如果每份盒飯從8元漲到10元，你多付出的2元，就有相當(dāng)一部分是對(duì)外國(guó)消費(fèi)者的補(bǔ)貼。 　　一些國(guó)際金融教師很喜歡以這個(gè)故事作為開場(chǎng)白：假定某個(gè)時(shí)期，美元兌墨西哥比索的匯率，在美國(guó)境內(nèi)為1?6，在墨西哥境內(nèi)為1?9。一個(gè)墨西哥的牧羊人早上出發(fā)，帶著6比索到美國(guó)境內(nèi)換成1美元，再帶著1美元回到墨西哥境內(nèi)換回9比索。他用3比索買了一只面包，手里依然還有6比索。牧羊人舒服地享受這免費(fèi)的午餐，但經(jīng)濟(jì)學(xué)者不能停止思考：誰在為牧羊人的面包付費(fèi)呢？
　　答案其實(shí)很簡(jiǎn)單：是本幣幣值低估國(guó)的政府在為牧羊人付費(fèi)，也就是該國(guó)的納稅人為之付費(fèi)。在這個(gè)故事中，是墨西哥的納稅人在為牧羊人付費(fèi)。假定美國(guó)沒有高估美元幣值，那么，這個(gè)牧羊人憑空得到的那3個(gè)比索就是墨西哥政府給他的補(bǔ)貼。
　　現(xiàn)在，在美國(guó)一些官員和學(xué)者的眼里，故事里的角色換成了中國(guó)和美國(guó)。他們認(rèn)為，美元兌人民幣的匯率應(yīng)該在1?5左右，而中國(guó)人民銀行則要守住人民幣幣值不快速上升，目前央行的官方匯率在1?7．4左右。也就是說，美國(guó)人只需要5元人民幣，就愿意把1美元換給中國(guó)，但是中國(guó)的央行非要給7．4元人民幣，這等于是央行為它收進(jìn)的每一美元補(bǔ)貼了2．4元人民幣。
　　央行目前采取的是強(qiáng)制結(jié)匯制度，即，出口貿(mào)易得到的外匯，必須以官方匯率同央行結(jié)算為人民幣。也就是說，為了維持人民幣的低幣值，央行不許擁有外匯的人不接受如上所述的補(bǔ)貼。事實(shí)上，沒有出口商會(huì)傻到拒絕補(bǔ)貼。出口商完全可以降低出口價(jià)格，然后在同央行結(jié)匯時(shí)獲得補(bǔ)貼，這就是幣值低估促進(jìn)出口的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。
　　當(dāng)然，要維持低估的幣值，必須禁止資本自由流動(dòng)，否則，大量國(guó)際游資會(huì)在補(bǔ)貼的刺激下涌進(jìn)中國(guó)。但是，國(guó)際游資不會(huì)老實(shí)聽央行的調(diào)度，而是會(huì)想盡辦法擠進(jìn)中國(guó)，競(jìng)逐人民幣資產(chǎn)。目前外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過1．4萬億美元。
　　于是，在順差急升和游資進(jìn)入的雙重作用下，央行源源不斷地收進(jìn)外匯，同時(shí)也源源不斷地放出基礎(chǔ)貨幣，在流通中又經(jīng)過貨幣乘數(shù)效應(yīng)放大，導(dǎo)致貨幣數(shù)量大增，術(shù)語叫做流動(dòng)性過剩，這等于是向老百姓征收了一筆鑄幣稅來補(bǔ)貼外匯結(jié)算。百姓在生活中感覺到的，就是房?jī)r(jià)大漲，生活用品價(jià)格上漲，其實(shí)就是通貨膨脹。匯率政策就是這樣傳導(dǎo)到百姓生活中的：如果每份盒飯從8元漲到10元，你多付出的2元，就有相當(dāng)一部分是對(duì)外國(guó)消費(fèi)者的補(bǔ)貼。
　　耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武發(fā)表的《金融失衡急需政策調(diào)整》一文，指出人民幣緩慢升值是目前眾多經(jīng)濟(jì)失衡的根源之一�，F(xiàn)在有一個(gè)新詞，叫“結(jié)構(gòu)性通脹”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家周其仁指出，通脹就是通脹，就是貨幣印多了，沒有什么“結(jié)構(gòu)性通脹”。“結(jié)構(gòu)性通脹”的提法只是掩飾問題，不能有助于認(rèn)識(shí)問題。
　　央行其實(shí)對(duì)此也很焦急。一方面，國(guó)內(nèi)ＣＰＩ數(shù)據(jù)的不斷上升，對(duì)政府是壓力，另一方面，央行手握的1．4萬多億外匯儲(chǔ)備，也存在著巨大的貶值風(fēng)險(xiǎn)。美元一貶值，中國(guó)就要承受驚人損失。實(shí)際上，去年一年來，央行一方面在放出大量貨幣，另一方面又回收不暇，不斷調(diào)高利率和存款準(zhǔn)備金。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定明年的主調(diào)是從緊的貨幣政策。這就必須面對(duì)匯率問題。
　　很多反對(duì)人民幣升值的專家認(rèn)為，人民幣升值，會(huì)對(duì)出口企業(yè)造成壓力。但是，一直堅(jiān)持幣值低估以補(bǔ)貼出口，通貨膨脹就不可避免。出口企業(yè)也無法逃脫通貨膨脹的影響，它們的各項(xiàng)成本也會(huì)上升，它們將不得不提高出口商品的價(jià)格，最后，也會(huì)使得它們的價(jià)格優(yōu)勢(shì)被完全抵消掉。
　　應(yīng)該說，近兩年來推進(jìn)完善人民幣匯率形成機(jī)制的改革已經(jīng)取得了較大的進(jìn)展，溫家寶總理日前指出，近兩年人民幣對(duì)美元已經(jīng)升值11．9％，對(duì)日元升值7．4％。他表示，人民幣升值后，中國(guó)的出口并沒有減少，這反映了全球產(chǎn)業(yè)分工的結(jié)構(gòu)和中國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　價(jià)格是由供求關(guān)系決定的，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的最基本的規(guī)律之一。貨幣的價(jià)格也是如此。中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力上升，國(guó)際上看好人民幣，人民幣升值有其內(nèi)在動(dòng)力。

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