“我們開發(fā)區(qū)內(nèi)大概有二三十家企業(yè)準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市”，“不管對(duì)外資或是本土的vc來說，創(chuàng)業(yè)板的推出都是件好事。我們很多vc對(duì)此都非常期待，熱情高漲”。“兩會(huì)”期間，在企業(yè)、創(chuàng)投、券商、投行這些圈子里，創(chuàng)業(yè)板絕對(duì)是一個(gè)熱點(diǎn)討論話題，那些在漫長(zhǎng)的等待中逐漸冷卻下去的聲音又再度響起。
　　3月5日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在《政府工作報(bào)告》中提出了建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。3月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿》和《征求意見稿起草說明》。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)主席尚福林、副主席范福春等相關(guān)高層人士也明確表示，爭(zhēng)取今年上半年推出創(chuàng)業(yè)板。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛3月26日表示，發(fā)布征求意見稿，并不意味著創(chuàng)業(yè)板馬上就會(huì)推出，推出估計(jì)還需要一段時(shí)間。
　　從1999年3月證監(jiān)會(huì)第一次明確提出“可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設(shè)立高科技企業(yè)板塊”，到2007年8月，《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》（草案）獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，再到今年“兩會(huì)”期間監(jiān)管層的明確表態(tài)，經(jīng)過將熟班百年的漫長(zhǎng)等待，人們終于看到了創(chuàng)業(yè)板即將推出的曙光。而那些等待的人群，試圖搭乘創(chuàng)業(yè)板這條大船的各方力量也都面臨著不同的機(jī)遇。
　　
　　中小企業(yè)：期待又怕受傷害
　　
　　“在西安開發(fā)區(qū)內(nèi)大概有二三十家企業(yè)準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市，大部分都是高科技、高成長(zhǎng)型企業(yè)”，西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會(huì)上海代表處首席代表孫海告訴記者。據(jù)記者初步了解，很多地方的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)手中都儲(chǔ)備著豐富的項(xiàng)目等著在創(chuàng)業(yè)板上市，“萬事俱備，只欠東風(fēng)”。
　　深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征在“兩會(huì)”期間也表示，深交所正同全國(guó)50多個(gè)高新區(qū)進(jìn)行接觸，對(duì)超過15000家企業(yè)的資料進(jìn)行梳理，部分企業(yè)有望成為創(chuàng)業(yè)板的首批試點(diǎn)企業(yè)。為避免交易量過少，初期將采取每次推出掛牌家數(shù)60~70家左右的形式。
　　我國(guó)中小企業(yè)表現(xiàn)出的上市熱忱是完全可以理解的，因?yàn)樵谀壳叭谫Y環(huán)境不容樂觀的情況下，創(chuàng)業(yè)板無疑為其開辟了一條新的融資路。今年年初，我國(guó)開始實(shí)行從緊的貨幣政策，央行在去年的基礎(chǔ)上又進(jìn)行多次加息，銀行的貸款利率己是近年的最高水平。而中小企業(yè)的貸款利率在市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上大多上浮了30％~60%，這使得原本融資就很困難的中小企業(yè)日子更不好過了。而已經(jīng)在深交所中小板上市的200多家企業(yè)，其融資問題卻通過市場(chǎng)得到了有效解決。
　　“創(chuàng)業(yè)板的推出，將解決一些小企業(yè)尤其是高科技企業(yè)融資難的問題，為小企業(yè)的騰飛提供極需的資金支持�！边@是業(yè)內(nèi)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的普遍認(rèn)識(shí)。
　　事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板還是支持自主創(chuàng)新的多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森認(rèn)為，不同的企業(yè)適合不同的市場(chǎng)，建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，可為更多處于不同成長(zhǎng)階段的中小企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)。
　　中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部副主任胡遲認(rèn)為，中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市還可以更早地規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，因?yàn)橐恍┬畔⒈仨毻该骰�，所以�?duì)于企業(yè)改善治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度是有好處的。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的推出也是適應(yīng)形勢(shì)，中小企業(yè)對(duì)于資金的需求很大，而現(xiàn)在資金來源也很多，如果不建立一個(gè)正常的通道，很多違規(guī)行為將會(huì)難以監(jiān)管，而通過建立創(chuàng)業(yè)板這種市場(chǎng)行為則可以讓企業(yè)的融資更加透明化，容易監(jiān)管。
　　什么類型的企業(yè)更受創(chuàng)業(yè)板青睞？業(yè)內(nèi)普遍理解為“兩高五新”，即高成長(zhǎng)、高科技以及新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)村、新能源、新材料模式。
　　但持謹(jǐn)慎態(tài)度的中小企業(yè)也不在少數(shù)。某軟件公司總裁助理告訴記者，公司已經(jīng)在倫敦的AIM市場(chǎng)上市，但是近期準(zhǔn)備在國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)板上市，“因?yàn)槲覀兊囊?guī)模和盈利都比較大，更適合中小板。”
　　對(duì)此問題，李水森認(rèn)為，只要企業(yè)有發(fā)展前景，在哪里上市都沒有關(guān)系，“是金子總會(huì)發(fā)光”。國(guó)家對(duì)于高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)歷來都是鼓勵(lì)扶持的，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，資源配置向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜的作用一定會(huì)體現(xiàn)出來，肯定有一些企業(yè)會(huì)快速成長(zhǎng)起來，要對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有信心。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)投資：好風(fēng)憑借力
　　
　　很多高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，包括風(fēng)投和券商在內(nèi)的很多機(jī)構(gòu)都在詢問他們是否有合適的企業(yè)要在創(chuàng)業(yè)板上市。由此可見風(fēng)投對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的重視程度。
　　“風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)是相互影響、相互促進(jìn)的。多層次資本市場(chǎng)的建立，特別是創(chuàng)業(yè)板的推出，為風(fēng)險(xiǎn)投資資本提供了靈活的、直接的退出通道，無疑對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展起到極大的促進(jìn)作用”，全國(guó)人大代表、民建中央副主席辜勝阻在“兩會(huì)”期間說。他同時(shí)表示，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)將迎來一個(gè)新黃金十年。
　　根據(jù)科技部提供的數(shù)據(jù)，目前中國(guó)境內(nèi)有300多家VC投資機(jī)構(gòu)，擁有超過660億元的投資規(guī)模。
　　“受創(chuàng)投公司支持的許多企業(yè)去年都選擇了境外上市，這是因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)創(chuàng)投公司在退出機(jī)制上較外資創(chuàng)投仍然不夠完善，而創(chuàng)業(yè)板的推出 將對(duì)這些國(guó)內(nèi)創(chuàng)投公司退出機(jī)制的完善發(fā)揮作用�！睎|方證券有關(guān)人士表示。
　　的確，創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)于本土VC來說尤其利好。一直以來，由于資金退出渠道單一，本土VC發(fā)展受到限制：而外資把企業(yè)帶到國(guó)外去上市門檻又太高。
　　現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板將使創(chuàng)投市場(chǎng)更加活躍。青云創(chuàng)投的合伙人張立輝對(duì)記者表示，不管對(duì)外資或是本土的VC來說，創(chuàng)業(yè)板的推出都是件好事。“我們很多VC對(duì)此都是非常期待，熱情高漲。畢竟多了一條退出渠道，對(duì)于所投資的那些科技含量高、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快的公司來說增加了一些發(fā)展機(jī)會(huì)�！�
　　事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板對(duì)于創(chuàng)投市場(chǎng)的利好效果在去年就已經(jīng)顯現(xiàn)。
　　由清科集團(tuán)發(fā)布的《2007年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資年度研究報(bào)告》顯示，2007年前三季度境內(nèi)外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資額首次突破20億美元，全年可能達(dá)到30億美元，將創(chuàng)歷史新高。清科集團(tuán)首席執(zhí)行官倪正東表示，境內(nèi)外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在2002~2007年上半年期間，對(duì)中國(guó)中小科技企業(yè)的投資額已達(dá)134億美元，項(xiàng)目大概有1400多個(gè)，其中外資占項(xiàng)目的八成，內(nèi)資占項(xiàng)目的兩成，外資所占比重較大。
　　在如此利好的情況下，眾多創(chuàng)投公司也都保持著清醒的頭腦，并不是盲目地一擁而上。
　　倪正東對(duì)記者表示，創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)行業(yè)發(fā)展是好事情，有助于加速創(chuàng)投企業(yè)的退出。但創(chuàng)業(yè)板到底如何運(yùn)作，仍有待進(jìn)一步觀察。他指出，現(xiàn)在有太多的企業(yè)聲稱自己有能力上創(chuàng)業(yè)板，大家的熱情都很高，但最終能夠真正登上創(chuàng)業(yè)板的恐怕只是其中的小部分企業(yè)。因此，無論是那些想要擠進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，還是那些想要在創(chuàng)業(yè)板上尋找商機(jī)的創(chuàng)投公司，都應(yīng)該保持一顆“平常心”。
　　張立輝也表示，他們所投資的有一些企業(yè)計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市，但是還是很謹(jǐn)慎�！爸饕�看創(chuàng)業(yè)板和中小板市場(chǎng)怎么區(qū)分，如果進(jìn)人門檻很低的話，實(shí)際上我對(duì)這個(gè)市場(chǎng)前景并不樂觀，因?yàn)樯鲜衅髽I(yè)的質(zhì)量難以保證。我們現(xiàn)在還是在等著看政策上將如何來約束和規(guī)范，篩選標(biāo)準(zhǔn)怎么定�！薄斑@個(gè)圈子喜歡一窩蜂，事實(shí)上被市場(chǎng)帶著走很危險(xiǎn)�！彼�不無擔(dān)憂地說。
　　
　　券商：借機(jī)發(fā)展直投業(yè)務(wù)
　　
　　據(jù)了解，中小型券商為創(chuàng)業(yè)板儲(chǔ)備的擬上市公司普遍有十幾二十家，而大券商囤積的上市資源則高達(dá)30家以上。
　　創(chuàng)業(yè)板的推出將給券商帶來新的業(yè)務(wù)量，這是不言而喻的，其投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)都將從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上得到新份額。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商激烈竟?fàn)巹?chuàng)業(yè)板儲(chǔ)備項(xiàng)目的一個(gè)重要目標(biāo)是：謀求直投業(yè)務(wù)。對(duì)此，李永森認(rèn)為，在直投領(lǐng)域，因?yàn)槠髽I(yè)上市的準(zhǔn)備工作券商要介人，所以，券商可以借此挑選認(rèn)為合適的企業(yè)進(jìn)行直接投資，從而獲得原始股。
　　深圳某券商投資銀行部總經(jīng)理告訴記者，該公司爭(zhēng)搶創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目的行動(dòng)一直沒有中斷，然而，與其說券商謀求的是創(chuàng)業(yè)板的承銷費(fèi)用，不如說
　　是在創(chuàng)業(yè)板后可能隨之開閘的券商直投業(yè)務(wù)。在這一場(chǎng)爭(zhēng)奪中，券商為以后的項(xiàng)目做培育是其次，更重要的是為以后的直投做準(zhǔn)備。據(jù)了解，去年以來，不少創(chuàng)新型券商都向證監(jiān)會(huì)遞交了直投業(yè)務(wù)放行的申請(qǐng)，但除了中信證券和中金公司之外，目前還沒有其他券商獲批。
　　一直以來，券商都在積極謀求直投業(yè)務(wù)的機(jī)遇，投資擬上市公司所能帶來的高收益率是實(shí)實(shí)在在的誘惑。對(duì)于他們來說，這一業(yè)務(wù)的豐厚回報(bào)是不言而喻的。國(guó)泰君安副總裁何偉對(duì)記者表示，國(guó)外的券商可以做，我們?yōu)槭裁床豢梢宰�？目前�?guó)外的私募基金大舉進(jìn)人，都獲得較高的收益，為什么我們不可以？這項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)于企業(yè)或者券商來說都是好事。企業(yè)多了一種融資渠道，對(duì)于券商則是一個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　創(chuàng)業(yè)板爭(zhēng)取上半年推出的消息，對(duì)券商直接投資業(yè)務(wù)構(gòu)成利好和動(dòng)力，業(yè)內(nèi)分析師如此認(rèn)為。
　　同時(shí)，券商針對(duì)在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)開展直投也有一定風(fēng)險(xiǎn)。李永森認(rèn)為，其一就是企業(yè)不能IPO的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轭愃破髽I(yè)面臨著成長(zhǎng)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司成長(zhǎng)性依賴程度高。另一個(gè)就是在IPO之前進(jìn)人的投資股份有鎖定期的限制，股票短期內(nèi)不能流動(dòng)，而且還要受到企業(yè)盈利情況的影響。
　　
　　普通投資者：風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)要加強(qiáng)
　　
　　很多普通投資者已經(jīng)意識(shí)到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。河北的一位普通一股民劉女士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板不具備長(zhǎng)期’投資的價(jià)值，炒作的性質(zhì)比較大，風(fēng)一險(xiǎn)也較大。而在某公司工作的毛小姐則對(duì)記者坦言，同事之間閑聊時(shí)都會(huì)談到創(chuàng)業(yè)板，他們都認(rèn)為初期將炒作概念股，后市會(huì)有很多垃圾股。
　　獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人皮海洲認(rèn)為，對(duì)于廣大中小投資者來說，創(chuàng)業(yè)板意味著真正意義上的“風(fēng)險(xiǎn)投資”。一來由于公司上市的低門檻，公司質(zhì)量難一免參差不齊。二是在“高成長(zhǎng)”名義下的市場(chǎng)投機(jī)炒作不得不防。三是風(fēng)險(xiǎn)投資資金及公司高管的套現(xiàn)可能引起股價(jià)波動(dòng)。四是管理層監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)有待進(jìn)一步豐富。而這種種情況，實(shí)際上早就已經(jīng)體現(xiàn)在其他國(guó)家與地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板之中。有些創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)由于沒有很好解決上述問題，在市場(chǎng)建設(shè)過程中遇到重大挫傷。
　　相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，正是基于創(chuàng)業(yè)板可能給投資者帶來的“風(fēng)險(xiǎn)投資”，因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，其門檻設(shè)置一定不能太低，以保證創(chuàng)業(yè)板上市公司的質(zhì)量。同時(shí)，監(jiān)管部門一定要加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司與市場(chǎng)的監(jiān)管工作，切實(shí)為創(chuàng)業(yè)板的安全運(yùn)行保駕護(hù)航。同時(shí)在創(chuàng)業(yè)板開戶時(shí)，要切實(shí)做好投資者教育工作，增強(qiáng)投資者的防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
　　但是，李永森認(rèn)為，建立多層次的資本市場(chǎng)，就是要滿足不同企業(yè)和不同投資者的需求，創(chuàng)業(yè)板就是滿足那些偏好高風(fēng)險(xiǎn)的投資者，因?yàn)橛袝r(shí)高風(fēng)險(xiǎn)也是高收益的代名詞。李永森同時(shí)表示，盡管現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的呼聲很高，但他認(rèn)為目前并不是推出的最佳時(shí)機(jī)。因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)則的制定需要論證過程，國(guó)內(nèi)國(guó)外的市場(chǎng)因素要考慮，制度層面是否要完善，市場(chǎng)機(jī)制是否需要改進(jìn)，這些都要考慮。“因此，在考慮到對(duì)主板市場(chǎng)影響的基礎(chǔ)上，要擇機(jī)推出�！�
　　（摘自《經(jīng)濟(jì)》2008年第4期，作者為該刊實(shí)習(xí)記者）
　　
　　[名次解釋]什么是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)
　　
　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，各國(guó)的稱呼不一。在有些國(guó)家叫二板市場(chǎng)、有些叫第二交易系統(tǒng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，等等。它是指交易所主板市場(chǎng)以外的另一個(gè)證券市場(chǎng)，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性，但往往成立時(shí)間較短，規(guī)模較小，業(yè)績(jī)也不突出。
　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步方面起到了至關(guān)重要的作用。美國(guó)的納斯達(dá)克足創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的典型，素有“高科技企業(yè)搖籃”之稱，培育了美國(guó)的一大批高科技巨人，如微軟、英特爾、蘋果、思科，等等；對(duì)美國(guó)以電腦信息為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及美國(guó)近年來經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)起到了十分重要的作用。在納斯達(dá)克巨大的示范作用下，世界各大資本市場(chǎng)也開始設(shè)立自己的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。1995年6月，倫敦交易所設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)AIM；1996年2月14日，法國(guó)設(shè)立了新市場(chǎng)LeNouveauMarch; 1999年11月，香港 創(chuàng)業(yè)板正式成立。
　　從境外的情況看，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的主要區(qū)別是：不設(shè)立最低盈利的規(guī)定，以免高成長(zhǎng)的公司因盈利低而不能掛牌；提高對(duì)公眾最低持股量的要求，以保證公司有充裕的資金周轉(zhuǎn)；設(shè)定主要股東的最低持股量及出售股份的限制，如兩年內(nèi)不得出售名下的股份等，以使公司管理層在發(fā)展業(yè)務(wù)方面保持對(duì)股東的承諾。此外，創(chuàng)業(yè)板使用公告板作為交易途徑，不論公司在何地注冊(cè)成立，只要符合要求即可獲準(zhǔn)上市。（資料來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站）
　　
　　[專家訪談] 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)如何避免重蹈主板覆轍
　　
　　華生：北京燕京大學(xué)校長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　　李仲亮：中關(guān)村高企協(xié)投融資分會(huì)會(huì)長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長(zhǎng)、北京靈圖軟件公司董事長(zhǎng)
　　方華生：中國(guó)政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)系副教授，多年從事《公司法》和《證券法》的研究和實(shí)踐
　　
　　核準(zhǔn)制還是備案制
　　
　　記者：與《證券法》相比，《創(chuàng)業(yè)板征求意見稿》，將核準(zhǔn)權(quán)更多集中在證監(jiān)會(huì)一個(gè)部門，您如何評(píng)價(jià)這種情況？
　　方華生：《創(chuàng)業(yè)板征求意見稿》中體現(xiàn)出的這種制度設(shè)計(jì)存在較為嚴(yán)重的問題。證監(jiān)會(huì)既是立法機(jī)構(gòu)，又是執(zhí)法機(jī)構(gòu)，還是監(jiān)督機(jī)構(gòu)；既是運(yùn)動(dòng)員，又是裁判員，還是場(chǎng)外監(jiān)督員。這種制度設(shè)計(jì)，從正面理解是賦予了證監(jiān)會(huì)巨大的權(quán)力，減少與其他機(jī)構(gòu)的權(quán)力交叉、權(quán)力干擾等因素，但從一個(gè)完整的市場(chǎng)定位來說，一旦出現(xiàn)市場(chǎng)偏差，證監(jiān)會(huì)也將面臨法律風(fēng)險(xiǎn)。
　　因?yàn)榈谝�，核�?zhǔn)制與備案制是有區(qū)別的，備案制勿需擔(dān)責(zé)，但核準(zhǔn)制是有一定的審核義務(wù)的，既然有審核義務(wù)，那么責(zé)任就不可避免；第二，征求意見稿中第四條和第四十條都只強(qiáng)調(diào)了發(fā)行人及其控股股東、高管人員責(zé)任。盡管第五條規(guī)定了保薦人的審慎核查和輔導(dǎo)義務(wù)，并對(duì)其所出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)責(zé)，但這些都不能排除證監(jiān)會(huì)的審核或核準(zhǔn)責(zé)任。對(duì)于投資者來說，證監(jiān)會(huì)的權(quán)力似乎沒有制約，而它的行為無論是否公正、公平、公開，都沒有法律責(zé)任。
　　華生：無論是核準(zhǔn)制，備案制，都是文字游戲，最后的實(shí)質(zhì)都是審批。權(quán)力過大，抓在手里不放，任何制度到最后都難免為尋租所利用。監(jiān)管上卡死，門檻上放松，做不到這點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板可能會(huì)復(fù)制主板現(xiàn)在的情形。
　　主板市場(chǎng)的亂象，是因?yàn)樗�成為了�?quán)力尋租的場(chǎng)所；一個(gè)企業(yè)上市了，融資了，拿到錢了，就破產(chǎn)；再重組，殼資源轉(zhuǎn)移，繼續(xù)來圈錢。在主板市場(chǎng)，監(jiān)管層本身成為被公關(guān)的對(duì)象，上市公司乃至地方政府，都去跑額度，跑指標(biāo)；這樣的體制，焉能不亂？
　　
　　首要任務(wù)是避免主板痼疾
　　
　　記者：目前世界上創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為數(shù)不少，但除了美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)、英國(guó)AIM市場(chǎng)外，成功的很少。從目前的征求意見稿來看，哪些方面應(yīng)該加以改進(jìn)，以避免國(guó)外同類市場(chǎng)的命運(yùn)呢？此外，在創(chuàng)業(yè)板推出的時(shí)機(jī)上，有些聲音擔(dān)憂此時(shí)推出將使本已走熊的主板市場(chǎng)更加貧血，這種現(xiàn)象會(huì)出現(xiàn)嗎？
　　方華生：這個(gè)問題我談得稍微詳細(xì)些。征求意見稿中的一些規(guī)定還不夠細(xì)致。有的規(guī)定太原則，沒有標(biāo)準(zhǔn)；有的有標(biāo)準(zhǔn)，但不夠明確；有的標(biāo)準(zhǔn)明確但不便于執(zhí)行；有的便于執(zhí)行但沒有實(shí)質(zhì)性意義。
　　例如，“發(fā)行人募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的用途，應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)”，誰都知道應(yīng)該這樣。要落實(shí)這條規(guī)定，應(yīng)該確定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)不一定適合全部擬上市的企業(yè)，但有標(biāo)準(zhǔn)總比沒有標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)。上面談到的不許主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移問題，意見稿第十條規(guī)定“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)”，但這一種的準(zhǔn)確含義是什么？冶煉行業(yè)中有金、銀、銅、鐵等許許多多的金屬的冶煉，是每一種金屬為一種業(yè)務(wù)還是整個(gè)冶煉為一種業(yè)務(wù)？農(nóng)副產(chǎn)品加工是一大類(多種)業(yè)務(wù)范圍，還是一種業(yè)務(wù)？農(nóng)副產(chǎn)品加工中涵蓋了諸如禽蛋加工、禽類加工、豬肉加工、牛羊肉加工、糧食加工、蔬菜加工等無數(shù)的類別業(yè)務(wù)，是每個(gè)類別為一種業(yè)務(wù)，還是整個(gè)類別的業(yè)務(wù)為一種業(yè)務(wù)？再比如上下游一個(gè)完整產(chǎn)業(yè)鏈中的業(yè)務(wù)算不算一種業(yè)務(wù)？需要明確說明。否則，主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等主板弊病在創(chuàng)業(yè)板也會(huì)被復(fù)制。
　　此外，在方向問題上，有關(guān)于稅收方面的規(guī)定值得商榷。意見稿第十四條規(guī)定:“……發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。”這個(gè)說法是值得商榷的。雖然從今年起，所有的企業(yè)的所得稅都按照25%繳納，但我們的出口退稅、各類開發(fā)區(qū)的減免政策、地方政府的先繳后返等稅收優(yōu)惠種類繁多，任何一種優(yōu)惠對(duì)于一個(gè)中小企業(yè)來說都是極為重要的。事實(shí)上許多中小企業(yè)的產(chǎn)品毛利率只有十幾、二十，而一旦稅收優(yōu)惠有10個(gè)百分點(diǎn)，哪怕是5個(gè)百分點(diǎn)，都是重要的利潤(rùn)來源。當(dāng)然，從企業(yè)發(fā)展的角度來說，依靠稅收優(yōu)惠政策而形成利潤(rùn)來源的重要方式是不可取的，問題是對(duì)于許多企業(yè)來說，合理合法的優(yōu)惠是企業(yè)起步、成長(zhǎng)的必要條件。要不然國(guó)家也就不用采用這些優(yōu)惠政策了。所以某種意義上來說，這一規(guī)定是對(duì)國(guó)家扶持中小企業(yè)或者需要扶持的企業(yè)的一種歧視，與國(guó)家稅收政策是對(duì)立的。
　　李仲亮：我從企業(yè)的角度談一下。創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該主要給那些夠不著上主板條件，但又有很好發(fā)展前景的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)機(jī)會(huì)。
　　比如“鯊魚苗”類的企業(yè)，他們今后也許是成長(zhǎng)很大的企業(yè)，還有“金種子”類的企業(yè)，他們當(dāng)時(shí)在選擇項(xiàng)目的過程中就選擇得非常好，有非常好的發(fā)展前景，但是他們?nèi)辟Y本市場(chǎng)的資助。這些企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板，可謂真正地叫瓜熟蒂落，水到渠成。
　　其次，軟件行業(yè)、生物制藥、新傳媒等創(chuàng)投看好的行業(yè)市場(chǎng)價(jià)值比較高，比較符合潮流，比較適合創(chuàng)業(yè)板上市。
　　再次，現(xiàn)在大家對(duì)創(chuàng)業(yè)板眾說紛紜，有的人說一定要搶頭三位，這樣利益最大，但要明確的是，企業(yè)不能為了上市而上市，企業(yè)家應(yīng)該考慮企業(yè)如何生存，考慮如何做大做強(qiáng)，但最難的是如何做長(zhǎng)久，上市后錢多了不一定就利于企業(yè)發(fā)展。
　　關(guān)于創(chuàng)業(yè)板吸引主板資金的問題，從我了解到的情況看，有些基金資金的確拋售，等著創(chuàng)業(yè)板上市之后投資創(chuàng)業(yè)板。還有些資金和軟件，在新三板晃晃悠悠好長(zhǎng)時(shí)間了。想往創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)。
　　華生：這個(gè)擔(dān)憂有其合理性，不過因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板短期內(nèi)，至少在上半年，根本不可能推出。現(xiàn)在只是出了一個(gè)征求意見稿，相關(guān)的交易規(guī)則、監(jiān)管辦法、市場(chǎng)設(shè)定等文件都付諸闕如；如果這些東西復(fù)制主板匆匆推出，又面臨創(chuàng)新匱乏的困局。因此，創(chuàng)業(yè)板的推出不會(huì)是一個(gè)很迅速的過程。等它推出了，主板市場(chǎng)情況早就發(fā)生了變化。我相信政府也不會(huì)在市場(chǎng)大幅波動(dòng)的時(shí)候推出創(chuàng)業(yè)板。因此現(xiàn)在不能說，創(chuàng)業(yè)板一定會(huì)跟主板市場(chǎng)爭(zhēng)奪資金。（高澤陽、馮一萌、陽淼）
　　（摘自4月2日《新京報(bào)》，作者為該報(bào)記者）

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