6月份通脹數(shù)據(jù)出乎絕大多數(shù)人的預(yù)料，CPI僅上漲2.9％，先前有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期在3.5％左右，甚至有人高估到4％以上，，當(dāng)然這符合我的預(yù)期，我一直堅(jiān)持今年或近階段都沒有什么明顯的通脹壓力，有的僅是一些短暫的價(jià)格擾動或一些為投資炒作而人為制造的通脹預(yù)期，由于這樣的預(yù)期與內(nèi)在的通脹決定因素是背道而馳的，因此，高通脹預(yù)期注定要失敗、現(xiàn)在可以說，通脹完全是“紙老虎”，上半年通脹率僅2.6％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會普遍的預(yù)期，去年底絕大多數(shù)人都預(yù)期今年會有明顯的通脹，一般預(yù)期各月CPI增長都在3％以上，且預(yù)計(jì)有不少月份將達(dá)到5％以上，但半年過去了，很遺憾，僅1個月CPI增長在3％以上，即5月CPl增長3.1％。
　　通脹的決定因素包括三個方面，一是貨幣，二是總供給與總需求的缺口(或GDP的缺口)，三是短期的沖擊(或“擾動”)，最內(nèi)在的決定因素是總供求關(guān)系，貨幣是外在的因素，短期的沖擊更是外在的因素，過去兩輪的物價(jià)快速上漲之所以持續(xù)時間不長，主要是因?yàn)槲覈�總供給的增長速度持續(xù)地快于總需求的增長速度，供大于求格局始終沒變
　　即引起物價(jià)總水平波動的主要因素是外在的沖擊(某些食品類價(jià)格短期上漲過猛)。
　　所以，我的經(jīng)驗(yàn)是：判斷近期我國的通脹走勢主要看三個因素，一是看糧食里的大米的供求關(guān)系，二是看肉類里豬肉的供求關(guān)系，三是看國際油價(jià)及原料價(jià)格增長趨勢。很明顯今年這三個方面都沒有什么問題。大米等糧食連續(xù)6年豐收，不會導(dǎo)致糧食價(jià)格短期大幅增長，去年以來的糧價(jià)保持適度增長趨勢，主要原因是國家對糧價(jià)的保護(hù)政策，豬肉則明顯是供過于求，價(jià)格正處于持續(xù)性低迷狀態(tài)，國際油價(jià)增長明顯不濟(jì)，因此，通脹不會成為重要的問題。
　　那么。去年底以來物價(jià)總水平上漲主要是什么引起的呢?一個因素當(dāng)然是貨幣，去年過度的貨幣投放必然導(dǎo)致物價(jià)總水平的明顯反彈，但僅是反彈而已，不會形成明顯的通脹趨勢，因?yàn)楦哓泿旁鲩L要化為高通脹必須有內(nèi)在因素的作用，即存在GDP硬缺口(短期內(nèi)無法彌補(bǔ))，而我國自1996年進(jìn)入“買方經(jīng)濟(jì)”以表，一直不存在GDP的硬缺口，最重要的原因是我國投資增長長期過快、投資率過高。另一個因素是蔬菜價(jià)格的大幅上漲，而蔬菜的生產(chǎn)周期較短、且在價(jià)格體系中不居于核心位置，因此，只會產(chǎn)生一定的“擾動”，隨著s月份以后蔬菜生產(chǎn)量的增加，價(jià)格下跌成為一個必然趨勢，這是導(dǎo)致6月份CPI增長回落的主要原因，
　　那么，中國價(jià)格問題的“真老虎”是什么呢?答案是房價(jià)的過高和增長過猛。貨幣高增長主要是轉(zhuǎn)為房價(jià)的高增長，高房價(jià)或房地產(chǎn)泡沫才是中國的主要問題，它不僅造成了許多結(jié)構(gòu)性扭曲，而且長此下去，會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，說通脹如何嚴(yán)重是在回避主要矛盾，所以，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵是調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格，“擠泡沫”。
　　同時，還有另外一只“真老虎”在后面等著我們，那就是通貨緊縮不久可能再現(xiàn)。我預(yù)計(jì)通縮的壓力在年底以后會越來越大，原因很簡單：總需求增長將會放慢，而總供求卻始終在加速增長，產(chǎn)能過剩將再次集中釋放。但這一次不像2005年那次，再也不會有美國高消費(fèi)的幫忙，全球經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)短期比較強(qiáng)但很快會回歸疲軟，也就是說我們的外需將在下半年特別是明年后明顯放慢，且是一種中期性趨勢，內(nèi)需中短期最穩(wěn)定的是投資，會繼續(xù)保持一段時間的高增長，但消費(fèi)增長會逐步回落，原因是就業(yè)不足和收入差距擴(kuò)大趨勢難以短期逆轉(zhuǎn)，今年上半年實(shí)際消費(fèi)增長(社會消費(fèi)品零售總額)為15.2％，比去年全年回落0.8個百分點(diǎn)。因此，生產(chǎn)過剩(投資高增長的必然結(jié)果)無法轉(zhuǎn)為貿(mào)易順差，相反，只能變成國內(nèi)的通貨緊縮壓力。經(jīng)濟(jì)增長將隨之放慢，繼續(xù)保持投資高增長可能暫時緩解一下這一調(diào)整壓力，但中期會更一步加劇通貨緊縮，使小通縮成為大通縮。
　　如何解決兩只“真老虎”，我的建議與許多人不同，他們建議，放松貨幣政策，增加投資，而我認(rèn)為，防止通貨緊縮的發(fā)展及防止經(jīng)濟(jì)下滑過多的正確解決辦法，是繼續(xù)抑制貨幣供應(yīng)量和貸款增長，以此來壓縮供給增長，更重要的這也是解決房地產(chǎn)泡沫問題的最好辦法。

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