四五月間市場很有可能進行一次幅度為15％－20％的大調(diào)整，隨后，Ａ股仍將走回它的上升通道。 　　 　　2007年1月25日（周四）早上9點左右，招商基金管理有限公司機構(gòu)投資部基金經(jīng)理黃順祥，接到了一個來自中金公司銷售人員的電話，向他推薦中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘的一份最新報告，報告的內(nèi)容，是對2007年“加息”問題的分析預(yù)測。
　　在前后差不多的時間段里，應(yīng)該有不少金融機構(gòu)的資金管理者，收到了相同的電話。黃順祥覺得，在上周出現(xiàn)的諸多利空因素中，這個電話很有可能是造成市場大跌的一根導火索。
　　當日，滬深兩市雙雙大幅低開，其中上海低開26．63點，深圳低開94．14點。盤中中國人壽瘋狂殺跌，一度暴跌8％，另外工行、中行等權(quán)重股走低也刺激個股普跌。尾盤兩市再度暴跌，形態(tài)上均留下超過百點的大陰線實體，滬指跌破2900大關(guān)。個股哀鴻遍野，跌幅7％的個股比比皆是，11只個股跌停。
　　轉(zhuǎn)眼到了周五，這一天的行情，走得更富于戲劇性。上午指數(shù)單邊急跌，11時上證指數(shù)跌到最低點2720點，下跌了136點；深成指跌到最低點7704點，下跌了309點。下午開盤，整個市場陰云密布，投資者心頭籠罩在一種悲觀情緒中。然而時隔不久，指數(shù)出現(xiàn)止跌跡象，隨即在強大買盤推動下，股指迅速回升，到收盤時，上證指數(shù)上升了25點，深成指上升了210點。這種暴跌暴漲的過山車行情，讓剛剛從市場中殺跌撤出的投資者頓時目瞪口呆。
　　在連續(xù)兩天的大幅振蕩行情中，黃順祥手中基金所配置的股票，只是在個別結(jié)構(gòu)上做了少量調(diào)整，兩天里他的倉位幾乎沒有任何變化，他的一個基本的判斷是，市場依然處在牛市。在黃順祥看來，經(jīng)過去年一年來波瀾壯闊的大牛行情，加上年初以來指數(shù)的快速上漲，目前的下跌只能是一次再正常不過的技術(shù)調(diào)整，沒有誰規(guī)定，牛市就必須是天天上漲的行情。
　　招商先鋒基金經(jīng)理張冰也向記者表示，宏觀經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，以及上市公司業(yè)績逐步改善，已經(jīng)為股市走牛奠定了堅實基礎(chǔ)，而重大制度變革及人民幣升值帶來的流動性充裕，為Ａ股市場步入新一輪牛市提供了重要動力，本輪牛市依然尚處于中前期。
　　不過張冰也指出，牛市的性質(zhì)雖然沒有發(fā)生變化，但它運行的方式可能已不同于2006年的持續(xù)上漲，而是以振蕩上行的態(tài)勢來繼續(xù)演繹。因此投資者無論是在購買股票還是購買基金時，都應(yīng)該是基于市場形成的一些特點，來選擇合適的股票和基金。
　　
　　牛市格局并未改變
　　
　　“Ａ股市場走到今天，它的總市值與發(fā)達國家相比仍存在很大的距離。如果我們把Ａ股市場當成一只股票來看的話，時至今日，它與一些發(fā)達國家的市場來比，仍是一只非常具有成長性的好‘股票’�！�
　　黃順祥認為，2007年中國經(jīng)濟仍會保持高增長低通脹的發(fā)展態(tài)勢，這一年里，上市公司依然會有25％的增長。在全球產(chǎn)業(yè)鏈中，中國龐大的制造產(chǎn)業(yè)處在產(chǎn)業(yè)鏈的中下端，它的盈利能力與上游大宗基礎(chǔ)原材料的價格，存在密不可分的關(guān)系。目前石油價格和其他原材料價格的下跌，必然會提升下游產(chǎn)業(yè)的毛利率，進而對國內(nèi)上市公司的業(yè)績產(chǎn)生正面的影響。
　　2007年，平安保險、中石油、中國移動等大盤藍籌股都將相繼登陸Ａ股市場，并在市場權(quán)重中擔負起舉足輕重的角色。像中石油等具有壟斷性質(zhì)的大型國企，一年的利潤超過千憶，它們在Ａ股的上市，必然會提高Ａ股市場總的盈利水平。
　　新的一年里，一些重大制度性變革，也將對Ａ股走牛繼續(xù)起到積極促經(jīng)作用。在未來3－5年，人民幣仍會保持穩(wěn)步升值，由此會給市場帶來充裕的流動性資金。日元在1986-1989年升值期間，日經(jīng)指數(shù)上漲了3倍；臺幣在1985-1990年升值期間，臺灣股指上漲了20倍。這些事例表明，在本幣升值期間，特別是升值的前期，會有大量流動性資金涌入市場，搶購流動性較好的資產(chǎn)，如股票和房地產(chǎn)。只要這個大背景不發(fā)生逆轉(zhuǎn)，流動性資金的熱情就不會消退。
　　此外，2006年-2007年，是中資銀行集中上市的時期。銀行上市后，資本金將得到大量補充，資本金的充足，會使銀行加強貸款，使社會流動性資金更為充裕，它導致的結(jié)果，就是資本市場資產(chǎn)價格的重估。
　　2007年開始廣泛推行的股權(quán)激勵政策，也會使目前上市公司的質(zhì)量得到顯著改觀。過去上市公司大股東將之作為圈錢的工具，實行股權(quán)激勵政策，將把大股東、公司高管和股民三方的利益捆綁在一起，使大股東有了向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的沖動。加上一些優(yōu)質(zhì)公司開始整體上市，在今后2－3年里對上市公司經(jīng)營情況的改善提供了動力。
　　黃順祥說，根據(jù)相關(guān)政策，今年還將有5％－8％的保險資金允許入市，目前國內(nèi)的保險資金有2萬億總資產(chǎn)，5％就有1000億，資金供給方面，總體來說還是在不斷增強。從多種因素來判斷，本輪牛市遠沒有結(jié)束。
　　
　　二季度或有大調(diào)整
　　
　　“黃金市場，十年大�！�，對于市場這樣樂觀的看法，黃順祥表現(xiàn)得還是相對保守。他認為目前確實還處在牛市的前期，至于這樣的行情究竟能走多遠，他看到2008北京舉行奧運會之前。不過他也認為，市場短期確實存在一些不利因素，投資者對今年的市場，也表現(xiàn)出了各種擔心。比如，市場創(chuàng)出歷史新高后，是否出現(xiàn)了明顯的估值泡沫；宏觀調(diào)控是否會影響到2007年的經(jīng)濟增長趨勢；大規(guī)模擴容是否會對2007年市場形成巨大沖擊等等。
　　黃順祥說，2001年上證指數(shù)達到2200點的時候，市場的平均市盈率是50-60倍，目前指數(shù)到了2900點左右，平均市盈率是30倍，以大盤藍籌股構(gòu)成的滬深300，平均市盈率在20倍。相對于過去，這個市盈率其實并不算高。一輪牛市，必然要經(jīng)過估值偏低－估值合理－理性泡沫－瘋狂泡沫這樣一個發(fā)展階段，黃順祥認為現(xiàn)在只是處在估值合理－理性泡沫之間，對市場的未來不必過慮。但是在一些個股上泡沫已經(jīng)表現(xiàn)得相當明顯，投資者在個股選擇上還需謹慎，
　　至于宏觀調(diào)控的影響，黃順祥認為近期投資增速在加快的，都是過去經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸行業(yè)，比如農(nóng)業(yè)和能源，這只能使中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更趨向合理，使市場得到更為均衡的發(fā)展，它對Ａ股市場帶來的影響也應(yīng)該是正面的。
　　黃順祥預(yù)計，在今年一季度期間，央行有可能再次加息，但是加息只是一種市場化的調(diào)控手段，并不會抑止Ａ股上漲的趨勢。2006年央行也曾經(jīng)加息，市場只用了一個小時，或者半天的時間就將其消化掉，對此投資者應(yīng)該理性看待。
　　至于今年大盤藍籌股的上市，給市場帶來的擴容壓力，黃順祥覺得，看看興業(yè)銀行上網(wǎng)發(fā)行凍結(jié)了11000億左右的資金，市場成交量并沒有因此受到影響，就足以說明，現(xiàn)在的Ａ股對擴容已經(jīng)具有了強大的承受能力。只要是質(zhì)量好，定價合理的上市公司，就會繼續(xù)受到投資者的青睞。
　　對于今年上半年的走勢，黃順祥預(yù)計，如果不出意外，春節(jié)前指數(shù)將突破3000點。不過到了二季度，4到5月是將有大量非流通股集中上市，一些業(yè)績不良的上市公司，也會在這一時期發(fā)布2006年年報，市場很有可能借此機會，進行一次幅度為15％-20％的大調(diào)整，隨后，Ａ股仍將走回它的上升通道。投資者應(yīng)該對此有所準備。
　　
　　記者：你認為小吃是一種文化嗎？
　　程秉海：當然！城隍廟的小吃是隨著廟市的興盛而形成，并經(jīng)過幾代人的努力傳承下來的，這個過程中，凝聚了多少上海人及移民的生存智慧和美食情懷！積淀了多少深厚的海派文化啊！城隍廟的經(jīng)典小吃，可以說每一樣都與國內(nèi)外名人聯(lián)系起來，這里的故事真是太多了。中國是一個農(nóng)耕社會，而上海又是最早走向現(xiàn)代化的城市，城隍廟又是展現(xiàn)中國文化和市民精神的窗口，每一種小吃的形成與傳承，都散發(fā)著中國文化的光芒，記錄著上海走向現(xiàn)代化的腳步。當然，這個文化我一定要發(fā)掘它的豐富內(nèi)涵，賦予新的含義，使它產(chǎn)生更強的輻射力和親和力。比如說，上海地區(qū)有一種古老的民俗：冬吃餛飩夏吃面――冬至吃餛飩，夏至吃面，也有郊縣農(nóng)民在冬至吃一種糯米團子的，只有到元宵節(jié)才吃湯團。但是寧波湯團店提出冬至也可以吃湯團，因為冬至在上海的民俗中也是合家團圓的日子，那么湯團是富有象征性的小吃。在企業(yè)的倡導下，又經(jīng)過媒體的宣傳，現(xiàn)在每年冬至前后，寧波湯團店門口就要排長隊，大家爭相吃湯團，還要買生湯團回去煮來吃。這是營銷策劃引導民俗流變的一個經(jīng)典案例，增加了寧波湯團的文化附加值，提升了它的品牌含金量。
　　再從大的方面說，我們商城設(shè)計了豫國中國日節(jié)目，請外國游客游中國園（豫園）、看中國戲（海上梨園）、喝中國茶（湖心亭）、穿中國衣（絲綢服裝）、購中國物（豫園老街、民間工藝品一條街）、吃中國小吃等，將優(yōu)秀名牌串起來，讓外國游客在一天的游程內(nèi)對中國傳統(tǒng)文化有一個終身難忘的感性了解。對國內(nèi)的青年人，我們也在培養(yǎng)他們的文化興趣和小吃品牌忠誠度，我們經(jīng)常在中心廣場舉辦小吃匯展，讓他們了解小吃的歷史，聽取他們對小吃的意見。我們要讓他們知道，新天地很好玩，城隍廟也很好玩。
　　記者：我注意到，城隍廟周邊正在發(fā)生巨大變化，再過兩三年，城隍廟將處于大型游樂中心及國際化購物商廈的包圍之中，這對城隍廟的小吃會形成沖擊嗎？
　　程秉海：沖擊是難以避免的，但我們是這么認識的，廟前廣場、金豫商廈和英皇明星城的建設(shè)，會吸引更多的青年人來消費，商家也會引進數(shù)十家國際品牌餐飲企業(yè)，他們是我們的競爭對手。同時，城隍廟的地域概念得到了延展，周邊將匯集現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)、娛樂業(yè)、會展業(yè)及富有上海風情的高檔住宅區(qū)，更多的人流會匯集于此，他們也是我們的目標客戶群嘛。國外品牌的餐飲企業(yè)進來了，對我們形成壓力，這是好事，逼得我們不斷提高自己的核心競爭力，以適應(yīng)這個態(tài)勢。當年肯德基進老廟，輿情一片嘩然，鬧得滿城風雨，今天再回頭看看，我們中國特色并沒消減嘛，肯德基后面又有麥當勞、星巴克、哈根達斯等洋品牌跟進，而南翔饅頭店門口還是排長隊。不過現(xiàn)在我對圈內(nèi)的近親繁殖是有擔憂的，外來因素可以幫助我們?nèi)￠L補短。所以我認為這種影響是雙向的，互動的，積極的。城隍廟小吃本來就是海納百川的，是海派文化的味覺表達。

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