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【跟風(fēng)投資】 跟風(fēng)投資什么意思

發(fā)布時間:2020-03-14 來源: 歷史回眸 點(diǎn)擊:

  ●車耳商旅滋味● 系列之二十七      在日常用語中,“跟風(fēng)”這個詞有點(diǎn)貶意,而在投資行業(yè)則不然。跟風(fēng)投資英語叫co-invest,也可以翻譯成“合作投資”、“共同投資”、“聯(lián)合投資”或者簡稱“合投”。
  這種投資者將自己置于一種從屬地位,他不確定投資的方式,不承擔(dān)起草合同條文的主要任務(wù),甚至連價格是多少他也不能確定,而把這些關(guān)鍵性責(zé)任推給“領(lǐng)頭的投資人”,(簡稱“領(lǐng)投”,lead investor)。
  
  搭順風(fēng)車而非自己駕駛
  
  “領(lǐng)投”是主要投資人,投入資金量大,有時大過跟投者很多;其次,領(lǐng)投往往是投資經(jīng)驗豐富的企業(yè),在價格談判和合同制定上有別人不具備的經(jīng)驗,有的甚至就是那個行業(yè)的專家,所以他們能說服被投資的企業(yè),接受其開出的條件;再次,領(lǐng)投還可能具有再融資的能力,有一定的號召力,能把被投資的項目烘托起來,吸引更多投資者進(jìn)來,甚至進(jìn)行一輪再一輪的融資,一直把企業(yè)送上市。另外,領(lǐng)投有自己固定的協(xié)議文本,以及與企業(yè)和地方政府打交道的經(jīng)驗,因而能節(jié)約時間,而這正是跟投者缺乏因此非常重視的環(huán)節(jié),也是跟投者心甘情愿讓出領(lǐng)先地位的原因。
  相比之下跟投者劣勢明顯,所以他情愿一路搭順風(fēng)車,坐在副座而不用駕駛,既能到達(dá)目的地,又省事又省錢,還增加了自己的經(jīng)驗,為以后自己成為領(lǐng)投建立了基礎(chǔ)。
  跟投者在投資行業(yè)絕無貶意,而是一種投資選擇,甚至是一種流行的方式。
  
  錦上添花而非雪中送炭
  
  對于需要資金的受資企業(yè)說來,跟風(fēng)式的投資與其說是雪中送炭,還不如說是錦上添花。
  跟風(fēng)投資,并不是想在企業(yè)需要錢的時候去雪中送炭。所有企業(yè)都需要錢,但不是每個人都能獲得,畢竟創(chuàng)業(yè)者太多,而資金是有限的。投資人不是行善者,他們對投入的每一分錢都要求回報,風(fēng)險越大,要求回報率越高。他們倒像是賭徒,肯接受資金收不回來的局面。
  在美國,80%以上的初創(chuàng)企業(yè)三年內(nèi)都會失敗。這些被麻省理工學(xué)院教授戴維?伯奇稱之為“瞪羚”的企業(yè)大部分會瀕臨破產(chǎn),相當(dāng)一部分徹底垮掉了。這些瞪羚們從誕生那日起就一直瞪著眼睛盯著各路投資者,嗷嗷待哺。身強(qiáng)力壯、眼疾手快的獲得的食物就多,體力虛弱又行動笨拙的獲得的食物就少。
  存活下來的企業(yè)和存活下來的動物都是少數(shù)。投資者一旦看走眼,投下去的錢就可能血本無歸,所以出于保險起見,先看看別人投了什么,自己試著跟一下,是許多投資者的心理。
  就像賭場里那些觀望者,有心參賭又沒有足夠的錢,往往就在大賭徒的籌碼上再加兩個籌碼。而在之前,他們可能觀察了半天,選擇一個勝率高的大賭徒作為領(lǐng)賭,人家押什么自己押什么。
  
  沖鋒在后而非沖鋒在前
  
  領(lǐng)投就像戰(zhàn)場上那些喊著“跟我上”并沖鋒在前的以色列軍官,而不是那些叫嚷“給我沖”自己卻躲在石頭后面的國民黨軍官。而跟投者如果碰到國民黨軍官式的領(lǐng)投,那山頭往往攻不下來。
  前一段時間,和我們合作的一家基金看中了廣東一個項目。這項目需要四千萬人民幣,但是沒有一家投資者肯對這個成立沒幾年、還處于虧損狀態(tài)的企業(yè)一次投這么多錢。
  這家企業(yè)必須找?guī)讉投資者進(jìn)行合投,也真的找到了幾家。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)告訴我領(lǐng)投者投兩千萬,兩個跟投者每個投一千萬,這樣,三方共同投資用一樣的價格、一樣的條件,同時也分擔(dān)了風(fēng)險。作為兩家潛在的跟投者之一,在做初期盡職調(diào)查過程中,我發(fā)現(xiàn)其他的兩個投資者都在退縮,而我代表的基金只是肯投一千萬人民幣的跟投者,和企業(yè)所需要的資金相距甚遠(yuǎn)。
  經(jīng)過多方了解,我發(fā)現(xiàn)領(lǐng)投者由于對企業(yè)盈利前景心存疑慮,不肯往前走了,而另一個跟投者在投資會議上合伙人之間出現(xiàn)了分歧,也沒能做出抉擇。這當(dāng)然影響了我們的投資決定,因為我們本來就是伴隨別人一起投資的。
  我后來跟這家企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)講:好比向山頭沖鋒一樣,本來有前邊的人為我們開辟道路,又有旁邊的人和我一起冒著槍林彈雨,但是沖到半山腰時我突然發(fā)現(xiàn)前面的人和左右的人都不見了,自己成了領(lǐng)跑者,后面卻沒有人跟隨,而我對自己獨(dú)立占領(lǐng)山頭是信心不足的。
  作為跟投者,這時最理智的做法就是和其他人一起退回山下,然后重新尋找目標(biāo),看別人又開始攻什么樣的山
  頭――如果自己仍然不肯沖到前面的話!
  
  角色可換而非一成不變
  
  跟投者和領(lǐng)投者的角色其實是互換的。在某一個領(lǐng)域的跟投者可能在另一個領(lǐng)域里就成了領(lǐng)投者。在對一個新的市場進(jìn)行試探投資時,大家都喜歡做跟投者,隨著對市場認(rèn)識程度加深,這些人就可能成為領(lǐng)投者。領(lǐng)投完全可能成為大家爭相追逐的目標(biāo),眾多的投資者相互競爭、相互拆臺以便得到這個位置。領(lǐng)投畢竟是一個擁有話語權(quán)的角色。
  領(lǐng)投者也不會對所有項目都領(lǐng)投,他沒有那么多精力,也沒那么多財力;即便他實力雄厚,也希望分散自己的投資風(fēng)險,降低自己的工作量,就像在賭場押輪盤賭,有人押小注,專門押那些手氣好、大賭徒押的地方,扔上幾個籌碼碰碰運(yùn)氣,免得自己動腦筋,費(fèi)時耗力還想不清楚。而那些大賭徒也不在乎別人在他的選擇上加碼,反之如果他累了,他也可能把籌碼加在別人身上。如果他賭輸了,更希望換換運(yùn)氣,自己改成跟風(fēng)者。
  跟風(fēng)投資的機(jī)構(gòu)中有大批的私募基金,他們也跟股市上投資或投機(jī)的股民一樣,存在著買漲不買跌的心理,有投資就會繼續(xù)有投資,沒有投資可能繼續(xù)沒有投資。就是說,一個項目如果成功地吸引了一個投資者,那么它很可能吸引其他人的目光,其他的投資者會接踵而來;如果一個項目長期受到投資人的冷落,那么其他人也會繞行的。所以對于受資企業(yè)說來獲得第一筆投資非常關(guān)鍵,因為這是一個最初的定價,是獲得市場認(rèn)可的準(zhǔn)入憑證。而對于投資人來說,初始投資往往是回報率最高的,搞的好以后以幾十倍甚至上百倍的價格賣出都有可能,當(dāng)然風(fēng)險也是最大的。
  
  讓別人管理而非自己管理
  
  在一個投資機(jī)會中,投資者首先看重的是企業(yè)商業(yè)模式,包括前景和未來盈利。沒有誘人商業(yè)模式的企業(yè)沒有吸引力,它甚至不會引起各種來路基金的關(guān)注。然而一旦進(jìn)入談判,投資者對受資企業(yè)的觀察很大程度就轉(zhuǎn)移到人的身上,對企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和其團(tuán)隊的考察就非常重要。
  跟投者也要做重要的決定,因為他掏自己腰包的錢讓別人管理,并將希望寄托在別人身上。于是在決定投資的過程中,投資者最看重的是人,其次才是項目本身。投資者主要關(guān)心被投資的企業(yè)所有者的個人品質(zhì),他的口碑,他的承諾,他的執(zhí)行力,等等。
  同時,投資者看重被投資企業(yè)團(tuán)隊的堅強(qiáng)與否,一個好的團(tuán)隊,應(yīng)該是熱忱和融洽的。我們在考察遼寧的一個藥業(yè)企業(yè)時,正碰上企業(yè)到了工間操時間,大廳中幾十個年輕的男女雇員全都站了起來,就在自己的位置上隨著音樂做起了工間操,那個感覺讓投資者印象很深,因為這體現(xiàn)了團(tuán)隊精神,又能反映出工作上的熱忱。
  在廣東的一家企業(yè),我們看到了企業(yè)舉辦的晚會和雇員們結(jié)婚的照片掛在企業(yè)宣傳欄上,看著他們的笑臉,你會覺得這個企業(yè)有人情味,老板體恤雇員,那么他們對壓力和未來就會有信心,而信心是企業(yè)成功的一個重要因素。所以投資者愿意向這樣的企業(yè)投資。
  
  現(xiàn)金應(yīng)該升水而非貼水
  
  中信是中國改革開放后國內(nèi)最著名的投資者,也是在改革開放初期尤其是上世紀(jì)80年代最大的跟投者,伴隨了許多西方企業(yè)對華大型投資,各行各業(yè)都有。但投資國內(nèi)一些項目卻不成功,其中一個重要原因就是投資主體不明確。
  主體不明確的原因并不在于中信本身,而是由當(dāng)時歷史環(huán)境造成的。當(dāng)時幾乎沒有私營企業(yè),所投的項目都是各地的國有企業(yè),那么所有者代表就是地方的計委,而這些地方的省計委和市計委在以后政府部委的一次次重組中,職能一次次變化,到后來連名稱都變了。所以當(dāng)時他們?yōu)槠髽I(yè)貸款和投資所出具的擔(dān)保,大多數(shù)都成了空頭支票。與這些地方政府還沒法打官司,而且他們都會說既然都是國有企業(yè),大家拿的都是國家的錢,那么中信投資就是對各省市的一種支持,從國家角度說來,無非是把口袋里的錢從左邊裝到右邊而已。
  投資不成功的另一個原因是沒有充分認(rèn)識到現(xiàn)金的價值。在外國投資者以夸大了的技術(shù)入股、地方的企業(yè)以夸大了的廠房和設(shè)備入股的同時,中信拿出的是實實在在的現(xiàn)金,一分錢就是一分錢。當(dāng)時只計算了現(xiàn)金的利息,但沒有加入應(yīng)該有的升水,這使其一開始投資時就比其他兩方要虧。如果考慮到以后通貨膨脹因素,以現(xiàn)金投資的機(jī)會成本更大。
  
  與在中國過山車般的股市中馳騁的股民一樣,跟風(fēng)投資者有其投機(jī)心理,他們想經(jīng)過一段期限后投資變現(xiàn)的心態(tài)經(jīng)常大于長期伴隨企業(yè)的心態(tài);和中國投資風(fēng)氣相同,跟風(fēng)投資者也有一窩蜂干同樣事情的行為,所以也常常是一榮皆榮,一損皆損。就是說,這些號稱專業(yè)的、高學(xué)歷的、經(jīng)驗豐富的投資機(jī)構(gòu)有時表現(xiàn)和常人沒什么兩樣,也有博傻的時候。
  
  敬請關(guān)注下期系列之二十八:
  商務(wù)霸權(quán)不可小覷

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