一季度GDP增速達11.9%,在證券市場上反映出的恰是對經(jīng)濟過熱、對刺激政策的退出以及加息和回收流動性的預(yù)期。 　　 　　18世紀中葉,法國昂熱市一座102米長的大橋上有一隊士兵經(jīng)過。當他們在指揮官口令下邁著整齊的步伐過橋時,橋梁突然斷裂,造成226名官兵和行人喪生。原來是“共振”造的孽。
　　沒想到,今年以來,中國股市上也發(fā)生了這種物理現(xiàn)象�；�本面上,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代,經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)型、新國十條下的房產(chǎn)新政、股指期貨的推出以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機,幾乎在一個時點上踏出了相同的頻率,結(jié)果市場大跌600點!
　　談今年股市的復(fù)雜性,得從“08大股災(zāi)”說起。
　　2008年,中國股市迎來沽值平滑下移的全流通元年,全球性金融危機又偏偏雪上加霜:當年上證指數(shù)報收于1820.81 點,與2007年底的5261.56點相比下跌65.39%。如果以當年最低點1664點計,則上證指數(shù)跌幅接近70%。
　　“信心比黃金更重要”!
　　外需“泄氣”,國內(nèi)投資與消費開始強力“充氣”。投資靠政策拉動,消費也要靠政策撬動。兩害相權(quán)取其輕。為避免中國經(jīng)濟的大落,“投資”大旗被重新祭起,過去的老路不得不被重復(fù)�；蛟S正因為此,2009年,保八任務(wù)完成了,經(jīng)濟總體回升得以實現(xiàn),經(jīng)濟向好的信心得以確立。
　　與之相適應(yīng),證券市場也迅速擊掌(漲)歡呼,2009年,中國股市走出了一波政策引導(dǎo)型的制度性溢價行情。得益于此,中國多層次資本市場中的重要一極創(chuàng)業(yè)板市場,在去年四季度順利推出。
　　那么,短短5個月之內(nèi),中國股市為什么由2009年的“牛羊滿圈”發(fā)展成了2010年前5個月的“熊相顯露”?中國股市為什么戴上了今年亞洲表現(xiàn)最差、全球倒數(shù)第五的帽子?目前中國經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)二次探底的W型走勢,而且今年一季度GDP增速高達11.9%。
　　轉(zhuǎn)型中的中國經(jīng)濟,應(yīng)該改變的是過去輝煌背面顯示的短板內(nèi)容。后金融危機時代,轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟增長方式,核心是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),而要使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級改造,要中國制造變中國創(chuàng)造,就必須將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能降下來,高碳變低碳,GDP必須姓“綠”。
　　既然是調(diào)結(jié)構(gòu),投資拉動和擴大出口就得變得正常,而消費則需要進一步擴大。對當下的中國經(jīng)濟來說,去年四萬億投資加上近十萬億信貸的超常規(guī)投放,直接導(dǎo)致流動性過大和通貨膨脹預(yù)期的加強。對通脹預(yù)期的管理,必須要求對樓市等資產(chǎn)價格的強力遏制。
　　今年以來,特別是四五月份以來,擠房產(chǎn)泡沫的房地產(chǎn)新政,正是這種現(xiàn)實的反映。一季度GDP增速達11.9%,在證券市場上反映出的恰是對經(jīng)濟過熱、對刺激政策的退出以及加息和回收流動性的預(yù)期。
　　在此預(yù)期下,中國股市進行結(jié)構(gòu)性、制度性的變革,適應(yīng)的正是中國新經(jīng)濟增長方式改變這個新情況。融資融券、股指期貨的推出以及房地產(chǎn)的調(diào)控,只不過碰巧踩在同一個時點上了。而地產(chǎn)股及其關(guān)系十分密切的銀行股,在股市的權(quán)重極大。兩方面的共震結(jié)果,直接導(dǎo)致了本輪A股接近20%的巨大波幅。以散戶精英組成的股指期貨主力隊,順勢做空也放大了現(xiàn)貨市場上的利空效應(yīng)。
　　就外因看,希臘主權(quán)債務(wù)危機、高盛欺詐事件等進一步壓低了國內(nèi)銀行股的估值,更何況銀行類A股還面臨巨大的再融資需求以及地方金融平臺解包所釋放的風(fēng)險影響。同時,由此引起的歐洲經(jīng)濟危機直接打擊了歐元,人民幣相對升值,對中國出口明顯有“抽氣”作用。
　　投資趨于正常,出口又受到新的威脅,消費增長也不可能迅速填充經(jīng)濟增長缺口,于是,“中國經(jīng)濟崩潰論”再成華爾街和西方資本做空中國的一個借口。股市不跌,也難!
　　不過,隨著中國經(jīng)濟一時的亢奮暫時被調(diào)控下去以及國際經(jīng)濟形勢進一步的復(fù)雜化,中央決策層又重新開始慢慢松開了貨幣的韁繩。同樣,隨著非公經(jīng)濟新36條的公布,民營資本開始接捧政府投資。另外,被稱之為“下一個4萬億”的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的即將啟動,在為證券市場提供主題投資的同時,也在加長著中國經(jīng)濟的短板。
　　因此,有理由相信,下半年中國經(jīng)濟平穩(wěn)增長仍然可期,中國股市向好仍然可待!

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