[提要]近一輪全球經(jīng)濟(jì)失衡主要是美國(guó)既定經(jīng)濟(jì)政策的產(chǎn)物，將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期。全球經(jīng)濟(jì)失衡雖然能加劇美國(guó)同有關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)矛盾，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，但也是美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)利多因素。妥善應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題，趨利避害，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展有戰(zhàn)略意義。

　　[關(guān)鍵詞]全球經(jīng)濟(jì)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)、失衡、中國(guó)對(duì)策

　　國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡問(wèn)題主要是由美國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目巨額逆差引起的。這不是一種新現(xiàn)象。在20世紀(jì)80年代，因美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字持續(xù)惡化而誘發(fā)了第一次全球經(jīng)濟(jì)失衡，最后以“廣場(chǎng)協(xié)議”的簽署、美元的貶值得到了解決。此輪失衡始于20世紀(jì)90年代。美國(guó)經(jīng)常賬戶的逆差從1996年的1202億美元升至2004年的6659億美元，與此相對(duì)應(yīng)，美國(guó)的凈對(duì)外債務(wù)余額從3600億美元升至2萬(wàn)多億美元。2006年美國(guó)的貿(mào)易赤字創(chuàng)歷史新高，達(dá)7636億美元，經(jīng)常賬戶逆差達(dá)8115億美元，所欠外債高達(dá)2.54萬(wàn)億美元，其經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重失衡狀態(tài)。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)約占全球經(jīng)濟(jì)的30%，其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)居世界第一，加上美國(guó)的經(jīng)常賬戶的逆差總額相當(dāng)于全球主要順差國(guó)順差總額的四分之三，因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)界把美國(guó)經(jīng)濟(jì)的失衡稱之為全球經(jīng)濟(jì)失衡。2005年G20行長(zhǎng)會(huì)議發(fā)表的公報(bào)明確指出：“全球經(jīng)濟(jì)正處于失衡狀態(tài)中”。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象極為憂慮。IMF研究局局長(zhǎng)羅杰指出，如果協(xié)調(diào)措施不能到位，美國(guó)貿(mào)易赤字?jǐn)U大可能引發(fā)美元破裂性貶值，嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì)。此次全球經(jīng)濟(jì)失衡主要是由美國(guó)的政策機(jī)制造成的，有關(guān)國(guó)家還對(duì)該機(jī)制起到了維護(hù)的作用，致使全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象難以改變。但長(zhǎng)期“失衡”下去畢竟會(huì)造成嚴(yán)重后果，國(guó)際社會(huì)須積極尋求應(yīng)對(duì)之道。

　　一、造成全球經(jīng)濟(jì)失衡的機(jī)制性因素

　　由于全球經(jīng)濟(jì)失衡的主因是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)失衡，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的背后有諸多結(jié)構(gòu)性因素；
這種“失衡”并未造成美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的蕭條，相反，美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定增長(zhǎng)。因而只要不存在突發(fā)性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這種全球經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)繼續(xù)延續(xù)下去。

　　(一)美國(guó)統(tǒng)計(jì)制度夸大了失衡現(xiàn)象

　　由于美國(guó)并沒(méi)有將本國(guó)在外國(guó)直接投資企業(yè)的融資收益計(jì)算在內(nèi)，也沒(méi)有將美元的國(guó)際地位所產(chǎn)生的鑄幣稅收入和美國(guó)對(duì)外投資收益與在美外資收益之差額計(jì)算在內(nèi)，造成了美國(guó)表面赤字過(guò)大的現(xiàn)象。美國(guó)日益惡化的經(jīng)常賬戶收支狀況與美元、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走勢(shì)的脫節(jié)引發(fā)人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡真實(shí)性的質(zhì)疑。事實(shí)上，美國(guó)的赤字是一種“暗物質(zhì)”現(xiàn)象�！鞍滴镔|(zhì)”是表示能夠創(chuàng)造收益，但看不到的一種東西。

　　2005年兩位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家借用天文學(xué)的概念提出了暗物質(zhì)假說(shuō)。他們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)失衡根本就是一個(gè)偽命題。如，1980年美國(guó)的海外凈資產(chǎn)為3650億美元，投資收益為300億美元。1980—2004年美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差累計(jì)45000萬(wàn)億美元。按理說(shuō)美國(guó)的海外凈資產(chǎn)應(yīng)該為-41000億美元，但統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)的海外凈資產(chǎn)只有-25000億美元。這兩者之間的差額16000億美元可以看成是美國(guó)對(duì)外投資的資本收益。如果對(duì)海外債務(wù)每年支付5%的利息(美國(guó)國(guó)庫(kù)券的利率)，那么美國(guó)2004年應(yīng)該支付2050億美元利息。實(shí)際結(jié)果統(tǒng)計(jì)顯示，2004年美國(guó)仍然有300億美元投資收益，和1980年相等。這意味著美國(guó)在免費(fèi)使用這45000億美元的債務(wù)。可以說(shuō)，美國(guó)根本就沒(méi)有過(guò)真正意義上的經(jīng)常賬戶赤字。以300億美元凈投資收益為前提，以5%的利率為標(biāo)準(zhǔn)推算，美國(guó)現(xiàn)在應(yīng)有6000億美元的債權(quán)。目前官方統(tǒng)計(jì)的25000億美元債務(wù)與6000億美元債權(quán)之間的差額就是學(xué)者們通稱的“暗物質(zhì)”。[1]

　　暗物質(zhì)的來(lái)源主要有三個(gè)，一是美國(guó)企業(yè)在海外直接投資的過(guò)程中，可以在東道國(guó)融資借款，它們沒(méi)有反映在美國(guó)的海外直接投資統(tǒng)計(jì)內(nèi)，但它們卻能給美國(guó)帶來(lái)投資收益。這相當(dāng)于美國(guó)出口了一種Know-how(技術(shù)訣竅)。第二個(gè)來(lái)源是美元的世界貨幣地位。美國(guó)的債務(wù)源于其他國(guó)家對(duì)美元有強(qiáng)大的需求，這等于美國(guó)以債務(wù)形式向世界出口了美元貨幣，本質(zhì)上是美元的鑄幣稅收益。第三個(gè)來(lái)源是流入到美國(guó)的投資收益率遠(yuǎn)低于美國(guó)對(duì)外投資的收益率。這種差別收益相當(dāng)于美國(guó)向世界出口了一種保險(xiǎn)。由于這種“暗物質(zhì)”的存在，人們對(duì)所謂的全球經(jīng)濟(jì)失衡的擔(dān)憂實(shí)際上是多余的。

　　(二)美國(guó)具有逆差下經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的保障條件

　　傳統(tǒng)理論認(rèn)為，過(guò)多的逆差會(huì)減少國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而，美國(guó)由于居民消費(fèi)習(xí)慣、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的多樣化等因素，形成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好機(jī)制，其持續(xù)的貿(mào)易與國(guó)際收支赤字并沒(méi)有阻礙其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)哈佛大學(xué)教授庫(kù)柏指出美國(guó)這種逆差是正常的、可維持的，政府不應(yīng)該去縮減赤字。庫(kù)柏認(rèn)為，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)儲(chǔ)蓄的定義有問(wèn)題，如果把儲(chǔ)蓄的定義放寬，把對(duì)耐用品的消費(fèi)和對(duì)研究及教育的投資看作儲(chǔ)蓄，則美國(guó)的儲(chǔ)蓄率就不能算低，因?yàn)槊绹?guó)人近些年來(lái)的耐用消費(fèi)品的支出占GDP的8.5%，教育方面的開(kāi)支占GDP的7.3%，研發(fā)方面的開(kāi)支占GDP的2.8%，三者相加大約占GDP的19%，如果加上15%的儲(chǔ)蓄，美國(guó)的儲(chǔ)蓄就高達(dá)GDP的1/3；
美國(guó)有較好的資本投資市場(chǎng)，且其金融市場(chǎng)產(chǎn)品多，回報(bào)穩(wěn)定，可以吸收其他國(guó)家的大量?jī)?chǔ)蓄。從20世紀(jì)90年代東亞金融危機(jī)以來(lái)，由于與政治和社會(huì)穩(wěn)定相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)際投資者特別是歐洲和日本的投資者對(duì)新興市場(chǎng)的投資更為謹(jǐn)慎。相比之下，美國(guó)的市場(chǎng)要比新興市場(chǎng)穩(wěn)定的多，因此，全球的資本源源不斷地流入美國(guó)�？梢�(jiàn)，美國(guó)連年貿(mào)易逆差不會(huì)影響其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，相反，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)更趨合理化。

　　(三)失衡是美國(guó)跨期優(yōu)化選擇體制的產(chǎn)物

　　貿(mào)易或經(jīng)常賬戶失衡在某種意義上是發(fā)達(dá)國(guó)家資源優(yōu)化組合的最佳選擇。20世紀(jì)70年代以前，各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中追求經(jīng)濟(jì)平衡，特別是追求實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。當(dāng)70年代出現(xiàn)國(guó)際收支失衡的時(shí)候，很多學(xué)者認(rèn)為是石油價(jià)格上漲造成的。但是，后來(lái)越來(lái)越多的學(xué)者認(rèn)為石油價(jià)格上漲不是造成國(guó)際收支失衡的唯一因素，甚至不是最主要的因素。這引發(fā)了人們對(duì)經(jīng)常賬戶分析的革命性變化，即出現(xiàn)國(guó)際收支的跨期優(yōu)化分析法。這一方法的引入帶來(lái)了一個(gè)顛覆性的結(jié)論，即經(jīng)常賬戶平衡或貿(mào)易平衡不是一國(guó)資源的最佳配置結(jié)果。在一段時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶的逆差，在另一段時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶的順差反而是一國(guó)進(jìn)行資源合理配置的表現(xiàn)。這一結(jié)論推翻了所有以貿(mào)易平衡或經(jīng)常賬戶平衡為原則或前提的分析結(jié)論。事實(shí)上，一個(gè)國(guó)家不會(huì)在每一時(shí)期都保持貿(mào)易平衡或經(jīng)常賬戶平衡。一個(gè)國(guó)家可能在一段時(shí)期出現(xiàn)貿(mào)易順差或經(jīng)常賬戶順差，而在另一段時(shí)期出現(xiàn)逆差，甚至長(zhǎng)期出現(xiàn)逆差或順差。這種現(xiàn)象是可能的，也是正常的。同樣，在某一個(gè)時(shí)期內(nèi)，一些國(guó)家為貿(mào)易順差或經(jīng)常賬戶順差，而另外一些國(guó)家為貿(mào)易逆差或經(jīng)常賬戶逆差，這種現(xiàn)象也是可能的，甚至是正常的。美國(guó)的長(zhǎng)期貿(mào)易赤字是美國(guó)國(guó)際收支跨期優(yōu)化選擇戰(zhàn)略的具體實(shí)施，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)盛的表現(xiàn)，不是經(jīng)濟(jì)衰落的現(xiàn)象。

　　過(guò)去15年迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)全球化，大大增強(qiáng)了生產(chǎn)要素的國(guó)際流動(dòng)性，從根本上改變了傳統(tǒng)的國(guó)際分工方式，即由主要的使用本國(guó)生產(chǎn)要素進(jìn)行的生產(chǎn)出口，轉(zhuǎn)變?yōu)閷⑷�球生產(chǎn)要素在某些國(guó)家的集聚，出現(xiàn)了新的國(guó)際分工，這就是要素合作型國(guó)際專業(yè)化。經(jīng)濟(jì)全球化集中表現(xiàn)為跨國(guó)公司國(guó)際投資，使美國(guó)構(gòu)建起了一個(gè)全球的供應(yīng)平臺(tái)。美國(guó)在亞洲的投資既增加了高級(jí)要素的收益，擴(kuò)大了財(cái)富積累，又因?yàn)檫M(jìn)口的低價(jià)格抑制了通貨膨脹。在這種體制影響下，當(dāng)美國(guó)政府刺激需求時(shí)，只會(huì)引起進(jìn)口增加，而不是國(guó)內(nèi)供給增加。這就是20世紀(jì)90年代以來(lái)全球化發(fā)展所形成的世界經(jīng)濟(jì)新格局與新運(yùn)行機(jī)制。美國(guó)的高消費(fèi)是世界經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力，美國(guó)的資本技術(shù)和亞洲國(guó)家的低生產(chǎn)成本是促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最佳組合。

　　(四)“中心”、“外圍”體制維持長(zhǎng)期失衡

　　無(wú)論全球經(jīng)濟(jì)失衡是否只是一種幻覺(jué)，但國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)不斷擴(kuò)大的經(jīng)常收支的逆差必須有賴于外部資本的不斷的流入來(lái)彌補(bǔ)。由于這種國(guó)際資本的“互補(bǔ)”關(guān)系，美國(guó)的貿(mào)易逆差和全球經(jīng)濟(jì)失衡還會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期。目前的全球經(jīng)濟(jì)劃分為“中心”(美國(guó))與“外圍”(新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家)�！巴鈬�”國(guó)家推行出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略，需要釘住“中心”國(guó)家的貨幣，低估本幣匯率，其結(jié)果是對(duì)“中心”國(guó)家貿(mào)易順差增加和外匯儲(chǔ)備擴(kuò)大，而后再把外匯儲(chǔ)備重新投入到“中心”國(guó)家。這就是20世紀(jì)90年代以來(lái)支撐全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“雙循環(huán)”機(jī)制�！爸行摹眹�(guó)家具有資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，它可以從“外圍”國(guó)家吸收短期資本，同時(shí)輸出長(zhǎng)期資本(對(duì)外直接投資)。只要亞洲、拉美新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有從“外圍”的陣營(yíng)中“畢業(yè)”，這種循環(huán)就會(huì)繼續(xù)下去，美國(guó)的貿(mào)易逆差就可以持續(xù)下去。

　　從以上造成全球經(jīng)濟(jì)失衡的因素可以看出，企圖通過(guò)個(gè)別國(guó)家的貨幣政策調(diào)整來(lái)改變是不行和不利的，也是違背經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的。企圖通過(guò)亞洲貨幣的升值來(lái)調(diào)整全球經(jīng)濟(jì)的失衡不是有效的辦法。首先亞洲個(gè)別國(guó)家的貨幣升值只會(huì)改變對(duì)美國(guó)的出口來(lái)源，不會(huì)改變整個(gè)亞洲的國(guó)際分工地位。其次，亞洲普遍的高匯率可能減少亞洲的出口并增加進(jìn)口，美國(guó)可能減少貿(mào)易逆差，但這是與過(guò)去15年跨國(guó)公司進(jìn)行的全球生產(chǎn)布局相背離的。第三，貨幣升值并不會(huì)改變亞洲國(guó)家高儲(chǔ)蓄率的發(fā)展模式，也不會(huì)改變其發(fā)展階段，從而不會(huì)改變貿(mào)易投資的雙順差格局。全球經(jīng)濟(jì)失衡并不在于短期政策性因素，也不在于中期的周期性因素，而在于歷史性的長(zhǎng)期因素，這些因素改變了世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方式，但世界還沒(méi)有形成與之匹配的調(diào)節(jié)手段。

　　二、全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整難度大

　　這次全球經(jīng)濟(jì)的失衡從國(guó)際收支方面上看，主要體現(xiàn)為美國(guó)貿(mào)易赤字和中國(guó)等東亞國(guó)家的貿(mào)易順差之間的矛盾。但解決矛盾的關(guān)鍵在美國(guó)。然而，美國(guó)貿(mào)易逆差的改變意味著世界貿(mào)易格局的改變，意味著國(guó)際資本流量和流向的改變，甚至意味著國(guó)際貨幣體系的深刻變化。這就造成了經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整的復(fù)雜性和困難。

　　其一，美國(guó)不會(huì)主動(dòng)調(diào)整失衡。首先，從本國(guó)利益角度出發(fā)，為了維持自己的霸主地位、繼續(xù)獲得商品貿(mào)易赤字的益處，美國(guó)絕不會(huì)輕易去打破這種失衡。今天的世界經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡是由美國(guó)這樣一個(gè)幾乎具有無(wú)限的貨幣創(chuàng)造能力的國(guó)家造成的。以美元為霸權(quán)的世界貨幣制度是造成世界經(jīng)濟(jì)失衡的結(jié)構(gòu)性因素。自1972年以后，美元與黃金的脫離，標(biāo)志著布雷頓體系的終結(jié)，和以美元為基礎(chǔ)的或者正如美國(guó)學(xué)者邁克爾·哈德森所說(shuō)的，以美國(guó)政府債券為基礎(chǔ)的新的國(guó)際金融體制的建立，從而確立了美元作為世界貨幣的霸主地位。這樣，伴隨著一個(gè)國(guó)家貿(mào)易不平衡所發(fā)生的以黃金為代表的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移(貿(mào)易赤字)或積累(貿(mào)易盈余)就演化成為一種美元債務(wù)或者以美國(guó)國(guó)庫(kù)券為代表的債務(wù)和債權(quán)的積累。美國(guó)因而有條件利用貿(mào)易不平衡和自己的貿(mào)易赤字，不斷吸取其他國(guó)家的戰(zhàn)略資源、優(yōu)質(zhì)商品和貿(mào)易盈余，來(lái)推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增長(zhǎng)。這也就逐漸成為美國(guó)政府采取的一種有意識(shí)和精心設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略。

　　其次，美國(guó)利用貿(mào)易赤字空間還很大。美國(guó)的貿(mào)易赤字通過(guò)美國(guó)發(fā)行政府債券的形式彌補(bǔ)，從而保持了美元的穩(wěn)定回流以及較低的利息率水平。美國(guó)貿(mào)易赤字的規(guī)�？梢杂贸杀九c收益分析的方法找到一個(gè)平衡點(diǎn)。只要美元的債券的利息支付額度小于美國(guó)在海外的直接投資和間接投資的利潤(rùn)和利息所得之和，那么美國(guó)政府利用債券吸納外國(guó)貿(mào)易盈余的做法就能夠繼續(xù)進(jìn)行。以2005年為例，該年度國(guó)外持有美國(guó)債券的凈值為2.24萬(wàn)億美元，美國(guó)為此支付的利息為1140億美元。同年，美國(guó)在海外直接投資的規(guī)模為2.454萬(wàn)億美元(以現(xiàn)時(shí)成本價(jià)為準(zhǔn))，外國(guó)對(duì)美國(guó)的直接投資規(guī)模為1.874萬(wàn)億美元，美國(guó)對(duì)外直接投資的收益率為8.5%，而外國(guó)在美國(guó)直接投資的收益率僅為2.2%，由此計(jì)算美國(guó)來(lái)自對(duì)外直接投資的凈收益為1673.6億美元。這樣，2005年美國(guó)凈利息支出要小于凈利潤(rùn)所得，差額為533.6億美元。并且，美元作為世界貨幣在世界各地流通又可節(jié)約利息支出。2005年美國(guó)的利息節(jié)約為240—320億美元。按照2005年美元作為世界貨幣所得到的利息節(jié)約，以及對(duì)外直接投資的凈收益的規(guī)�？矗�美國(guó)在已承擔(dān)的外債規(guī)模2.24萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)上，還可以增加發(fā)行1.8—2.0萬(wàn)億美元債券。這表明美國(guó)能承受的貿(mào)易赤字還可以增加不少。

　　再次，通過(guò)美元貶值達(dá)到“一石二鳥(niǎo)”效應(yīng)。美國(guó)不愿通過(guò)調(diào)整其貿(mào)易、財(cái)政雙赤字政策來(lái)打破世界經(jīng)濟(jì)的失衡局面，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁(yè))

　　而想讓外國(guó)承擔(dān)這一責(zé)任，即希望簽署第2個(gè)“廣場(chǎng)協(xié)議”使美元貶值，使對(duì)美順差國(guó)的貨幣升值。這既不會(huì)觸發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，又能解決經(jīng)常賬戶赤字問(wèn)題，客觀上還能減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)。本質(zhì)上講，美國(guó)想利用美元貶值一方面來(lái)吸納全球財(cái)富，另一方面來(lái)?yè)魸�別國(guó)貨幣和經(jīng)濟(jì)，達(dá)到一石二鳥(niǎo)。美國(guó)曾經(jīng)嘗過(guò)這樣做的甜頭。如20世紀(jì)80年代中期，“廣場(chǎng)協(xié)議”迫使日元大幅升值，使其對(duì)美元的匯率從250∶1急升到100∶1甚至90∶1。這既抑制了日本對(duì)美國(guó)的出口，又使日本的財(cái)力擴(kuò)大，并大量投資于美國(guó)的房地產(chǎn)，促使其房地產(chǎn)泡沫迅速膨脹。當(dāng)美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫破滅時(shí)，日本損失慘重，致使上世紀(jì)80年代日本在美國(guó)的貿(mào)易順差的總和幾乎賠了進(jìn)去。美國(guó)卻從中大獲其益，為它從20世紀(jì)90年代迄今的經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)�，F(xiàn)在美國(guó)如法炮制，把施壓對(duì)象由日本改為中國(guó)，妄圖迫使人民幣對(duì)美元大幅升值，以讓中國(guó)代替它承擔(dān)打破美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)失衡的責(zé)任與后果。但時(shí)代與形勢(shì)今非昔比，美國(guó)的這個(gè)如意算盤(pán)是難以如愿的。

　　其二，“外圍”國(guó)家，主要是中國(guó)等東亞國(guó)家不會(huì)也難以承擔(dān)“失衡”調(diào)整的責(zé)任與后果。首先，這些國(guó)家是美國(guó)為主的西方發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要對(duì)象，形成了以來(lái)料加工為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)模式。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展模式會(huì)壓抑國(guó)內(nèi)消費(fèi)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)高儲(chǔ)蓄率和出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目的大量順差，并使這些國(guó)家致力于擴(kuò)大出口，從而出現(xiàn)大量貿(mào)易順差和大量外匯儲(chǔ)備。從某種意義上講，“外圍”國(guó)家這種“順差饑渴”和“外匯儲(chǔ)備偏好”，可能會(huì)伴隨其整個(gè)趕超發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)程的始終。

　　其次，中國(guó)等東亞國(guó)家所累積的大量外匯儲(chǔ)備往往以購(gòu)買(mǎi)美國(guó)政府券債的方式向美國(guó)回流，掌握了巨額的美國(guó)國(guó)債。這些美國(guó)券債資產(chǎn)是它們經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)家財(cái)富的重要組成部分。因此，它們希望維持美元的強(qiáng)勢(shì)地位，不愿將本國(guó)貨幣大幅升值、美元大幅貶值，否則會(huì)招致其美元資產(chǎn)的縮水和本國(guó)財(cái)富的流失。再者，東亞國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上存在不同程度的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在調(diào)整匯率上缺乏合作與協(xié)調(diào)，任何國(guó)家都不愿采取率先升值本國(guó)貨幣的行動(dòng)，因?yàn)橄壬�值的�?guó)家將遭受損失，沒(méi)有跟進(jìn)的國(guó)家將從其他國(guó)家的升值行動(dòng)中獲得好處。在這種情況下，誰(shuí)也不會(huì)有動(dòng)力先將本國(guó)的貨幣升值。這是典型的囚徒困境式的結(jié)局。亞洲國(guó)家的貨幣同時(shí)升值難度也較大。一是亞洲不具備有效的貨幣合作和匯率協(xié)調(diào)機(jī)制；
二是對(duì)于升值幅度難以達(dá)成共識(shí)，因?yàn)橥瑯拥纳�值幅度�?duì)不同的經(jīng)濟(jì)體影響是不同的。

　　其三，世界經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整的外部條件不具備。歷史上全球經(jīng)濟(jì)失衡的出現(xiàn)會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退�，F(xiàn)在各國(guó)擔(dān)心此輪的經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)步歷史后塵引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。但這些年來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)這種情況；
相反，全球經(jīng)濟(jì)正在失衡狀態(tài)下引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和持續(xù)增長(zhǎng)。因此，各國(guó)感到維護(hù)現(xiàn)狀、無(wú)為而治是最好的選擇。同時(shí)，除美元外，沒(méi)有其他貨幣能夠帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，舍棄美元帶來(lái)的損失，比維持美元的成本還大。全球許多國(guó)家，寧愿受制于美國(guó)和美元，也不愿意輕易撼動(dòng)美元。這就決定了解決全球經(jīng)濟(jì)失衡的復(fù)雜性。可以說(shuō)，在短期內(nèi)解決全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題是不現(xiàn)實(shí)的，也是不可能的。

　　三、中國(guó)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡的政策選擇

　　在全球經(jīng)濟(jì)失衡的條件下，由于中國(guó)目前尚沒(méi)有力量改變世界經(jīng)濟(jì)格局，所以中國(guó)最為現(xiàn)實(shí)的對(duì)策是：主動(dòng)從自身平衡出發(fā)，調(diào)整相應(yīng)政策，采取對(duì)內(nèi)改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，對(duì)外保持穩(wěn)定匯率的策略，以適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)變化的挑戰(zhàn)。

　　(一)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式

　　種種跡象表明，中國(guó)作為一個(gè)大國(guó)，在經(jīng)濟(jì)騰飛中采取的戰(zhàn)略不是沿著進(jìn)口替代———出口導(dǎo)向的路徑走，而是兩種戰(zhàn)略交叉并行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)了“以出口養(yǎng)進(jìn)口，以進(jìn)口促出口”的現(xiàn)象，內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式遲遲未能運(yùn)行。在出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)走到了盡頭時(shí)，中國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，從自己的實(shí)際情況出發(fā)，適時(shí)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變到國(guó)內(nèi)消費(fèi)主導(dǎo)型的增長(zhǎng)模式上來(lái)。重點(diǎn)宜做好兩方面的工作。第一，主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)行第二次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，生產(chǎn)鏈發(fā)生了轉(zhuǎn)移。這種產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)牵瑬|亞國(guó)家包括中國(guó)在內(nèi)，創(chuàng)造了一個(gè)新的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)體系。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)體系體現(xiàn)了要素集聚能力，使高級(jí)生產(chǎn)要素以資本的形式向低級(jí)要素?fù)碛袊?guó)集聚，而金融財(cái)富向高級(jí)要素國(guó)家返流。東亞國(guó)家仍處于這個(gè)生產(chǎn)鏈的低端。所以，中國(guó)應(yīng)該主動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，向生產(chǎn)鏈條的高端發(fā)展和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)部分轉(zhuǎn)移，延伸生產(chǎn)鏈條和網(wǎng)絡(luò)容量。

　　第二，積極轉(zhuǎn)變消費(fèi)方式。首先要消除高儲(chǔ)蓄背后的某些不完善因素。政府應(yīng)該給居民提供更好的保險(xiǎn)，使其改善消費(fèi)和收入的分配比例，降低儲(chǔ)蓄率。其次提供更多更好的醫(yī)療服務(wù)和其他公共服務(wù)，比如在教育方面和衛(wèi)生方面加大支出，特別要采取切實(shí)措施使尚存的貧困人口脫貧，使脫貧人口走上富裕，以提高整個(gè)人口的消費(fèi)能力和消費(fèi)水平。

　　(二)保持匯率的穩(wěn)定

　　當(dāng)今的世界貨幣體系是一個(gè)以美元為世界本位制貨幣的霸權(quán)體系。世界的均衡匯率水平實(shí)際上操縱在美國(guó)手中，真正決定世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌跡的是控制在美國(guó)手中的“主權(quán)均衡匯率”。這種匯率使美國(guó)可以做到左右逢源，游刃有余。即當(dāng)美國(guó)選擇強(qiáng)勢(shì)美元時(shí)，世界其他國(guó)家的貨幣都得貶值，而不管他們的經(jīng)濟(jì)基本面是好是壞；
反之，當(dāng)美國(guó)決定選擇弱勢(shì)美元時(shí)，不管世界其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面是好是壞，其貨幣都得升值。因此，當(dāng)一國(guó)在選擇其本幣的匯率時(shí)，與其說(shuō)是在與市場(chǎng)力量博弈，還不如說(shuō)它是在與美國(guó)進(jìn)行博弈。這是中國(guó)必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。中國(guó)要想制定一個(gè)根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)或者由市場(chǎng)力量決定的均衡匯率，來(lái)理順自己與世界各國(guó)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，并使得雙邊或多邊的貿(mào)易市場(chǎng)得以出清是不大現(xiàn)實(shí)的。當(dāng)前人民幣升值有一定的局限性，升值的余地很小。因?yàn)槿嗣駧糯蠓�升值，�?shì)必造成出口的大幅下降，大部分中國(guó)公司將面臨非常艱難的局面。有的專家認(rèn)為，如果人民幣持續(xù)升值，升值幅度僅保持在5%左右，未來(lái)5年平均每年也將減少就業(yè)崗位約200萬(wàn)個(gè)。考慮到目前中國(guó)每年新增就業(yè)崗位不足800萬(wàn)個(gè)的現(xiàn)狀，這種沖擊應(yīng)該是相當(dāng)大的。為此，中國(guó)應(yīng)選擇符合“納什均衡”原理的戰(zhàn)略，即基本上仍釘住美元，保持匯率的穩(wěn)定。同時(shí)，如果目前的全球金融體制不變，人民幣不管升值多少，內(nèi)外不平衡的問(wèn)題總會(huì)出現(xiàn)，對(duì)打破世界經(jīng)濟(jì)不平衡狀態(tài)裨益不大。再鑒于中國(guó)在目前階段還是一個(gè)內(nèi)需嚴(yán)重不足、仍然需要依賴于出口需求才能保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)家，人民幣匯率應(yīng)當(dāng)在一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持較低值才是正確的選擇。否則，如選擇“廣場(chǎng)協(xié)議”之后日本走的路子，聽(tīng)任人民幣大幅升值，后果將不堪設(shè)想。

　　(三)加快中國(guó)金融創(chuàng)新步伐，完善金融市場(chǎng)

　　中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，但金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢。實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)間的不匹配和不相容是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中一個(gè)突出的矛盾，也是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的一個(gè)不利因素。迄今，中國(guó)的金融市場(chǎng)、金融衍生產(chǎn)品等仍顯落后和不足，影響了中國(guó)企業(yè)走出去戰(zhàn)略的實(shí)施，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)崛起不利。著手建立具有開(kāi)拓創(chuàng)新意識(shí)、在國(guó)際金融市場(chǎng)上能為中國(guó)爭(zhēng)得一席之地的商業(yè)銀行、投資銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，培育流動(dòng)性強(qiáng)、效率高的金融市場(chǎng)，包括外匯市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)，大力開(kāi)發(fā)金融衍生產(chǎn)品，對(duì)增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展，是極為必要的。

　　世界經(jīng)濟(jì)的失衡局面不能無(wú)限期的持續(xù)和惡化下去。否則，對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)是不利的，甚至可能引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)。國(guó)際社會(huì)不會(huì)聽(tīng)任這種情況出現(xiàn)。但最近一輪世界經(jīng)濟(jì)失衡尚未達(dá)到失控的程度。在處理“失衡”問(wèn)題上，中國(guó)宜審慎、妥善應(yīng)對(duì)，堅(jiān)持以我為主，趨利避害，有所為有所不為，以實(shí)現(xiàn)自己利益的最大化。

　　注釋：

　　[1]李向陽(yáng)：《全球經(jīng)濟(jì)失衡及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響》，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2006年第3、4期(合刊)，第19頁(yè)。

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