●車耳商旅滋味● 系列之三十二 　　 　　華爾街是紐約一條令人向往的街道,那里有眾多的金融機(jī)構(gòu),發(fā)生了數(shù)不清的歷史故事,而這些機(jī)構(gòu)和故事都和金錢有關(guān),和資本有關(guān),和資本主義制度有關(guān)｡沒有資本主義制度和這個(gè)制度下哺育的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),也就沒有華爾街｡就這個(gè)意義上講,華爾街代表了資本主義的典型特征和思想要義｡至少在2008年以前,如果誰(shuí)膽敢以社會(huì)主義的方式對(duì)這個(gè)標(biāo)志性的街道和其代表的金融體系進(jìn)行改造､觸動(dòng)其私有制的精髓的話,那就像癡人說夢(mèng)一樣荒誕｡
　　
　　朝圣者的街道依舊
　　
　　在中國(guó),有點(diǎn)文化的人恐怕沒有不知道華爾街的,盡管他不是學(xué)金融專業(yè)的｡多數(shù)來紐約的訪客有事沒事都要在華爾街走一圈,就像朝圣一般｡
　　
　　在紐約工作期間,我多次參觀過華爾街上的紐交所,拜訪過這條街上的不同公司,經(jīng)常被那里的交易員勸說買賣股票｡回國(guó)后臨時(shí)去美國(guó)時(shí)甚至住在這條街上,那是因?yàn)?.11后華爾街成了災(zāi)區(qū),一些大公司紛紛離去,于是房主就把房子改成公寓了｡
　　前不久去紐約,我又在華爾街的紐交所前駐足了半天｡陽(yáng)光下我看著周圍的游客一邊魚貫式的拍照,一邊聆聽導(dǎo)游的講解｡導(dǎo)游是一個(gè)60多歲的大塊頭的美國(guó)人,西裝革履,系著深色領(lǐng)帶,脖子上還掛著胸牌,既專業(yè)又威嚴(yán),那架勢(shì)就像剛從紐交所出來的首席執(zhí)行官一樣｡美國(guó)的導(dǎo)游和中國(guó)的導(dǎo)游完全相反,在中國(guó)導(dǎo)游都是一些年輕人,而在美國(guó)我見的都是頭發(fā)花白祖母級(jí)的人物,但他們一絲不茍､口若懸河的架勢(shì),一點(diǎn)也不輸給年輕人,反而更讓人相信他們講述的是真的｡
　　我在紐約的那幾天,美國(guó)金融界創(chuàng)下歷史單日和單周借貸水平的最高記錄｡在10月8日那天,美國(guó)商業(yè)銀行向美聯(lián)儲(chǔ)借了980億美元;在那一周中,平均每天借貸750億｡美國(guó)金融界最看重資產(chǎn)的流動(dòng)性,而這么巨額的借款,資金出現(xiàn)了這么大的流動(dòng),仍滿足不了美國(guó)金融界應(yīng)對(duì)危機(jī)的需要｡
　　
　　投行的風(fēng)光不再
　　
　　時(shí)至今日,美國(guó)五大獨(dú)立投行均已不存在｡
　　投資銀行曾經(jīng)是財(cái)富的象征,在投行工作的人也都趾高氣昂｡他們瞧不起商業(yè)銀行的人,認(rèn)為能力不夠的人才到商業(yè)銀行,否則怎么才賺那么點(diǎn)錢?于是他們夸大自己的能力,也夸大自己客戶的能力,只要這個(gè)客戶將被他們包裝送上市｡
　　除了承銷上市以外,投行的另一些人會(huì)嗅遍世界上的每一個(gè)角落,尋找任何可能創(chuàng)造出利潤(rùn)的產(chǎn)品｡如果有這樣的產(chǎn)品,他們就會(huì)挖掘出來;如果沒有這樣的產(chǎn)品,他們也會(huì)憑空造出來,衍生產(chǎn)品就是這種制造業(yè)的最好體現(xiàn)｡投行在經(jīng)濟(jì)繁榮股價(jià)上漲的時(shí)候,貪婪地用別人的錢為自己攫取利潤(rùn),鼓吹市場(chǎng)的理念,鄙視任何國(guó)家資本｡把事情搞砸以后,他們又指望政府來支持,走國(guó)有化的道路｡
　　
　　杠桿原理的反作用
　　
　　什么導(dǎo)致了金融業(yè)危機(jī)?美國(guó)媒體列出的原因有:過分熱心推動(dòng)房屋自有的美國(guó)國(guó)會(huì);讓利率維持在這么低水平的美聯(lián)儲(chǔ);利用不合格買屋者的掠奪性放款機(jī)構(gòu);自不量力的買屋者同樣難辭其咎｡其他還有:放任銀行法規(guī)過度寬松的美國(guó)政府;銷售復(fù)雜難懂的產(chǎn)品并借此賺取暴利的金融業(yè)高層;誤導(dǎo)人的信用機(jī)構(gòu)――這些美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)常常給瀕臨倒閉的公司評(píng)三個(gè)A的最高等級(jí);以及避險(xiǎn)和對(duì)沖基金――其中一些基金大肆買空賣空,最后導(dǎo)致自己也破產(chǎn)了｡
　　上述的原因都有道理,但是在我看來,最根本的還是美國(guó)的消費(fèi)理念:美國(guó)經(jīng)濟(jì)是負(fù)債經(jīng)濟(jì),美國(guó)企業(yè)是負(fù)債經(jīng)營(yíng),而美國(guó)人是負(fù)債消費(fèi)｡所以,美國(guó)的政府､企業(yè)和家庭都是建立在透支未來的收入之上,這樣的經(jīng)濟(jì)體制和生活方式能夠保持一段時(shí)間,而且在其他國(guó)家對(duì)此給予支持的時(shí)候它運(yùn)行得甚至更好｡然而任何極端行為都會(huì)得到市場(chǎng)的糾正,這次危機(jī)是對(duì)美國(guó)人消費(fèi)方式的一個(gè)總清算｡這是美國(guó)人自己應(yīng)該明白的要義｡
　　中國(guó)人喜歡講一分錢掰成兩瓣花,說的是節(jié)約,要充分利用錢的價(jià)值;而美國(guó)人卻會(huì)充分發(fā)揮錢的效益,所以他可以把一分錢當(dāng)成一毛甚至幾毛錢來花,他們常說的杠桿就是這個(gè)道理,就是說拿一分錢可以吸引更多的投資,可以借貸更多的錢,如果有收益的話,他的收益率就可能是幾百倍｡在華爾街強(qiáng)調(diào)最多的英語(yǔ)單詞就是是杠桿､衍生品､期權(quán)和賣空｡
　　這一切,都是建立在夸大了的信用神話和財(cái)富幻象上的｡我在《財(cái)富幻象》一書中就重點(diǎn)說明了這點(diǎn)｡
　　
　　兩難的抉擇
　　
　　美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森是投資銀行家出身,對(duì)金融機(jī)構(gòu)愛屋及烏,并在危機(jī)中展現(xiàn)了銀行家不屈不撓的精神和靈活的態(tài)度｡他表示:讓我們做一些和以前不同的事｡現(xiàn)在人們明白了:這種事就是無(wú)論美國(guó)學(xué)界還是公眾都嗤之以鼻的社會(huì)主義甚至共產(chǎn)主義做法,就是將金融機(jī)構(gòu)國(guó)有化!在美國(guó)一百年來是第一次,是歷史性的,而且引起了整個(gè)西方世界的共鳴｡國(guó)有化竟然在一夜之間成了資本主義的救世主!
　　華爾街這個(gè)最資本主義的地方竟然出現(xiàn)了大鍋飯!對(duì)這種大規(guī)模的國(guó)有化行動(dòng),美國(guó)社會(huì)這次竟然沒有多少堅(jiān)決的反對(duì)聲,而那些一輩子都在反共的議員們只是對(duì)7000億美金的方案進(jìn)行了象征性的修改,就讓它在國(guó)會(huì)第二次討論時(shí)輕易過關(guān)了｡
　　在救市違反美國(guó)治國(guó)理念和價(jià)值觀､不救市會(huì)造成經(jīng)濟(jì)崩潰和霸權(quán)喪失的尷尬處境中,兩害相權(quán)擇其輕,美國(guó)人的選擇再次表現(xiàn)了它的實(shí)用主義｡盡管對(duì)他們來說,政府沒有理由也沒有能力來管理企業(yè),國(guó)家管理企業(yè)的最終結(jié)果都是效率的喪失｡
　　用納稅人的錢向受困的企業(yè)注資､用高于市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買這些企業(yè)的壞賬又沒有得到相應(yīng)的補(bǔ)償,就跟白給企業(yè)送錢一樣｡老百姓感覺不公平,他們會(huì)問:為什么不直接把錢給我們?
　　
　　臨時(shí)的“國(guó)資委”
　　
　　美國(guó)政府還設(shè)立了金融穩(wěn)定辦公室,以執(zhí)行7000億美元救市計(jì)劃｡它有點(diǎn)像中國(guó)的國(guó)資委,不過其主要功能是監(jiān)督這筆錢的使用,決定向誰(shuí)､以何種方式緊急提供貸款,并拿這些錢來收購(gòu)企業(yè)的壞賬｡估計(jì)這個(gè)辦公室每個(gè)月要買下將近500億的壞賬,也就是說每個(gè)月完成500億將私有企業(yè)國(guó)有化的目標(biāo)｡
　　美國(guó)國(guó)會(huì)通過的救市方案中,第五條規(guī)定政府將持有獲得政府救援公司的部分股份;第六條規(guī)定如果政府救援的公司最終倒閉,政府將是利益最受保護(hù)者之一;第八條規(guī)定在財(cái)政部持有某家公司股份的情況下,該公司高級(jí)管理人員的薪水和福利水平將受到限制;第九條規(guī)定在政府購(gòu)買某家公司超過3億美元不良資產(chǎn)之后,受雇用擔(dān)任該公司高級(jí)管理人員者不符合獲得“黃金降落傘”(在失去這份工作后獲得經(jīng)濟(jì)上的豐厚保障)的條件｡美國(guó)國(guó)會(huì)的議員們這點(diǎn)做得還不錯(cuò),他們的確更應(yīng)該關(guān)注金融界高管薪酬的合理性,因?yàn)檫@些人追逐個(gè)人利益已經(jīng)到了貪婪的地步｡
　　從這些規(guī)定都可以看出社會(huì)主義的色彩,國(guó)家不僅可以擁有企業(yè),還是企業(yè)破產(chǎn)后最優(yōu)先的受益人,同時(shí)政府還擁有制定企業(yè)高管工資以及福利的權(quán)力,而這些正是國(guó)資委被賦予的職能｡金融危機(jī)擴(kuò)大了政府的權(quán)限,催生了美國(guó)式的“國(guó)資委”｡
　　
　　被挾持的救市者
　　
　　成立“國(guó)資委”還不夠,美國(guó)人希望全世界､包括中國(guó)都救他們一把,而把“通縮制造者”和“通脹制造者”的指責(zé)拋在腦后｡
　　美國(guó)人勢(shì)必會(huì)保證其債券的流動(dòng)性,讓市場(chǎng)來自由買賣,為此它需要大量印制鈔票,就像上市公司股票增發(fā)一樣,每一次新增發(fā)股票,都是對(duì)公司原有股票的稀釋,使原來的股票變得沒有以前那么值錢了｡而每一次美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的注資,都是對(duì)國(guó)際上流通的美元的稀釋,它救市的資金越多,對(duì)美元的稀釋越大,我們手上的美元購(gòu)買力越低,越不值錢｡
　　國(guó)內(nèi)有學(xué)者指出:美國(guó)十年期國(guó)債,在今年1月時(shí)的保費(fèi)為7.5個(gè)基本點(diǎn),但到了9月7000億美元的救市方案通過后,保費(fèi)上升到37個(gè)基本點(diǎn)｡這就意味著,每1億美元的國(guó)債,在年初要付7.5萬(wàn)美元保費(fèi),而在10月就要付37萬(wàn)美元保費(fèi),這說明市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)在增加｡假如美國(guó)國(guó)債真的違約的話,我們手中持有的美元就真的成了次級(jí)貨幣,就像美國(guó)股票成了次級(jí)股票一樣｡
　　
　　摩根的悲哀
　　
　　如果一個(gè)國(guó)家能讓世界繁榮起來,那就是美國(guó);如果一個(gè)國(guó)家能讓世界經(jīng)濟(jì)衰退,那也是美國(guó)｡成也美國(guó),敗也美國(guó),因?yàn)閹缀跛�有人�?duì)美國(guó)都抱有憧憬｡現(xiàn)在看來我們也有責(zé)任,因?yàn)槲覀兲�重視美�?guó)市場(chǎng)､太重視美元､給予美國(guó)太多的商品貨物和資本借貸｡事到如今,在遭到美國(guó)人不斷指責(zé)的同時(shí)還得參與救市!
　　人們好奇的是,那些天生反共､動(dòng)不動(dòng)就拿中國(guó)說事的美國(guó)極右議員,在對(duì)7000億美元救市方案投贊同票時(shí)心里是何感受?在這塊號(hào)稱沒有社會(huì)主義的土壤中,將私人金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)成國(guó)有,以社會(huì)主義的做法管理他們,難道不是一個(gè)莫大的諷刺?
　　在紐交所對(duì)面,那座用大石塊砌成､個(gè)頭不高但厚實(shí)莊重的古典式建筑,曾經(jīng)是J.P.摩根的辦公室,旁邊就是聯(lián)邦大廳,曾經(jīng)是美國(guó)臨時(shí)國(guó)會(huì)｡我想摩根如果在世的話,他也會(huì)對(duì)現(xiàn)在的局勢(shì)感到悲哀,因?yàn)樯习倌赀^去了,金融界對(duì)品德和誠(chéng)信這個(gè)最重要的人類資本仍沒有足夠的認(rèn)識(shí),以至于這個(gè)世界上最資本主義的地方發(fā)展到了鼎盛期時(shí),竟然要用社會(huì)主義的方式來糾正錯(cuò)誤!
　　
　　敬請(qǐng)關(guān)注下期系列之三十三：悲情投行

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