文章提要

　　觀點(diǎn)：華盛頓已經(jīng)把美中貿(mào)易關(guān)系政治化到了危險(xiǎn)的境地。(1)前所未有的儲(chǔ)蓄短缺使美國(guó)過度注意貿(mào)易赤字；
對(duì)華貿(mào)易失衡是儲(chǔ)蓄不足自然而來(lái)的苦果。

(2)“調(diào)整”人民幣匯率不能解決美國(guó)或中國(guó)的問題；
它不能填補(bǔ)美國(guó)的儲(chǔ)蓄缺口、也不能解決美國(guó)過度消費(fèi)引致的過度進(jìn)口問題，而且還可能給中國(guó)仍未成熟的金融體系造成沖擊。(3)美國(guó)工人承擔(dān)著的空前壓力對(duì)華盛頓的反華立場(chǎng)起著重要的作用，這說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)在很大程度上尚未對(duì)被信息技術(shù)激活的超高速全球化做好準(zhǔn)備。(4)美國(guó)的政治家和政策制定人錯(cuò)誤地把中國(guó)視為一個(gè)功能完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體；
但是混合著國(guó)有和私有模式的中國(guó)經(jīng)濟(jì)體仍處在轉(zhuǎn)型中。

　　影響：中美兩國(guó)需要采取步驟，緩和因貿(mào)易關(guān)系緊張而引起的不安：(1)中國(guó)應(yīng)在保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面做出更多努力，同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)金融改革。(2)美國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)國(guó)民儲(chǔ)蓄，投資人力資本以及進(jìn)一步推動(dòng)教育改革。

　　風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)比發(fā)生在上世紀(jì)八十年代后半期的責(zé)難日本浪潮，當(dāng)前的責(zé)難中國(guó)浪潮引發(fā)的后果要更為嚴(yán)峻：貿(mào)易摩擦和保護(hù)主義將把世界引領(lǐng)到災(zāi)難邊緣。

　　美國(guó)的政治家們正面對(duì)一個(gè)有趣的問題，那就是：推動(dòng)人民幣升值是否真正符合美國(guó)的最佳利益，有助于緩和當(dāng)今美國(guó)明顯的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)及政治憂慮？以我的觀點(diǎn)，答案是堅(jiān)決否定的。

　　大多數(shù)美國(guó)勞動(dòng)者正在感受到巨大的工作及收入保障壓力，他們認(rèn)為這應(yīng)該完全歸咎于不斷擴(kuò)大的貿(mào)易逆差，而中國(guó)在美國(guó)總體多邊貿(mào)易逆差中占到29％，正是罪魁禍?zhǔn)住?

　　在我看來(lái)，對(duì)于美國(guó)，更大的問題可能不是美中之間的貿(mào)易失衡，而是美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的空前不足。過去3年，美國(guó)凈儲(chǔ)蓄率達(dá)到歷史低點(diǎn)，僅略超過1％。除了從國(guó)外進(jìn)口剩余儲(chǔ)蓄，以滿足其對(duì)增長(zhǎng)的需求，美國(guó)別無(wú)選擇，而獲得國(guó)外資本的惟一方式是利用國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目及貿(mào)易逆差。這些逆差的分配遵循相對(duì)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)完全符合這個(gè)方程式，即作為剩余儲(chǔ)蓄的提供者，也作為低成本并且日益提高質(zhì)量的貨物的原產(chǎn)國(guó)。我不相信升值的人民幣會(huì)迫使美國(guó)人更多地儲(chǔ)蓄。如果華盛頓依賴這種“補(bǔ)救方法”，它所能期待的最佳結(jié)果是將美國(guó)多邊失衡中的中國(guó)部分轉(zhuǎn)移到其他地方。

　　另外，美國(guó)的貿(mào)易問題是一個(gè)過量進(jìn)口的問題，而不是出口不足。截至2006年第四季度，貨物進(jìn)口比貨物出口高73％。在我看來(lái)，進(jìn)口高漲是過度個(gè)人消費(fèi)的結(jié)果。過去5年中，消費(fèi)者開支占美國(guó)GDP的份額從1975年至2000年的平均65％上升到70％。當(dāng)前，美國(guó)勞動(dòng)力收入的增長(zhǎng)異常疲軟，私營(yíng)部門薪資為4250億美元，低于以前各經(jīng)濟(jì)周期的標(biāo)準(zhǔn)。

　　在這一情況下，美國(guó)消費(fèi)者日益從資產(chǎn)增值的財(cái)富交易中支付消費(fèi)及儲(chǔ)蓄的費(fèi)用。以收入為基礎(chǔ)的個(gè)人儲(chǔ)蓄從20世紀(jì)30年代初期以來(lái)首次下降至負(fù)數(shù)，過度消費(fèi)及其導(dǎo)致的過度進(jìn)口高漲是美國(guó)宏觀儲(chǔ)蓄失衡的主要原因。我不相信更高的人民幣－美元匯率會(huì)以任何方式緩解這種失衡。

　　誰(shuí)在補(bǔ)貼誰(shuí)

　　將中國(guó)作為替罪羊是這場(chǎng)爭(zhēng)論中最令人不安的部分。儲(chǔ)蓄不足的美國(guó)寧愿指責(zé)中國(guó)而不愿面對(duì)鏡子中的自己。正是聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席本·伯南克(BEN BERNANKE)制造了這個(gè)問題。

　　去年12月在北京的一次講演中，伯南克斷言中國(guó)人民幣幣值被低估，中國(guó)利用這種低估為出口企業(yè)提供了“補(bǔ)貼”。使用“補(bǔ)貼”一詞具有很高的煽動(dòng)性。實(shí)際上是通知中國(guó)，美國(guó)最重要的宏觀政策制定者相信人民幣貨幣政策為中國(guó)人提供了一種世界貿(mào)易競(jìng)技場(chǎng)上的不公平優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)及更廣泛的全球經(jīng)濟(jì)的失常。

　　在我看來(lái)，這是一種對(duì)中國(guó)貨幣政策及改革狀況的非常偏見性的評(píng)價(jià)。它無(wú)視人民幣政策制定的背景，具有諷刺意味的是，沒有對(duì)出于所謂的補(bǔ)貼而使美國(guó)得到的利益表示任何感謝。

　　究竟是誰(shuí)在補(bǔ)貼誰(shuí)？在伯南克的批評(píng)中，忽略了中國(guó)大量購(gòu)買以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)這一事實(shí)。盡管具體數(shù)字被嚴(yán)格保密，但人們一致認(rèn)為，中國(guó)1萬(wàn)億美元的官方外匯儲(chǔ)備中的約60％－70％被投入以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。中國(guó)現(xiàn)在以每年2000億美元的速度積累外匯儲(chǔ)備，這意味著每年新購(gòu)買至少1200億美元的以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)。沒有中國(guó)對(duì)基于美元的資產(chǎn)購(gòu)買，無(wú)疑美元將貶值并且美國(guó)的利率將更高。實(shí)際上，這意味著中國(guó)正在補(bǔ)貼美國(guó)利率，即向美國(guó)借款者及投資者提供折扣融資及充分估價(jià)。

　　中國(guó)對(duì)美國(guó)還有另一項(xiàng)補(bǔ)貼。如上所述，作為一個(gè)低成本并且日益提高質(zhì)量的生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)實(shí)際上對(duì)美國(guó)家庭的購(gòu)買力也在提供補(bǔ)貼。停止與中國(guó)的貿(mào)易，貿(mào)易逆差就將出現(xiàn)在別的地方，而毫無(wú)疑問那將是一個(gè)成本更高的生產(chǎn)國(guó)。這對(duì)美國(guó)消費(fèi)者而言將等同于提高稅收，即減少美國(guó)目前正在享受的與中國(guó)貿(mào)易帶來(lái)的補(bǔ)貼。

　　我們可以無(wú)休止地爭(zhēng)論中國(guó)貨幣的適當(dāng)價(jià)值。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論強(qiáng)烈表明，具有較大國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差的經(jīng)濟(jì)體通常具有估值偏低的貨幣。中國(guó)在這一方面顯然符合條件，就像日本、德國(guó)及許多中東石油生產(chǎn)國(guó)。中國(guó)當(dāng)然了解這方面問題。通過在19個(gè)月以前轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N新的貨幣體制，中國(guó)的政策制定者明確承認(rèn)需要更加市場(chǎng)化的外匯機(jī)制。從那時(shí)起，人民幣對(duì)美元升值大約5％，盡管沒有許多美國(guó)政治家要求的那樣多，但至少是一種正確方向上的行動(dòng)。反對(duì)冒險(xiǎn)的中國(guó)政策制定者對(duì)謹(jǐn)慎地管理貨幣升值持堅(jiān)決態(tài)度。在我來(lái)看，鑒于中國(guó)高度分散的銀行系統(tǒng)及資本市場(chǎng)仍然相對(duì)不發(fā)達(dá)的現(xiàn)實(shí)，這是可以理解的。一個(gè)完全靈活的外匯機(jī)制可能產(chǎn)生的潛在貨幣波動(dòng)性，對(duì)于不發(fā)達(dá)的中國(guó)金融系統(tǒng)可能產(chǎn)生非常大的破壞性影響。這是中國(guó)最不希望的。

　　伯南克主席對(duì)中國(guó)通過維護(hù)低估價(jià)值的人民幣補(bǔ)貼其出口競(jìng)爭(zhēng)力的批評(píng)，完全忽視問題的另一方面，即美國(guó)也從中獲得利益。

　　保護(hù)主義者的土壤

　　我發(fā)現(xiàn)美國(guó)的政策制定者及政治家令人不解地對(duì)中國(guó)所發(fā)生的一切知之甚少。所想象的威脅因此被夸大。但這不是美國(guó)第一次這樣做。在許多方面，20世紀(jì)80 年代后期的打壓日本與今天的打壓中國(guó)有著驚人的相似之處。具有諷刺意味的是，許多人對(duì)這種比較感到安慰。他們希望近20年前的結(jié)果代表今天可以期待的結(jié)果，這是多么狂妄的恫嚇。

　　首先，存在主要的規(guī)模問題。中國(guó)的雙邊失衡目前大約占美國(guó)GDP的－1.9％，比20世紀(jì)80年代后期－1.2％的日本峰值份額高出50％以上。這樣，中國(guó)因素看起來(lái)比以前的日本威脅大很多。這更增加了貿(mào)易保護(hù)主義者的憂慮。

　　然而這是一種非常膚淺的認(rèn)識(shí)。指責(zé)中國(guó)導(dǎo)致美國(guó)貿(mào)易逆差，忽略了兩個(gè)關(guān)鍵問題：首先，如上所述，儲(chǔ)蓄不足的美國(guó)經(jīng)濟(jì)必須從國(guó)外進(jìn)口剩余儲(chǔ)蓄以促進(jìn)增長(zhǎng)。其次，通過與中國(guó)形成的最大逆差，美國(guó)獲得了低成本、高質(zhì)量產(chǎn)品。

　　再有，從中國(guó)銷往美國(guó)的貨物中，令人驚訝地只有很小一部分反映中國(guó)境內(nèi)的附加值。斯坦福大學(xué)教授劉遵義調(diào)查表明，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口中只有大約20％反映中國(guó)國(guó)內(nèi)成分；
剩余部分包括從中國(guó)貿(mào)易伙伴———主要是亞洲其他部分的國(guó)家進(jìn)口的零部件。這說(shuō)明中國(guó)更像是組裝廠而不是制造廠。在向美國(guó)成品出口的不成比例的份額中，更多地反映出中國(guó)只是組裝線上的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，而不是其他問題。

　　雖然對(duì)中國(guó)因素的認(rèn)真分析會(huì)讓人們對(duì)于美國(guó)逆差的集中度有客觀的認(rèn)識(shí)，但是美國(guó)勞動(dòng)力隊(duì)伍承受的壓力之大是毫無(wú)疑問的。我猜測(cè)一定另有原因，那就是美國(guó)國(guó)民收入在資本和勞動(dòng)之間分配的巨大差距。美國(guó)公司正前所未有地繁榮發(fā)展，其利潤(rùn)攀上了50年來(lái)的頂峰，共占國(guó)民收入的12.4％，而美國(guó)工人卻在競(jìng)爭(zhēng)擠壓下日益孤立，其工資滑落到50年來(lái)的谷底，只占國(guó)民收入的 56.3％。這與八十年代后期抨擊日本時(shí)的情況大不相同。那時(shí)候，資本和工人都面臨著壓力：公司利潤(rùn)占國(guó)民收入的7％左右，大大低于上一個(gè)十年的10％，而勞動(dòng)力占58％，也顯著低于八十年代早期的60％。20年前，資本與勞動(dòng)力能夠風(fēng)雨同舟，但在今天，他們卻在為不同的目標(biāo)而努力。

　　那時(shí)和現(xiàn)在之間還存在可能加重美國(guó)勞動(dòng)者憂慮的其他差別。在20世紀(jì)80年代后期，所發(fā)現(xiàn)的對(duì)手日本是一個(gè)富裕的發(fā)達(dá)國(guó)家，它支付給其勞動(dòng)者的工資與美國(guó)勞動(dòng)者工資具有可比性。今天，定位的對(duì)手是一個(gè)貧窮的發(fā)展中國(guó)家中國(guó)，其制造業(yè)勞動(dòng)者的小時(shí)工資僅為美國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)者小時(shí)工資的大約3％。另外，20世紀(jì)80年代的競(jìng)爭(zhēng)壓力是一種緩慢發(fā)展的對(duì)于制造業(yè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壓力。今天，IT技術(shù)已經(jīng)讓公司業(yè)務(wù)的大規(guī)模外包成為可能，而丟失工作的危脅也同時(shí)從制造業(yè)擴(kuò)展到曾經(jīng)不可貿(mào)易的服務(wù)業(yè)。與收入分配中增大的不平等結(jié)合，不難理解為什么美國(guó)勞動(dòng)者的憂慮因素現(xiàn)在被夸大的程度遠(yuǎn)比20世紀(jì)80年代后期大很多。

　　當(dāng)然，所有這些因素共同導(dǎo)致了美國(guó)在政治上的強(qiáng)烈反應(yīng)。

　　(作者為摩根士丹利公司首席經(jīng)濟(jì)師。本文是羅奇2月13日提交給美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)國(guó)際貿(mào)易小組的特別報(bào)告，原題為《美中貿(mào)易關(guān)系的政治化》，本文也提交給了3月17日在北京召開的“中國(guó)發(fā)展高層論壇學(xué)術(shù)峰會(huì)”。經(jīng)作者授權(quán)，南方周末摘要發(fā)表。)

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