在2010年10月8日至10日的國際貨幣基金組織和世界銀行秋季年會上，人民幣匯率問題再次成為焦點話題；日本也因為不堪忍受匯率升值逼近歷史高位帶來的壓力，終于在10月15日出手干預(yù)外匯市場；韓國、巴西、英國、印度等經(jīng)濟體也已經(jīng)或正在考慮干預(yù)本國的匯率走勢。一場國際匯率政策的沖突氣氛頓時彌漫開來。而在之后的10月23日，G20財長和央行行長會議發(fā)布了《聯(lián)合公報》，達成了：減少匯率“無序波動”、“避免競爭性貨幣貶值”、促進經(jīng)常賬戶平衡的共識。該項共識對全球范圍貨幣戰(zhàn)爭的風(fēng)險起到了鎮(zhèn)靜和冷卻的作用。但是與此同時，美國財長蓋特納卻在G20峰會上提出：為保證貿(mào)易順差不超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的4％，對各國匯率調(diào)整進行制度化。蓋特納的這一提議，是在拉攏G7其他成員國的背景下提出的，顯然主要是針對中國。因此，這又為中美雙邊貨幣戰(zhàn)爭的可能性再度蒙上了一層陰影。那么中美貨幣之爭對雙方，尤其是對美國究竟意味著什么?美國醉翁之意到底指向何處?“凡是敵人擁護的，我們都要反對”在中美貨幣之爭中是否適用?
　　
　　對全球貨幣金融形勢的基本判斷
　　
　　目前的貨幣之爭，并不是全球范圍的貨幣問題，而主要是中美雙邊的“局部”摩擦。20世紀30年代大危機之后爆發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)、貨幣戰(zhàn)至今令人印象深刻。但與當(dāng)時以鄰為壑的匯率競爭性貶值不同，目前的情況還相對穩(wěn)定，并處于可控的狀態(tài)之中：其中，近來日本強勢干預(yù)日元匯率，其用意并非以擴張出口、轉(zhuǎn)嫁危機為目的，因此并不具有攻擊性；而危機以來人民幣匯率基本上穩(wěn)定，特別是2010年以來，人民幣對美元小幅升值，并對歐元大幅升值，有效匯率水平更是在上升之中；歐洲央行繼承了德國央行對通脹深惡痛絕的傳統(tǒng)，因此，也不會以可能的通脹為代價而主動采取匯率貶值的做法來提振經(jīng)濟。而其他一些經(jīng)濟體對匯率干預(yù)進行的考慮，也只是一個構(gòu)思，尚未成為事實。最后，作為國際貨幣體系核心的美國，也不會拿美元世界貨幣的地位來做賭注，進而放縱美元匯率大幅貶值。短期內(nèi)，美元對其他主要貨幣的全面貶值將對其自身的貨幣地位造成顯著的消極影響，因此美國更希望看到的結(jié)果，只是美元對人民幣的局部貶值。因此，如果真的有貨幣戰(zhàn)爭，也不會是全球性的，至多只是中美之間的局部性摩擦。
　　
　　人民幣匯率升值對美國經(jīng)濟沒有好處
　　
　　美國對于人民幣匯率的指責(zé)，最多地來自于貿(mào)易領(lǐng)域。由來已久的中美匯率之爭，為我們的分析提供了兩個有趣的歷史實驗作為比較：
　　第一個觀察：2005年7月21日中國啟動了人民幣匯率改革，到2008年中期一直保持升值趨勢。在此期間，人民幣累計對美元升值17％左右，之后開始處于凍結(jié)狀態(tài)；而同期人民幣名義有效匯率(NEER)也大幅升值12％，并且升值趨勢一直延續(xù)到2009年初。但是另一方面，無論是中國對美國的出口總量，還是中國對美的貿(mào)易順差，在這幾年中都保持了強勁增長。2008年，中國對美國的出口總額和貿(mào)易順差，均比2005年增加了50％左右。這個觀察告訴我們，人民幣對美元的升值，不是解決中美貿(mào)易失衡的充分條件。
　　第二個觀察：2008年末，美國次貸危機全面爆發(fā)，人民幣對美元匯率也一直保持凍結(jié)狀態(tài)，人民幣名義有效匯率指數(shù)在2009年末比年初貶值了約6.2％。相反地，在這段時期人民幣美元雙邊匯率凍結(jié)，名義有效匯率指數(shù)貶值的情況下，2009年中國的出口總額和貿(mào)易順差卻分別錄得了12％和16％的負增長。2010年中期以來出口雖然有回升之勢，但后市仍面臨很大的不確定性。這個觀察告訴我們，人民幣對美元的升值，也不是解決中美貿(mào)易失衡的必要條件。
　　可見，要解決中美貿(mào)易的失衡問題，人民幣一美元雙邊匯率既非充分、亦非必要條件。在上述兩個觀察期，可以注意到，第一個觀察期：2005年至2008年中期，正是美國經(jīng)濟處于相對景氣的周期；而在第二個觀察期：2008年9月次貸危機全面爆發(fā)之后，美國居民的存量財富一度縮水13％，美國經(jīng)濟面臨衰退風(fēng)險，直至后來轉(zhuǎn)為艱難復(fù)蘇狀態(tài)。可見，對中美貿(mào)易失衡起到?jīng)Q定性作用的，還是美國經(jīng)濟在景氣周期中所處的階段。這與姚枝仲、田豐和蘇慶義(2010)①的研究也是相吻合的，他們的研究發(fā)現(xiàn)：中國出口的短期收入彈性大約為2.34，而價格彈性大約為-0.65。這個研究結(jié)果表明，中國出口與國外收入具有顯著的正向關(guān)系，一般意義上國外收入的1％變化，將引起中國出口2.34％同向變動；而匯率的變動從而價格變化對中國的出口影響卻相當(dāng)有限，一般意義上人民幣匯率l％的升值，將引起出口數(shù)量0.65％的下降。后面這個數(shù)量關(guān)系非常重要，因為人民幣匯率升值，從而價格的上升幅度，將超過相應(yīng)出口數(shù)量的下降；所以，人民幣升值的結(jié)果，甚至將會導(dǎo)致出口金額的增加!這正是我們在第一個觀察期所看到的事實。
　　從另外一個角度看，即使人民幣對美元升值引起了中國對美國出口的萎縮，但美國的貿(mào)易失衡問題也未必得到解決。從國際收支恒等關(guān)系來看，只要美國政府繼續(xù)保持巨額財政赤字、美國居民繼續(xù)維持現(xiàn)有的高消費一低儲蓄模式，則美國必然需要進口國外的商品，來彌補國內(nèi)總供給的缺口，從而維持貿(mào)易赤字的狀態(tài)。只不過，人民幣對美元的升值，將有可能把中美貿(mào)易失衡轉(zhuǎn)化為美國與其他經(jīng)濟體的貿(mào)易失衡。因此，迫使人民幣對美元升值，無論從短期看，還是從長期看，均無助于美國貿(mào)易問題的解決。
　　對于這個問題，美國內(nèi)部也多有爭論：2010年初，美國經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格里茨表示：人民幣和美元匯率的調(diào)整，實際上不會對美國貿(mào)易造成實質(zhì)性的影響，對于美國就業(yè)也不會有太大的幫助；相反，短期的匯率調(diào)整甚至可能引發(fā)外匯市場的投機性波動。作為國際貨幣基金組織(IMF)的首席經(jīng)濟學(xué)家，美國經(jīng)濟學(xué)者布蘭查德也認為，要求人民幣升值無助于美國經(jīng)濟復(fù)蘇，中美經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有很大差異，美國就業(yè)主要依賴于服務(wù)業(yè)，而壓制中國的出口(制造業(yè))，對于解決美國1500多萬人的失業(yè)問題是很不現(xiàn)實的。摩根士丹利亞洲區(qū)主席斯蒂芬?羅奇認為：迫使人民幣對美元升值，將弱化中國進口商品對美國通脹的抑制作用，這其中最大的受害者恰恰是美國國會政治家試圖幫助的中產(chǎn)階級。綜上可以發(fā)現(xiàn)，國際機構(gòu)和著名經(jīng)濟學(xué)家的研究也不認為人民幣匯率調(diào)整將有助于美國貿(mào)易逆差的好轉(zhuǎn)。相反，在美國總需求存在缺口的情況下，人民幣匯率升值在短期中不但無助于美國經(jīng)濟復(fù)蘇，還將通過提高進口價格，引發(fā)和加劇美國的通貨膨脹，從而可能使美國經(jīng)濟再次陷入“滯脹”的境地。
　　
　　美國政府非難人民幣匯率：
　　選舉政治的無奈之舉?
　　
　　從前面的分析來看，美國從自身的整體、長遠利益出發(fā)，本不應(yīng)該糾結(jié)于人民幣匯率問題。但就目前來看，人民幣匯率問題已經(jīng)，而且是一直被美方認為是一個貿(mào)易問題。這正是美國方面的局部利益團體，通過政黨政治發(fā)生的作用。在美國的政治生態(tài)當(dāng)中：行政部門自上而下地執(zhí) 行政策指示，但選舉過程卻是一個自下而上的過程，而選民的傾向最終決定了民主黨或共和黨在總統(tǒng)大選中的成敗，以及參、眾兩院中席位的多寡。這樣，由于某些利益集團在選舉過程中有重要的影響力，例如：工會和某些行業(yè)協(xié)會，他們作為掌握選舉資源的團體，有可能出于自身的局部利益考慮，對作為被選舉人的國會議員展開積極的游說――從而有可能出現(xiàn)“屁股指揮腦袋”的現(xiàn)象，把一個從整體和長遠來看不應(yīng)該是問題的問題變成了問題。而中美兩國的匯率之爭以及伴隨的貿(mào)易政策之爭，正是這種情況。
　　在2009年9月，美國政府決定，對從中國進口的相關(guān)輪胎種類實施三年的懲罰性關(guān)稅。對于這一及年出口金額約22億美元的輪胎特保案，“美國鋼鐵工人聯(lián)合會”起到了重要作用，該工會組織在美國和加拿大擁有會員人數(shù)達85萬人之眾。此外，還有46家美國產(chǎn)業(yè)工會、農(nóng)業(yè)行會和工業(yè)行會結(jié)成了“公平貨幣聯(lián)盟”(Fair CurrencyAlliance，F(xiàn)CA)，該組織的目標就是向國會從而政府施壓，促使人民幣升值。在2010年7月，美國最大的工會組織“美國產(chǎn)業(yè)組織勞工聯(lián)盟”還提出，中國政府操縱人民幣匯率并使其低估40％；因此敦促國會通過立法，要求打擊中國匯率政策。但是，正如前面所分析的，局部利益團體的要求未必符合美國經(jīng)濟的整體利益，甚至也可能對這些局部利益本身造成消極影響。在經(jīng)濟學(xué)理論上，工會要求的最低工資若高于均衡工資水平，則反而可能導(dǎo)致失業(yè)率的上升；這就是一個局部利益主張損害整體利益的例子。
　　不過，正是因為這些團體是局部的，因此他們的利益和目標非常一致，容易達成統(tǒng)一的行動。而且，像工會這樣的組織，作為民主黨的重要支持者，其直接或間接能夠影響的選票達數(shù)千萬之多；因此，工會組織在美國的總統(tǒng)和國會大選中起到了舉足輕重的作用，工會組織對國會議員的游說能力也相對較強。通過國會參、眾兩院，利益集團向總統(tǒng)和政府施壓，最終通過符合他們預(yù)期的政策措施。這正是中美匯率之爭的源起。因此，人民幣匯率問題被美方認為是一個貿(mào)易問題；并在此基礎(chǔ)上納入到兩國多維政策的博弈框架中，最終升級成為一個政治問題。
　　
　　美國政府非難人民幣匯率：
　　或許醉翁之意不在酒
　　
　　“凡是敵人擁護的，我們就要反對”，一度成為我們的信條，并成為某一段階段的時代精神。但這種很容易在國內(nèi)獲得市場的非理性精神，卻很容易被利用。余永定研究員2006年接受采訪時曾指出了這種危險。美國事業(yè)研究所(AEI)是美國最著名的智庫之一，高級研究員斯瓦格爾(PhillipL.Swagel)，在2008年前后，他還曾在前任的布什政府中，出任財政部負責(zé)經(jīng)濟政策的副部長。他在2005年的一篇文章(請注意這里的時間順序)中分析道：“不要指望人民幣升值會給美國帶來更多的就業(yè)。人民幣低估確實造成失業(yè)，但那是馬來西亞、洪都拉斯和其他低成本國家的失業(yè)。如果中國的出口減速，美國就要從那些國家進口成衣和玩具。既然人民幣升值會給美國造成短期痛苦，為什么還要逼中國升值呢?決策者當(dāng)然懂得人民幣升值對美國經(jīng)濟的不利影響。他們肯定也知道，大張旗鼓地公開施壓只能使中國更難于采取行動。但這會不會恰恰是問題的所在?玩世不恭的人會確信，壓中國升值并不是屈服于被誤導(dǎo)了的政治壓力的結(jié)果，而是一種策略。其目的是在犧牲中國利益的基礎(chǔ)上，延長美國從中國得到的巨大好處。當(dāng)然，這一切也可能是無意的。但是，不管動機如何，美國行政當(dāng)局找到了一個十分漂亮的辦法，得以使美國的好日子延續(xù)下去�！�
　　鑒于斯瓦格爾的身份非常微妙，假設(shè)他的言論在某種程度上反映了美國政府的用意；而與此同時，中國如堅持了“凡是敵人擁護的，我們就要反對”的原則，那么事情的結(jié)果只有兩個：第一個結(jié)果，人民幣匯率頂住了升值壓力，而“美國行政當(dāng)局找到了一個十分漂亮的辦法，得以使美國的好日子延續(xù)下去”。第二個結(jié)果，人民幣匯率水平大體維持不變，匯率升值壓力轉(zhuǎn)嫁到其他領(lǐng)域；而在這盤圍棋當(dāng)中，匯率之爭將淪為美國手中的“劫材”。因此，應(yīng)警惕激情有余而理性不足的做法，避免“為了反對而反對”。與此同時，中國更需要理性的判斷標準，用真正獨立思考的精神去判斷一件事情的利弊，從而決定當(dāng)前的政策選擇。
　　目前中國經(jīng)濟對外依賴程度過高，這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是不利于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的，尤其在國際貿(mào)易、匯率沖突的背景下這個問題將更為嚴重。具體而言，2008年中國出口占GDP比例高達33.4％，而美國和日本的這一比例分別為13％和17％，德國的比例雖然較高，但其出口主要集中在歐元區(qū)內(nèi)。從全球順差的分布來看，中國經(jīng)常項目的順差占到整體的26％，比同期德、日兩國占比之和還高了2個百分點。因此，從長期來看，中國應(yīng)調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，建設(shè)國內(nèi)統(tǒng)一的大市場體系，減少對出口市場的依賴性。而從短期來看，中國應(yīng)該排除國外政治因素的干擾，積極、穩(wěn)妥推進匯率制度的改革，將短期政策協(xié)調(diào)與長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合起來；積極參與國際經(jīng)濟政策的對話與協(xié)調(diào)，獲得國際社會的諒解和支持；同時在根本原則上堅守自己的立場，并對可能的威脅要予以有效的反制，并且要讓沖突各方對后果有清醒的認識。
　　(作者單位：中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所)
　　(責(zé)任編輯：王棟)

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