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　文件編號：0 2020 年 年 6 6月

　財務(wù)管理學(xué)人大第五版

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　 第一章

　總論

　1.1 財務(wù)管理的概念

　（1 1 ）企業(yè)財務(wù)活動：

　籌資、投資、經(jīng)營、分配。

�。�2 2 ）

　企業(yè)財務(wù)關(guān)系：

　同所有者（國家、法人單位、個人、外商）； 債權(quán)人(債券持有人、貸款機構(gòu)商業(yè)信用提供者、其他出借資金給企業(yè)的單位和個人)； 被投資單位； 債務(wù)人；內(nèi)部各單位；職工之間；稅務(wù)機關(guān)。

�。�3 3 ）

　企業(yè)財務(wù)管理的特點：

　財務(wù)管理是一項綜合性，與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系的，能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的管理工作 1.2 財務(wù)管理的目標

　（2 2 ）

　以利潤最大化為目標 1. 以利潤最大化為目標 優(yōu)點：講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低成本。

　缺點：沒有考慮資金時間的價值，沒能有效地考慮風(fēng)險問題，沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系，往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向。

　 2. 以資本利潤率最大化或每股利潤最大化為目標 優(yōu)點：可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或企業(yè)之間進行比較。

　缺點：未考慮資金時間價值；未能有效地考慮風(fēng)險問題；易帶有短期行為傾向。

　3. 以企業(yè)價值最大化（或股東財富最大化）為目標 優(yōu)點：考慮了取得報酬的時間因素，并用資金時間價值的原理進行計量；考慮了風(fēng)險與報酬之間的聯(lián)系；克服了短期行為。

　缺點：股價受各種因素影響比較復(fù)雜，易造成利益沖突；企業(yè)價值（未來收益的折現(xiàn)值）計量較困難（一般企業(yè)）。

　企業(yè)價值＝債券市場價值+股票市場價值（股份公司）

　或＝未來每年收益折現(xiàn)值之和（一般企業(yè)）

　4 1.4 財務(wù)管理的環(huán)境

　一、經(jīng)濟環(huán) 境

　1. 經(jīng)濟周期（復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條）； 2. 經(jīng)濟發(fā)展水平； 3. 經(jīng)濟政策

　二、法律環(huán)境

　1. 企業(yè)組織法規(guī)； 2. 稅務(wù)法規(guī)（企業(yè)所得稅：稅率、費用扣除、利息費用與股利支付折舊；個人所得稅：利息、股利和資本理得股利支付。）； 3. 財務(wù)法規(guī)。

　三、金融環(huán)境

　1. 金融機構(gòu)：銀行（中國人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行）；非銀行金融機構(gòu)（信托投資公司，租賃公司，保險公司，證券公司）

　3. 利息率（利率= = 基礎(chǔ)利率+ + 風(fēng)險溢酬利率

　= = （純利率+ + 通貨膨脹溢酬）

　+(( 違約風(fēng)險溢酬+ + 變現(xiàn)力溢酬+ + 到期風(fēng)溢酬））

　利息率：簡稱利率，是資金的增值額同投入資金價值的比率，是衡量資金增值程度的數(shù)量指標。）

　對財務(wù)管理的影響：影響籌資成本；影響企業(yè)收益；影響股票價格與債券價格。

　利率的種類：

　基準利率（多種利率并存的條件下起決定作用的利率）和套現(xiàn)利率（在基準利率確定后，各金融機構(gòu)根據(jù)基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率）；

　固定利率與浮動利率；市場利率與法定利率

　金融市場上利率的構(gòu)成：受經(jīng)濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際經(jīng)濟政治關(guān)系、國家利率管制程度的影響。

　四．社會文化環(huán)境

　第二章

　財務(wù)管理的價值觀念

　1 2.1 貨幣時間價值

�。�1 1 ）貨幣時間價值的概念

　（2 2 ）貨幣流量時間線

�。�3 3 ）復(fù)利終值和現(xiàn)值

　a.復(fù)利終值 FVn=PV(1+i)^n=PVⅹFVIFi,n b.復(fù)利現(xiàn)值 PV=FVnⅹPVIFi,n （4 4 ）年金終值和現(xiàn)值

　a.后付年金終值 FVAn=AⅹFVIFAi,n b.后付年金現(xiàn)值 PVAn=AⅹPVIFAi,n c.先付年金終值

　XFVAn=AⅹFVIFAi,nⅹ（1+i）

　d.先付年金現(xiàn)值 XPVAn=AⅹPVIFAi,nⅹ（1+i）

　e. 延期年金現(xiàn)值計算

　V0=AⅹPVIFAi,nⅹPVIFAi,m f. 永續(xù)年金現(xiàn)值計算

�。�5 5 ）其他：

　不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算；年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的計算；貼現(xiàn)率的計算。

　2.2 風(fēng)險與收益

　（1 1 ）

　三種決策類型 確定性決策，風(fēng)險性決策，不確定性決策 （2 2 ）單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益：

　a.確定概率分布； b.計算預(yù)期收益率 預(yù)期收益率 r=P1ⅹr1+„„+ Pnⅹrn=∑Pjⅹrj c.計算標準差 標準差σ=二次根號[∑(ri-r)^2ⅹPi] d.利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險； e.計算變異系數(shù) 變異系數(shù)=CV=σ/r f.風(fēng)險規(guī)避與必要收益。

�。�3 3 ）證券組合的風(fēng)險與收益：

　Rp= βi(RM-RF)， Rp 代表風(fēng)險收益率 （4 4 ）主要資產(chǎn)定價模型：

　資本定價模型 Ri=RF+ βi(RM-RF) Ri 代表第某種股票或證劵組合的必要收益率，RF 代表無風(fēng)險收益率，βi 代表 β 系數(shù)，RM 代表所有的股票或證劵組合的平均收益率

　2.3 證券估價

�。�1 1 ）債券的特征及估價：

　a.債券的主要特征； 票面價值，票面利率和到期日（到期時間越長，風(fēng)險越大，票面利率越高）

　b.債券的估價方法 VB=I(PVIFAr,n)+M(PVIFr,n) c.債券投資的優(yōu)缺點。

　（2 2 ）股票的特征及估價：

　a.股票的構(gòu)成要素； 股票價值，股票價格，股利 b.股票的類別；普通股，優(yōu)先股 c.優(yōu)先股的價值； d.優(yōu)先股的估值 V=Dⅹ(PVIFAr,n)+Pⅹ(PVIFr,n)，D 為每年支付的股利，P 為 n 年后公司購回的價格，r 是股東要求的必要收益率 普通股的當前價值估值

　P0=∑Dn/(1+r)^n+Pn/(1+r)^n 當股利穩(wěn)定不變，P0=D/r 當股利固定增長，P0=D0（1+g）/(r-g),g 代表股利增長率 e.股票投資的優(yōu)缺點。

　第三章

　財務(wù)分析

　3.2 財務(wù)能力分析

�。�1 1 ）償債能力分析：

　a. 短期償債能力分析：

　流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債； 速動比率=（速動資產(chǎn)-存貨）÷流動負債； 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）÷流動負債； 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷流動負債； 到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）

　b. 長期償債能力分析：

　資產(chǎn)負債率=負債總額÷資產(chǎn)總額； 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額；權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益總額； 產(chǎn)權(quán)比率=負債總額÷股東權(quán)益總額；有形凈值債務(wù)率=負債總額÷（股東權(quán)益總額-無形凈資產(chǎn)）

　償債保障率=負責(zé)總額 ÷ 經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）÷利息費用

　現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+現(xiàn)金利息支出+付出所得稅）÷現(xiàn)金利息支出； （2 2 ）運營能力分析

　a. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額， 應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末）÷2， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款平均余額×360÷賒銷收入凈額； b. 存貨周轉(zhuǎn)率

　存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷存貨平均余額， 存貨平均余額=(期初存貨余額+期末）÷2， 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率； c. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷流動資產(chǎn)平均余額， 流動資產(chǎn)平均余額 e. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷固定資產(chǎn)平均凈值， 固定資產(chǎn)平均凈值 f. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷資產(chǎn)平均總額； 資產(chǎn)平均總額 = （期初資產(chǎn)總額 + 期末）÷2 （3 3 ）盈利能力分析：

　a. 資產(chǎn)報酬率：

　資產(chǎn)息稅前利潤率=息稅前利潤÷資產(chǎn)平均總額； 資產(chǎn)利潤率=利潤總額÷資產(chǎn)平均總額； 資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷資產(chǎn)平均總額。

　b. 股東權(quán)益報酬率：

　股東權(quán)益報酬率=凈利潤÷股東權(quán)益平均總額=資產(chǎn)凈利率×平均權(quán)益乘數(shù)。

　c. 銷售毛利率與銷售凈利率：

　銷售毛利率=銷售毛利÷營業(yè)收入凈額=（營業(yè)收入凈額-營業(yè)成本）÷營業(yè)收入凈額， 銷售凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入凈額 （資產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率）

　d. 成本費用凈利率= = 凈利潤÷成本費用總額；

　e. 每股利潤與每股現(xiàn)金凈流量

　每股利潤=（凈利潤-優(yōu)先股股利）÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 每股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動現(xiàn)金及流量–優(yōu)先股股利）÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) f. 每股股利與股利支付率

　每股股利=（現(xiàn)金股利總額–優(yōu)先股股利）÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 股利支付率=每股股利÷每股利潤， 收益留存率=（每股利潤–每股股利）÷每股利潤=（凈利潤–現(xiàn)金股

　利總額）÷凈利潤； （收益留存率+股利支付率=1）

　g. 每股凈資產(chǎn)

　每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)； h. 市盈率和市凈率

　市盈率=每股市價÷每股利潤； 市凈率=每股市價÷每股凈資產(chǎn)； 3.4 財務(wù)綜合分析

　（2 2 ）杜邦分析法

　a. 股東權(quán)益報酬率

　股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù) 反映股東投入資金的盈利能力，反映企業(yè)籌資、投資和生存運營等各方面經(jīng)營活動的效率。

　b. 資產(chǎn)凈利潤

　資產(chǎn)凈利潤=銷售凈利潤×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 揭示生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)、周轉(zhuǎn)速度和資金占用量等各因素都直接影響資產(chǎn)凈利率的高低。

　c. 銷售凈利率

　銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入 開拓市場，增加銷售收入；加強成本費用控制，降低消耗，增加利潤。

　d. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 ÷ 資產(chǎn)平均總額

　分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，反映企業(yè)資產(chǎn)流動性，企業(yè)償債能力，盈利能力； 結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)利潤。

　第五章

　長期籌資方式

　1 5.1 長期籌資概述

　（2 2 ）長期籌資的動機：

　擴張性動機；調(diào)整性籌資動機；混合性動機 （3 3 ）長期籌資的原則：

　合法性原則；效益；合理；及時。

�。�4 4 ）長期籌資的渠道：

　政府財政資本；銀行信貸資本；非銀行金融資本；其他法人資本；民間資本；企業(yè)內(nèi)部資本；國外和我國港澳臺地區(qū)資本。

�。�5 5 ）長期籌資的類型：

　內(nèi)部籌資與外部籌資；直接籌資與間接籌資；股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資、混合性籌資。

　5.2 股權(quán)性籌資

　（1 1 ）注冊資本制度：注冊資本的含義；注冊資本制度的模式—法定、授權(quán)、折中。

�。�2 2 ）投入資本籌資：

　主體和屬性；種類；條件和要求；程序；籌集非現(xiàn)金投資的估價；優(yōu)缺點。

　優(yōu)：屬于企業(yè)股權(quán)資本，提高企業(yè)的資信和借款能力；籌集資金，獲取先進設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；財務(wù)風(fēng)險較低。

　缺：資本成本較高；未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)有時不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。

　（3 3 ）發(fā)行普通股籌資：

　含義 種類：權(quán)利和義務(wù)分類（普通股、優(yōu)先股）；票面有無記名（記名股票、無記名股票）；投資主體的不同（國家股、法人股、個人股、外資股）；發(fā)行時間的分類（始發(fā)股、新股）；發(fā)行對象和上市地區(qū)（A股、B、H、N）

　普通股投資的優(yōu)缺點：

　優(yōu)：沒有固定的股利負擔(dān)；無須償還；風(fēng)險��；提升公司信譽。

　缺：資本成本較高；增加新股東，分散控制權(quán)，普通股股價下跌；股票價格波動。

　5.3 債務(wù)性籌資

�。�1 1 ）長期借款種類：機構(gòu)（政策性貸款、商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款）；有無抵押品作擔(dān)保（抵押貸款、信用貸款）；用途（基本建設(shè)、更新改造、科研開發(fā)、新產(chǎn)品試制）

　銀行借款的信用條件：授信額度；周轉(zhuǎn)授信協(xié)議；補償性余額。

　優(yōu)：借款籌資速度快；借款資本成本較低；彈性大；發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。

　缺：籌資風(fēng)險較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。

�。�2 2 ）發(fā)行普通債券籌資：

　d. 發(fā)行價格

　債券面額，票面利率，市場利率，債券期限 優(yōu)：籌資成本較低；發(fā)揮財務(wù)杠桿；保障股東控制權(quán)；便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。

　缺：債務(wù)籌資的財務(wù)風(fēng)險較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。

　第六章

　資本結(jié)構(gòu)決策

�。�3 3 ）資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ)

　a.賬面價值結(jié)構(gòu) b.市場價值結(jié)構(gòu) c.目標價值結(jié)構(gòu)。

　（4 4 ）資本結(jié)構(gòu)的意義

　a.降低綜合資本成本率； b.獲得財務(wù)杠桿利益； c.增加公司價值。

　6.2 資本成本的測算

�。�1 1 ）資本成本的概念、內(nèi)容、種類 a.概念：是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價。

　b.內(nèi)容：用資費用和籌資費用。前者指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資活動中因使用資本而承付的費用，后者指企業(yè)在籌集基本活動中未獲得資本而付出的費用。

�。�2 2 ）資本成本的作用 資本成本是選擇籌資方式、進行資本結(jié)構(gòu)決策、選擇追加方案的依據(jù)；

　是評價項目、比較投資方案和進行投資決策的經(jīng)濟標準；可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績基準。

�。�3 3 ）個別資本成本率的測算

　K=D/(P-f)，K 代表資本成本率，D 是用資費用額，P 是籌資額，f 是資費用額 a. 測算原理：

　K= D÷有效籌資額=D÷(P-f)=D÷P（1-F）

　---其中：個別資本成本率 K；用資費用 D；籌資額 P；籌資費用率 F。

　b. 債務(wù)資本成本率的測算：

　---K l = Rd×(1-T) ---其中：債務(wù)資本成本率 K l ；企業(yè)債務(wù)利息率 Rd；企業(yè)所得稅 T c. 長期資本借款成本率的測算：

　---K l =(I l (1-T)) ÷(L(1-F l )) ---其中：長期資本借款成本率 K l ，借款本金 L，借款手續(xù)費 F l ，所得稅稅率 T。

　d. 長期債券資本成本率的測算：

　Kb=Ib(1-T) ÷B(1-Fb) ---其中：債券資本成本率 Kb，債券融資額 Ib，債券融資費用率 Fb。

�。�4 4 ）股權(quán)資本成本率的測算 a. 普通股資本成本率的測算：

　---股利折現(xiàn)模型 Pc=∑Dt÷(1+Kc)t 固定股利：Kc=D÷Pc 固定增長股利：Kc=D÷Pc+G

　其中：普通股籌資凈額 Pc，普通股第 t 年股利 Dt，Kc 普通股投資必要報酬率，每年分配現(xiàn)金股利 D,股利固定增長率。

　---資產(chǎn)定價：Kc=Rf+βi（Rm-Rf）

　其中：無風(fēng)險報酬率 Rf，市場報酬率 Rm，第 i 種股票貝塔系數(shù)。

　---債券收益率加風(fēng)險報酬率 b. 優(yōu)先股資本成本率的測算：

　Kp=Dp÷Pc c. 保留盈余：

�。�5 5 ）綜合資本成本率

　a.決定因素：個別資本成本率和各種長期資本比例 b.測算 Kw=K L W l +KbWb+KpWp+KcWc+KrWr 其中：綜合資本成本率 Kw，長期借款資本成本率 K L ，長期借款比例W l

　，長期債券 KbWb，優(yōu)先股 KpWp，保留盈余 KrWr c.資本價值基礎(chǔ)的選擇：

　賬面（易得失實）；市場（易變）；目標（難以客觀）。

　（6 6 ）邊際資本成本率的測算

　原理：追加籌資的成本率，即新增 1 元資本需負擔(dān)的成本 規(guī)劃：目標資本結(jié)構(gòu)，各種資本成本率，籌資總額分界點，邊界成本率。

　6.3 杠桿利益與風(fēng)險的衡量

�。�1 1 ）營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險的衡量。

　a.營業(yè)杠桿原：概念（企業(yè)在經(jīng)營活動中對固定成本的作用）； 利益分析（擴大營業(yè)總額下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的息稅前利潤）；風(fēng)險分析（營業(yè)杠桿導(dǎo)致息稅前利潤下降）。

　b.營業(yè)杠桿系數(shù)的測算：

　營業(yè)杠桿系數(shù) DOL = (營業(yè)利潤變動額△EBIT÷營業(yè)利潤 EBIT) ÷(營業(yè)額變動額△S÷S) 銷售數(shù)量確定 DOL○Q =P(P–V) ÷ ( Q(P–V)–F ) )

　銷售金額確定 DOL○S = (S–C ) ÷ ( S–C–F ) 影響因素：產(chǎn)品銷量變動；售價；單位產(chǎn)品變動成本；固定成本總額。

　（2 2 ）財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險

　財務(wù)杠桿原理：概念（籌資活動中對資本成本固定的債務(wù)資本的利用）；利益分析（債務(wù)籌資這個財務(wù)杠桿給權(quán)益資本帶來的額外收益）；財務(wù)風(fēng)險分析。

　財務(wù)杠桿系數(shù)的測算：財務(wù)杠桿系數(shù) DEL，稅后利潤變動額△EAT，稅后利潤額 EAT，息稅前利潤變動額△EBIT，息稅前利潤額 EBIT，普通股每股收益變動額△EPS，普通股每股收益 EPS。

　DEL=（△EAT÷EAT）÷（△EBIT÷EBIT）=（△EPS÷EPS）÷（△EBIT÷EBIT）； DFL=EBIT÷(EBIT–I) 影響因素：資本規(guī)模的變動；結(jié)構(gòu)；債務(wù)利率；息稅前利潤。

　（3 3 ）聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險

　原理：固定成本影響息稅前利潤；債務(wù)資本固定利息影響收益。

　系數(shù)測算：每股收益率相當于營業(yè)總額（營業(yè)總量）變動率倍數(shù)。

　DCL(或 DTC)=DOL×DFL=（△EPS÷EPS）÷(△Q÷Q)= （△EPS÷EPS）÷(△S÷S) 6.4 資本結(jié)構(gòu)決策分析

　（2 2 ）資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法 （初始；追加）

　資本成本比較法的含義：綜合資本成本率 初始投資的資本結(jié)構(gòu)決策：籌資額比例，綜合資本成本率。

　追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策：直接測算各邊際資本成本率；與原有最佳匯總。

　資本成本比較法的優(yōu)缺：考慮成本，未考慮風(fēng)險，目標為利潤最大化，小規(guī)模。

�。�3 3 ）資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益分析法

　含義：每股收益無差別點，即息稅前利潤平衡點，籌資無差別點。

　列表測算：

　公式測算法：((EBIT–I 1 )(1–T 1 ) –D P1 )/ N 1 = ((EBIT–I 2 )(1–T) –D P2 )/ N 2

　優(yōu)缺點：每股收益最高為決策標準，沒風(fēng)險因素，股東財富最大化，規(guī)模不大股份 （4 4 ）資本決策結(jié)構(gòu)的公司價值比較法 含義：公司價值大小為標準（考慮風(fēng)險和資本成本）

　公司價值測算：未來凈收益；股票的現(xiàn)行市場價值；長期債務(wù)和股票

　的折現(xiàn)價值之和。V = EAT / K ；V = B + S ； S=((EBIT–I)(1–T) –D P )/ K S

　公司資本成本率的測算：K W

　= K B ×(B/V)(1–T) + K S (S/V)

　 另 資產(chǎn)定價模型：K S

　= R F

　+ β(R M –R F ) 公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定：K S ；S ，V ，K S 第七章

　投資決策原理

　7.2 投資現(xiàn)金流量的分析。

�。�1 1 ）投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成 初始現(xiàn)金流量；營業(yè)現(xiàn)金流量；終結(jié)現(xiàn)金流量。

�。�2 2 ）現(xiàn)金流量的的計算

　a.初始：逐項測算法；單位生產(chǎn)能力估算法；裝置能力指數(shù)法 b.全部現(xiàn)金流量的計算 （3 3 ）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因

　有利于科學(xué)地考慮資金的時間價值因素，使投資決策更符合客觀實際情況 7.3 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法

�。�1 1 ）凈現(xiàn)值

　a. 公式：NPV=[NCF 1 ÷(1+K)1 +NCF2 ÷(1+K)2 +...+NCFn÷(1+K) n ]-C 即：NPV=∑NCF t ÷(1+r)t -C

　b. 步驟：每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量；未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值；計算凈現(xiàn)值。

　c. 決策規(guī)則：正者采納 d. 優(yōu)缺點：優(yōu)—考慮貨幣時間價值；不反映實際報酬率。

�。�2 2 ）內(nèi)含報酬率

　a. 公式：[NCF 1 ÷(1+r)1 +NCF2 ÷(1+r)2 +...+NCFn÷(1+r) n ]-C=0

　即：∑NCF t ÷(1+r)t -C=0 a.計算步驟：NCF 相等——年金現(xiàn)值系數(shù)；鄰近折現(xiàn)率；插值法計算；NCF 不相等——預(yù)估折現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值，接近于零；插值法。

　b.決策規(guī)則：內(nèi)含報酬率大于或等于公司資本成本或必要報酬率，采用。

　（3 3 ）獲利指數(shù)

　a.公式：PI=[NCF 1 ÷(1+K)1 +NCF2 ÷(1+K)2 +...+NCFn÷(1+K) n ] ÷C b.計算步驟：

　c.決策規(guī)則：

　d.獲利指數(shù)的優(yōu)缺點：

　第八章

　投資決策務(wù)實

　8.2 項目投資決策

�。�1 1 ）固定資產(chǎn)更新決策

�。�2 2 ）資本限額決策

�。�3 3 ）投資時機選擇決策

�。�4 4 ）投資期選擇決策

　第九章

　短期資產(chǎn)管理

　9.1 運營資本管理

�。�1 1 ）運營資本的概念

　廣義上指總營運資本，就是生產(chǎn)活動中的短期資產(chǎn)。狹義上指凈營運資本，就短期資產(chǎn)減去短期負債的差額。多數(shù)指后者。

　9.2 短期資產(chǎn)管理

　（2 2 ）短期資產(chǎn)的持有政策

　寬松的，適中的，緊縮的 （3 3 ）短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險和收益的影響

　9.3 現(xiàn)金管理

�。�1 1 ）現(xiàn)金管理的動機與內(nèi)容

　a.概念：（流動性與收益性之間做選擇）

　b.持有動機：交易、補償、謹慎、投資。

　d.內(nèi)容：編制現(xiàn)金收支計劃，進行現(xiàn)金日�？刂疲�企業(yè)收支數(shù)量，確定最佳現(xiàn)金余額，短缺或富余時策略。

�。�3 3 ）現(xiàn)金持有量決策

　a. 成本分析法：

　--機會成本：現(xiàn)金持有量*有價證券利率 --短缺成本 --總成本 b. 存貨模型

　--持有成本 --轉(zhuǎn)換成本 --總成本 TC = （N/2）i +（T/N）b b 轉(zhuǎn)換成本，T 特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額，N 理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換金額，I 有價證券利息率。

　--最佳現(xiàn)金余額 N = 二次根號（2Tb/i）

　c. 米勒 — 歐爾現(xiàn)金管理模型

　--基于不確定性的現(xiàn)金管理模型 --假定：無法確定預(yù)知每日的現(xiàn)金收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，

　現(xiàn)金流量和有價證券之間能夠自由兌換。

　--假設(shè)：現(xiàn)金余額在上限（U）和下限（L）之間隨機波動。上限時適當投資有價證券，降低現(xiàn)金實際持有水平；下限時，出售部分有價證券補充現(xiàn)金。

　--最佳 Z*

　= L+ 三次根號（3bσ 2

　/4r）

　--L 現(xiàn)金下線，b 交易成本，σ每日現(xiàn)金余額的標準差，r 有價證券的日收益率。

　--上限公式：

　U = L+3*三次根號（3bσ2

　/4r）

　9.5 應(yīng)收賬款管理

�。�1 1 ）應(yīng)收帳款的功能、成本與管理目標

　b.成本 --機會成本 --管理成本：調(diào)查顧客信用情況的費用，收集各種信息的費用，賬簿的記錄費用，收賬費用，其他費用。

　c.目標：

　--發(fā)揮應(yīng)收賬款強化競爭，擴大銷售的功能。

　--盡可能降低應(yīng)收帳款投資的機會成本、壞賬損失和管理成本。

�。�2 2 ）應(yīng)收賬款政策的制定

　信用標準；信用條件；收賬政策；綜合信用政策。

�。�3 3 ）應(yīng)收賬款的日�？刂�

　a.企業(yè)信用調(diào)查

　b.企業(yè)信用評估 c.監(jiān)控應(yīng)收賬款 d.催收拖欠賬款 --信件，電話，個人拜訪，收款機構(gòu)，訴訟程序。

　9.6 存貨規(guī)劃及控制

�。�1 1 ）存貨的概念、功能與成本

　b. 功能

　--必要原材料和在產(chǎn)品，保證生存正常進行； --必要產(chǎn)成品，有利于銷售； --適當儲存原材料和產(chǎn)成品，有利于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本； 留有各種存貨的保險儲備，防止意外事件造成的損失。

　c.. 成本

　--采購成本；訂購成本；儲存成本包括倉儲、搬運、保險、占用資金支付的利息。

�。�2 2 ）存貨規(guī)劃：

　-- 應(yīng)該訂多少，何時訂貨？

　a. 經(jīng)濟批量

　--儲存成本和訂貨成本總和最低 --：

　基本模型：假設(shè)—能夠及時補充存貨；所訂購的存貨能夠一次到位，不需陸續(xù)入庫；沒有缺貨成本；沒有固定訂貨成本和固定儲存成本；需求量穩(wěn)定且能夠準確預(yù)測；存貨供應(yīng)穩(wěn)定且單價不變；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因為現(xiàn)金短缺而影響進貨。

　--A 全年需求，Q 每批訂貨量，F(xiàn) 每批訂貨成本,C 每件存貨的年儲存成本。

　--訂貨批數(shù) A/Q --平均庫存量 Q/2 --訂貨成本 F*A/Q --儲存成本 C*Q/2 --總成本 T =F*A/Q

　+

　C*Q/2 --經(jīng)濟批量 = 二次根號（2AF/C）

　--經(jīng)濟批數(shù) = 二次根號（AC/2F）

　--總成本

　=

　二次根號(2AFC) -- 有數(shù)量折扣的經(jīng)濟批量模型

　--總成本=訂貨成本+儲存成本+采購成本 c. 保險儲備

　--為防止存貨使用量突然增加或者交貨期延誤等不確定情況所持有的儲備量 --因素：預(yù)計最大日消耗量 m；預(yù)計最長收貨時間 r --S = （1/2）*（mr – nt）

　--* R= nt +（1/2）*（mr – nt）

　（3 3 ）存貨控制

　C b.ABC 分類管理

　--按一定標準，按重要性程度，將企業(yè)存貨劃分為 A、B、C 三類，分別實行按品種重點管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管

　理方法。

　--分類標準：金額標準和品種數(shù)量標準 --步驟：計算每一種存貨在一定時間內(nèi)的資金占用額；占全部資金占用額的百分比，按大小排序，編成表格；根據(jù)事先測定標準，將存貨分類，并畫圖；分別管理。

　第十章

　短期籌資管理

　10.1 短期籌資政策

�。�1 1 ）短期籌資的概念與特征

　（2 2 ）短期籌資政策的類型

　配合型政策；激進型籌資政策；穩(wěn)健型籌資政策 （3 3 ）短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合

�。�4 4 ）短期籌資政策對公司風(fēng)險和收益的影響

　10.2 自然性融資

　（1）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點，使用方便，成本低，限制少 缺點，時間短不利于公司對資本的統(tǒng)籌。

�。�2）應(yīng)付費用 第十一章

　股利理論與政策

　11.1 股利及其分配

　（1 1 ）利潤分配程序

　a.彌補以前年度虧損 b.提取法定公積金

　c.提取任意公積金 d.向股東分配股利 （2 2 ）股利的種類股利的種類

　a.現(xiàn)金股利 b.股票股利 （3 3 ）股利的發(fā)放程序

　a.宣布日 b.股權(quán)登記日 c.除息日 d.股利發(fā)放日 11.2 股利理論

�。�1 1 ）股利無關(guān)理論

　內(nèi)容；假設(shè)條件；數(shù)學(xué)證明。

�。�2 2 ）股利相關(guān)理論

　a.“一鳥在手”理論； b.稅收差別理論； c.信號傳遞理論； d.代理理論。

　11.3 股利政策及其選擇

�。�1 1 ）股利政策的內(nèi)容

　分配形式；支付率；每股股利額；分配的時間。

�。�2 2 ）股利政策的評價指標

　股利支付率；股利收益率。

�。�3 3 ）股利政策的影響因素

　法律因素債務(wù)契約因素，公司自身因素，股東因素，行業(yè)因素 （4 4 ）股利政策的類型

　a.剩余股利政策：

　b.固定股利政策； c.穩(wěn)定增長股利政策； d.固定股利支付率股利政策； e.低正常股利加額外股利政策。

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