承安排時，風(fēng)險隔離是最基本的需求，需要在個人、家庭、企業(yè)和其他利益相關(guān)方之間建立起防火墻機(jī)制。例如創(chuàng)業(yè)者希望確保未來企業(yè)經(jīng)營的負(fù)債和風(fēng)險不會影響家庭財富安全；再如，父母為避免子女婚姻破裂分流家族財富，希望通過合法的方式實現(xiàn)子女婚前財產(chǎn)的認(rèn)定和保護(hù)等。財富傳承的頂層設(shè)計和工具選擇將直接影響風(fēng)險隔離的有效性。
　　需求二，基業(yè)永續(xù)。核心是通過企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、受益權(quán)的合理安排最大程度實現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)過渡和家族持續(xù)受益。民營企業(yè)家關(guān)心的核心問題之一就是企業(yè)接班問題。雖然很多企業(yè)主傾向于讓子女或家族成員繼承企業(yè)，或者保證家族對企業(yè)的持續(xù)控制權(quán)，但子女的接班意愿、復(fù)雜家庭關(guān)系等都會給企業(yè)傳承安排帶來挑戰(zhàn)。例如當(dāng)多個家庭成員、前任配偶均持有公司股份時，如何保障被選擇為企業(yè)接班人的子女的企業(yè)經(jīng)營話語權(quán)、如何防止家族股權(quán)過度分散、如何確保未來家庭的變化不會影響企業(yè)等。如果子女接班意愿不足，則需要設(shè)計相應(yīng)的機(jī)制，保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，且家族受益有足夠的保障。
　　需求三，家財穩(wěn)固。核心是已積累財富的長期穩(wěn)定增值。過去，中國的高凈值人群經(jīng)歷了財富快速積累的黃金時代，也習(xí)慣于追逐高收益。但是當(dāng)財富管理的主要目的從創(chuàng)富轉(zhuǎn)向守富和傳富時，財富管理的理念、方法都需要發(fā)生變化。一方面，財富管理的目標(biāo)周期拉長，高凈值人群需要樹立中長期投資的理念，調(diào)整對回報和波動率的預(yù)期；另一方面，從國際經(jīng)驗看，財富的代際傳承也伴隨著資產(chǎn)配置不斷多元化和分散化的過程，需要更加重視大類資產(chǎn)配置。另外，由于很多高凈值客戶已經(jīng)移民海外或擁有大量境外資產(chǎn)，要綜合考量不同國家/地區(qū)相關(guān)法律規(guī)定的異同和對財富傳承的影響，進(jìn)行真正意義上的長期、綜合規(guī)劃。
　　需求四，個性化傳承。核心是滿足高凈值客戶個性化的財富傳承意愿。中國人極為重視血緣親情，高凈值人群中多數(shù)人的財富傳承目的不僅是要保障子孫后代生活無憂，更希望后輩品行正直，有所成就。因此，在財富傳承中，往往需要通過設(shè)計財富分配條款，在保證子女基本生活的同時，激勵或規(guī)范繼承人的行為。對于婚姻和家庭關(guān)系復(fù)雜的高凈值人群，則希望通過合理的規(guī)劃和設(shè)計，對財富進(jìn)行有效分配，以避免家庭矛盾的產(chǎn)生。一些獨(dú)生子女家庭，可能面臨二代“敗家子”風(fēng)險，希望能夠跨越第二代，對第三代甚至更后輩做出更長期的安排。這些個性化的訴求都需要在財富傳承過程中進(jìn)行定制設(shè)計。
　　上述復(fù)雜的“家”“業(yè)”管理與傳承需求，需要的不僅僅是對單一企業(yè)經(jīng)營或者是某幾個投資產(chǎn)品的判斷能力，還有跨市場、跨國別的法律、稅務(wù)、投資等多個專業(yè)領(lǐng)域的專業(yè)知識和實操經(jīng)驗，因此，高凈值家庭在家族財富傳承的過程中，需要依賴專業(yè)機(jī)構(gòu)提供高度定制化和綜合化的解決方案。過去高凈值客戶在企業(yè)經(jīng)營和家庭財富投資決策上展現(xiàn)出來的高自主性特征在財富傳承的新時代已不再適用。

工具比較

　　在國家經(jīng)濟(jì)增長緩慢，資本市場下行的狀態(tài)下，高凈值人群對于投資產(chǎn)品的選擇也不再一味地追求高收益，而是更加多樣化，滿足不同的財富需求。
　　對于高凈值人士來說，最為重要的就是積累的大量家族財富，而對于家族來說，財富傳承則成為復(fù)雜重要的項目。一方面，不僅需要保障家族財富的穩(wěn)健和增值；另一方面也要激勵下一代，傳承財富。 在傳承方式的選擇上，多數(shù)高凈值人群選擇了多種途徑的組合，其中信托公司和家族辦公受到青睞，如圖5所示。現(xiàn)實中，為了保障一代企業(yè)家們辛苦創(chuàng)造的財富，各種財富傳承工具也都應(yīng)運(yùn)而生，比如遺囑傳承、保險、信托、贈予、慈善等。這5種工具在財富的有效傳承方面各具優(yōu)勢，具體見下頁表1。

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