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“美伊戰(zhàn)爭”如何影響美元_美伊戰(zhàn)爭

發(fā)布時間:2020-03-13 來源: 歷史回眸 點擊:

  從長期視角來看,戰(zhàn)爭并不會從根本上改變匯率的運行軌跡,匯率更多地是由經(jīng)濟的基本面(包括勞動生產(chǎn)率、政府財政狀況、國際收支狀況、物價等)所決定的。短期內(nèi)匯率或許會與基本面相左,但長期來看,匯率不會不反映經(jīng)濟的基本面,基本面(相對)好則貨幣堅挺,基本面(相對)差則貨幣疲弱。然而,戰(zhàn)爭可能會改變經(jīng)濟的基本面,因而它對匯率的影響不可小覷。
  如果美國對伊拉克動武,那么結(jié)果不外乎兩種:美國獲勝或失敗。從對經(jīng)濟基本面進而對匯率的影響來看,又可以將美國獲勝分為速戰(zhàn)速決和持久戰(zhàn),但持久戰(zhàn)無異于失敗。
  
  速戰(zhàn)速決對美元有利
  
  如果美國能像上次打海灣戰(zhàn)爭那樣在數(shù)周內(nèi)大獲全勝,那么對美元是一個利好。1990年夏,伊拉克入侵科威特,美元受到?jīng)_擊,兌主要貨幣的貿(mào)易加權(quán)指數(shù)下降近10%。美伊開戰(zhàn)后,美元開始反彈,一直持續(xù)到次年7月,貿(mào)易加權(quán)指數(shù)最高曾達到96,高于伊拉克入侵前的水平*。
  如果美國可以速戰(zhàn)速決,那么,戰(zhàn)爭所需的費用較少,不會導致通貨膨脹飚升,相反可能有利于緩和目前的通貨緊縮趨勢。同時,西方國家的戰(zhàn)略石油儲備*完全可以平抑戰(zhàn)時的油價,伊拉克新政權(quán)為重建經(jīng)濟會增加石油產(chǎn)量和出口,并帶動油價下降。這種情形類似于海灣戰(zhàn)爭。1990年秋,當美國準備發(fā)動海灣戰(zhàn)爭時,油價上升到每桶40美元甚至更高,但當美國宣布對伊戰(zhàn)爭(1991年1月17日)時,油價迅速回落到20美元以下。由于不確定性很快消除,生產(chǎn)、消費都會較快恢復(fù)正常。戰(zhàn)爭成了經(jīng)濟的興奮劑,美國經(jīng)濟可以繼續(xù)其復(fù)蘇之路,甚至可能加速,美元自然也不會受到?jīng)_擊。這是美國政府最希望看到的結(jié)果。
  
  持久戰(zhàn)對美元意味著什么
  
  萬一戰(zhàn)爭曠日持久,美國以很高的代價取得勝利或戰(zhàn)爭失。ㄔ侥蠎(zhàn)爭即是一個例子。從1961年5月美國“特種作戰(zhàn)部隊”進入南越,到1975年4月美軍撤出西貢,越南戰(zhàn)爭歷時14年,是戰(zhàn)后持續(xù)時間最長、最激烈的大規(guī)模局部戰(zhàn)爭。美國在越南戰(zhàn)爭中約耗資2000億美元),那么,戰(zhàn)爭不僅不會成為經(jīng)濟復(fù)蘇的催化劑,反而會成為毒藥。在布什政府看來,這種情況并非不可能,這也正是布什竭力尋求國會和聯(lián)合國支持的原因,因為按照美國法律,總統(tǒng)可以不經(jīng)國會授權(quán)而宣布戰(zhàn)爭。
  如果戰(zhàn)爭是一場持久戰(zhàn),那么它對經(jīng)濟和匯率又意味著什么呢?
  戰(zhàn)爭意味著赤字。克林頓執(zhí)政時期由于經(jīng)濟增長迅速,稅收增加較快。作為一個信奉自由市場的總統(tǒng),克林頓實行“小政府”的政策,支出較少,第二任期內(nèi)扭轉(zhuǎn)了財政常年赤字的局面,連續(xù)四年實現(xiàn)盈余。如何花費這些盈余成了競選時的一個焦點。布什極力鼓吹減稅,上任后推動國會通過了一系列減稅法案。但隨之而來的經(jīng)濟衰退、恐怖襲擊使政府支出大增,到2002年9月結(jié)束的2001/02財年,美國預(yù)計財政赤字將超過2000億美元(上一財年為918億美元盈余)。如果對伊開戰(zhàn),按照美國官方的預(yù)測,戰(zhàn)爭每月約耗費60億~90億美元(總統(tǒng)經(jīng)濟顧問林賽認為推翻薩達姆需花費1000億~2000億美元),只能通過發(fā)債來融資。美國70年代的歷史表明,減稅和戰(zhàn)爭同時進行是一件危險的事。
  戰(zhàn)爭意味著通貨膨脹。衰退通常伴隨著通貨緊縮,如果房地產(chǎn)泡沫破滅,無疑會加劇美國業(yè)已存在的通貨緊縮。在通貨緊縮的情況下,傳統(tǒng)的貨幣政策已經(jīng)無能為力,因為政府不可能把利率降至零以下,這樣,只有依賴赤字財政政策,戰(zhàn)爭不失為一著妙棋。事實上,赤字正是經(jīng)典的凱恩斯主義所倡導的應(yīng)對衰退的方法,但過猶不及,政府過度舉債會引發(fā)通貨膨脹。從歷史上看,除二戰(zhàn)外(當時美國實行了工資和物價管制),戰(zhàn)爭無一例外地引發(fā)了通貨膨脹。例如,1961年~1965年時美國通貨膨脹率還只有1.3%,到1969年已經(jīng)達到5.5%。盡管70年代初尼克松采取了工資和物價管制,但到70年代末,通貨膨脹率還是達到了兩位數(shù)。經(jīng)過聯(lián)儲幾次加息和自1929年~1933年的大蕭條以來的最嚴重的衰退,通貨膨脹才得以遏制。
  戰(zhàn)爭意味著高利率。聯(lián)儲不會對通貨膨脹坐視不理,經(jīng)過11次降息,美國利率目前處于40年來的最低水平,盡管如此,經(jīng)濟仍十分疲弱,如果聯(lián)儲提高利率,將扼殺尚顯得十分脆弱的復(fù)蘇勢頭。這也是聯(lián)儲主席格林斯潘再三強調(diào)政府應(yīng)確保預(yù)算不出現(xiàn)龐大赤字的原因。
  戰(zhàn)爭意味著高油價。如果戰(zhàn)爭持續(xù)數(shù)月,美戰(zhàn)略石油儲備可能耗盡。按照薩達姆“寧為玉碎、不為瓦全”的個性,不能排除“同歸于盡”的可能性,即炸毀伊拉克、沙特、科威特等的油田,并自沉油輪、戰(zhàn)艦,阻塞運輸航道,其結(jié)果類似于70年代的石油危機。1973年,中東石油戰(zhàn)爭導致歐佩克對美國實施石油禁運,國際市場油價增長了三倍。1979年,在伊朗推翻巴列維國王的政權(quán)并扣留美國人質(zhì)后,油價上漲了一倍。歷史上的石油危機都刺激了美國的通貨膨脹,并使美國經(jīng)濟陷入衰退。
  戰(zhàn)爭意味著不確定性,而不確定性是經(jīng)濟增長的敵人。美國能否像1991年那樣速戰(zhàn)速決?美國是否會陷入長達數(shù)月的巷戰(zhàn)?伊拉克會不會用生化武器進行反擊?恐怖分子會不會再次襲擊美國?所有這些沒有答案的問題都成了企業(yè)延遲投資以及投資者將資金撤離美國股市的另一個原因。
  不確定性還會打擊消費者信心。目前,美國消費已經(jīng)出現(xiàn)了一些令人不安的信號,9月份的零售銷售下降1.2%,10月份消費者信心下滑至九年來的低點,F(xiàn)在,美國主流觀點認為美國可以很輕易地贏得戰(zhàn)爭,因此,一旦戰(zhàn)爭持續(xù)的時間超過了公眾的預(yù)期,對消費者信心的負面影響反而更大。
  
  美元不會一沉數(shù)載
  
  盡管持久戰(zhàn)意味著經(jīng)濟衰退和美元疲弱,但是,我們認為美元不會因此一蹶不振,還有兩股力量在支持美元:美元的避風港(safe haven)地位和以美國為中心的世界經(jīng)濟(US-centric world economy)。去年的恐怖襲擊、股市滑坡都沒能使美元崩潰,一個重要原因就是大量的資金并沒有棄美元而去,而是從股市流入了美國公債市場。即使戰(zhàn)爭是由美國發(fā)起的,美元的避風港地位也不會完全被替代,事實上,美元是可行的、最不差的選擇。印尼巴厘島的爆炸事件表明,全球任何地方都可能遭受恐怖襲擊。比較而言,美元巨大的供給、以美元為本位的世界貨幣體系在很大程度上抵消了戰(zhàn)爭帶來的負面影響。
  從根本上講,匯率是一個比價,所以不能就美國論美元。如果戰(zhàn)爭使美國經(jīng)濟再度陷入衰退,會很快“傳染”給世界其他國家,日本向來對美國經(jīng)濟有較強的依賴性,歐洲也難獨善其身。除了美國因衰退而減少外部需求外,與美國相比,歐洲和日本對石油的進口依賴更強,戰(zhàn)爭導致的高油價對它們的影響更大。在以美國為中心的世界經(jīng)濟中,美國一損,全球經(jīng)濟俱損。因此,不應(yīng)期望歐元、日元能在美國經(jīng)濟不景氣時有優(yōu)異的表現(xiàn)。▲
  
  *匯率是多種因素綜合作用的表現(xiàn),包括經(jīng)濟基本面、宏觀經(jīng)濟政策、心理預(yù)期、意外事件(如戰(zhàn)爭)等,現(xiàn)實中難以將某一因素清晰地分離出來。1990年美國經(jīng)濟本身就不景氣,戰(zhàn)爭只短暫地起到了刺激作用,戰(zhàn)爭結(jié)束后美國經(jīng)濟再次陷入衰退,美元也下滑,貿(mào)易加權(quán)指數(shù)跌至80以下。
  *美國的戰(zhàn)略石油儲備最高限額為7億桶,可供70天使用。歐盟最近決定將石油儲備由90天提高到120天,日本也加大進口,將石油儲備提高到78天。

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