中國的經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)不可避免，全球亦然。中國應(yīng)該丟棄那種“增長(zhǎng)優(yōu)先”的觀念，以反通脹為第一要?jiǎng)?wù)，否則很可能出現(xiàn)“增長(zhǎng)也不盡人意，通脹更如狼似虎” 　　 　　
　　中國的通脹問題看上去似乎正在不成問題。國家統(tǒng)計(jì)局公布，7月份的CPI回落到6.3%，這讓人們大感安慰，因?yàn)閷?duì)通脹走勢(shì)最樂觀的人也給出了6.5%的預(yù)測(cè)判斷，這也是CPI連續(xù)三月走低。
　　通脹真的控制住了嗎？恐怕沒這么簡(jiǎn)單。CPI趨緩的很大原因在于糧食價(jià)格，從周期上看，7月和8月都是糧價(jià)走低的季節(jié)，也許10月份的CPI才是真正確定下半年走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)式的數(shù)字。
　　如果拋棄食品因素（實(shí)際上食品方面也存在很多臨時(shí)性的價(jià)格干預(yù)，而這些干預(yù)遲早會(huì)撤消），我們會(huì)發(fā)現(xiàn)更麻煩的情形出現(xiàn)了，以前被嚴(yán)厲管制的資源品價(jià)格（如電價(jià)、水價(jià)、油價(jià)和煤價(jià)）正在邁向“市場(chǎng)定價(jià)之路”，而服務(wù)業(yè)的價(jià)格也開始飆升。市面上已經(jīng)多次傳遞成品油將繼續(xù)提價(jià)的消息，而水利部負(fù)責(zé)人已經(jīng)明確宣布“今年將加速資源產(chǎn)品的價(jià)格調(diào)整，水價(jià)會(huì)提高”……這已經(jīng)讓人產(chǎn)生一絲憂慮的遐想，CPI的“繼續(xù)回落之路”并不踏實(shí)。
　　值得注意的是，跟CPI下跌走勢(shì)完全相反的是PPI，PPI能夠反映的是下游企業(yè)對(duì)上游企業(yè)定價(jià)的接受程度。我們可以用奧地利的通脹結(jié)構(gòu)主義觀點(diǎn)來掃描中國通脹的發(fā)生學(xué)。
　　在奧地利學(xué)派的字典里，沒有所謂的結(jié)構(gòu)性通脹，他們認(rèn)為，通脹不是同時(shí)漲價(jià)，總有先漲后漲之別。而著重點(diǎn)應(yīng)該分析“誰先漲誰后漲，以及相互的博弈關(guān)系”。他們非常清晰地指出，央行“印”出來的貨幣總是先被一些強(qiáng)勢(shì)部門(具有更大權(quán)勢(shì)的部委、國有企業(yè))得到，這些首先得到貨幣的部門會(huì)在物價(jià)初始穩(wěn)定階段，將這筆錢花出去，或者用于投資或消費(fèi)，于是這就抬高了他們所投資或購買的商品、服務(wù)的價(jià)格――這也解釋了中國通脹是首先從房地產(chǎn)、鋼鐵等價(jià)格發(fā)軔的，然后再“順游而下”。
　　于是，通脹并不僅僅是漲價(jià)，而是一次權(quán)力的上下游遞推。接近政府權(quán)勢(shì)的企業(yè)，被政府認(rèn)為應(yīng)當(dāng)優(yōu)先發(fā)展的行業(yè)或者重化工業(yè)的基礎(chǔ)性部門會(huì)最早得到增發(fā)貨幣，它們的產(chǎn)品價(jià)格開始迅猛上漲，并將這種價(jià)格上漲效應(yīng)開始向權(quán)力鏈下游傳遞下去，就像向水中扔進(jìn)石頭引發(fā)的漣漪擴(kuò)散。而確認(rèn)通貨膨脹大規(guī)模興起的典型標(biāo)志，是農(nóng)產(chǎn)品部門的整體性價(jià)格上漲，因?yàn)樗鼈兙嚯x通脹權(quán)力源最遠(yuǎn)。在中國，這個(gè)弱勢(shì)部門無疑是農(nóng)業(yè)部門。也就是說，農(nóng)產(chǎn)的價(jià)格的高速上漲是確認(rèn)高通脹成形的最成熟標(biāo)志。而上游部門向下游部門傳導(dǎo)的衡量尺度就是PPI。
　　接下來會(huì)發(fā)生什么故事？在通脹權(quán)力鏈的初期階段，下游是沒有能力提價(jià)來進(jìn)行反抗的，下游感受到上游端帶來的成本壓力，制造業(yè)利潤(rùn)大規(guī)�？s減，伴隨著一些中小企業(yè)的破產(chǎn)（通脹傳導(dǎo)本身就能消滅就業(yè)）。經(jīng)歷上游對(duì)下游的“通脹傳導(dǎo)剝削”之后，下游發(fā)生大量失業(yè)和資源“流散”（例如糧食種植面積萎縮得的厲害），導(dǎo)致下游產(chǎn)品（比如糧食和豬肉）變得稀缺，供需原理開始發(fā)揮作用，于是下游也獲得“提價(jià)”的能力予以“反抗”，反抗的結(jié)果是，全社會(huì)的總體物價(jià)水平開始飆升。
　　所以，中國控制通脹的關(guān)鍵是“遏制通脹權(quán)力傳導(dǎo)鏈”，是消滅PPI的漲幅，而不是對(duì)CPI籃子里的項(xiàng)目實(shí)施“價(jià)格管制”。7月份的PPI達(dá)到10%，也是12年之最。
　　另外，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份貸款3811億元，較上年同期增長(zhǎng)了65%。這意味著什么？此前央行控制通脹的做法是“控制總貨幣量，但不控制總信用”。但是，如果要控制通脹，僅僅靠控制總貨幣量是不夠的，而要提高生產(chǎn)單元融資的成本，也就是要控制總信用，而控制總信用最常見的手段就是加息，而不是匯率上調(diào)（匯率上調(diào)滿足的是上游權(quán)勢(shì)企業(yè)的國外資源品進(jìn)口沖動(dòng)）。
　　我們認(rèn)為，盡管央行實(shí)施了總的信貸額度控制，但不一定會(huì)很完美地達(dá)到效果。因?yàn)樵诨鶞?zhǔn)利率偏低、總體的銀行體系融資成本偏低的情況下，必然會(huì)產(chǎn)生“信貸排斥”：大企業(yè)在低融資成本下獲得更多的信貸，而中小企業(yè)則變得“邊緣”。同時(shí)，中國深度全球化必然會(huì)產(chǎn)生潛在的融資提供方（例如熱錢、民間信貸等等），那么那些“信貸排斥”者則可以利用其他渠道來獲得資本，只不過融資成本比較高（市場(chǎng)化成本）。從這個(gè)意義上說，我們不太認(rèn)同目前企業(yè)已經(jīng)過度缺乏資金的說法（這一聲音被高度放大了）。
　　中國的經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)不可避免，全球亦然。在經(jīng)濟(jì)下行通道確立的情況下，通脹越高負(fù)擔(dān)越重，中國應(yīng)該丟棄那種“增長(zhǎng)優(yōu)先”的觀念，以反通脹為第一要?jiǎng)?wù)，兼顧經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展，否則很可能出現(xiàn)“增長(zhǎng)也不盡人意，通脹更如狼似虎”。

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