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郎咸平:中國(guó)百年股市教訓(xùn)

發(fā)布時(shí)間:2020-06-10 來(lái)源: 感悟愛情 點(diǎn)擊:

  

  早在一百多年前中國(guó)就已建立了自己的資本市場(chǎng),但我們并未在屢次的股市危機(jī)中收獲應(yīng)有的智慧。

  時(shí)至今日,證券市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中已發(fā)揮著重要的作用,同時(shí)也面臨著種種挑戰(zhàn)。在很多股民看來(lái),證券市場(chǎng)是改革開放后的產(chǎn)物,我們對(duì)于證券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還處在童年期,而實(shí)際的情況是這樣嗎?

  實(shí)際上,中國(guó)人對(duì)于股票市場(chǎng)的理解,在很久很久以前就已非常到位了。也就是說,我們的經(jīng)濟(jì)方面的智慧不是在改革開放之后才積累的。

  

  中國(guó)的三次金融危機(jī)

  

  股票市場(chǎng)最初的起源是由于歐洲在17、18世紀(jì)的時(shí)候到處連年征戰(zhàn),各國(guó)都打得民窮財(cái)盡。怎么辦?一些國(guó)家就開始發(fā)行戰(zhàn)爭(zhēng)債券,發(fā)行了以后還不起就開始打白條。打白條還是還不起,就發(fā)明了股票市場(chǎng)。股票市場(chǎng)英文怎么講?Stock,原來(lái)的意義叫做白條,白條市場(chǎng)。我們翻譯成股票,實(shí)際上就是欠債不還打的白條。但股票市場(chǎng)給白條賦予了新概念:這些白條很有價(jià)值的。價(jià)值在哪里?那就是白條帶來(lái)的未來(lái)的現(xiàn)金流。

  由此產(chǎn)生了第一次股票市場(chǎng)的危機(jī)。英國(guó)政府為向南美洲進(jìn)行貿(mào)易擴(kuò)張而成立了南海公司,并把南海公司的股票賣給公眾。他們說,南海公司從其他國(guó)家掠奪來(lái)的錢就是未來(lái)的寶藏,他們拿這句話騙第一批人,第一批傻瓜被騙了,再騙第二批傻瓜。第二批傻瓜又被騙了,價(jià)格拉的更高了,再騙第三批傻瓜。騙到最后一批,股市崩盤了,所以后來(lái)擬定了泡沫法案。到了1720年的泡沫法案,禁止這些公司——當(dāng)時(shí)叫股份有限公司——運(yùn)營(yíng)達(dá)100年之久。甚至禁止銀行這個(gè)字眼,法國(guó)禁止銀行這個(gè)字眼達(dá)到150年之久,因?yàn)楹芏嗳讼蜚y行借錢炒股造成了泡沫。因此1720年泡沫法案基本上禁止了股份有限公司,禁止了銀行。

  南海泡沫與法國(guó)的密西西比泡沫事件、美國(guó)1929年金融危機(jī)一起,被認(rèn)為是歷史上最為慘痛的三次股市崩盤,也被作為世界金融證券市場(chǎng)最為深刻的教訓(xùn)載入史冊(cè)。但每次股市崩盤之后,都會(huì)有相應(yīng)法律法規(guī)出臺(tái)糾正以前的錯(cuò)誤。

  1840年,隨著西方堅(jiān)船利炮打開國(guó)門,清帝國(guó)被迫對(duì)外開埠通商,股份制公司以及股票交易就這樣踏上了東方的土地。隨后的洋務(wù)運(yùn)動(dòng),更是推動(dòng)了股份制證券公司的發(fā)展。由于最初沒有證券交易所,股票交易大多在茶館中進(jìn)行。那時(shí)每天早上,股票經(jīng)理會(huì)來(lái)到一些著名的茶館,與買家一邊聊天、喝茶,一邊完成交易。19世紀(jì)60年代以后,上海外商證券交易非常活躍,市場(chǎng)上證券交易額日以百萬(wàn)計(jì),投機(jī)交易有時(shí)延至深夜。隨著股份制潮流涌動(dòng),上海、北平、天津、廣州、武漢先后掀起了設(shè)立交易所的熱潮。到1921年最高潮時(shí),中國(guó)的交易所數(shù)目已接近200家,竟然位于全球第一。然而,畸形的發(fā)展卻讓早期的中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了三次大崩盤,那么,發(fā)生這三次大崩盤原因到底是什么呢?

  1872年9月2日中國(guó)出現(xiàn)了第一次金融危機(jī)。當(dāng)時(shí)上!渡陥(bào)》有個(gè)評(píng)論,說買股票的人,不管這個(gè)公司是做什么的,只要股票上市就去買,不問他的經(jīng)營(yíng)好壞,也不問賺錢沒有,就一頭熱去買。你是否覺得1872年《申報(bào)》這句話和我們現(xiàn)在的評(píng)論是一樣的?我們的悲劇就在這里,我們?nèi)狈τ?guó)法國(guó)的泡沫法案,也缺乏美國(guó)1934年的證券交易法,我們到現(xiàn)在仍然重蹈當(dāng)時(shí)的悲劇。甚至用的術(shù)語(yǔ)、我們批評(píng)股民的話都和1872年是一樣的,這真是很可笑。我們同樣引進(jìn)了西方制度,但是我們?nèi)狈α吮O(jiān)管,我們?nèi)狈α擞行У目蓤?zhí)行的法令保護(hù)中小股民。

  第二次金融危機(jī)是 20世紀(jì)初期,由于汽車工業(yè)的發(fā)展,需要大量的輪胎。輪胎是橡膠做的,所以英國(guó)蘭格制公司在上海開始利用橡膠這個(gè)概念發(fā)行、炒作股票。蘭格制公司1909年4月4日,股價(jià)是780兩,一個(gè)多月漲到了1160兩,一年之后,漲到了1475兩。也就是說一年翻兩番,除了中國(guó)的錢莊之外,匯豐銀行也加入到這場(chǎng)炒作里面。到最后,1910年7月,價(jià)格太高了,全世界使用橡膠的國(guó)家開始?jí)簝r(jià),中國(guó)這種以橡膠概念為主的股票市場(chǎng),就在1910年7月全面崩潰。

  第三次危機(jī)發(fā)生在民國(guó)時(shí)期。1918年,北平成立了第一家股票交易所。第二年,在上海成立了交易所。到了1921年,全中國(guó)的交易所達(dá)到了140家。交易的東西除了股票之外,還包括布、麻、煤油、火柴、木柴、麻袋、煙、酒、沙土、水泥,什么都交易,市場(chǎng)一片旺盛。到了1921年,錢莊看不下去了,他們通過銀行貸了大筆款項(xiàng)出去,什么實(shí)業(yè)都不做了,都去炒股去了。到了1921年不曉得他們哪一根筋不對(duì)了,開始收回貸款,造成第三次的中國(guó)金融危機(jī)。

  可以看到,中國(guó)金融危機(jī)的問題和歐洲是一樣的,而且?guī)缀跏且荒R粯拥,也就是利用股份有限公司隨意炒作,銀行參股,然后火上添油。

  

  亂世智者梁?jiǎn)⒊?/b>

  

  1922年,瘋狂的交易所熱潮終于降下帷幕。隨著門庭若市迅速變?yōu)殚T可羅雀,無(wú)法維系的交易所紛紛破產(chǎn),最終存活下來(lái)的交易所只剩下6家,信托公司也只剩下兩家。崩盤風(fēng)潮使得傾家蕩產(chǎn)的人不計(jì)其數(shù),受此牽連,商肆紛紛倒閉,經(jīng)理職員辭職,自殺者也為數(shù)多多,中國(guó)進(jìn)入了證券交易的冰河期。然而,在慘痛的現(xiàn)實(shí)面前,中國(guó)當(dāng)時(shí)已經(jīng)有睿智的思想家提出了世界級(jí)的解決方案,而日后美國(guó)、英國(guó)的證券市場(chǎng)正是按著這種解決方案的思路完成了股市的重建,那么,如此睿智的中國(guó)思想家是誰(shuí)呢?

  是梁?jiǎn)⒊。他是?dāng)時(shí)最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他說:“華人不善效顰,徒慕公司之名,不考公司之實(shí)!蔽覀冎谎瞿街镜拿志烷_始炒股,而不考察公司的實(shí)際基本面。同時(shí),他認(rèn)為當(dāng)時(shí)的中國(guó)股市缺乏“信”,即缺乏信托責(zé)任。這個(gè)批評(píng)放到今天來(lái)用適不適合?比如大小非的問題,在2008年股市這么低迷的情況下,我們上市公司的職業(yè)經(jīng)理人竟然還敢拋出股票,讓股價(jià)跌的更兇。他們?nèi)狈κ裁?缺乏?duì)中小股民的信托責(zé)任。

  梁?jiǎn)⒊指出中國(guó)股份有限公司的問題在哪里。宣統(tǒng)二年,就是在中國(guó)的股票市場(chǎng)第二次崩潰的時(shí)候,1910年,他寫了一篇談股份有限公司的文章。他說,股份有限公司必須在強(qiáng)有力的法制國(guó)家才能生存,法制化的建設(shè),用嚴(yán)刑讓你不敢不有信托責(zé)任。他說中國(guó)則不知法制為何物,雖然在清光緒二十九年已經(jīng)有公司法,叫做《公司律》,但他認(rèn)為律文毫無(wú)價(jià)值,這個(gè)條文粗糙得很,而且即使律文完善也不會(huì)實(shí)行。到現(xiàn)在還是一樣,多睿智啊。

  第二,他認(rèn)為股份有限公司必須有責(zé)任心強(qiáng)的國(guó)民才能夠成功,也就是說,必須有信托責(zé)任,而中國(guó)人則不知有對(duì)于公眾的責(zé)任。他認(rèn)為,英國(guó)人所以以商雄踞天下的原因,是因?yàn)樾磐胸?zé)任強(qiáng)。這個(gè)人在100年前對(duì)于股份有限公司理解之透徹,我覺得太不可思議了。他能夠在亂世直接看到問題的核心。

  我們假設(shè)在宣統(tǒng)二年,當(dāng)梁?jiǎn)⒊堰@兩件事講出來(lái)之后,當(dāng)時(shí)大清王朝的執(zhí)政者能夠有這種睿智,接受到他的想法,我們也可能擬定一個(gè)法案,它的靈魂和美國(guó)1934年《證券交易法》的精神都是一樣的。

  所以我們的股票市場(chǎng)跟歐美是一樣的,都曾因?yàn)楣煞萦邢薰靖y行勾結(jié),造成股市崩盤,都是一樣的。但是我們真正需要的是什么呢?一個(gè)睿智的偉人告訴我們,你缺乏信托責(zé)任,缺乏良心,那就必須有法制化的建設(shè)讓你不敢不有信托責(zé)任,這才是股票市場(chǎng)能夠替中小股民創(chuàng)造財(cái)富的條件,這就是美國(guó)股票市場(chǎng)為什么是全世界最偉大的市場(chǎng)的原因。美國(guó)人到了1934年才悟出這個(gè)道理,而我們宣統(tǒng)二年就知道。梁?jiǎn)⒊念V呛芟裰改厢、火藥跟印刷術(shù),很可惜這一切都是我們中國(guó)人創(chuàng)造出來(lái)的,但到最后我們沒有發(fā)揚(yáng)光大。

  

  

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