如果不能把資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)建設(shè)好管理好，那么受傷害的不僅僅是7600萬直接參與市場(chǎng)運(yùn)作的投資者，而且是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定與和諧的頂梁柱；塌陷的不僅僅是1530家上市公司，而且是整個(gè)中國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。
　　
　　阻礙中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的最大障礙――股權(quán)分置問題已基本解決，但股改的結(jié)束，并不代表就此解決了中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中存在的所有問題。股改后資本市場(chǎng)傳統(tǒng)安全問題――公權(quán)私利、內(nèi)幕交易、大股東濫用權(quán)力正以更為隱蔽、更具破壞性的形式存在。尤其是在開放條件下，政府掌控金融安全工具的影響力趨于弱化，市場(chǎng)高度繁榮與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)加速聚集同時(shí)并存。
　　中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展僅僅十幾年的歷史，卻吸引著中國(guó)社會(huì)各階層的人們積極參與。僅從直接參與二級(jí)市場(chǎng)的近7600萬戶證券投資者來看，占國(guó)民總數(shù)大約為6％，從單純的數(shù)據(jù)構(gòu)成分析，遠(yuǎn)不足把它作為社會(huì)的主體來看待。
　　但是如果剔除80％農(nóng)村戶口不參與其中，并按照每位投資者關(guān)聯(lián)城鎮(zhèn)家庭成員3到4人計(jì)算，7600萬投資者涉及到2．3億－3．0億城鎮(zhèn)人口，約占城鎮(zhèn)總?cè)丝诘?6％－60％，因此，7600萬投資者成為國(guó)民精英的大本營(yíng)，中國(guó)社會(huì)的二元結(jié)構(gòu)和城鎮(zhèn)對(duì)中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的絕對(duì)影響力，充分說明他們對(duì)資本市場(chǎng)的反應(yīng)在很大程度上代表著人們對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的情緒和態(tài)度，決定著中國(guó)社會(huì)和諧與穩(wěn)定。
　　目前的證券市場(chǎng)集中了大量?jī)?yōu)秀的大型企業(yè)，如中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通、寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、招商銀行、民生銀行等，這些企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展的支柱，同時(shí)，包括許多重工、輕工、醫(yī)藥、電子通訊、交通運(yùn)輸、能源電力、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等主要行業(yè)的龍頭企業(yè)大多已在證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)登陸。證券市場(chǎng)積聚的金融財(cái)富已達(dá)7萬多億，約占ＧＤＰ的35％，這些企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)底盤。
　　資本市場(chǎng)的產(chǎn)生，還徹底改變了人們資金的投資結(jié)構(gòu)，中國(guó)現(xiàn)有證券公司約130家，總資產(chǎn)約7000億元，證券投資基金規(guī)模近2500億，居民投入的金融資產(chǎn)將近2萬億元，還不包括ＱＦＩＩ資金和從各種渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)的境外資金。
　　除了銀行系統(tǒng)外，資本市場(chǎng)是中國(guó)社會(huì)中規(guī)模最大的財(cái)富資產(chǎn)庫(kù)。許多中小投資者都把一生積蓄的大部分投入到資本市場(chǎng)中，在支持整個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，人們也希望通過證券投資，使得有限的財(cái)富能隨著市場(chǎng)的發(fā)展得到不斷的增值，有的投資者甚至把對(duì)下一代的教育、自己的養(yǎng)老等民生大事寄托在資本市場(chǎng)的收益上。因此，資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展與大多數(shù)民眾的切身利益息息相關(guān)。
　　如果不能把資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)建設(shè)好管理好，那么受傷害的不僅僅是7600萬直接參與市場(chǎng)運(yùn)作的投資者，而且是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定與和諧的頂梁柱；塌陷的不僅僅是1530家上市公司，而且是整個(gè)中國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。
　　
　　目前的矛盾與障礙
　　
　　中國(guó)加入世界貿(mào)易組織5年來，從金融的各個(gè)方面都做了非常大的改革，也取得了令人矚目的效果。但開放的中國(guó)，使資本市場(chǎng)置身于暗流潛涌的環(huán)境中。
　　一是：越來越多的ＱＦＩＩ進(jìn)入中國(guó)的資本市場(chǎng)，它們對(duì)市場(chǎng)的投資行為已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)奶?hào)召力和影響力，ＱＦＩＩ是一種真金白銀的介入，政府對(duì)它們的管控不但表現(xiàn)出單純的市場(chǎng)行為，更涉及金融開放政策對(duì)市場(chǎng)信心的影響，管理層出臺(tái)涉及外資在資本市場(chǎng)利益的政策，必然慎之又慎。換句話說，政府對(duì)市場(chǎng)的管制或調(diào)控的手段對(duì)市場(chǎng)的影響力將趨于弱化。
　　二是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量及其與周邊的關(guān)聯(lián)度，決定其處于亞洲頂層位置，中國(guó)的資本市場(chǎng)其實(shí)與東亞國(guó)家地區(qū)金融市場(chǎng)已經(jīng)捆綁一團(tuán)，現(xiàn)實(shí)來看，最大的可能在于東南亞國(guó)家，因?yàn)樗鼈兊氖袌?chǎng)開放程度跟內(nèi)部防范治理機(jī)制的對(duì)比，最為脆弱。
　　對(duì)市場(chǎng)化程度越來越高的中國(guó)來說，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)尤為重要。任何一國(guó)貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策出現(xiàn)失誤，都有可能成為一場(chǎng)波及廣泛的金融危機(jī)的導(dǎo)火索，而資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)最為敏感。由于資本市場(chǎng)的敏感特質(zhì)，使中國(guó)對(duì)在資本市場(chǎng)的政策不但要從全球的金融形勢(shì)來分析，還必須基于區(qū)域安全來考慮。
　　可以說中國(guó)的金融安全系數(shù)，或許系于區(qū)內(nèi)金融安全最短的那塊木板，最容易引起系統(tǒng)泛濫的當(dāng)數(shù)資本市場(chǎng)。
　　亞洲是全球地緣政治和金融經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為復(fù)雜的地區(qū)，這決定了深處其中的中國(guó)，推進(jìn)資本市場(chǎng)國(guó)際化、市場(chǎng)化時(shí)必須十分謹(jǐn)慎。如果說股改前封閉的資本市場(chǎng)還可以面對(duì)國(guó)際金融環(huán)境獨(dú)善其身，那么，后股改時(shí)代，身處開放環(huán)境中的資本市場(chǎng)，如何解決好安全問題就成為非常緊迫的問題。
　　眾所周知，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展在強(qiáng)大的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的呵護(hù)下大踏步向前沖，許多階段被不適當(dāng)?shù)乜缭交蚴÷粤�，使中�?guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展深埋著許多西方成熟資本市場(chǎng)發(fā)展中所沒有的制度隱患。股改后，制度隱患問題并沒有得到完全解決，伴隨著股改出現(xiàn)的新問題則更為棘手。
　　人們不難發(fā)現(xiàn)，為了解決市場(chǎng)出現(xiàn)的違規(guī)問題而不斷有相應(yīng)的制度誕生，但歷次的制度變化、新制度的產(chǎn)生，幾乎毫無例外地拿廣大中小投資者作為試驗(yàn)的“小白鼠”，盡管對(duì)中小投資者利益有著諸多的保護(hù)條例，但絕大多數(shù)僅作為制度文本充當(dāng)了“擺設(shè)”。
　　全流通后，最為敏感的上市公司控股股東的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓中的信息披露或利益交換問題，如何在實(shí)際中得到有效監(jiān)管，尚無任何可操作性的規(guī)定出臺(tái)。盡管也有相關(guān)的制度對(duì)此進(jìn)行規(guī)范，但從市場(chǎng)執(zhí)行的結(jié)果說明制度功能的缺失。一旦大股東高位出貸，廣大中小投資者又會(huì)因信息不靈而被高位套牢�；蛟S等問題出來后，會(huì)有對(duì)此專門的制度規(guī)定，但之前的行為又把中小股東變成股改全流通制度試驗(yàn)的“小白鼠”。
　　制度試驗(yàn)的“小白鼠”
　　
　　股改后的大盤走勢(shì)一浪高過一浪，中國(guó)銀行、工商銀行等以前很難想象的超大盤股順利登陸市場(chǎng)，繁榮發(fā)展使我們充滿了樂觀的情緒，但新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在加速聚集，卻不得不讓我們深感擔(dān)憂。
　　現(xiàn)在資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，熱點(diǎn)問題不斷變換，尤其是股改后為了維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，經(jīng)常性地頒布一些臨時(shí)性的規(guī)定，使得政策變化依然頻繁。如權(quán)證交易品種的推出，給市場(chǎng)機(jī)構(gòu)提供一個(gè)惡炒機(jī)會(huì)的同時(shí)，只能把廣大中小投資者作為制度試驗(yàn)的“小白鼠”。
　　即將誕生的股指期貨，似乎都還是沿著“摸石頭過河”的思維慣性，在生產(chǎn)條件都還不具備情況下匆忙實(shí)施“剖腹產(chǎn)”，準(zhǔn)備推出股指期貨。由于期貨以小搏大以及它的虛擬特性，即最終不需要進(jìn)行實(shí)物交割，人們對(duì)期貨給予極高的期待，市場(chǎng)已開始磨刀霍霍。投資者期待通過期貨運(yùn)作為投資受益的穩(wěn)定創(chuàng)造條件，還有些更是想通過期貨的放大效應(yīng)，臨摹投資股票的手法，進(jìn)行公與私之間的利益輸送�，F(xiàn)在擔(dān)心的是，一旦市場(chǎng)制度性缺陷導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)聚集的速度大于、快于一套有效對(duì)它實(shí)施監(jiān)管的速度，這種情況使人非常擔(dān)心一種可以稱之為信用崩潰的災(zāi)難性前景的出現(xiàn)。
　　股改，改變的僅僅是國(guó)有股的流通權(quán)問題，既沒有改變資本市場(chǎng)管理的體系，也沒有改變強(qiáng)大的行政權(quán)力架構(gòu)，更沒有改變“生產(chǎn)制度”的思維慣性。由于股改后出現(xiàn)許多新的市場(chǎng)行為，如國(guó)有股可以分批上市流通，大股東的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓也因此變得更容易，市場(chǎng)發(fā)展速度、新的市場(chǎng)行為出現(xiàn)的頻率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于監(jiān)管制度的產(chǎn)生和人們對(duì)新的市場(chǎng)行為的認(rèn)識(shí)，使得供給型制度安排與市場(chǎng)內(nèi)在發(fā)展規(guī)律間的矛盾愈加突出。
　　此判斷有兩個(gè)重要依據(jù)，一是政府主導(dǎo)型的市場(chǎng)一旦初建，哪怕處于幼稚狀態(tài)，市場(chǎng)也會(huì)按自身規(guī)律發(fā)展而不理會(huì)政府的初衷；二是政府管理市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和手段的增長(zhǎng)，不可能超越資本市場(chǎng)本身的發(fā)展速度，從而使新制度的供給總是小于需求。制度供給的不足，一方面阻礙市場(chǎng)的健康快速發(fā)展，一方面給超前于制度建設(shè)的市場(chǎng)參與者提供了違規(guī)的機(jī)會(huì)和付出的代價(jià)。
　　人們可以想象，政府意志與資本市場(chǎng)的內(nèi)在發(fā)展規(guī)律在空間上不斷抵觸，在時(shí)間上不能銜接，那么聚集在市場(chǎng)內(nèi)部的巨大的制度性風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)使市場(chǎng)時(shí)刻處在具有嚴(yán)重破壞性的臨界狀態(tài)。一旦風(fēng)險(xiǎn)的聚積能量超過制度的抵御能力，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的破壞力將是難以估量的。
　　
　　微觀層面諸多隱患
　　
　　隨著國(guó)有股可以分批流通，原來沉淀在市場(chǎng)中的國(guó)有股問題會(huì)被激活，給市場(chǎng)帶來全新性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)家持有的所有股份在一定時(shí)期后均可以上市流通，從理論上說這種機(jī)制有利于公司控制人或大股東的行為與全體股東的一致化，爭(zhēng)取股東價(jià)值最大化應(yīng)該是他們的共同目標(biāo)。但是絕大多數(shù)大股東的股份是國(guó)有的，這些股份的流通決定權(quán)掌握在地方國(guó)有資產(chǎn)管理部門手中。在股改之前，由于國(guó)有股不能流通，二級(jí)市場(chǎng)的主力是私募資金、社保資金、ＱＦＩＩ或集團(tuán)投資者，持有最大股份的國(guó)有股并不能直接對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生太大的影響。
　　股改后，實(shí)現(xiàn)國(guó)有股全流通后，絕大部分上市公司的大股東為國(guó)家控制，地方國(guó)有資產(chǎn)管理部門儼然成為市場(chǎng)莊家的“司令部”。什么時(shí)候出售國(guó)有股份、什么價(jià)位出售、出售多少股份，這些關(guān)系到公司發(fā)展和股價(jià)走勢(shì)的重大決定權(quán)，全部掌控在地方政府國(guó)資管理部門或其部門的領(lǐng)導(dǎo)手中，使得股份變更這個(gè)市場(chǎng)敏感行為，無形中多了一個(gè)可以借此謀取部門或個(gè)人利益的制度環(huán)節(jié)。
　　內(nèi)幕交易是資本市場(chǎng)發(fā)展中危害最大的違規(guī)行為之一，也是世界各國(guó)在發(fā)展資本市場(chǎng)中，最頭疼的、最難于杜絕的市場(chǎng)行為之一。規(guī)制相當(dāng)完善的美國(guó)資本市場(chǎng)仍然經(jīng)常發(fā)生這類情況。在制度框架還沒有完全建立起來的中國(guó)資本市場(chǎng)，對(duì)內(nèi)幕交易極為普遍就不難“理解”了。
　　股改前出現(xiàn)的內(nèi)幕交易多數(shù)發(fā)生在配合二級(jí)市場(chǎng)炒作，如為莊家籌集低價(jià)位股票，發(fā)布公司虛假利空信息，達(dá)到打壓二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的目的；為掩護(hù)莊家高位出貨，發(fā)布虛假利好信息；或是一些投資基金以專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的名義發(fā)布所謂的投資研究報(bào)告，承接私募資金的高位籌碼，達(dá)到公私之間利用輸送的目的。
　　股改后，上述的市場(chǎng)行為不但沒有得到根本性的改變，反而出現(xiàn)一些新的內(nèi)幕交易行為。尤其是國(guó)有控股的上市公司的運(yùn)作行為會(huì)產(chǎn)生一些變化。不管是經(jīng)營(yíng)者每年的報(bào)酬還是股權(quán)激勵(lì)條例的實(shí)施，都要與企業(yè)的業(yè)績(jī)以及公司的資產(chǎn)價(jià)值掛鉤。不但要考核公司的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，還要考核公司股價(jià)的高低情況。由于經(jīng)營(yíng)者任期的限制，一般都會(huì)盡可能在離職時(shí)充分體現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)，最終達(dá)到實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益的目的。
　　如果上市公司的業(yè)績(jī)不盡理想，經(jīng)營(yíng)者就會(huì)想盡辦法要會(huì)計(jì)師事務(wù)所配合，有的甚至采用串通的手法對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的包裝和修繕。在合法形式下營(yíng)造虛構(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以實(shí)現(xiàn)自身引退時(shí)點(diǎn)的利益最大化。對(duì)自然人控股的上市公司，將會(huì)選擇在控股權(quán)轉(zhuǎn)讓或部分股價(jià)出售的時(shí)點(diǎn)上，營(yíng)造公司的輝煌業(yè)績(jī)，這是一個(gè)合理和必然的行為選擇。
　　對(duì)上市公司的行為控制主體而言，要實(shí)現(xiàn)上述情況，就必須有中介機(jī)制或主體利益模糊的基金公司操縱人的配合，如基金的利益輸送已是眾所周知的案例。如果沒有得到管理層應(yīng)有的重視，并賦予相應(yīng)的制度保證和處罰行為，在可預(yù)見的將來，這種行為如果在時(shí)點(diǎn)上以分散形式出現(xiàn)，那么會(huì)在市場(chǎng)上形成一個(gè)個(gè)傷害市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的“悶炮”。但如果這種行為在隨機(jī)概念中出現(xiàn)不恰當(dāng)?shù)呐既痪酆希�形成市�?chǎng)共振，在市場(chǎng)中引發(fā)爆炸，對(duì)市場(chǎng)的破壞力將是巨大和不可想象的。最為典型的原南方證券有限責(zé)任公司的破產(chǎn)倒閉，給國(guó)家造成近百億的經(jīng)濟(jì)損失就是一個(gè)最好的例證。
　　
　　公權(quán)私利的運(yùn)作空間
　　
　　一個(gè)常識(shí)性的理論告訴人們，一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)要能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中順暢、有效運(yùn)作，就要有一個(gè)完善的監(jiān)管制度以及對(duì)執(zhí)行監(jiān)管制度的責(zé)任人的追究機(jī)制。但是，中國(guó)證券監(jiān)管制度卻明顯存在不足，關(guān)鍵在于現(xiàn)有的制度不存在對(duì)監(jiān)管執(zhí)行人的監(jiān)管責(zé)任進(jìn)行追究，監(jiān)管人必然缺乏一種把市場(chǎng)監(jiān)管好的內(nèi)在壓力，他們所愿意付出的努力僅僅局限于確保目前的自身狀態(tài)或?yàn)榻窈蟮纳�遷必需的監(jiān)管表現(xiàn)；另一方面或許市場(chǎng)太干凈了，監(jiān)管者的權(quán)力反而會(huì)失去尋租空間，這就可以從更深層次理解監(jiān)管不力的根本原因。
　　回顧中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的簡(jiǎn)短歷程，制度變化之頻繁為世界證券發(fā)展史少見。這歸咎于我們的市場(chǎng)發(fā)展伴隨著新舊兩種體制的轉(zhuǎn)化過程，以及市場(chǎng)發(fā)展速度超快，市場(chǎng)行為變化對(duì)新制度的不斷需求。
　　監(jiān)管責(zé)任落實(shí)不到位是中國(guó)資本市場(chǎng)最要害的問題。當(dāng)前的中國(guó)資本市場(chǎng)，都處在由淺層次的市場(chǎng)化，向深層次市場(chǎng)化推進(jìn)的階段。在這個(gè)轉(zhuǎn)型的過程當(dāng)中，用什么思想來監(jiān)管市場(chǎng)，就顯得格外重要。資本市場(chǎng)已發(fā)生的諸多事件表明，中國(guó)證券監(jiān)督“事前問責(zé)、事后追究”的工作仍然有待加強(qiáng)，上市公司報(bào)表造假、二級(jí)市場(chǎng)做莊、內(nèi)部人操縱等案件層出不窮。這些屢見不鮮的市場(chǎng)違規(guī)事件，絕大部分都是特殊的“強(qiáng)勢(shì)利益集團(tuán)”為掠奪市場(chǎng)利益所為，有些事件對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成的危害極大，市場(chǎng)影響極為惡劣。
　　一般老百姓一眼就能看透的簡(jiǎn)單違規(guī)行為，我們的監(jiān)管部門難道就沒感覺？雖然不能因監(jiān)管部門個(gè)別干部或工作人員被司法懲辦，就判斷監(jiān)管部門參與謀取部門利益或個(gè)人私利，但這種監(jiān)管責(zé)任不到位，到位不著力的監(jiān)管，將使市場(chǎng)的監(jiān)管制度對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管效力大打折扣。
　　人們也時(shí)常能看到有關(guān)違規(guī)者被輕微處罰的報(bào)道，但追究相關(guān)行為責(zé)任人責(zé)任的同時(shí)，卻很少能看到追究相關(guān)監(jiān)管人的責(zé)任。這種態(tài)勢(shì)必然造成兩種結(jié)果：一是監(jiān)管者不需負(fù)有監(jiān)管責(zé)任，就沒有盡責(zé)監(jiān)管的壓力；二是對(duì)違規(guī)者處罰太輕，在比較了利害得失后，監(jiān)管者出于私利的考量，極有可能把監(jiān)管權(quán)力轉(zhuǎn)化為尋租的工具，事實(shí)也是這樣。如何凈化監(jiān)管環(huán)境，加強(qiáng)監(jiān)管力度，追究監(jiān)管責(zé)任，是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展必須首要解決的問題。
　　
　　急需解決的問題
　　
　　中國(guó)的資本市場(chǎng)已不再是可以玩于手掌的迷你型市場(chǎng)，整個(gè)市值已超過8萬億元，為中國(guó)ＧＤＰ的40％，成為當(dāng)今世界最大的新興市場(chǎng)，其影響力和發(fā)展勢(shì)頭意示著中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展的體量和空間將是十分巨大的。而2006年后，面對(duì)5年保護(hù)期的結(jié)束，處身于國(guó)際金融市場(chǎng)漩流系統(tǒng)的環(huán)境中，面對(duì)大量國(guó)際資金的涌入和身處對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力和防范手段與經(jīng)驗(yàn)的不足，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的安全考慮必須在更大系統(tǒng)和環(huán)境平臺(tái)上加以勘查。
　　從我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)有的發(fā)展規(guī)模，可以得出下面的基本結(jié)論：我國(guó)資本市場(chǎng)相對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者而言，單一投資者行為已無法改變整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)作態(tài)勢(shì)。從市場(chǎng)發(fā)展另一個(gè)側(cè)面分析，我國(guó)資本市場(chǎng)的制度建設(shè)仍然有較大不完整性，存在某些缺失，完善市場(chǎng)制度建設(shè)，成為今后市場(chǎng)建設(shè)的重要內(nèi)容。
　　但是，如何來進(jìn)行有效制度建設(shè)呢？一是可以延續(xù)一貫做法，在發(fā)展中摸索、完善，通過發(fā)展來解決制度缺失。這種方式不是不可以，只是耗費(fèi)時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)，發(fā)展的成本會(huì)較大；二是可以引進(jìn)新的有生變量，對(duì)原體系內(nèi)變量進(jìn)行稀釋，通過培養(yǎng)新的制度胚胎來重構(gòu)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的制度框架。這就是積極、穩(wěn)步地推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。
　　加快外資企業(yè)直接在國(guó)內(nèi)上市的步伐，中國(guó)證券委已經(jīng)宣布外資企業(yè)可以直接在中國(guó)境內(nèi)上市，但是在執(zhí)行中，始終是只見雷聲不見雨點(diǎn)。因此，今后應(yīng)加快核準(zhǔn)國(guó)內(nèi)外資企業(yè)上市進(jìn)程，這一措施將對(duì)現(xiàn)有制度構(gòu)架產(chǎn)生深刻影響。有利擴(kuò)大利用外資的途徑和規(guī)模，改善我國(guó)上市公司結(jié)構(gòu)和公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)；有利于改善法人治理結(jié)構(gòu)，外資企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)比較完善，它們的上市，將給其他內(nèi)資企業(yè)（尤其是國(guó)有企業(yè)改制后上市公司）以示范作用和比較作用。同時(shí)也能建立有效約束機(jī)制，針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)薄弱的情況，國(guó)內(nèi)外資企業(yè)的上市，其情況將會(huì)在很大程度上得到改進(jìn)；有利于在中國(guó)境內(nèi)的跨國(guó)公司本土化。（作者為上海社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所金融與資本市場(chǎng)研究室副主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）

相關(guān)熱詞搜索：股改 風(fēng)險(xiǎn) 時(shí)代 后股改時(shí)代的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 后風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代 后windows時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)