“此曲胡人傳入漢，諸客見之驚又嘆�！弊云浔灰�進以來，資本市場的作用在中國得到不斷提升。近日《上海證券報》有湖南證監(jiān)局局長楊曉嘉的觀點。楊局長提出：“高速發(fā)展資本市場，能夠成為國民經(jīng)濟高速發(fā)展的 ‘發(fā)動機’”。高速發(fā)展的“發(fā)動機”――這是一個何等重要的理論觀點。該理論果能成立，我們“雖愚必明，雖柔必強”，中國不僅能夠屹立在世界的東方，而且能夠屹立在世界的西方。楊局長的理論果能成立，其作用不亞于愛因斯坦的相對論。可是很遺憾，楊局長并沒有就其理論展開論述。所以從法律思維的角度說，楊局長的觀點只是一種假定。假定有可能是真理，但也有可能是謬誤，創(chuàng)業(yè)板便是一個例子。
　　創(chuàng)業(yè)板的概念從美國而來，其運行流程如下：企業(yè)家有創(chuàng)新概念；風險投資基金投入資金，幫助企業(yè)家創(chuàng)業(yè)；產(chǎn)品成功之后，公司在創(chuàng)業(yè)板上市；私募投資基金售出其在公司中的股份，再拿出部分回報去投資新的企業(yè)。如此周而復始，不斷創(chuàng)新，不斷創(chuàng)造，比爾•蓋茨這樣的創(chuàng)新英雄便會如雨后春筍一樣層出不窮。創(chuàng)業(yè)板的重要性已經(jīng)被提高到一個嶄新的階段。
　　非常美好的故事，但只是故事而已，現(xiàn)實并非如此。問題在哪里？問題在于，如此孕育企業(yè)，周期太長，出欄企業(yè)太少，遠遠不能滿足私募投資基金的需要。而且私募股權基金所尋找的是可以立刻出欄上市的成熟企業(yè)。大部分私募股權基金如同搜尋明、清家具的古董商，需要立等可取的商品，像太監(jiān)為皇帝找妃子，是為“楊家有女初長成”而來。商人的耐心是有限的，對于培育新技術并無耐心。
　　企業(yè)上市是為了擴大生產(chǎn)規(guī)模，是為了搶地盤、搶市場，并不是為了什么真正的創(chuàng)新。而且從上市第一天起，許多企業(yè)便走向反創(chuàng)新，走向反動。比如，微軟在上市之前是朝氣蓬勃的，是銳意創(chuàng)新的，但上市之后卻借助壟斷賺錢。在美國和歐洲，微軟數(shù)次成為政府反壟斷的調(diào)查對象，比爾•蓋茨只有到了中國，才受到異常熱烈的歡迎。
　　即便企業(yè)真有需要通過上市融資，也并不需要什么創(chuàng)業(yè)板。在各主流國家，創(chuàng)業(yè)板早已是被唾棄的話題。就連創(chuàng)業(yè)板的故鄉(xiāng)美國，也早已不提什么創(chuàng)業(yè)板了，納斯達克早已不打這場牌了――不好意思打了，在納斯達克上市的許多所謂的高技術公司已經(jīng)壽終正寢。納斯達克當年確實有所創(chuàng)新：納斯達克使用了計算機交易，紐交所卻遲遲不肯與時俱進。但時至今日，兩家股票交易所早已合流，紐交所早已安裝了計算機交易系統(tǒng)。豈止是合流，兩家股票交易所已經(jīng)開始惡性競爭，兩家交易所互挖墻腳，爭搶上市公司。
　　納斯達克和紐交所爭搶上市公司決不是為了搞什么創(chuàng)新，而是為了爭奪上市公司所繳納的年費。紐交所上市公司年費最高達50萬美元，而納斯達克的年費最高20萬美元。但紐交所聲稱，其80%的上市公司的年費不到20萬。從本質(zhì)上說，我們所說的資本市場和創(chuàng)業(yè)板是賭場，至少有很強的賭場性質(zhì)。納斯達克和紐交所是要坐地收取賭場費。既然如此，兩家交易所怎么會成為創(chuàng)新和發(fā)展的動力呢？
　　真正的創(chuàng)新就是與主流做法和意見不同。智慧來自不同意見。我們有這個雅量嗎？美國法院合議庭的判決書中，任何一位法官都可以寫下自己反對判決結(jié)果的不同意見。這才是保證一個民族真正創(chuàng)新的做法。我們愿意學嗎？不學也罷，創(chuàng)新是有代價的，就像中、長跑比賽，搶先領跑的人會消耗更多的體力。但我們不應該掛羊頭賣狗肉。
　　其實，我們哪里有什么真正的金融創(chuàng)新，只不過是跟在華爾街后面爬行，甚至把已經(jīng)被證明是失敗了的東西撿回來當做寶貝。當然，也不能不說我們完全沒有創(chuàng)新。我們是個詩意民族，借錢炒股被我們說成是“融資融券”，外國股票市場的“小額”板被我們說成是“創(chuàng)業(yè)板”。
　　創(chuàng)業(yè)板的各類問題暴露之后，頗受到一些非議。有關部門的官員勇敢地從后臺站到前臺，為創(chuàng)業(yè)板評功擺好。完全沒有這個必要！我們在評介證券監(jiān)管機構(gòu)的功過是非的時候，不能只看其一項又一項政策的失敗，而是要看證券監(jiān)管機構(gòu)對一項創(chuàng)新到底抵制了多久。抵制的越久，成就就越大。但我們必須承認，資本勢力一旦形成，監(jiān)管部門是很難與之抗衡的。中外資本的力量是強大的，中外資本合流之后便更加強大。中外資本需要牟利空間，創(chuàng)業(yè)板就是這樣的空間。資本市場的種種創(chuàng)新可以被延緩，但很難被阻止。
　　我們每一個人都有身不由己的時候，每一個都有言不由衷的時候。資本市場的監(jiān)管機構(gòu)也不例外。但我以為，做了違心的事，就不要說違心的話；說了違心的話，就不要做違心的事。不要既做違心的事，又說違心的話。我不反對創(chuàng)業(yè)板，也不反對資本市場，創(chuàng)業(yè)板是賭場我也不反對――人生就充滿賭博，到中流擊水，浪遏飛舟。但我反對以發(fā)展資本市場的名義實行金融寡頭的全面專政，我反對以資本創(chuàng)新的名義和手段騙取或搶劫中產(chǎn)階級的財富。

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